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李彦宏：2025 年是 AI 成为百度新核心的关键一年

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百度 4Q25 火线速读：本季度正式采用新架构进行业绩披露，分为 AI 业务和其他传统业务两部分，AI 业务包含 AI 基础设施、AI 应用以及 AI 原生营销。由于机构还是按照原架构来给预期，因此海豚君尽量还原成旧披露方式来进行对比，并依旧关注百度部分，不包括爱奇艺。 总体来看，Q4 业绩一般不算好。但鉴于近期调整已久 + 回购托底 + 昆仑芯上市、入通等后续年内的叙事，预估不会引发太多持续性的惩罚。 具体上：收入端基本符合 BBG 一致预期，其中整体广告略微 miss，但传统广告还有 26% 的下滑，回暖趋势和节奏尚难确定。云和其他业务略微 beat，其中云基础服务相对亮眼。 费用端由于当期多了近 7 亿的裁员补偿，以及计提部分坏账准备，因此 GAAP 经营利润低于预期，但剔除上述因素后，由于摊销折旧减小、人员优化后整体提效，最终调整后的经营利润小幅超预期。 最后看下百度单独拎出来的 AI 业务，三大板块表现也有参差： 1、云基础服务（云 + 算力）因为去年基数高（项目短期扎堆），因此主要看环比，Q4 环比 Q3 增速为 35%，趋势还不错。 2、AI 应用（包括百度文库、百度网盘和数字员工等产品）：环比持平，估计网盘业务还有拖累。 3、AI 原生营销（Agent 和数字人）：环比略微走低，考虑到行业趋势走向，可能受到了竞争影响。具体可以关注电话会，是否有季节性影响等客观因素。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK)

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百度第四季经调整利润跌 42% 仍胜预期 AI 新业务占一般收入 43% 首设股息政策

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百度财报：尽管第四季度利润超出预期，BIDU 股价仍下跌

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百度第四季非公认会计准则净利润 39.07 亿元人民币跌 41.8% 略高过预期上限

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