圣马丁国际股权

东方证券维持华润啤酒买入评级预计 2025-2027 年盈利提升

国元证券（香港）重申华润啤酒买入评级

野村证券下调华润啤酒目标价至 44.1 元

华润啤酒 2025 年业绩稳健高端化战略成效显著

大华继显发布研报下调华润啤酒目标价至 30.3 港元

中信里昂上调华润啤酒目标价至 34.6 港元

花旗发表研究报告预测华润啤酒 2025 年核心纯利增长

大和维持对润啤「买入」评级但目标价下调 7.5%

摩根士丹利调高华润啤酒盈测并调低目标价

德意志银行上调华润啤酒目标股价至 39 港元维持买入评级

赵春武在全年业绩会议提出华润啤酒高端化策略进入下半程及未来发展方向

华润啤酒全年营收及净利润低于预期

华润啤酒发布 2025 年盈警公告，净利润预计下降

富瑞维持华润啤酒买入评级

美银证券维持华润啤酒买入评级，目标价 35.6 港元

DBS 分析师维持华润啤酒买入评级

华润啤酒公布全年净利润初步数据

华润啤酒 2025 财年利润下降预计因白酒收购商誉减值

摩根士丹利下调华润啤酒盈利预测并维持增持评级

摩通发布研究报告分析润啤 2025 年及 2026 年财务预测和业务策略

恒益控股

华星控股

EDA集团控股

紫元元

兴利(香港)控股

环球战略集团

中国前沿科技集团

浩柏国际

谢瑞麟

建成控股

华润啤酒

1 月 12 日，华润啤酒（0291.HK）再现单边承压走势，消费板块 “热度冷却”，主力资金流出，行情以低位脉冲为主。盘面看，行业无核心驱动事件，机构对消费类资产预期低于去年同期，终端需求修复滞后，全天股价下移至 26.14 元关键支撑区域。MACD 日线死叉，指标同步转弱，布林带下轨压力增大，技术弱势信号加剧。 当前处于行业 “静默期”，无新订单或增量业务披露。啤酒消费旺季结束，冬季淡季 + 主线切换延迟拖累市场信心。在此格局下，龙头杀跌易引发消费板块整体波动。若有突发性消费税调整、节日促销拉动或积极新闻激发，市场或爆发分歧性反抽，否则短线结构受压难改善。 右侧交易者应密切留意分时量能、政策信号及盘中异动。消费旧逻辑已失效，量能恢复或突发事件为本轮行情转折点。若市场快速抢筹，反抽持续性需跟踪量价协调性。建议防范下跌引发的连锁风险，灵活应对弱周期波动。

技术预测

早盘趋势｜华润啤酒逼近下轨，消费弱复苏下短线杀跌风险升温？

华润啤酒（291.HK）近期下行压力明显，日线 MACD 持续死叉运行，短线技术表现疲弱。虽然部分时段曾尝试探底回升，但反弹动力不足，股价整体维持在阶段低位弱势震荡，全日成交量低迷，资金流出延续。 消费板块受宏观经济不确定性影响，板块内部轮动加剧，华润啤酒作为龙头尚未出现强有力的反击信号。行业层面，疫情后消费场景逐步修复，但复苏速度有限，加上市场缺乏新增长点刺激，投资者观望情绪主导。 技术面上，前低支撑较弱，MACD 持续放大绿柱，若近期不能形成有效的止跌企稳形态，股价或将继续向下寻底。中长期仍需等待业绩超预期或成本下降等基本面催化。 操作思路上，建议轻仓观望为主，严控仓位，关注支撑区的资金异动与行业景气度的边际变化。只有量能回升且 K 线突破阶段压力位，才能判断趋势可能好转，否则随时提防再创新低的风险。

早盘趋势｜华润啤酒探底回升未遂，消费板块能否挺住压力？

大和发表研报，重申对华润啤酒的「买入」评级，但将目标价从 38 港元下调至 36 港元。大和指出，华润啤酒正迎合即时零售和开发新口味以适应中国年轻消费者的变化。尽管平均售价和利润率扩张可能放缓，大和仍看好其执行力和策略灵活性。

阿斯达克财经网

《大行》大和降润啤目标价至 36 元 重申「买入」评级

新鸿基地产

腾讯控股(ADR)

根据智通财经 APP 的统计，截至 10 月 31 日，京东健康-R、华润啤酒-R 和新鸿基地产-R 的沽空比率分别为 100.00%、97.44% 和 77.85%。阿里巴巴-SW、腾讯控股和美团-W 的沽空金额分别为 34.49 亿元、31.16 亿元和 20.66 亿元。偏离值方面，梦金园、长江生命科技和吉利汽车-R 分别为 33.73%、32.22% 和 30.81%。

- 京东健康-R、华润啤酒-R、新鸿基地产-R 的沽空比率分别为 100.00%、97.44%、77.85%。  
- 阿里巴巴-SW、腾讯控股、美团-W 的沽空金额分别为 34.49 亿元、31.16 亿元、20.66 亿元。  
- 梦金园、长江生命科技、吉利汽车-R 的偏离值分别为 33.73%、32.22%、30.81%。  

智通财经

腾讯控股(ADS)

腾讯控股

阿里巴巴

阿里巴巴-W

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

智通港股沽空统计 |10 月 31 日

京东健康

根据智通财经 APP 的港股沽空统计，截至 10 月 27 日，华润啤酒-R、京东健康-R 和京东集团-SWR 的沽空比率分别为 100.00%、100.00% 和 93.32%。沽空金额方面，小米集团-W、阿里巴巴-SW 和腾讯控股分别为 21.56 亿元、20.38 亿元和 15.52 亿元。偏离值最高的股票为京东集团-SWR、商汤-WR 和华润啤酒-R，分别为 43.55%、31.62% 和 31.60%。

- 华润啤酒-R、京东健康-R、京东集团-SWR 沽空比率最高，均超 93%。  
- 小米集团-W、阿里巴巴-SW、腾讯控股沽空金额居前，分别为 21.56 亿元、20.38 亿元、15.52 亿元。  
- 京东集团-SWR 偏离值最高，达 43.55%。

智通港股沽空统计 |10 月 27 日

泡泡玛特

安踏体育

商汤-W

10 月 23 日港股沽空统计显示，华润啤酒-R、联想集团-R 和安踏体育-R 的沽空比率均为 100%。沽空金额方面，泡泡玛特、阿里巴巴-SW 和腾讯控股分别为 17.23 亿元、16.88 亿元和 11.66 亿元。京东集团-SWR、商汤-WR 和科济药业-B 的偏离值最高，分别为 51.60%、50.22% 和 42.62%。

- 华润啤酒-R、联想集团-R、安踏体育-R 沽空比率均为 100.00%。
- 泡泡玛特、阿里巴巴-SW、腾讯控股 沽空金额分别为 17.23 亿元、16.88 亿元、11.66 亿元。
- 京东集团-SWR、商汤-WR、科济药业-B 偏离值分别为 51.60%、50.22%、42.62%。

智通港股沽空统计 |10 月 23 日

五粮液

今世缘

贵州茅台

华创证券发布研报指出，白酒行业进入底部吸筹期，预计旺季催化将推动估值回升。推荐关注业绩坚挺的茅台、汾酒及有望确认业绩底部的古井、今世缘。建议从股息率视角布局五粮液，并关注洋河、珍酒李渡等深度变革者。大众品方面，推荐安琪、华润啤酒、伊利等，关注黄酒和饮料的成长机会。

华创证券：重视白酒底部催化 大众品精选产业趋势

华润万家官网显示，原华润啤酒原副总裁、华润酒业原总经理魏强已任华润万家有限公司首席财务官。魏强毕业于沈阳大学经济学专业，获学士学位。2000 年 11 月加入华润集团，曾任华润雪花啤酒副总裁、首席财务官、总经理助理、财务部总经理、财务部副总经理及发展部副总经理。

华润啤酒原副总裁魏强已任华润万家首席财务官

小米集团(ADR)

小米集团-W

10 月 17 日港股沽空统计显示，华润啤酒-R、友邦保险-R、安踏体育-R 的沽空比率均为 100%。沽空金额方面，小米集团-W、阿里巴巴-SW、泡泡玛特分别为 27.53 亿元、20.42 亿元、12.68 亿元。京东集团-SWR、商汤-WR、腾讯控股-R 的偏离值分别为 50.08%、45.54%、31.92%。

- 华润啤酒-R、友邦保险-R、安踏体育-R 沽空比率均为 100.00%。  
- 小米集团-W、阿里巴巴-SW、泡泡玛特 沽空金额分别为 27.53 亿元、20.42 亿元、12.68 亿元。  
- 京东集团-SWR、商汤-WR、腾讯控股-R 偏离值分别为 50.08%、45.54%、31.92%。  

智通港股沽空统计 |10 月 17 日

昨日收盘，华润啤酒再次受到空头压制，市场情绪明显倾向防守。股价持续低迷，投资者观望态度浓厚，资金流出并未见好转迹象，盘面承压感持续增强。尤其是接连的评级下调及原材料成本波动，使短线买盘动力趋于消耗，从而加剧了整体抛压氛围。技术面虽然接近超卖区间，但反弹迹象并不明显，钱流指标无恢复趋势。 本周行业消息面较为平静，主要压力依旧源于宏观大环境的不确定性以及消费板块内部的分化格局。尤其是近期部分原材料价格反弹，进一步牵动投资者神经，促使资金持续流出，防御情绪渗透整个板块。而券商陆续下调华润啤酒预期，更成为放大市场担忧的 “助燃剂”，使得资金活跃度无法在短期内快速恢复。 港股市场整体风险偏好依然较低，华润啤酒短线面临的关键位为 23.5 港元。一旦该价格失守，后续回踩空间极易被打开，右侧交易群体多选择静观，导致多空拉锯加剧区间震荡。建议关注盘中分时是否有突发利好或异动放量，防范惯性下行风险在量能持续放大下进一步扩散。 整体来看，市场继续寻找信心修复的契机，未来若板块迎来利好预期或消费信心边际改善，当前弱势格局有望边际缓和。然而，在基本面与资金面缺乏共振的阶段，风险管控仍应成为关注重点。

早盘趋势｜华润啤酒（291.HK）10 月 15 日 空头主导，承压震荡趋弱

中芯国际

10 月 16 日港股沽空统计显示，华润啤酒-R、安踏体育-R 和长城汽车-R 的沽空比率均为 100%。阿里巴巴-SW、中芯国际和腾讯控股的沽空金额分别为 28.56 亿元、16.34 亿元和 15.93 亿元。腾讯控股-R、兴达国际和微博-SW 的偏离值分别为 44.24%、42.83% 和 40.65%。

- 华润啤酒-R、安踏体育-R、长城汽车-R 沽空比率均为 100.00%。  
- 阿里巴巴-SW、腾讯控股、和中芯国际 沽空金额分别为 28.56 亿元、15.93 亿元、16.34 亿元。  
- 腾讯控股-R 的偏离值最高，达 44.24%。  

智通港股沽空统计 |10 月 16 日

华润啤酒（291.HK）在 10 月 14 日延续了近期的弱势表现，盘中多次在关键区间反复震荡，短线动能明显萎缩。连续几个交易日以来，股价未能有效突破平台区，买卖双方持续处于谨慎博弈状态，观望情绪浓重，场外资金流入不足。消费板块近期普遍面临资金流出压力，投资者对三季度业绩信心不足，几家主流券商下调公司评级，对短线资金形成一定抑制。 当前啤酒行业整体处于消费预期调整节点，区域终端需求恢复相对缓慢，叠加板块轮动效应，市场买盘力量不强。投资情绪持续低迷，主力资金观望态度明显，右侧交易尚未显著启动。市场更多关注下方平台支撑位置，若板块再度出现资金分流，或接盘力量疲软，则整理周期可能被进一步拉长。 同时需密切关注行业消费预期变化，如果宏观环境或相关政策出现利空，板块回撤幅度可能加大，华润啤酒短线承压风险上升。投资者建议可重点关注盘中成交量与分时结构的变化，在短线方向尚未明朗前宜保持观望，不宜重仓操作。整体策略以动态管理仓位、分散风险为主，静待行业或公司层面新催化剂出现后再行介入。整体行业复苏信心有待修复，短线波动需密切防范。

早盘趋势｜华润啤酒（291.HK）10 月 14 日震荡承压，行业信心待修复

泸州老窖

有友食品

劲仔食品

燕京啤酒

中国银河证券发布研报指出，9 月食品饮料行业整体表现较弱，白酒动销在中秋国庆期间下滑 20%-30%。尽管商务宴请需求低迷，但大众消费和聚会宴席相对坚挺。国庆期间，跨区域人员流动量创历史新高，带动边际弱复苏。市场将关注三季报业绩，相关绩优个股与板块值得关注。

中国银河证券：国庆中秋食品饮料行业弱复苏 关注三季报业绩

智通财经 APP 讯，华润啤酒发布公告，自 2025 年 10 月 10 日起，金汉权先生获委任为本公司执行董事及总裁，以及董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会各自的成员;李楠先生获委任为本公司非执行董事;及阳红霞女士获委任为本公司首席财务官。

华润啤酒：金汉权获委任为执行董事及总裁

中原银行

中国太保

36 氪获悉，恒指午间休盘跌 1.14%，恒生科技指数跌 2.45%；贵金属、半导体、软件服务板块领跌，坛金矿业跌超 8%，中芯国际、百度集团跌超 5%；保险、银行、食品板块走强，中国太保涨超 3%，华润啤酒涨超 2%，中原银行涨超 1%；南向资金净买入 34.72 亿港元。

圣马丁国际股权(02939.HK)

圣马丁国际股权股票行情走势图

估值分析

机构观点 & 持股股东

分析师评级

早盘趋势｜华润啤酒逼近下轨，消费弱复苏下短线杀跌风险升温？

早盘趋势｜华润啤酒探底回升未遂，消费板块能否挺住压力？

《大行》大和降润啤目标价至 36 元重申「买入」评级

智通港股沽空统计 |10 月 31 日

智通港股沽空统计 |10 月 27 日

圣马丁国际股权(02939.HK)

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估值分析

机构观点 & 持股股东

分析师评级

早盘趋势｜华润啤酒逼近下轨，消费弱复苏下短线杀跌风险升温？

早盘趋势｜华润啤酒探底回升未遂，消费板块能否挺住压力？

《大行》大和降润啤目标价至 36 元 重申「买入」评级

智通港股沽空统计 |10 月 31 日

智通港股沽空统计 |10 月 27 日

圣马丁国际股权股票行情走势图

《大行》大和降润啤目标价至 36 元重申「买入」评级