EdmundK

今晚的 CPI 数据低于预期，而沃勒的加息言论只是美联储在管理其信誉。他们已经做得够多了。随着通胀趋势下行和增长放缓，下一步行动仍是在第四季度降息。我正趁此转折点买入长期债券和科技股的下跌。

在头条新闻如此糟糕的情况下，芯片股在两天内就从熊市中反弹，这显示了人工智能需求的结构性。地缘政治无法扼杀资本支出周期。这次下跌是一份礼物，市场正在告诉我们，人工智能交易在下半年具有真正的持久力。

这不仅仅是估值问题。中国自身的 AI 模型和云计算推广终于开始变现，而阿里巴巴就是其代表。随着美国芯片暂停供应和北京政策放宽，资金有理由留在这里。我称之为 6-12 个月领导地位翻转的开始，而非一日轧空。

三星刚刚公布了创纪录的利润，所以需求并未消失。内存芯片走熊，而 AI 资本支出持续增加，感觉更像是板块轮动中的洗盘，而非 AI 见顶。我正在利用这个机会加仓，因为 HBM 和数据中心内存仍有数年的增长空间。

580 亿美元运营利润，一年增长 19 倍，这不是运气。这是 HBM 和 AI 服务器需求远超预期。如果三星在内存价格仍在上涨的情况下就能印出这么多钱，那么超级周期尚未见顶。我正在买入以确认这一趋势，并持有到下一轮资本支出浪潮。

约 270 亿美元的资金被迫买入流通盘极小的股票是真正的燃料，而不仅仅是炒作。指数纳入日通常表现强劲，因为基金无论价格如何都必须买入，所以我将严格控制风险追逐这波上涨，并乘上流动性的浪潮。

交付量 48 万，超出预期 7.4 万，这是一个怪物般的季度，所以 7.5% 的下跌感觉像是市场对 AI/机器人出租车的耐心不足，而非基本面问题。我将在 7 月 22 日利润率更新和机器人出租车消息发布前买入这次下跌，因为 AI 的溢价尚未结束。

美光 -8%，闪迪 -10%，因 DRAM 诉讼看起来像是头条风险，而非需求崩溃。Meta 因云/AI 支出 +10% 表明交易仍然活跃，所以我将这次半导体板块的抛售视为逢低买入的机会。

AI 需求看起来是结构性而非一时热潮。随着芯片股目前占标普 500 指数的 19.7%，并录得自 2020 年以来最佳季度表现，我正将 AI 交易策略带入第三季度。尽管市场噪音不断，但超大规模企业的资本支出应能维持这轮涨势。

美联储的鹰派转向只是暂时的噪音；道指突破 52,000 点标志着市场强劲，因此我正趁着明天就业数据公布前，在上涨行情中积极加仓。

AI 芯片资本支出的超级周期正在加速推进，韩国 6500 亿美元和新加坡出口繁荣带来的大规模投资，将为长期科技创新提供动力，推动英伟达及其供应商在全球市场进入持续、高利润的增长阶段。

AI 内存需求并非消费者可自由支配的支出——它是数据中心和训练模型的资本支出。苹果/微软涨价恰恰证明了短缺是真实存在的。只要企业持续在 AI 基础设施上投入，芯片制造商就能持续印钞。消费者的抵制会滞后几个季度。我赌这波繁荣会比熊市论者认为的持续更久。

500 亿美元的指引，86% 的利润率，这不是顶点，而是确认 AI 内存周期仍有后劲。如果 HBM 需求持续超过供应，这将是 NVDA 2023 的重演。我将任何财报发布后的震荡都视为买入机会，而非离场信号。周期尚未结束。