人们普遍存在一个误解，认为所有带保护机制的杠杆票据（DLC）都会在标的资产出现 20% 的不利波动时触发保护。这是不正确的。
20% 是 5 倍杠杆 DLC 的理论爆仓水平。
公式：100% / 杠杆倍数 = 爆仓缺口。对于 5 倍杠杆，即为 20%。
如果没有保护机制，标的资产 20% 的不利波动会使 5 倍 DLC 归零。这就是为什么保护触发点设置得较低——以便在归零前留出缓冲空间。
新加坡交易所（SGX）实际的保护触发条件 [标的资产不利波动幅度]：
5 倍指数 DLC：10%
5 倍个股 DLC：15%
3 倍指数 DLC：20%
只有当标的资产走势与你的 DLC 方向相反时，保护才会激活。例如：对于做多 DLC，标的资产下跌；对于做空 DLC，标的资产上涨。
保护机制的实际运作方式：
当触发条件被命中时：
1. 暂停交易：发行商请求新加坡交易所暂停该 DLC 的交易约 30 分钟。这包括 15 分钟的观察期 + 15 分钟的重置期 + 交易所审批时间。
2. 新观察水平（NOL）：在 15 分钟的观察期内，系统会捕捉标的资产的最差价格水平。
• 对于做多 DLC = 该窗口内的最低价格 • 对于做空 DLC = 该窗口内的最高价格
3. 重置与恢复交易：交易恢复后，所有后续表现均基于 NOL 计算，而非前一收盘价。你的风险敞口会减少，这也意味着即使标的资产反弹，你大幅挽回损失的能力也会显著降低。
需要理解的关键风险：
保护机制只能减缓亏损速度，并不能保证你不会归零。
如果在观察期内标的资产继续对你不利方向移动 20%（针对 5 倍 DLC），DLC 仍可能归零。这种情况也可能发生在隔夜跳空缺口时。
例如，对于 5 倍做多 DLC，如果标的资产在 overnight 或 15 分钟观察期内下跌 20% 或以上，该 DLC 将损失全部价值。
请进行风险管理交易。DLC 专为短期战术交易设计。