腾音华泰六十购A

花旗预期腾讯音乐 2025 年第四季度业绩符合预期

JYP 娱乐与腾讯音乐等设立合资公司 ONECEAD

元宝派将公测，新增免费会员内容功能

里昂证券：腾讯音乐股价被过度抛售，具备投资价值

大和上调腾讯音乐评级至买入但下调目标价

腾讯音乐推出 AI 音乐创作工具 VEMUS 未音

摩根士丹利下调腾讯音乐娱乐集团目标价

腾讯音乐与中国航空传媒达成机舱娱乐内容合作

野村报告称腾讯音乐保持中国线上音乐市场领导地位

中国音乐著作权协会与腾讯音乐签署音乐著作权战略合作协议

腾讯音乐引入 AutoMQ 降低 Kafka 运维成本和复杂度

中信证券维持腾讯音乐 A 类股票买入评级并设目标价

华泰证券维持腾讯音乐 A 类股票买入评级

摩根士丹利重申腾讯音乐买入评级，目标价 107.25 港元

花旗维持腾讯音乐娱乐集团买入评级

建银国际维持腾讯音乐 “跑赢大市” 评级

巴克莱银行上调腾讯音乐目标价至 28 美元

Benchmark 下调腾讯音乐目标价至 25 美元

里昂维持网易云音乐和腾讯音乐跑赢大市评级

汇丰研究：上调腾讯音乐收入预测但下调净利润目标价

大昌微线集团

普天通信集团

摩比发展

南方通信

爱德新能源

易生活控股

四威科技

大唐西市

圣马丁国际

浩柏国际

老铺黄金

恒生指数

腾讯音乐-SW

香港股市大幅下跌，跌幅为 489 点（1.8%），收于 26,604 点，扭转了之前的反弹。这一下跌是由于特朗普总统新关税后美国贸易政策的不确定性再次加剧，导致华尔街大幅下跌。科技板块下跌超过 2%，当地失业率达到三年来的最高点 3.9%。尽管如此，上海综合指数的反弹限制了损失。显著下跌的股票包括腾讯音乐（-4.3%）和老铺黄金（-3.9%）。投资者正等待本周关键经济数据的发布

Hong Kong Stocks Drop Sharply

Trading Economics

香港股市出现大幅下跌

恒生科技指数

金蝶国际

恒生科技指数日内跌 2%，金蝶国际跌超 8%，腾讯音乐跌超 4%。

华尔街见闻

UNVGY

休闲娱乐 ETF - PowerShares

影视ETF

华纳音乐

浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF

国泰中证影视主题ETF

腾讯音乐

华夏中证文娱传媒ETF

维珍音乐集团（VMG）已完成对 Downtown Music Holdings LLC 的收购，这标志着为独立艺术家和权利持有者提供解决方案的重要里程碑。此前担任 Downtown 首席执行官的 Pieter van Rijn 被任命为 VMG 首席运营官。Downtown 的创始人 Justin Kalifowitz 将辞职，而 Andrew Bergman 则转任高级顾问。此次收购旨在增强对独立社区的服务和全球覆盖，同时保留两家公司的优势，开启新的增长机会

10:18 ETVIRGIN MUSIC GROUP COMPLETES ACQUISITION OF DOWNTOWN

- 维珍音乐集团宣布收购 Downtown Music Holdings，任命 Pieter van Rijn 为首席运营官。  
- Downtown 创始人 Justin Kalifowitz 将退位，Andrew Bergman 转为顾问。  
- 收购将提升独立艺术家的服务和全球覆盖。

prnewswire

Universal Music Group N.V.

维京音乐集团完成了对 Downtown 的收购

智谱

00100

中国中铁

三花智控

百济神州

京东健康

百度-SW

华虹半导体

中国中免

智谱 (02513) 涨 42.72%，成交额 32.4 亿港元，年内累计涨 523.9%。 MINIMAX-WP(00100) 涨 14.52%，成交额 35.3 亿港元，年内累计涨 487.9%。 京东健康 (06618) 跌 6.27%，成交额 3.4 亿港元，年内累计涨 2.4%。 百度-SW(09888) 跌 6.25%，成交额 25.0 亿港元，年内累计跌 1.9%。

- 恒生指数跌 1.1%，年内累计涨 3.1%。  
- 智谱涨 42.72%，年内累计涨 523.9%。  
- 京东健康跌 6.27%，年内累计涨 2.4%。

每日行情 Top

MINIMAX-WP

Top 5 港股千亿以上公司涨跌幅（2月20日）

纳斯达克中国金龙指数

大全能源

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.1%。热门中概股里，腾讯音乐初步收跌 3.2%，大全新能源跌 2.6%，金山云、小马智行跌超 2%，万国数据跌 1.9%，华住则涨 2.9%，携程涨 3%。

小马智行-W

携程网

携程集团-S

万国数据

万国数据-SW

金山云

中国 MSCI ETF - iShares

中国龙 ETF - Roundhill

中概股 ETF - PowerShares

一家床上用品公司 Cathay Home Inc 已放弃其联邦 “Swift Home” 商标的申请，因为 Taylor Swift 的公司对此表示反对，称该标志与 Swift 注册的签名过于相似。Cathay 的律师表示，公司决定不再追求该注册，因为这对他们的业务并不重要。Swift 的申请认为，拟议的商标会误导消费者，让他们认为她支持 Cathay 的产品。Cathay 之前与 Swift 就另一个商标达成了共存协议，但在此案中未对她的反对做出回应

'Swift Home' trademark abandoned after Taylor Swift opposition

- Bedding 公司放弃 “Swift Home” 商标申请，因 Taylor Swift 施压。  
- Swift 的公司认为该商标与其签名相似，可能误导消费者。  
- Cathay 称未在商业中使用争议商标，选择不再追求注册。

Reuters

‘Swift Home’ 商标在泰勒·斯威夫特的反对下被放弃

兆易创新

联想集团

紫金矿业

保诚

五矿资源

洛阳钼业

智谱 (02513) 涨 20.65%，成交额 24.4 亿港元，年内累计涨 317.4%。 MINIMAX-WP(00100) 涨 15.65%，成交额 18.6 亿港元，年内累计涨 312.1%。 腾讯音乐-SW(01698) 跌 9.23%，成交额 2.5 亿港元，年内累计跌 14.5%。 紫金矿业 (02899) 跌 7.64%，成交额 41.3 亿港元，年内累计涨 16.6%。

Top 5 港股千亿以上公司涨跌幅（2月13日）

蒙古焦煤

卧安机器人

鸿腾精密

乐欣户外

东亚银行

佳鑫国际资源

钧达股份

长飞光纤光缆

中国有色矿业

蒙古焦煤 (00975) 跌 17.66%，成交额 3.0 亿港元，年内累计涨 11.5%。 卧安机器人 (06600) 跌 13.69%，成交额 1.1 亿港元，年内累计涨 111%。 鸿腾精密 (06088) 跌 12.4%，成交额 5.1 亿港元，年内累计涨 11.3%。

Top 10 港股跌幅（2月13日）

激进投资者独立特许经营伙伴（Independent Franchise Partners）已收购环球音乐集团（Universal Music Group）3.01% 的股份，成为第六大股东。该投资公司还持有维旺迪（Vivendi）5.37% 的股份，维旺迪与博洛雷家族共同控制着环球音乐超过 30% 的股份。此外，独立特许经营伙伴还持有 Rightmove 5.86% 的股份。该公司成立于 2009 年，专注于拥有无形资产的高质量特许经营，以提供竞争优势。环球音乐尚未对此事发表评论

Activist investor Independent Franchise Partners takes 3% stake in Universal Music, filing shows

- 独立的投资者 Independent Franchise Partners 目前持有环球音乐集团 3.01% 的股份。  
- 其成为环球音乐集团第六大股东，同时在 Vivendi 拥有 5.37% 股份。  
- 投资者专注于高质量的特许经营，旨在创造持久的竞争优势。

文件显示，激进投资者 Independent Franchise Partners 持有 Universal Music 3% 的股份

药明生物(ADR)

药明生物

香港股市下跌 1.7%，报 26,588 点，连续第二个交易日录得亏损，原因是华尔街因人工智能干扰担忧而下滑。中国新房价格在 1 月份同比下降 3.3%，为七个月以来最大降幅，影响了市场情绪。所有行业均出现下跌，尤其是金融、消费品和科技股。腾讯音乐下跌 9.2%，药明生物下跌 4.2%。尽管出现这些亏损，但关于美国科技安全措施延迟的报道提供了一定的支撑。市场本周变化不大，因春节假期暂停交易

Hong Kong Shares Under Pressure, Weekly Performance Muted

- 香港股市周五早盘下跌 446 点，跌幅 1.7%，至 26,588 点。
- 中国 1 月新房价格同比下降 3.3%，创七个月最大跌幅。
- 华盛顿延迟对北京的科技安全措施部分减轻市场情绪。

香港股市面临压力，周表现不温不火

华夏恒生科技

阿里巴巴

恒生科技ETF

哔哩哔哩-W

天弘恒生科技ETF

博时恒生科技ETF(QDII)

恒生科技

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

百度

大成恒生科技ETF(QDII)

哔哩哔哩

腾讯音乐跌超 6%，哔哩哔哩、百度集团跌超 3%，阿里巴巴跌近 3%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

安硕恒生科技

南方恒生科技

华安恒生科技ETF

南方恒生指数ETF

GX恒生科技

华夏恒生科技ETF(QDII)

阿里巴巴-W

恒指低开 1.45%，恒生科技指数跌 1.59%

美图公司

深度

估值

上篇中，海豚君已经带大家深度复盘了美图公司的发展历史、产品矩阵与竞争格局，下篇我们聚焦于美图的成长价值。一、大模型会吃掉美图吗？要讨论美图的成长性，离不开垂类平台如何抵御通用平台竞争的问题。正如传统互联网的发展变迁史，少数幸运儿，发展成为 “小而美”，比如腾讯音乐、BOSS 直聘甚至 B 站能够存在也能代表其特殊属性，但似乎绝大多数都泯然众人矣，成为大厂拓宽生态版图的垫脚石...

腾讯控股

腾讯控股(ADS)

腾讯控股(ADR)

腾讯控股-R

BOSS直聘-W

BOSS 直聘

华光环能

Tencent HK SDR 10to1

美图：颠簸的 “小而美”， 底部何在？

纪要

以下为海豚君整理的$腾讯控股(00700.HK) FY25Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯：不跟 Meta 玩心跳，只要稳稳的幸福》一、财报核心信息回顾 1.资本支出：经营性资本支出: 120 亿元人民币，同比下降 18%，主要由于供应链变化。非经营性资本支出: 10 亿元人民币，同比下降 59%。2. 自由现金流: 585 亿元人民币，与去年同期基本持平（经营现金流的增长被其他因素抵消）...

阅文集团

路特斯

C3.ai

Lovesac

LOTUS TECHNOLOGY INC C/WTS 22/02/2029 (TO PUR COM)

腾讯（纪要）：重视 AI，但下调全年 Capex 指引

今日重点消息

1113 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续 43 天的史上最长联邦政府 “停摆”。短期可重启联邦服务、补发雇员工资，缓解航空延误、福利中断等民生冲击，同时恢复经济数据发布以稳定市场预期。但法案仅为临时方案，未解决医保补贴、剩余 9 项年度拨款等核心分歧，1 月 30 日后仍存停摆风险...

BIDU ADR US

Rivian

南方两倍看多黄金

黄金 ETF - SPDR

2 倍做多白银 ETF - ProShares

白银信托 ETF - iShares

应用材料

英伟达

迪士尼

OpenAI

特斯拉

中芯国际

唯品会

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

百度集团-SWR

Baidu HK SDR 10to1

SMIC HK SDR 5to1

Circle

阿里 “千问” 拟改版直追 ChatGPT；百度昆仑芯超节点亮相｜今日重要消息回顾

以下为海豚君整理的腾讯音乐 3Q25 业绩电话会纪要，财报解读可参考《字节发力，腾讯音乐还能 “小而美” 吗？》一、财报核心信息回顾 1. 腾讯音乐娱乐集团（TME）2025 年第三季度总收入同比增长 21% 至 85 亿元人民币，创 2021 年第一季度以来最高增速。这得益于音乐订阅业务持续增长，线下演出、广告服务及艺人周边商品销售的强劲表现。2. 在线音乐收入同比增长 27% 至 70 亿元人民币...

字节跳动

新晔科技

American Century Multisector Income ETF

短期市政债 ETF - iShares

Dave & Buster’娱乐

STOXX 美国 ESG 影响力指数基金 - FlexShares

金龙国际集团

阿默普莱斯金融

腾讯音乐（纪要）：订阅增长略放缓、短期投入对盈利有影响

财报

北京时间 11 月 12 日港股盘后、美股盘前，$腾讯音乐(TME.US) $腾讯音乐-SW(01698.HK)（TME.N;$腾讯音乐-SW(1698.HK)）发布了 2025 年第三季度财报。整体看超预期，尤其是第二增长曲线的故事得以部分演绎。但瑕疵也有，即订阅净增继续放缓，侧面印证了财报前市场担忧的竞争加剧影响。目前腾讯音乐与字节的核心用户仍然存在不小的差异（腾讯音乐 vs 字节=高线音乐刚需用户 vs 下沉抖音神曲用户）...

网易云音乐

嘉楠科技

字节发力，腾讯音乐还能 “小而美” 吗？

腾讯音乐 3Q25 火线速读：三季报整体看超预期，尤其是第二增长曲线的故事得以部分演绎。不过瑕疵是，财报前市场担忧的竞争加剧并未证伪。建议关注电话会管理层对字节最近动作的讨论以及公司的应对举措。 具体来看： 1、整体：收入、利润均 beat 预期，核心源于其他音乐收入的加速增长拉动。 2、核心订阅：收入增长 16%，虽然符合预期，但趋势上从用户数拉动进一步转变为靠 ARPPU 拉动（SVIP 的渗透提升），单看订阅净增数 130 万，环比继续下降。这种增长逻辑在竞争稳态下还行，但如果碰到竞争持续加剧，ARPPU 的提升容易后继乏力。 3、其他音乐服务：这部分包含广告、数字专辑销售、版权转授权、增值服务等。三季度超预期加速增长 53%，达到 25 亿，得益于线下演唱会的开展。粉丝经济是腾讯音乐重视的未来三大增长点之一（另两个是 SVIP、长音频），具体产品服务包括演唱会门票及周边、实体专辑以及艺人粉丝互动（打赏、Bubble 等)。 4、社交娱乐：继续回暖。三季度收入下降 3%，环比继续放缓，有望逐步回归正增长。但这一块业务涉及监管和行业下行的发展趋势，以后并非重点，保持稳态为主，但可以通过降低分成来拉动综合毛利率。 5、费用抬头：克制了三年的经营费用，这个季度终于看到了抬头。不过整体还在低增速区间，同比增长 8%。从绝对额来看，主要是行政费用（含研发）的增加。 海豚君认为，费用增加意味着腾讯对第二增长曲线的渴求非常强烈，因此体现到招兵买马的支出上。 最终核心主业的经营利润虽然还在同比 34% 的高增长，但利润率不再继续改善，而是环比下降了 2ppt。$腾讯音乐(TME.US) $腾讯音乐-SW(01698.HK)

环球风能 ETF - First Trust

1111 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国国会参议院通过临时支出法案，旨在终结已持续 41 天的历史最长政府停摆。目前法案需经众议院表决后，由总统签字方可生效。此举是两党妥协结果，短期缓解经济民生冲击，但核心分歧仅推迟，1 月 30 日后依然有可能再陷僵局，凸显美国政治极化加剧的趋势。🐬 个股 1、$百度(BIDU.US) 萝卜快跑获阿布扎比综合交通中心颁发的首批全无人商业化运营许可...

英特尔

贝壳-W

小鹏单日狂飙 17%；Intel AI 首席跳槽 OPenAI｜今日重要消息回顾

腾音华泰六十购A(24296.HK)

香港股市出现大幅下跌

恒生科技指数日内跌 2%，金蝶国际跌超 8%，腾讯音乐跌超 4%。

维京音乐集团完成了对 Downtown 的收购

Top 5 港股千亿以上公司涨跌幅（2月20日）

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.1%。热门中概股里，腾讯音乐初步收跌 3.2%，大全新能源跌 2.6%，金山云、小马智行跌超 2%，万国数据跌 1.9%，华住则涨 2.9%，携程涨 3%。