摩根大通发表报告指，汽车之家-S(02518.HK) 首季业绩确认汽车下行周期持续对核心收入来源构成沉重压力。乘联会显示，内地 4 月汽车零售销售按年跌约 22%，较首季约 17% 的跌幅进一步恶化，该行预期第二季大幅复苏的空间有限。报告维持对汽车之家的「中性」评级，以预测 2026 年市盈率 13 倍为估值基础，目标价由 40 港元下调至 32 港元，汽车之家 (ATHM.US) 美股目标价亦由 20 美元下调至 17 美元。

该行预期，受北京车展相关车厂开支带动，媒体收入跌幅将按季收窄，但行业盈利能力低迷下，线索收入将继续受压。新的 O2O 交易服务业务正处於非常早期的试验阶段，规模化前景能见度低。该行建议等待经销商预算复苏或新零售业务取得进展的更清晰证据，才转为更积极的看法。

摩通下调汽车之家 2026 年及 2027 年非公认会计准则每股盈测 11% 及 3%，反映首季盈利低於预期，收入预测则维持不变。该行认为股东回报仍是公司一贯的优先事项，当前三年计划（每年不少於 15 亿元人民币的股息及额外回购）将持续至 2026 年，今年下半年会讨论新的三至五年框架。