史上最惨烈！美国长债 ETF 接近腰斩

美联储祭出 “更长期高利率” 魔咒后，美债集体暴跌，美国最大的长债 ETF 遭遇了有记录以来的最大回撤。

根据彭博收集的数据，价值 390 亿美元的 iShares 20 年期以上美债 ETF 已从 2020 年的历史最高点下跌了 48%，目前处于 2011 年以来的最低点。与此同时，IHS Markit 公司的数据显示，对该基金的空头交易增加，空头头寸占其流通股份的比例达到约一个月以来的最高点。

对此，研究机构 Strategas Securities 的 ETF 和技术策略师 Todd Sohn 表示：

这一切都与利率预期有关——通胀导致（利率）大幅走高，再加上强于预期的经济意味着利率继续走高。

还有进一步加息的可能性，这对任何久期资产都有损害。

几个月来，投资者一直在适应美联储一直在传达的现实：利率将在更长时间保持较高水平。

上周美联储重申，鉴于美国的经济韧性，利率明年将保持高位。点阵图显示，19 名官员中有 12 名表示预计今年还会进一步加息，且预计降息的次数比之前预计的更少。

在这种环境下，长期美债收益率集体大幅上行，周一 30 年期美债收益率一度上行 12 个基点至 4.64%，达到 2011 年 4 月以来的最高水平。

美国债券研究公司 (Credit Sights) 固收策略师 Zachary Griffiths 认为，长期美债收益率的大幅上行可以追溯到 8 月初。当时惠誉下调了美国信用评级，日本央行出人意料地微调了 YCC 政策，多因素影响下长期美债收益率大幅走高。

Griffiths 表示：

最近，我们认为额外的抛售来自 FOMC 9 月利率决议，政策制定者在该决定中表示，他们预计 2023 年经济增长将更高（6 月 SEP 为 2.1％，而 6 月为 1.0％），并且利率将在更长时间内保持在较高水平，由于这一举措推动了整个曲线的收益率走高，而不仅仅是在最前端，利率市场预计未来几年降息的次数会减少。

在高利率的背景下，iShares 20 年期以上美债 ETF 今年迄今已下跌约 10%，去年下跌 33%，前年下跌 6%。其他长久期基金也遭受重创，Vanguard 延长期限国债 ETF 今年以来下跌 14%，PIMCO 25 年以上零息美债指数下跌超过 15%。

展望未来，BTIG 首席市场技术分析师 Jonathan Krinsky 上周在一份备忘录中写道：

债券趋势坚定向下，在某种程度上，我们继续预期随着 ‘更长期高利率’ 对经济的影响，长端利率将转向走低。那时，我们预计利率下行伴股市下行，而这一年来我们并未看到太多这种情况。