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罗宾汉（纪要）：不仅做交易，也要做交易想法的 “发源地”

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昨天盘后，老铺年内第二次发布了配股公告，加上近期金价高位下跌，引发了老铺股价的连续回撤，那么怎么看老铺这次配售？海豚君简单和大家聊聊： 首先，相较于 5 月份第一次的配售，虽然总募资金额差不多（都在 27 亿港币左右），但这次海豚君测算折价幅度仅为 4.5%，配售规模占扩大后总股本 2.6%，（5 月折价幅度在 8%，占总股本 3.2%），因此从对股价的稀释比例上来说对投资人显然要更友好。而从配售用途上看，不同于 5 月份 80% 的资金用于门店扩张、位置优化、扩充人员等经营层面，这次70% 的资金将用于存货（黄金）的购买（仅有 10% 用于门店拓展），用途上也要更加聚焦，问题是老铺为何要在这个时候融资买存货？ 其实原因也很直观——存货和钱都不够了！我们可以简单算笔账，24H2 老铺营收 53 亿元，对应年底库存 40 亿元，而 25H1 老铺营收 123 亿元，对应库存 85 亿元，也就是说在老铺收入的高速增长阶段，库存和收入的比例要保持基本一致才能保障供给端不出问题（库存/收入在 70%-75% 左右）。按照去年的经营节奏，下半年旺季如果收入冲到 180 亿元，也就意味着库存端至少要到 135 亿元才能匹配。而截止 25H1 老铺的库存仅有 87 亿元，下半年还要增加接近 50 亿的库存。而 25H1 目前老铺的账面现金只有 25 亿元，也就是说剩下 25 亿元的窟窿只能依靠外部融资才行，和这次老铺的配股融资比例也基本对得上。 另外，从利润端来看，由于近期金价的连续飙升，10.17 号老铺宣布从 26 号开始进行年内第三次提价，提价幅度预计在 15% 左右，加上前两次（2 月 10%、8 月 12%），整体年内提价幅度接近 40%，按照这个势头基本下半年毛利率也能够稳住。 所以，基于上文分析，只要老铺能够通过这次配股囤货继续完成从库存到销量的持续高周转，并逐步强化自身的品牌力，从经营层面来说就是一件好事。最后，从估值上看，经过前期的回落，当前对应 2026 年老铺的业绩仅为 17x 左右，海豚君根据中报上修后的模型从 DCF 测算估值也超过 1700 亿港币，超过 40% 的上涨空间，是否上车核心还是取决于老铺能否在这轮金价主升浪中能否让更多消费者关注老铺自身的 LOGO 而非老铺的设计和背后的黄金价格。

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米塔金融

尚乘数科

鲍威尔暗示即将降息，黄金价格保持在 2500 美元以上

贵金属 - 黄金持稳，交易员等待美国通胀数据以寻找美联储的线索

黄金价格有望在美国经济数据显示价格压力减轻后实现四周来的首次周涨

SLAC 的科学家意外发现了氢化金，证明了金可以是反应性的。这挑战了金是化学惰性的信念，揭示了其在极端条件下的潜在反应性。这一发现对基础科学、行星模型和聚变能源研究产生了影响，促使科学家重新考虑对贵金属的假设。由 Mungo Frost 领导的研究为密集氢和其他贵金属如铂和银的研究开辟了新的途径

Birth of Gold Hydride: Scientists accidently formed a new compound, proving gold can be "reactive"

Money Control

金氢化物的诞生：科学家意外地形成了一种新化合物，证明了黄金可以具有 “反应性”

印度储备银行已宣布 2017-18 年第十三期主权黄金债券的最终赎回价格为每单位 13,563 卢比，投资者在八年内获得近 5 倍的回报。该债券于 2017 年 12 月以每单位 2,890 卢比发行，预计于 2025 年 12 月 26 日到期。投资者将获得每单位 10,673 卢比的资本收益，回报率为 369%，不包括在债券存续期间获得的 2.5% 的年利息

SGB 2017–18 Series XIII final exit today: Investors to earn nearly 5x return; Check price and details

SGB 2017–18 第十三期今日迎来最终退出：投资者将获得近 5 倍的回报；查看价格和详细信息

股票连续三天上涨，市场持续向上趋势。黄金股票的价值已达到关键买入点，暗示潜在的投资机会。道琼斯指数收盘上涨，为交易者带来了积极的一天。此市场表现由《投资者商业日报》进行现场报道

Stock market rises for the third consecutive day. Gold stock reaches buy point. Trump impacts market.

Unusual Whales

股市连续第三天上涨。黄金股达到买入点。特朗普对市场产生影响

贝莱德

GBTC

在 2025 年，比特币的价格下降了 6.4%，降至 87,000 美元，而黄金则上涨了 70%，达到了 4,500 美元。比特币在基础设施方面取得了重要里程碑，得到了贝莱德和富达等机构的重大投资。企业财库现在持有超过 100 万个比特币，标志着比特币作为多元化工具的接受度。黄金达到了创纪录的高点，由 iShares Gold Trust 进行跟踪

Bitcoin down 6% at $87,000, Gold up 70% to $4,500 in 2025. Bitcoin infrastructure milestones achieved, gold sees record high.

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

比特币价格下跌 6%，至 87,000 美元；黄金价格上涨 70%，到 2025 年达到 4,500 美元。比特币基础设施的里程碑已经实现，黄金价格创下历史新高

高盛

黄金和白银价格已达到历史新高，黄金价格为每盎司 4,525.19 美元，白银价格为每盎司 72.70 美元。这一激增是由于市场对美国货币政策放松的预期以及地缘政治紧张局势的推动。分析师预测价格将继续增长，高盛预计到 2026 年 12 月黄金将达到 4,900 美元。中央银行的需求和 ETF 资金流入依然强劲，而白银今年的涨幅超过黄金，增长了 150%。然而，由于价格高企，珠宝需求有所下降

GRAPHIC-Gold and silver soar in year-end rally

Reuters

图表显示黄金和白银在年底的反弹中大幅上涨

迈克·马哈雷讨论了近期黄金和白银价格的激增，质疑这是否是一个投机泡沫，还是更深层次货币转变的迹象。他强调了尽管经历了调整，贵金属依然表现出韧性，并将当前形势与 1970 年代进行了比较，同时指出中央银行的黄金购买量显著增加。马哈雷还提到了地缘政治因素，例如对俄罗斯的制裁，以及黄金作为财政风险对冲工具的不断演变。他认为，当前的财政环境和投资者行为表明这是一种范式转变，而不是经典的泡沫

Christmas Eve Eve Gold Rush: $4,500 Gold, $70 Silver, And A New Monetary Regime

Talkmarkets

圣诞前夕的黄金热潮：黄金价格达到 4500 美元，白银价格达到 70 美元，以及新的货币制度

黄金 ETF - SPDR

黄金首次突破每盎司 4,500 美元，受到避险需求和对美国进一步降息预期的推动。白银和铂金也创下历史新高。现货黄金上涨 0.4%，至每盎司 4,503.59 美元，而美国黄金期货上涨 0.7%，至每盎司 4,540.60 美元。现货白银上涨 0.5%，至每盎司 71.80 美元。美元跌至近三个月低点，使得贵金属对海外买家更加实惠。2025 年，黄金上涨了 72%，而白银上涨了 149%

PRECIOUS-Gold, silver continue march to record highs

Platinum Grp Met

贵金属——黄金和白银继续向历史新高迈进

黄金、白银和铂金创下历史新高，白银达到每盎司 71.06 美元，目标为每盎司 75 美元。黄金今年上涨了 70%，主要受到地缘政治紧张局势和中央银行购入的推动。铂金达到每盎司 2,252.70 美元，而钯金上涨了 6.1%。美元走弱提升了金属的吸引力。分析师预测明年黄金可能上涨至每盎司 5,000 美元。地缘政治紧张局势和欧盟汽车法规的变化影响金属需求

PRECIOUS-Gold, silver and platinum sparkle at all-time peaks

贵金属——黄金、白银和铂金在历史高位闪耀

Avventura Resources Ltd. 宣布了其位于安大略省的 Horwood 物业的初步岩石样本结果，显示其中一个样本的黄金含量高达 62.0 克/吨。该物业目前处于早期勘探阶段，尚未进行钻探。其他化验结果尚待公布，将指导未来的勘探工作。该消息由 Avventura 于 2025 年 12 月 23 日通过 TheNewswire 发布

Avventura Resources Reports High-Grade Gold Sample at Horwood Property

Avventura Resources 在 Horwood 地产报告了高品位的金样本

黄金/白银比率已降至十多年来的最低点，推动了贵金属矿业公司的抛物线式上涨。黄金价格接近每盎司 4,500 美元创下历史新高，而白银则达到了每盎司 70 美元。黄金年初至今上涨了 71%，白银上涨了 144%，导致费城黄金/白银指数年初至今上涨超过 160%。当前的黄金/白银比率是自 2014 年以来的最低水平，这暗示着贵金属和矿业公司可能会进一步上涨

LIVE MARKETS-Plunging gold/silver ratio has precious metals miners going parabolic

现场市场 - 黄金/白银比率的暴跌使贵金属矿商的股价呈现抛物线式上涨

AAUC

Allied Gold Corporation 已经在 Sadiola 矿开始了矿石处理，作为其第一阶段扩展的一部分，旨在增加产量并降低成本。此次扩展包括一个新的矿石粉碎回路，预计到 2026 年年产黄金将增加 17% 至 30%。该公司还计划进行第二阶段扩展，以进一步提升产量，目标是在 2029 年之前实现。本季度，Sadiola 预计将生产 60,000 盎司黄金，比之前的季度增加 40%

Allied Gold Begins Ore Processing at Sadiola Phase 1 Expansion

Allied Gold

Allied Gold 在 Sadiola 一期扩建项目中开始进行矿石加工

Aton Resources Inc. 宣布其在埃及的 Semna 项目发现了显著的黄金矿化，化验结果显示在 25 米的区间内含金量为每吨 3.65 克。该公司完成了 44 个钻孔，总长度为 5,257 米，并计划加快其 Hamama 矿床的开发，目标是在 2027 年开始黄金生产，成为埃及第二家国际黄金矿业公司

Aton Resources Expands High-Grade Gold Mineralisation at Semna Project in Egypt

Aton Resources 在埃及的 Semna 项目扩大了高品位金矿化区域

黄金交易涉及买卖黄金以从价格变化中获利。方法包括现货黄金、期货、期权、差价合约、交易所交易基金（ETF）和矿业股票。黄金被视为避险资产、对抗通货膨胀的工具以及多样化投资的手段。由于其可靠性和市场波动性，黄金受到广泛欢迎。初学者应注意，黄金价格可能因各种因素迅速变化

What Is Gold Trading – A Beginner’s Guide

Investinglive

什么是黄金交易——新手指南

黄金价格创下历史新高，因美国与委内瑞拉的紧张局势升级，美国扣押了运载委内瑞拉石油的油轮。黄金上涨 0.5%，达到每盎司 4,467.66 美元，而白银接近历史最高点。地缘政治紧张局势、中央银行的购买以及美国可能的降息推动了黄金年增幅达到 70%。白银年初至今上涨了 140%。美元走弱，使得黄金对海外买家更加实惠。铂金和钯金的价格也出现了显著上涨

PRECIOUS-Gold vaults to record high as US-Venezuela tensions flare

贵金属——随着美国与委内瑞拉的紧张局势加剧，黄金价格飙升至历史新高

Ed Yardeni 预测 “咆哮的 2020 年代”，预计到 2029 年标准普尔 500 指数将达到 10,000 点，黄金价格可能达到每盎司 10,000 美元。他的预测基于强劲的企业盈利和数字化及人工智能进步带来的生产力提升。Yardeni 强调估值倍数和经济韧性的重要性。他建议不要过度投资科技股，而是建议在医疗保健、工业和金融领域进行多元化投资。Yardeni 还讨论了人工智能的影响、政策不确定性以及由于国家安全问题导致的全球市场分化

Roaring 2020s: Are Gold And The S&P Headed For 10,000?

咆哮的 2020 年代：黄金和标普 500 指数是否将达到 10,000 点？

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嘿，聪明的投资者们！今天是 2025 年 12 月 23 日星期二——市场一点也不平静。让我们来分析一下今天最大的波动和全球范围内引起波澜的传闻。🌊📈

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🚀 市场疯狂：特斯拉飙升，黄金闪耀，人工智能升温 | 周二总结

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前天打了翻身仗 还是挺解气的

甲骨文需要说服市场，其计划并不太雄心勃勃。做到这一点，股票可能会飙升。