<div id="readability-page-1">巴菲特大家都知道，股神嘛，价值投资的标杆，这两年，海外有一位 “女版巴菲特”，也极负盛名，她就是人称 “木头姐” 的 Cathie Wood，跟巴菲特截然不同的是，木头姐属于极致的成长风格，以重仓 “颠覆式创新” 扬名海外。看看这张图，<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/636ce18a-52b9-4840-a005-c02b2444ad0b.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="409" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/636ce18a-52b9-4840-a005-c02b2444ad0b.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>你以为纳指涨幅已经很惊人了，但瞅瞅木头姐巅峰时期的战绩，紫线是她管理的规模最大的一只旗舰基金 ARKK 的表现，从 2014 年下半年发行到 2021 年初最高峰，ARKK 累计涨幅超过 680%，资产规模从十几亿美元一度升至 600 多亿美元。而同一时期的标普 500 涨幅是 94%，科技指数王者纳斯达克 100 的涨幅是 229%。可以说，在木头姐面前，纳指那点儿波动都只是小弟。因为重仓押注特斯拉，她在华尔街一战成名，追随者众。但这种辉煌持续的时间并不长，2022 年，随着美联储开启数十年来最猛的加息周期，科技公司估值被疯狂打压，纳指去年累计跌了 33%，这是 2008 年以来从未见过的惨状，木头姐旗下基金也全军覆没、节节败退。ARKK 去年暴跌了 67%，另一只下一代互联网 ETF（ARKW）亏损也超 50%。这轮下跌之后，ARKK 五年七倍的神话，已经化为泡影，成立以来收益甚至跑不赢标普 500。有人说，木头姐只是一个胆子奇大、运气又奇好的 “赌狗”，也有人说，她对于创新和新经济的理解远超绝大多数后辈，她抓住了特斯拉、Square、Zoom 甚至是比特币的机会。原本，我们只能在新闻里看到关于 “木头姐” 的报道，没想到，今年年初出现了一只 QDII 产品 “华宝海外科技”，竟然把木头姐旗下主动管理 ETF 几乎都买了，根据半年报披露的持仓，这只基金持有 8 只 ETF，占基金净值的 94%，其中投资 “木头姐” 的 5 只基金，占比达到 73.53%。剩下三只基金分别买的是 QQQ（纳斯达克 100ETF），半导体，还有科技板块。今天就跟大家聊聊木头姐，以及这只基金。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/53b7891d-cec3-4a7d-bfd9-f982cd8e920f.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="634" height="849" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/53b7891d-cec3-4a7d-bfd9-f982cd8e920f.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>（常规声明：本文不推荐任何基金或策略，请大家独立决策，市场有风险，投资需谨慎）<h2>木头姐其人</h2>木头姐的个人经历很有意思，虽然大家叫她 “姐”，其实 Cathie Wood 已经 67 岁了，到了完全可以退休的年纪，她在华尔街工作了 40 多年，曾担任保德信的首席经济学家，43 岁那年进入联博基金担任全球主题战略的首席投资官，管理 50 亿美元的资产。在 2000 年的科网泡沫中，木头姐靠着重仓科技股的传统手艺，业绩非常亮眼，但随后的金融危机中，她遭遇巨大回撤，因为波动太大，公司要求调整投资组合，买入标普 500 这类指数。这事儿成了木头姐离职的导火索。2014 年，在联博基金工作 12 年后，56 岁的木头姐决定创业，成立自己的基金，而且还是主动管理型 ETF 基金。这在当时是个相当冒险的决定。那段时间，被动指数 ETF 横扫华尔街，80% 的基金经理长期业绩都跑不赢指数。巴菲特那个赌约到现在还传为佳话。但木头姐对这种观点不屑一顾，她说，这是不求上进的表现。“指数投资都是关于过去的成功，上帝不希望我们被困在过去，他希望我们进入新的世界。”她认为，传统大型基金对科技股的分析框架太落后，跟不上这个时代。对价值投资理念的死守，必将错过改变世界的高成长型公司。她不仅想要通过投资科技股改变世界，也想颠覆资管行业。2014 年，方舟投资（ARK Investment）正式成立，风格还是一如既往，高风险、高波动、小市值、极致成长。在创业的前两年，没有外部融资，木头姐拿出了所有筹码，自掏腰包支付整个公司的运营费用。从组织形式上，ARK 确实和传统机构很不一样。他们想投医药领域，就招聘癌症科学家，想投 AI，就招聘人工智能专家，团队里有游戏工程师，有帆船船长，却很少见到金融和 MBA 背景的专业人士。对外沟通上，大多数基金都不太愿意透露自己的投资细节，但木头姐不仅不怕你抄作业，甚至希望你来抄作业。他们给大众提供免费的订阅服务，展示公司的研究成果，每天公布最新持仓，每周五的头脑风暴会议向所有人开放，包括行业专家和竞争对手。<h2>重仓特斯拉</h2>创业前两年，木头姐在业内籍籍无名，日子比较难熬，直到 2017 年，她看好的科技公司股价迎来上涨。而真正让她家喻户晓的，是特斯拉。2018 年，特斯拉现金流面临断裂，产量迟迟不达预期，马斯克还在电台直播中抽大麻，在电话会议里狂怼分析师，华尔街空头认为特斯拉 “一文不值”。万念俱灰的马斯克也萌生了退市的念头，他考虑以 420 美元每股的价格把特斯拉私有化，当时特斯拉股价在 340 美元左右。两周后，木头姐的一封信，影响了马斯克和董事会最终的决定。她写道，特斯拉是很多人一生中最重要的投资机会之一，股价会在 5 年内涨到 700-4000 美元/股（拆股前），以 420 美元的价格私有化，绝对是严重低估。“科技创新的价值被低估了，特斯拉是资本错配的缩影。当市场明白这一点时，特斯拉的股价会上涨，到时投资者们将会为现在的短视后悔莫及。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/849870c5-b2c0-4669-b91b-37db23fe548c.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="241" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/849870c5-b2c0-4669-b91b-37db23fe548c.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>不到两年，这句话就市场验证。2020 年，特斯拉股价开始火速蹿升，年涨幅高达 743.1%，市值从 600 亿不到一路飙到了 7500 亿美元，马斯克登顶全球首富。木头姐因此斩获巨额回报。她从 2016 年特斯拉股价只有 40 美元的时候开始大幅建仓，多年来不停的买买买，稳居组合第一大重仓股。四年后，木头姐旗下的五只基金年度回报超过 100%，ARKK 更是斩获了 150% 的超高收益。她的管理规模一举突破了 500 亿美元，较前一年增长了近 20 倍。可惜，随着科技股暴跌，木头姐的神话很快破灭，管理规模缩减到 100 亿美元出头。这轮回撤中，ARKK 最大跌幅达到 81.57%，很多追高的用户遭受巨额损失。有趣的是，新老股神在这波周期中两度相逢，从结果来看，姜还是老的辣。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a7277f02-2dac-4cea-986a-b4fdc62daddb.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="409" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a7277f02-2dac-4cea-986a-b4fdc62daddb.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>或许，只有等下一轮风云再起，木头姐才有机会证明自己，只是不知道，她说的五年时间，够不够。<h2>主动 ETF</h2>目前，木头姐旗下一共有八只基金，其中六只是主动 ETF。这类基金国内很少见，海外比较普遍，虽然是 ETF，但仍然需要基金经理主动选股，只不过每日披露持仓，交易所实时交易，管理费比指数 ETF 稍贵，方舟的收费大概在 0.75% 左右，单只基金持股数量在 35-55 之间。这六只 ETF 分别是：·ARK 创新型 ETF（ARKK）·ARK 新生代互联网 ETF（ARKW）·ARK 自动技术&amp;机器人科学 ETF（ARKQ)·ARK 金融科技创新 ETF（ARKF）·ARK 基因革新 ETF（ARKG）·ARK 太空探索&amp;创新 ETF（ARKX）另外还有两只被动 ETF：·3D 打印 ETF·ARK 以色列创新科技 ETF无论是 DNA 技术、基因编辑、靶向治疗、机器人、能源变革，还是区块链技术、人工智能、云计算、物联网、可回收火箭、轨道航天等等，这些都是目前世界上最为前沿的、讨论最为火热的创新方向。穿透到底仓，木头姐的第一大重仓股是特斯拉，配置权重高达三成，其次是一家开发机器人流程自动化平台的全球软件公司 UiPath，排在第三的是比特币概念股 Coinbase。(下图来自华宝证券)<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/56a819d3-db00-45c0-9935-e006214b3a21.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="419" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/56a819d3-db00-45c0-9935-e006214b3a21.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>今年以来，在 AI 狂潮的带动下，美国科技公司重新站上潮头，木头姐的业绩也大幅反弹，但相对纳斯达克 100 的超额并不显著。截止 9 月 22 日，ARKW（新生代互联网 ETF）和 ARKF（金融科技创新 ETF）涨幅分别是 36.7% 和 31.7%，旗舰基金 ARKK 涨幅是 24.26%。作为对比，标普 500ETF 涨幅为 13.4%，纳斯达克 100ETF 涨幅为 35%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/03e7f2ad-6c1e-4eea-9051-b4b7a00e400a.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="530" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/03e7f2ad-6c1e-4eea-9051-b4b7a00e400a.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/><h2>华宝海外科技</h2>说回国内这只 QDII 基金，华宝海外科技是今年 4 月才成立的，初衷就是投海外上市的科技 ETF。目前市面上也有跟踪纳指 100、纳指科技的指数产品，华宝海外科技的主要特点在于灵活性和弹性，其底仓更加偏向于中小市值的科技股，可能比纳斯达克 100 更具攻击性，反过来回撤可能也会更大。<div>基金成立五个月，最大回撤-17.79%，同期纳斯达克 100 指数基金最大回撤-6.99%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1e9bbd38-7ce3-4b3f-b217-82ebe7968cd8.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="559" height="457" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1e9bbd38-7ce3-4b3f-b217-82ebe7968cd8.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/></div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fe89fd45-8dd3-4a4f-874a-b3cd3a9ae319.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="416" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fe89fd45-8dd3-4a4f-874a-b3cd3a9ae319.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>基金经理也并非复制指数，而是会进行主动管理。当 ETF 波动过大，基金经理会进行相应的减仓操作。权重设置上，会考虑宏观环境和产业链各环节，对不同的 ETF 配置不同权重。比如，现阶段对 ARKG 的配置相对谨慎，基金经理认为，医药板块目前所处的基本面尚未出现较强的突破信号，且板块受利率的影响会更大。至于未来，这只基金是否会始终重仓木头姐，也存在不确定性。后续基金跑出来的效果，还需要保持跟踪和观察。总而言之，对于风险偏好极高的基民来说，算是多了一个 “赌具”，胆小的人就别轻易碰了。不知道日后，国内是否会出现 3 倍杠杆做多/做空纳指的 QDII 基金，那才是真的刺激～风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

纳指 100 ETF - Invesco

1 倍做空纳斯达克 100 指数 ETF - ProShares

3 倍做多纳指 ETF - ProShares

纳指 100 加权指数 ETF - Direxion

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纳斯达克综合指数

对于风险偏好极高的基民来说，算是多了一个 “赌具”，不知道日后，国内是否会出现 3 倍杠杆做多/做空纳指的 QDII 基金，那才是真的刺激～

国内竟然有基金重仓 “木头姐”，比纳指更刺激！