“AI 宠儿” 英伟达将于 8 月 23 日下周三盘后公布二季度财报。尽管该股今年迄今累涨超 196%，即拥有接近 200% 的惊人涨幅，华尔街分析师仍对其未来涨势信心满满，建议投资者逢低买入。
为什么做空英伟达似乎是当下最不流行的押注呢？原因也很简单，正如巴克莱分析师 Blayne Curtis 团队周三的研报所言：
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“英伟达是人工智能领域最好的公司，而且没有明显紧随其后的竞争对手。英伟达迄今为止垄断了不断繁荣的 AI 经济，很难想象它不会财报利好且股价大涨。”
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随着越来越多分析师在财报前上调英伟达目标价并维持 “增持” 评级，可以想见英伟达业绩想要 “打败” 市场预期的难度之高。但英伟达似乎并不担心。
早在 5 月公布 2024 财年一季度财报时，该公司给出的二季度指引便非常 “霸气”，称营收展望为 110 亿美元（上下浮动 2%），这将打破上一财年一季度 82.9 亿美元收入的历史最高纪录。
在英伟达给出超高指引之前，机构 FactSet 统计的分析师对二季度收入平均预期为 71.7 亿美元，较上年同期的 67 美元增长 7%，而英伟达则直接点明，收入增长或高达 64%。
目前，华尔街也将对英伟达二季度营收的预期上调至 110 亿美元，并预言每股收益 EPS 为 2.07 美元，等于同比暴增 306%。英伟达预期二季度调整后毛利率为 70%，高于上季度的 66.8%。
8 月 17 日周四，英伟达在美股午盘时股价止跌转涨。
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<h2>华尔街在财报前愈发乐观，看来未来几个季度 GPU供不应求对英伟达业绩的推动</h2>
本周二，富国银行分析师 Aaron Rakers 将英伟达目标价从 450 美元上调至 500 美元，较周一收盘价还有 14% 的增幅空间，理由是 “很难否定英伟达作为人工智能驱动的架构数据中心转型主要受益者的卓越地位，该公司在平台扩张和货币化方面仍然存在未被充分认识的机会。”
券商 Baird 的分析师 Tristan Gerra 将目标价从 475 美元上调至 570 美元，代表还能再涨 30%，理由是 “个人、企业和云服务供应商的各个层面 AI 需求都在激增。”
摩根士丹利分析师 Joseph Moore 周一建议利用英伟达最近两周股价下跌作为买入契机，称之 “将从 AI 中受益的公司首选”。目前该股较 7 月 18 日创下的历史收盘新高 474.94 美元回调近 9%。
大摩给出目标价也为 500 美元，理由是对英伟达 GPU“相当特殊的供需失衡状况将在未来几个季度持续”，目前需求的一半都无法得到满足，一旦供应改善，其数据中心的优势将进一步扩大。
主流分析师普遍承认 “当前存在企业支出大规模转向人工智能的宏观背景”，瑞银分析师 Timothy Arcuri 也建议逢低买入英伟达，提升目标价至 540 美元，称英伟达 “实际上是拥王者（kingmaker）的地位”，因为大量资本正在追逐新的 AI 软件和专门的云基础设施模型”：
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“即使对于更具战术性的投资者来说，现在 ‘下车’ 似乎仍然为时过早。因为与上年同期业绩的比较直到 2024 财年底才会变得艰难，英伟达很少在同比比较见顶之前达到股价顶峰。”
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上文提到的巴克莱分析师维持 600 美元目标价不变，同样提到 “尽管企业支出已经减弱，但云资本支出预算正在转向人工智能” 的趋势。他们预计，随着供应改善，华尔街对英伟达 2025 财年每股收益的预期会从 15 美元上调至超过 20 美元，这令该股当下估值与业绩潜力对比 “很便宜”。
券商 Raymond James 分析师 Srini Pajjuri 周二维持 “强劲买入” 评级，将目标价从 450 美元上调至 500 美元，称英伟达业绩超预期和不断上调指引的趋势将延续到 2024 自然年，理由同样是：“尽管云资本支出趋势参差不齐，但人工智能支出热潮中对 GPU 的需求仍显著超过供应”：
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“供应紧张问题可能会限制英伟达的近期股价上行空间，但生成式人工智能的故事仍然完好无损。考虑到英伟达在人工智能和机器学习领域的主导地位，如此高的估值是合理的。预计 2024 财年第三季度会有更高的毛利率和好于预期的数据中心收入，将令英伟达业绩更加强劲。”
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券商 Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar 也认为第三财季英伟达将在数据中心业务的助力下维持高速增长，本周将目标价上调至 500 美元，除了看好大型云公司的需求外，还强调中国需求推动：
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“第三财季英伟达可能录得 95 亿美元的数据中心收入，2024 财年的整体数据中心收入或达到约 320 亿美元。由于数据中心持续加速渗透以，及人工智能应用的持续领先市场份额，我们预计英伟达的数据中心收入将在 2025 财年进一步增长。”
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<h2>英伟达财报将是对 AI炒作的最大考验，公司掌门人称来自生成式 AI的收入将相当大</h2>
不过，德银的分析师 Ross Seymore 仍对英伟达评级 “持有”，即态度更为谨慎。尽管他也承认英伟达财报将 “令人惊叹” 以及人工智能带来更多的上行空间，但 “周期性风险可能会使该公司未来增长的幅度和斜率难以预测”，买方分析师超高预期下的 “财报达标门槛” 可能更难跨越。
Forrester 分析师 Glenn O’ Donnell 认为，英伟达下周财报将是 “对人工智能炒作热潮的最大考验”，英伟达虽然很强大，“但并非无敌”，当下严重问题是根本无法满足客户的庞大芯片需求。
一方面，AMD 和英特尔等竞争对手可能崛起并窃取市场份额，同时，英伟达的首选代工厂台积电产能已捉襟见肘，近期需求激增令英伟达关键的 H100 芯片交货时间延长至 6 到 9 个月。特斯拉 CEO 马斯克便在二季报上称，正在使用自研人工智能芯片构建自己的超级计算机来满足需求。
对此，雅虎财经专栏文章写道，尽管英伟达凭借对人工智能的早期投资建立了领先地位，但半导体业务的激烈竞争远近闻名，就像昔日巨头英特那样，没有哪个公司的行业领先地位是安全的：
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“虽然目前英伟达势头如此之大，以至于很难阻止它，但这并非不可能，只是很难。”
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心理学家和人工智能研究员 Gary Marcus 援引韩国室温超导 LK-99 被业内普遍证伪的例子称，“很少还有东西比 AI 更被炒作了”，分析师预估 AI 将有数万亿美元的市场，但据传目前生成式人工智能的实际收入只有数亿美元，“增长 1000 倍的收入只是猜测，而且可能永远不会到来。”
但英伟达 CEO 黄仁勋强势看好数据中心从依赖 CPU 向 GPU 转型的大趋势，涉及的数据中心基础设施价值高达 1 万亿美元：
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“以前数据中心 100% 所需的都是 CPU，而越来越大的人工智能模型需要越来越多的计算能力，未来四至十年内，数据中心很大程度的升级和增长将转移到生成式人工智能。”
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黄仁勋曾在 3 月份的英伟达开发者大会上表示，在过去 12 个月中，生成时 AI 只占公司收入的 “极小、极小、极小” 个位数百分比，但未来 12 个月中，来自生成式 AI 的收入将变得 “相当大——具体有多大，很难说。”
他预测，人工智能及英伟达基础设施即服务（infrastructure-as-a-service）产品 “将扩展我们的商业模式”：
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“云服务提供商面临挑战，因为人工智能模型的规模预计每年增加 10 倍。这些模型需要大量的服务器能力，预计这种需求将促进英伟达的硬件销售。
全球各地的所有数据中心都在遭受摩尔定律终结的影响，如果没有某种加速方式，他们就无法继续扩展计算能力，因此英伟达的加速计算解决方案可以帮助他们，将过去需要成千上万个 CPU 的工作负载减少到只需要几个 GPU。”
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英伟达

华尔街在下周三英伟达财报前愈发乐观，看来未来几个季度 GPU 严重供不应求对其业绩的推动。不少主流投行将英伟达列为追逐 AI 热潮的 “首选个股”，也有分析担心，英伟达财报将是对 AI 炒作的最大考验。目前英伟达和华尔街都认为，二季度营收将突破 100 亿美元创新高。

为什么做空今年大涨 200% 的英伟达很难？分析师：它垄断了 AI 经济