快手汇丰六乙牛C(54114.HK)

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快手 1Q26 火线速读：业绩整体看基本符合预期，经营利润 beat 主要是因为与主业无关的其他收益带来，不具备稳定持续性： 1、收入 337 亿，同比增幅 3.4%，略高于指引和预期的 2.5%。 （1）可灵是亮点，Q1 收入 6.5 亿，比指引的 5 亿要高，截至 3 月 ARR 已经达到 5 亿美金，且 4、5 月继续增长，此前媒体报道 27 年 Q1 预计 ARR 达到 13 亿美金的变现水平。目前可灵的拆分上市进展对快手估值影响最大，因此电话会可关注相关信息的披露。 （2）广告、佣金收入增速下降，均与电商业务本身增长压力有关。今年起 GMV 不再披露，结合电商收入趋势、佣金率变化及市场预期，预计 GMV 增速接近 10%，相比去年进一步放缓。 2、用户生态意外扩展。Q1 用户数据不错，可能是借助春节策划的活动节目短期拉动了人气，DAU 正常增长 1.2% 至 4.13 亿，日均时长未详细披露但也说明是保持稳定，但这种情况下 MAU 加速增长 5%（净增 3100 万）至 7.7 亿。 这里的数据变动趋势与第三方数据有一些差异，可以关注电话会管理层对用户增长的详细解释。 3、毛利率环比下降 4pct，源于 AI 算力投入、IAA 短剧的广告分成。公司上季度指引今年 Capex 投入 260 亿（包含物业设备投入和使用权资产投入），比去年多 110 亿，主要就是用在 AI 上，可灵的算力需求占大头。海豚君测算，按 5 年折旧期来算，单看 Capex 投入对今年全年毛利率的影响大概是 1-2pct。 4、投放增加、人员成本进一步控制。Q1 销售费用同比增长 4%，主要是用在推广投放上，实则销售端的雇员成本下降 8%。与此同时，管理费用也下降了 7.5%，体现团队优化。研发费用增长 10%，增速有明显放缓，也主要是带宽服务器费用增长 18% 拉动。$快手-W(01024.HK) $快手-WR(81024.HK)

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快手报告利润有所下降，原因是人工智能投资的增加

MorningStar·
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快手业绩超出预期，因 Kling AI 视频工具的收入激增 300%

南华早报·
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快手-W 2026 年第一季度调整后净利润同比下降 26.3% 至 33.7 亿元人民币，超出预期；收入同比增长 3.4% 至 337.2 亿元人民币，符合预期

AASTOCKS News·
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快手科技宣布 2026 年第一季度未经审计的财务结果

PR Newswire·
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快手-W 2026 财年第一季度利润下降 27% 至人民币 29 亿元，收入则增长 3.4% 达到人民币 337 亿元

PUBT·
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贝壳祭出港股回购 “盾牌”；小米今晚财报迎 “大考”｜今日重要消息回顾

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