5 月 11 日，疫苗板块股价普遍大涨。截至收盘，沃森生物（300142.SZ）股价涨停，万泰生物（603392.SH）股价上涨近 8%，康泰生物（300601.SZ）股价上涨超 7%，智飞生物（300122.SZ）股价上涨超 6%。

推动疫苗板块强劲上涨的一个因素是近日不断升温的汉坦病毒疫情。目前，万泰生物等公司的汉坦病毒抗体检测试剂盒产品已经获批。

此外，中国生物制药（1177.HK）5 月 11 日公告宣布旗下正大天晴与葛兰素史克（GSK）就一款新型的同类首创（FIC）乙肝疫苗 Bepirovirsen 达成独家战略合作。今年年初，Bepirovirsen 已向国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）递交上市申请，并被纳入优先审评品种名单，有望成为首款实现慢性乙肝功能性治愈的药物。

但整体而言，国内疫苗行业仍在经历低谷。

根据今年第一季度公司业绩报告，A 股疫苗板块头部企业中，万泰生物、智飞生物等多家公司都出现亏损。其中，万泰生物 2025 年财报出现 2020 年上市以来的首次亏损，疫苗收入不到 4.6 亿元。截至 5 月 11 日收盘，万泰生物总市值约 584 亿元人民币，在疫苗生产企业市值排名中居首。

在全球市场，近期两大疫苗明星厂商 BioNTech 和 Moderna 公司的财报也都未扭转亏损局面，BioNTech 上周宣布将关闭德国三家疫苗生产工厂以及新加坡的运营，涉及超过 1800 个工作岗位。这两家因新冠疫苗崛起的公司如今的市值不及巅峰时期的十分之一。

不过，行业的低迷也在酝酿投资机遇，一些基金已经入场 “抄底”。上海生物医药基金总裁、上海生物医药并购基金总裁刘大伟在上周末召开的 2026 太湖湾生命健康未来大会上表示，在好的时机和好的价格收购好的资产是该基金投资的逻辑，而疫苗的投资就处于好的时机。

去年 11 月，上海生物医药并购基金收购了康华生物21.9% 的股份，成为控股股东。刘大伟引用行业指数显示，疫苗行业正在经历低谷，2020 年 8 月，该行业指数达到 62209 点的高位，但到了 2026 年 4 月 29 日，行业指数仅为 10717 点，跌去了 83%。

他援引的数据还显示，2022 年 14 家疫苗企业的市值总计达到 4990 亿元人民币，到了 2026 年 4 月，17 家疫苗企业的总市值仅为 2083 亿元人民币，总市值蒸发接近 6 成；而企业的总收入和利润下跌更为厉害：2022 年这些疫苗企业的总收入为 749 亿元人民币，而 2025 年的收入仅为 208 亿元人民币，总收入下降达 72%；2022 年疫苗企业的净利润达到 140 亿元人民币，但 2025 年企业亏损 147 亿元人民币。

刘大伟表示，放眼全球，默沙东、辉瑞、赛诺菲、GSK 四大巨头过去通过并购及持续技术迭代不断巩固市场地位，并形成各自的成熟产品领域，进行差异化布局，每家企业拥有 2-3 款头部产品；相比之下，中国疫苗企业仍在快速成长，但行业高度分散。截至目前，已有 50 家中国疫苗企业获得注册批件，其中 30 家仅有 1-2 款产品。“未来市场恐怕很难支持 50 家生产型企业长期的健康发展。” 他说道。

值得关注的是，在获得上海生物医药并购基金投资后，上个月，康华生物公告拟以最高约 6.32 亿元全资收购 mRNA 疫苗研发厂商纳美信。

对此，一位生物医药投资人向第一财经记者分析称：“在行业市值低迷、IPO 收紧、投资人退出难的背景下，拥有现金流的传统疫苗企业通过并购获取前沿生物技术，或将成为未来的一大趋势。”