内地人还在过节的时候，可能并没有注意到有这么一条动向。港交所上市的华夏恒指 ESG ETF，于 10 月 3 日获得大额资金净申购，在市场大跌的情况下，最新净值规模却由 9 月 29 日的 7.6 亿港元飙升至 74.4 亿港元，资金净流入近 67 亿港元。这是香港近十年来最大规模的机构投资者认购。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3951bd2fe7edbfd1b06ca8da16b21960?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="451" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3951bd2fe7edbfd1b06ca8da16b21960"/></figure>（图片来源：Wind）这神秘的申购方是谁呢？据华夏基金（香港）透露，是香港领先的 MPF 机构投资者。香港领先的 MPF 机构投资者，是友邦强积金公司、信安强积金公司、宏利强积金公司？或者是永明强积金公司、中国人寿强积金公司？不管是哪一家，这个动作的意义都非同小可。什么是 MPF？是指香港强制性公积金。其作用相当于内地的社保基金。香港自 2000 年 12 月起正式推行强积金制度。该制度为强制性参与，在收入的上下限范围内，雇员及雇主双方须分别向强积金账户缴纳雇员收入的 5% 作为供款，自雇人士也需要按个人收入的 5% 比例缴款。根据相关安排，香港居民在 65 岁退休后方可提取强积金。香港积金局于 7 月 30 日发布《2022~2023 年报》报告显示，截至今年 3 月底，强积金总净资产为 11100 亿港元，其中 8510 亿港元为净供款，占比 77%，自强积金制度设立来，香港强积金已累计为供款人赚取 2580 亿港元，为香港居民养老提供了重要保障。香港积金局多次强调，强积金是跨越 40 年的长线投资，透过 “平均成本法” 以定期定额进行投资。什么是平均成本法？可简单理解为 “上涨买少&amp;nbsp;&amp;nbsp;下跌买多”。强积金的 “平均成本法” 是每月以固定金额购买基金单位；不论当时市场价格如何，都按照相同的金额投资，而每次定期定额投资所购买的基金单位数量，会因市场价格不同而有所不同，让投资成本均化，降低投资成本及减低风险，只要投资的项目并非持续下跌，最后仍可望获利——自强积金制度实施以来，实现了平均年化 2.5% 的内部净回报率。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ede920d985bfa18db4feeb4eea0355e2?x-oss-process=style/lg" width="706" height="78" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ede920d985bfa18db4feeb4eea0355e2"/></figure>香港积金局资料显示，截至 2023 年 6 月底，MPF 的股票基金占强积金总资产逾 43.3%，绝对是强积金体系中最重要的资产类别。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/7dfa7c046e907aa442d444bed18d60df?x-oss-process=style/lg" width="632" height="366" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/7dfa7c046e907aa442d444bed18d60df"/></figure>按照地域来划分，MPF 基金的资产，有 55% 投资于香港（其中 30 个百分点在港股市场），另有 15% 分配在亚洲，北美和欧洲市场股票分别只占 14% 和 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/cf377361a898867a840daa7f90fa217e?x-oss-process=style/lg" width="823" height="431" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/cf377361a898867a840daa7f90fa217e"/></figure>对于香港人来讲，投资于强积金的每 1 港元中，就有 30% 投资于香港本地股票市场。强积金的历史表现，也与香港股市密切相关——疫情三年，香港经济备受打击，港股跌跌不休。特别是去年，在第五波疫情、美国加息和国际政治因素叠加影响之下，恒指一度跌至 1 万 6 千点以下，比高峰时拦腰折半，哀鸿遍野。强积金表现惨淡，整体亏损一度高逾 2 千亿元，写下 2008 年全球金融海啸以来最差的纪录，人均损失超过 6 万元。去年十一月后，香港步入复常之路，股市迅速回暖，强积金止跌回升。2022 年，港股累积下跌 15.5%，强积金累积下跌 15.66%，旗鼓相当。到今年 1 月份，随着港股的大涨，1 月份的强积金回报率约为 5.1%。计入 1 月份的强积金供款和估算的市场回报后，全港 457 万名强积金成员的平均账户结余比上月增加约 7.84%，人均入袋 1.8 万元，香港市民都收到这份丰厚的新年 “大红包”。事实上，在香港的现行框架下，MPF 供款人的投资组合未必需要集中于 “中国内地及香港股票基金”，是可以转仓至涨幅相对显著的美欧日等股票基金的。尽管今年上半年中国内地和香港股票基金表现不尽如人意，但该类别基金的吸金力度仍位居 17 个基金类别之首。数据显示，二季度，在全部强积金基金中，中国香港和中国内地类基金贡献了 23.1% 的净流入，上半年整体的贡献度达到 28.8%。可以说，香港市民无疑是港股最忠贞的支持者。这一点在强积金的配置上体现得淋漓尽致。国庆节期间，港股通渠道关闭。在没有北水支援的情景下，港股大跌两个交易日后顽强反弹，这背后的力量中，也许离不开强积金加大了配置力度：除了华夏恒指 ESG ETF 于 10 月 3 日获得近 67 亿港元的大额净申购外，恒生投资管理旗下的恒生中国企业 ETF 也获得超过 24 亿净申购。客观来看，当前恒指 12 个月前瞻 PE 处 2013 年来历史分位值约 2%；恒指相对 MSCI 全球指数 PE，处于历史分位值的 7%。在这个极低的估值位置，香港人的信心仍在，大家期待着港股的反弹。超过 1.1 万亿港元规模的强积金，是香港金融市场的重要力量。强积金更多进入股市，增强市场信心、港股实现反弹、强积金赚到钱，才能形成良性循环。香港政府官员最近成立了一个特别工作组，以改善股市的流动性。也许对香港特区政府而言，如何管理好、利用好强积金，是个还可以继续思考和开发的课题。

香港市民无疑是港股最忠贞的支持者。这一点在强积金的配置上体现得淋漓尽致。

万亿强积金——港股最大的多头加仓了！