因销量低迷、盈利暴跌被市场诟病了一整个上半年的小鹏，在 8 月 17 日晚上发布了自己的二季度业绩报告。核心关注的指标中，小鹏二季度的营业收入达到 50.6 亿元，略超市场预期的 49.1 亿元，虽然同比依然降低 31.9%，但环比增长 25.5%；净亏损为 28 亿元，同比增长 3.7%，环比增长 19.7%；毛利率由正转负下滑至-3.9%，其中汽车毛利率更是下跌至-8.6%，相较一季度环比下滑 6.1 个百分点。前有理想的炸裂业绩做对比，小鹏自然是有所不如，但是即使是与自己此前一季度的水平相比，盈利水平的一跌再跌让小鹏此次的业绩也难言优秀。不过好的方面来看，今年二季度，小鹏的营业收入终于结束了持续两个季度的同环比大幅下滑的不利局面，看到了重回正增长的曙光。此外，随着三季度车市的 “金九银十” 的高景气度旺季即将到来，小鹏的销量也在 7 月份重返万辆以上的水平，打了个翻身仗。小鹏能否借着新车型 G6 的畅销迅速拉起自身销量，成为小鹏下半年能否脱离盈利生死线的关键因素。<h2 id="3vy7dl2p8">1、低迷了一整个上半年的销量终显曙光</h2>对于目前阶段的造车新势力，销量依旧是最为核心的指标之一，而小鹏在今年上半年显然在这一块做的不太理想。小鹏今年上半年总销量为 4.14 万辆，同比下滑 40%。其中二季度销量略微强点，达到 2.32 万辆，虽然销量超过了公司此前给出的汽车交付量指引 2.1 万辆-2.2 万辆，但是同比依旧大幅度下降了 32.5%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/8494fa34a971cbdae5d240efbd5e491f?x-oss-process=style/lg" width="800" height="483" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/8494fa34a971cbdae5d240efbd5e491f"/></figure>好的方面来看，虽然小鹏的销量绝对值依旧拉胯，但是小鹏却在二季度结束了连续 5 个季度销量环比下滑的尴尬局面。同时，小鹏更是在下半年初的 7 月，重回了万辆以上水平达到 1.1 万辆，环比大增 27.7%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/2d13f54f5c1a94dedc703f91ce42c57a?x-oss-process=style/lg" width="747" height="439" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/2d13f54f5c1a94dedc703f91ce42c57a"/></figure>此外，根据小鹏对今年三季度的销量指引来看，预计三季度交付量为 3.9 万辆至 4.1 万辆，同比增长 31.9% 至 38.7%。由于小鹏 7 月份的销量为 1.1 万辆，这代表着小鹏在接下来的 8 月和 9 月的月平均销量至少会保持在 1.45 万辆左右的水准，不会有再次跌破万辆以下的风险，四季度更是有望冲击 2 万辆销量。整体来看，小鹏还是处于一个环比回升，销量向好的状态，而这必须归功于小鹏新老车型交替的成功。小鹏的新车型 G6 上市即爆款，仅仅半个月的规模交付量就超过了 3900 辆，给小鹏的整体销量带来了巨大的增长动力，也将小鹏拉出了低销量泥潭。下半年，随着小鹏销量的回暖，其毛利率和现金流情况也有望得到改善。<h2 id="rsl5kyw4o">2、营业收入终现曙光，但单车收入依旧下滑</h2>今年二季度，小鹏营业收入出现了近 5 个季度以来的首度环比增长 26%，达到了 50.6 亿元，略超市场预期的 49.1 亿元，结束了营业收入持续不振的颓势，主要归功于小鹏销量在二季度的增长，达到 27.3%，基本上和营业收入的增长率相同。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/827b594af5190dee3c71b5548e71e010?x-oss-process=style/lg" width="788" height="459" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/827b594af5190dee3c71b5548e71e010"/></figure>但值得注意的是，小鹏的单车收入在一季度跌破 20 万元大关以后，二季度依旧在下降，进一步向下逼近 19 万元大关达到 19.1 万元。只能期待后续，小鹏的爆款新车型 G6 的高销量能为之挽回颓势，此前小鹏通过高价位 G9 来拉高单车收入的想法，显然已经随着该车型的销量不佳而彻底落空。<h2 id="70x4q7lxb">3、毛利率跌破生死线</h2>小鹏盈利水平的连连下滑并未在二季度画上休止符，继一季度汽车毛利率由正转负至-2.5% 以后，小鹏的整体毛利率也在二季度跌至-3.9%，彻彻底底处于亏本赚吆喝，卖一辆亏一辆的不利局面中。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/22f270f1bfac293691a7443ebd3f25eb?x-oss-process=style/lg" width="842" height="448" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/22f270f1bfac293691a7443ebd3f25eb"/></figure>此外，小鹏持续扩大的净亏损也并未有收敛迹象，二季度达到 28 亿元，同比增长 3.7%，环比增长 19.7%，创下历史新高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/fa102395d9b8ebe130405225027d4232?x-oss-process=style/lg" width="747" height="417" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/fa102395d9b8ebe130405225027d4232"/></figure>小鹏此次毛利率的大幅度下滑，主要是因为老款车型 G3 系列可能会退出市场，所以需要对 G3i 的存货进行减值，同时要对相应供应商所做的存货采购承诺进行赔付，因此对汽车毛利率产生了 4.5 个百分点的负面影响。如果将这部分毛利率水平加回，小鹏二季度的汽车毛利率虽然依旧为负数-4.1%，但是下滑幅度将缩减至 1.6 个百分点。值得注意的是，下半年开始，特斯拉又展开了和年初如出一辙的降价促销策略，这对于在产品车型和价格区间方面重叠严重的小鹏来说无疑是影响巨大，后续小鹏能否抗住压力，借着新车型 G6 的畅销迅速拉起自身销量，成为小鹏下半年能否脱离盈利生死线的关键因素。<h2 id="36u7mfkyc">4、高研发支出依旧刚性，但门店扩张支出有所放缓</h2>智能化的战场目前竞争依旧非常激烈，虽然目前小鹏先人一步，位居第一梯队，但是蔚来、理想、阿维塔和问界等新能源车企均紧随其后。小鹏要想保证自己在智能化领域的优势，部分费用端的高支出就有必要保持刚性，其中研发投入短期内较难降低。今年二季度，小鹏的研发费用高达 13.7 亿元，同比增长 8.1%，环比增长 5.5%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/0f0d5fd15128a6573daff3f824d75c0b?x-oss-process=style/lg" width="719" height="411" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/0f0d5fd15128a6573daff3f824d75c0b"/></figure>反而在销售网络的扩张、国内城市覆盖和广告支出方面，小鹏并未继续加大投入，二季度，小鹏销售费用达到 15.4 亿元，同比降低了 7.3%。门店的扩张速度因此有所减缓，截至二季度末，小鹏的实体销售网络数量达到 411 家，相较一季度不增反减了 14 家。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/7f2e1a275609378679804fedee530260?x-oss-process=style/lg" width="720" height="414" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/7f2e1a275609378679804fedee530260"/></figure>但是，考虑到小鹏新车型 G6 的成功上市后，整体销量又有所回暖，后续车型的推广和品牌影响力的增强等方面依旧需要投入，所以短时间内想要销售费用持续不断的下调也是有一定难度的。经历了今年上半年的史上最差业绩以后，小鹏的销量、口碑，还是盈利能力基本上都跌至谷底。期待下半年，小鹏能够实现逆风翻盘，重回造车新势力第一梯队，让市场重新看到小鹏品牌的硬实力。

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营收和销量回暖，但毛利率下滑，亏损创新高，小鹏尚需加把劲

毛利率全面转负，小鹏的 Q2 有些难