又一家来自宁德时代朋友圈的锂电产业链公司冲刺 IPO。

港交所官网显示，6 月 23 日，新能源导电碳材料东恒新能源正式递交招股书。

从导电碳材料这一细分赛道出发，东恒新能源不仅深度嵌入宁德时代供应体系，更在资本结构上与宁德时代形成绑定。

与此同时，电解液添加剂、电解液以及电池安全零部件等多个环节的企业也在同步推进上市进程，一个围绕宁德时代展开的产业链 IPO 窗口正在加速显现。

宁德时代去年撑起四分之三营收

东恒新能源成立于 2011 年，主要产品为导电炭黑与碳纳米管，在整个锂电池产业链中位于上游环节。公司在招股书中援引弗若斯特沙利文的数据，称按照 2025 年收入计算，公司是全球第三大、中国第二大新能源导电碳材料供应商。

导电碳材料是一类具有优异导电性及其他良好物理及化学性质的先进碳基材料。作为新能源电池的必要组成部分，导电碳材料被加入电极中以形成导电网络，促进电子传输。由于碳原子独特的键合特性，其以点（导电炭黑）、线（碳纳米管）及面（石墨烯）等多种形式存在。导电碳材料具有出色的机械、电气及热性能，这些性能奠定了其于新能源电池领域的关键角色，并在先进复合材料、半导体、人工智能及具身智能等领域具有更广泛的应用潜力。

“高性能导电碳材料对新能源电池电极性能至关重要，能提升循环寿命、倍率性能及能量密度，并代表新能源电池辅助材料行业中高壁垒、高价值的细分市场。” 东恒新能源招股书称。

东恒新能源的业绩近年出现波动。公司在 2023 年实现 0.14 亿元净利润后，2024 年出现了 0.37 亿元亏损，公司解释称，是由于海外市场需求波动导致碳纳米管粉体产品对海外客户的销售额出现下降，以及行政团队扩充和运营新成立的自贡生产基地带来的行政开支增加。2025 年，公司扭亏，实现净利润 0.60 亿元。

制图/贝壳财经记者朱玥怡

东恒新能源的客户主要为新能源电池制造商。

2023 年至 2025 年间，东恒新能源各年度来自前五大客户的合计收入分别为 3.10 亿元、2.97 亿元及 8.6 亿元，分别占公司总收入的 95.6%、94.2% 及 96.1%；其中各年度来自最大客户的收入分别占其总收入的 45.9%、49.9% 及 74.9%。

“我们的客户集中度主要反映了下游新能源电池行业高度集中的特性，即由少数主要全球参与者占据显著市场份额。” 东恒新能源称，公司能够满足这些行业领先者严苛的技术要求、大批量供应需求及持续创新需求，对公司的发展至关重要。

根据招股书，东恒新能源的第一大客户即全球锂电池龙头宁德时代。

“宁王” 朋友圈，在交易所外排队

东恒新能源与宁德时代的合作在近年来持续加深。2021 年，东恒新能源实现了导电炭黑的量产，并成为宁德时代导电炭黑供应商；2025 年，公司成为宁德时代薄壁碳纳米管及单壁碳纳米管的供应商，这一变化带动东恒新能源的产能利用率在当年出现增长。

此外，宁德时代还通过股权关系巩固与上游材料供应方的合作。宁德时代全资持有的问鼎投资以 3680 万元的对价参与了东恒新能源在 2021 年 11 月进行的 B+ 轮融资。截至目前，问鼎投资持有东恒新能源 4.17% 股权。

东恒新能源在招股书中专门开辟篇幅，解释称尽管公司收入来源集中于宁德时代，但公司与其业务关系发生重大不利变动或终止的风险相对较低。东恒新能源披露的与宁德时代的采购协议显示，与在相似商业条件下向其他客户提供的同类产品定价相比，东恒新能源向宁德时代提供的产品定价通常应具有竞争力。

就此次 IPO 募集资金用途，东恒新能源称将主要用于扩产、加强研发以及用于公司营运资金。公司计划于 2027 年年底前将导电炭黑、碳纳米管浆料及碳纳米管粉体的总产能分别提升至约 15000 吨、125000 吨及 1500 吨，相当于截至 2025 年末公司各项产能的 2.7 倍、4.9 倍、1.7 倍。

包括东恒新能源在内，宁德时代的 “朋友圈” 正在交易所外排队。

制图/贝壳财经记者 朱玥怡

电解液添加剂企业华盛锂电与电解液龙头天赐材料分别在 2026 年 4 月和 3 月相继推进或再度递表港交所；与此同时，热失控防护零部件企业固德电材已在 2026 年 3 月完成创业板上市。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡

编辑 岳彩周

校对 卢茜