百胜中国 2Q26 火线速读：百胜这个季度的业绩还是不错的，收入&利润全部小超一致预期，单季净开 560 家店也创下了历史二季度最高，具体来看：
1、整体业绩：交易量还在涨、客单价还在跌，这个组合是今年的主线。
总收入 31.4 亿美元，同店销售 +1%。其中同店交易量 +5%、连续第 14 个季度正增长，但客单价仍在下行。餐厅利润率 16.1%、同比持平。
值得注意的是外卖销售额 +26%，占公司销售的比重从去年同期的 45% 抬到 54%——既是收入增长的来源，也正是餐厅利润率上不去的原因（骑手成本）。
2、肯德基：用 KCOFFEE 和 KPRO 换来了客流。
系统销售 +7%（一季度 +5%），同店 +1%、交易量 +4%、客单价 -3%，公司明确把客单价下滑归因于 KCOFFEE、KPRO 这类新场景带来的小额订单增多。海豚君认为这是一笔划算的交换——用低价小单换新客群和新时段，只要餐厅利润率不塌就是净赚。
而本季餐厅利润率 17.1%、同比反而提升 20 个基点（商品价格顺风加运营精简，盖过了骑手成本），说明这笔账目前算得过来。单季净开 335 家、其中 45% 是加盟门店，门店数达到 13,789 家。
3、必胜客：同店转正，但餐厅利润率下滑
系统销售 +6%（一季度 +4%），同店从上季的 -1% 转正到 +1%，靠的是交易量 +13%，扛住了客单价 -11% 的下滑——反映出 WOW 店型和性价比策略的彻底下沉。代价也很直接：餐厅利润率 12.9%、同比下滑 40 个基点，不及预期。
拖累来自外卖占比（从 43% 升到 52%）以及性价比产品和 Burger Bar 的前期投入。门店端单季净开 174 家、接近去年同期的两倍。
4、其他品牌：门店数几乎没动，真正的第三曲线仍在两大主品牌身上。
Lavazza、塔可贝尔、小肥羊、黄记煌这一摊，上半年净增只有 23 家，期末 959 家；公司销售额只有 1,200 万美元、经营层面仍亏 100 万，餐厅利润率 -2.3%。说白了这块已经不是增长任务，而是在做减法。
因此百胜真正的品类扩张全部挂在肯德基和必胜客下面：海豚君认为这个取舍也是对的——在现成的 1.9 万家门店和 2.7 亿会员里做品类延伸，效率远高于重新养一个品牌，但副作用就是前面看到的客单价持续下行。
5、指引保持不变
2026 年四项指引全部维持——门店数超过 2 万家（净开 1,900 家以上）、新开店中加盟占 40%~50%、资本开支 6~7 亿美元、股东回报 15 亿美元。其中开店进度明显超前：上半年净开 1,196 家，已完成全年目标的六成以上，下半年即便放缓也不影响达成。$百胜中国(09987.HK)