暴涨暴跌，鲁大师（03601）“忽悠式” 玩花样过山车。智通财经 APP 了解到，鲁大师于 9 月 11 日建议派发特别股息，并于当月 21 日举行董事会会议，公告次日股价大涨 50%，5 个交易日涨幅达到 71.7%，主要股东诚盛精准高位减持，于公开市场出售 3434.3 万股股份，已发行股份总数达 12.77%。之后 4 个交易日跌破原先价位，走了 9 个交易日的过山车。实际上，鲁大师的做法令投资者非常愤怒，首先是股东精准减持，其次当月 21 日竟然取消了董事会会议，特别股息成为幌子，或为了股东减持放出信息拉高股价从而吸引跟风。该公司可能存在违规减持及违规信披，做法目的太过于明显，甚至有投资者提出索赔需求，若事件得到监管层重视，该公司可能卷入维权风波。撇开违规操作，鲁大师真的不行了吗？业绩走下坡路，盈利能力大幅缩水智通财经 APP 了解到，鲁大师主要从事在线流量变现业务，包括在线广告服务，核心产品为鲁大师软件，及在线游戏业务，分为线游戏平台及运营独家许可在线游戏业务。过去三年，该公司业绩走下坡路，主要受广告业务及运营独家许可业务收入波动较大影响，2023 年上半恢复双位数增长，但在线游戏业务平台是下滑的。2023 年上半年，该公司收入增长为 61.55%，在线广告、在线游戏及运营独家许可业务三大业务收入份额分别为 35%、22.3% 及 42.6%，其中运营独家许可业务增长贡献高达 109%。期间该公司与环球影业达成合作，取得其功夫熊猫授权，并拥有移动端及 PC 端的全球发行授权，预计该款在线游戏会于 2023 年底正式上线。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3bd51cfcd2c8b20808e9f91bd973ce99?x-oss-process=style/lg" alt="图片1.png" width="736" height="589" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3bd51cfcd2c8b20808e9f91bd973ce99"/></figure>鲁大师业务模式需要靠流量吃饭，鲁大师为核心的引流载体，积极开发引流场景，优化产品功能，如推出鲁大师计算机端尊享版黑金专享模式，及桌面整理、超级卸载、压缩工具等实用功能，但效果并不是很明显，&amp;nbsp;上半年 PC 端每月活跃用户数下降，约为 9210 万人。不过收入下滑的在线游戏平台运营数据却很坚挺，据披露，该公司重点发布精品游戏并获得显著成效，上半年新增用户付费率同比提升超 25%。此外，该公司拓展评测相关业务，与国内知名手机品牌建立深度测试服务，同时新建了电动车的测试实验室，推出鲁小车产品，进一步开拓智能化评测业务到汽车领域。不过目前尚未见得收入表现，智能车场景刚起步，且新能源车厂商基本都是自研，第三方不熟悉很难打进市场，其成果仍需时间验证。鲁大师盈利能力大幅下滑，上半年毛利率为 30.8%，同比下滑达 16.4 个百分点，2020-2022 年在 50% 左右，而股东净利率为 12.3%，同比下滑 6.03 个百分点。毛利率下滑的原因为广告及推广的流量费用大幅提升导致，在运营费用上，销售及管理费用有一定的优化，合计费用率为 9.94%，同比下降 5.53 个百分点，研发开支占费用大头，费用率 8.22%，往年保持相对稳定。账上躺着现金不作为，股东割韭菜 “雷声滚滚”值得注意的是，鲁大师财务异常干净，基本没有负债，总资产和净资产相差不大，且现金占比很高，截至 2023 年 6 月，该公司净资产有 6.33 亿元，其中现金等价物达 4.72 亿元，占比 74.6%。而有意思的是，该公司基本不做外部扩张，资本开支很少，而现金部分用于投资银行理财，因此每年有几百万元理财利息收入。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/96d7ac6fa21753eee5c0b47e3c40f0f0?x-oss-process=style/lg" alt="图片2.png" width="734" height="583" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/96d7ac6fa21753eee5c0b47e3c40f0f0"/></figure>&amp;nbsp;该公司理财的主要合作银行为招商银行，根据上半年的披露，共约有 7000 万投资者于招商银行发行的与黄金价格挂钩的理财产品，而且基本到期赎回后循环做。实际上，公司理财占用现金资产很少，大部分现金仍是闲置的，最主要的是公司还不派息，这引起了大部分长期投资者的不满。根据披露信息，截至 2022 年末，鲁大师三大股东分别为田野（持有的大师控股及诚盛持有的权益）、周鸿祎（三六零）及 Shanghai Dongfangwang Stock Company Limited（上海东方网间接控股）持有股份占比分别为 47.83%、30.763% 及 17.58%。此次减持的诚盛为最大股东田野一致行动人，减持完成后，田野（一致行动人）持股份额降至 35.06%，而诚盛还有 4840.21 万股股份尚待减持。需要注意的是，该公司有两个执行董事，包括董事会主席兼董事长均为田野先生，及何世伟先生，田野控制着董事会以及经营决策权，同时也是薪资委员会核心成员，据披露管理层有一人薪资超过 400 万港元，相当于 2022 年净利润的 6.15%。此外，公司秘书为郑先生，而证券代表为黄琛女士，作为信披的发布者，其实都要经过田野审核，此次可能存在违规信披操作，或为减持目的。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/17d04dd087b9c181feb21ac3b85bc7a1?x-oss-process=style/lg" alt="图片3.png" width="733" height="581" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/17d04dd087b9c181feb21ac3b85bc7a1"/></figure>鲁大师业务基本面平淡，传统线上广告收入遇到发展瓶颈，新业务模式探索期，汽车评测服务引流存在不确定性，同时运营独家许可业务收入波动大，虽年底有新的授权发行，但持续性存疑。此外该公司盈利能力下滑，独家许可业务或下半年继续拉低盈利水平，整体而言该公司缺乏成长性，也缺乏业绩预期。在二级市场，投资者用脚投票，该公司自上市以来市值续走低，成交量长期低迷，日成交额普遍在几十万港元左右，截止目前，现价跌入仙股阵营，相比于上市首年高价跌幅达 91.1%。若不是此次 “忽悠式” 公告，该公司大概率仍无人无津，不过明目张胆割韭菜的行为令市场愤慨，预计事件可能持续发酵。综合看来，鲁大师或许真的不行了：一是业绩基本面不行，没有想象空间；二是管理层不行，躺着大量现金不用，铁公鸡做派不派息；此外资本市场割韭菜的行为令投资者再次重新审视公司管理层能力。作为长线投资者，看热闹就行，应谨慎避免踩雷。

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暴涨暴跌，鲁大师 “忽悠式” 玩花样过山车。

鲁大师惹 “众怒”：大涨后控股股东大举套现，取消派息会议后暴跌成仙股