隔夜，美债收益率全线跌超 10 个基点，交易员坚持认为，美联储 11 月、12 月或明年 1 月可能都不会进一步加息，从而减弱了美国国债近期的抛售势头。近两日，越来越多的美联储高级官员认为，美国国债收益率大涨，令金融状况收紧，这可以取代基准利率的进一步上调。周二鹰派的达拉斯联储主席 Logan、美联储副主席杰斐逊均提到了这一点。美联储鸽派高官亚特兰大联储主席最新也加入了这一阵营。另外，“新美联储通讯社” 也发表了《美债收益率的上升可能会延长美联储暂停加息的时间》一文。债券和利率交易员们也纷纷做出初步判断，认为美联储可能会在抗击通胀的战斗中取得胜利。但有观点认为，这种判断的风险正在上升。<h2>有分析师担忧巴以冲突会否造成 1970 年代滞胀重演</h2>有分析指出，就在债券和利率交易员得出上述结论之际，以色列与哈马斯的冲突引发了人们对上世纪 70 年代那种滞胀结果的担忧：五十年前中东开战后，美国陷入了 “滞胀”。而周一油价上涨了 4% 以上。周二油价收低， 美油 WTI 最深跌 1.5%，一度下逼 85 美元每桶，表明市场目前认为巴以冲突的影响有限。投资公司 LPL Financial 驻北卡罗来纳州夏洛特市的首席固收策略师 Lawrence Gillum 表示，油价的走势 “到目前为止得到了控制”。<blockquote>“但如果冲突扩大到包括伊朗和 1973 年那样的石油禁运，我们可能会看到通胀加剧。债券目前的定价并没有考虑到这一点。债市预计美联储将赢得这场通胀之战。”</blockquote>Gillum 表示，通胀大幅走低所需的时间越长，“就越会出现难以阻止物价走高的问题。”<blockquote>“我们还没有看到物价走高，但可能几个月后会出现。”</blockquote><h2>美国总体通胀或在未来几个月维持在 3% 以上</h2>事实上，就在许多交易员认为美联储可能已经结束加息之际，金融市场的另一个角落却指出，未来几个月，总体通胀可能不会有太大变化。从事衍生工具交易的通胀交易员预计，将于周四公布的美国 9 月 CPI 的整体通胀同比将在 3.6% 左右，符合普遍预期。纽约对冲基金 WinShore Capital Partners 的 Gang Hu 表示，交易员还预计 10 月至 12 月的总体 CPI 同比数据还会有三次超过 3%。分析指出，历史表明，通胀持续的时间越长，消除通胀的难度就越大，上世纪 70 年代那样的油价冲击可能是导致通胀更持久、更广泛上涨的一个主要因素，这就需要美联储进一步加息。不过，Hu 预计，美联储更关注的、剔除波动较大的食品和能源的核心 CPI 同比将在未来 12 个月平均降至 2.7%。相比之下，从今年 6 月到 8 月，核心 CPI 的年化水平普遍在 4% 以上。Hu 说，无论是债市还是通胀数据，都没有迹象表明美联储已经失去了成功抗击通胀的信誉。<h2>分析：如果收益率走低，或 CPI 走高，美联储加息仍有可能</h2>目前，多位美联储高官认为他们可能会停止加息。然而，投资者目前可能忽视了一个重要问题。分析师表示，杰斐逊和 Logan 的言论是在美债收益率飙升的背景下发表的，而截至周二，市场隐含利率却大幅跳水，这为美联储在必要时再次加息留下了可能性。事实上，洛根保留了这个选项。纽约金融机构 FHN Financial 的宏观策略师 Will Compernolle 表示：<blockquote>“过去一周或半周的所有评论都被交易员解读为鸽派…好吧，如果收益率走低，这些评论就会被否定。”</blockquote>Compernolle 表示：<blockquote>“金融状况已经变得更加宽松，按照一年来的循环逻辑，这意味着他们可能再次加息。”“到目前为止，市场过于迅速地排除了 12 月或 1 月再次加息的可能性。目前，我们认为 11 月份不会有什么变化，但 CPI 数据可能会改变这一点。”</blockquote>

纳斯达克综合指数

纳斯达克 100 指数

有分析指出，“市场过于迅速地排除了 12 月或 1 月再次加息的可能性”，如果美债收益率走低，将为美联储在必要时再次加息留下可能性，CPI 持续高位也可能使得美联储再次加息。

投资者们为何不再担心美联储？