理解市场 | 酒类板块集体回暖 春节期间整体消费氛围浓厚 白酒有望修复、啤酒动销或改善

酒类板块集体回暖，截至发稿，华润啤酒涨 5.94%，报 25.85 港元；珍酒李渡涨 4.21%，报 6.69 元；青岛啤酒股份涨 3.8%，报 51.9 港元；百威亚太涨 2.71%，报 7.58 港元。湘财证券指出，2025 年春节消费市场表现较好，电影票房创下历史新高，旅游、餐饮等领域也呈现显著增长，整体消费氛围浓厚。随着政策刺激和经济复苏，消费市场展现出积极的回暖信号，基本面逐步改善，建议关注餐饮链复苏机会。目前白酒依旧处于调整期，库存压力仍存，稳价仍为主旋律，关注终端动销表现。华龙证券指出，白酒板块仍处于筑底阶段，未来伴随居民消费提振，白酒行业有望迎来修复，当前行业估值处于历史较低位置，中长期具备投资价值。此外，啤酒行业竞争格局相对稳定，在积极促消费政策刺激下，啤酒动销有望迎来改善。

港股酒精饮料股触底反弹，青岛啤酒股份涨超 3%，珍酒李渡涨超 2.8%，华润啤酒、百威亚太均涨超 1%。

中信证券：延续对头部名酒的配置建议

中信证券研报称，24Q4 内地基金重仓股酒类持仓比例 10.5%/环比-1.0pct，北上资金持仓比例 7.5%/环比-1.3pcts。当前头部白酒公司通过提高分红率、回购、增持等不断提升股东回报，增厚投资安全边际。考虑到后续消费刺激和宏观复苏，我们延续对头部名酒的配置建议。啤酒方面，展望 2025 年上半年，我们预计行业整体销量平稳，行业复苏需要消费相关的政策刺激。

民生证券食品饮料 24Q4 基金持仓分析：白酒重仓占比持续缩水 零食软饮啤酒占比提升

民生证券发布研报显示，24Q4 食品饮料板块在主动权益基金中的重仓股占比为 7.51%，持续下降。细分板块中，零食、软饮料和啤酒的增持幅度较大，而白酒的减持幅度最大，但其资金配置仍较集中。报告指出，白酒在春节需求恢复下，渠道信心有所修复，未来可关注节后补库情况。整体来看，食品饮料行业的仓位已回落至 2017 年第二季度的水平。

智通港股沽空统计 |2 月 11 日

根据智通财经 APP 的数据显示，截至 2 月 11 日，港股沽空统计显示新鸿基地产-R、华润啤酒-R 和长城汽车-R 的沽空比率分别为 100.00%、92.02% 和 73.77%。阿里巴巴-SW、腾讯控股和美团-W 的沽空金额分别为 30.29 亿元、18.99 亿元和 17.81 亿元。白云山、贝壳-W 和 ESR 的偏离值分别为 25.99%、23.78% 和 18.77%。