智通财经 APP 获悉，中泰证券发布研报称，3 月以来轮胎板块因油价暴涨超跌至 9xPE (10x 绝对底部)，原材料 + 海运费 + 汇率等悲观情绪已充分释放，26 年出海加速主旋律不变、板块性看戴维斯双击的催化在即，4 月业绩期→5.4 反倾销结果→高端配套和赛道胎定点突破。

中泰证券主要观点如下：

个股：重视产能进度 (供) 跟踪，另参考出口订单趋势

产能进度：26Q1 主要新增产能预计满产，头部 26 年业绩弹性均值 +25%(悲观情景)。中策/赛轮/森麒麟引领 26 年新增产能 (1-2000w 条)，海安巨胎新增产能 28 年满产后预计同比 +224%。

输美订单数：26/03 淡季月度，赛轮/森麒麟/玲珑美国进口订单票数月度累计同比 +9%/+17%/+59%(一票的具体订单数/金额值不等，仅供参)。

产能利用率：头部半钢开工率皆约 95%+，全钢和非公路分化且存提升空间。

行业β：重视欧美进口量 (需)，另参考国内开工率和库存水平

出口趋势：中国产量/出口量月度同比持平，25/12 分别同比 +1.0%/-3.6%、系中小胎企受欧洲双反影响，出口 26/02 同比 +28% 有所恢复 (反倾销延期至 4 月追溯)。①半钢胎：国内开工率，26/03 约 77%(同比-6pct);自主欧外销放缓，26/01 同比-9%(中国在欧盟进口量中最大、达 59%);自主美外销持平，25/10 同比 2%(泰国和墨西哥在美国进口量中最大～39%)。②全钢胎：国内开工率，26/03 约 69%(同比 +1pct);自主欧外销增速，26/01 同比 +9%(中国在欧盟进口量中最大、达 20%);自主美外销增速，25/10 同比-10%(泰国和柬埔寨在美国进口量中最大、达 14%)。③非公路胎：国内采矿业，25Q4 开工率为 72%(稳定在约 70%);美国采矿业，26/02 开工率 85%(稳定)。

国内库存 (中小胎企)：①半钢胎：26/04 库存天数 42、同比-3%(同环比去库);②全钢胎：26/04 库存天数 38，同比-8%(同比稳定、环比去库)。

成本端：贸易政策>>原材料>海运费/汇率

贸易政策变化：①欧洲：26 年欧洲双反落地预期利好头部胎企，反倾销 26/05/04 终裁结果、26/06/18 终裁执行，反补贴 26/05 追溯、26/08 初裁;美国：25/04 针对全球加半钢胎关税 +25%、25/08 全钢胎纳入 232 关税 +25%、26/02 芬太尼 + 对等关税被判无效。②其他地区：25 年欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查/加征关税，利好头部 (具海外产能) 抢占尾部份额。

原材料：26/04/13，轮胎原材料综合价格指数处于近 3 年百分位 80% 且高位回落，3 月主要受油价暴涨带动①天然橡胶 (近 3 年百分位 80%) 和②合成橡胶 (近 3 年百分位 79%) 涨价所致。天胶预期 3 月中下旬起开割 + 欧洲反倾销落地或压制价格，合成胶预期 4 月有望转弱 (4 月增负荷/6 月增装置→市场提前反应)。

海运费：各航线运价长期维持低位，截至 2026/04/13，暂未受中东事件影响。

汇率：美元持续贬值、欧元稳定，海外负债等可进行一定对冲，出口链企业具备常态化对冲管理。

风险提示：橡胶、炭黑等原材料价格波动风险;新建产能建设进度不及预期;下游轮胎应用需求不及预期;国际贸易摩擦的不确定性;品牌塑造不及预期;第三方数据失真的风险、测算偏差的风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。