<div id="readability-page-1"><div id="readability-page-1"><div><figure><figcaption><p>(Costfoto/NurPhoto 通过 Getty Images 拍摄)</p><small>通过 Getty Images 提供的 NurPhoto</small></figcaption></figure> <h2>主要外卖</h2>   <ul>  <li>ARM 控股的估值在下周首次公开募股前被下调至 520 亿美元</li>  <li>这家芯片制造商对中国和智能手机市场的敞口令投资者担忧</li>  <li>这仍将是自里维安 2021 年以来规模最大的 IPO</li> </ul>    <p>ARM 的超级明星 IPO 路演已经开始，这家芯片制造商下周将在备受期待的纳斯达克综合指数 (Nasdaq Complex) 上市之前向投资者示好。根据拟议的股价，ARM 的估值已被下调 -- 这可能是该公司更像高通而不是 Nvidia 的迹象。</p>  <p>由于对智能手机市场及其对中国风险敞口的担忧，ARM 要实现估值可能会面临一场艰苦的战斗。但由于有这么多知名科技公司对 IPO 感兴趣，下调估值可能是一种策略，以吸引更多的兴趣。以下是我们目前所知道的情况。</p>   <h2>ARM 首次公开募股的最新进展是什么？</h2> <p>ARM 现在已经为其 IPO 定价，并希望实现 520 亿美元的修正后估值。ARM 高管本周在巴尔的摩，资产管理公司 T Rowe Price拖网总部设在北京。路透社还报道，ARM 与包括金沙资本在内的其他投资者会面，以期唤起人们对这一预计将是今年最大规模 IPO 的兴趣。</p> <p>这家芯片制造商将发行 9550 万股美国存托股票，每股相当于一股普通股，每股价格在 47 美元至 51 美元之间。由于 IPO 后流通股略高于 10 亿股，ARM 控股的目标估值在 482 亿美元至 523 亿美元之间。</p>  <h2>有什么好大惊小怪的？</h2> <p>这家总部位于英国的芯片制造商并不是一个家喻户晓的名字，但该公司将启动自电动汽车制造商里维安在 2021 年获得了 660 亿美元的估值。但为什么每个人都热衷于分一杯羹呢？</p>  <p>这是因为 ARM 生产的是半导体芯片，包括元件的设计和使其工作所需的编程语言。然后 ARM 将其知识产权授权给其他公司，这样他们就可以永久地连接到系统中，从而使 ARM 处于我们今天所知的技术基础设施的核心。</p>   <p>ARM 控股在该市场拥有独特的地位，该公司供应全球 99% 的智能手机芯片，但不受制于任何一家公司。超过 260 家公司使用 ARM 的半导体芯片，每年生产超过 300 亿块芯片。它的客户群包括苹果、微软、英伟达等公司，以及几乎所有你可以撼动的大型科技公司。</p> <p>ARM 最近还扩展到智能汽车、家用电器和可穿戴设备的芯片制造领域，不用说，它也加入了人工智能的炒作。今年 5 月，ARM 推出了两款新的机器学习芯片，Cortex-4 CPU 芯片和 G720 GPU 单元，与之前的产品相比，这两款芯片使用的带宽分别减少了 40% 和 22%。</p> <h2>ARM 不是下一个 NVIDIA</h2> <p>我们必须解决房间里的大象：520 亿美元的估值并不像软银最初希望的那样高。这家日本投资公司在 2016 年以 320 亿美元收购了 ARM--当时，这是欧洲最重大的交易。软银此前曾吹捧 ARM 的估值为 640 亿美元，并希望 ARM 上市首日的估值在 600 亿至 700 亿美元之间。</p> <p>那么，怎么回事呢？这可能是一种策略，有助于为实际的首次亮相建立势头。据说软银有几个 ARM 客户，包括谷歌GOOG，苹果和 NVIDIA，排队投资于 IPO，这肯定会激起其他潜在投资者的更多兴趣。</p> <p>然而，ARM 看起来不会很快成为下一个英维迪亚。首先，ARM 的财务状况与之不同 -- 在最近一个财年，ARM 的营收为 26.8 亿美元，净收益为 5.24 亿美元。这使得该公司的往绩市盈率在 92 倍至 100 倍之间，低于英伟达 117 倍的往绩市盈率。</p> <p>鉴于全球手机销售放缓，ARM 在智能手机行业的主导地位也是其弱点。2022 年，全球智能手机销量约为 13.9 亿部，2023 年，S预测预计将降至 13.4 亿美元。对于 ARM 的预期增长轨迹来说，这是一个小问题。</p> <p>与其他芯片制造商相比，该公司对中国的敞口也更大，如果地缘政治紧张局势恶化，这可能是一个问题。ARM 在其申报文件中说，在最近一个财年，中国贡献了其收入的 25%，高于上一财年的 18%。</p> <h2>软银需要一场胜利</h2> <p>现在让我们谈谈房间里的另一头大象：真的是软银，<em>真的</em>需要 ARM 的首次公开募股才能顺利进行。今年 5 月，其 1000 亿美元的愿景基金 (Vision Fund) 科技投资部门录得 320 亿美元的巨额亏损 -- 这对这家日本企业集团来说是一个不幸的记录。</p> <p>部分原因是股市在 2022 年的糟糕表现，但软银目前的投资记录并不是最好的。它以 44 亿美元收购了陷入困境的办公公司 WeWork 的股份，该公司的估值在巅峰时期曾达到 470 亿美元，但现在只值 4.74 亿美元。</p> <p>软银还向优步投资了 93 亿美元，优步在上市前因被指有毒的工作场所文化而遭受了一系列负面新闻。该公司的市值约为 470 亿美元，低于 740 亿美元的峰值。</p> <p>简而言之，软银在去年进入所谓的 “防御模式” 后，有一些严肃的追赶工作要做。这家日本公司的股价在过去五天里下跌了 2.16%，但自 2023 年初以来整体上涨了 13.5%。</p> <h2>底线是</h2> <p>ARM 可能达不到最初希望的估值，但它仍将赚到比去年失败的英伟达 400 亿美元交易更多的钱。随着路演的继续，谣言工厂将围绕谁将投资 -- 以及修订后的 520 亿美元估值是否偏于保守而议论纷纷。</p> <p>投资者将在权衡自己的选择，因为 ARM 对低迷的智能手机市场的过度敞口以及中国收入的增加令人担忧。从现在到下周，如果 ARM 和软银能够缓解这些担忧，我们将迎来一场壮观的 IPO。</p> </div></div></div>

软银

软银(ADR)

<p>由于对智能手机市场及其对中国风险敞口的担忧，ARM 要实现估值可能会面临一场艰苦的战斗。</p>

ARM 控股 IPO：软银旗下芯片制造商最快可能在下周上市