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网易（纪要）：对《无限大》高要求，宁愿以时间换品质

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网易：空窗期照赚，游戏老炮 “硬实力” 拉满

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网易（纪要）：《遗忘之海》延至 Q3 上线，《无限大》仍在打磨

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网易：“猪厂” 还得熬

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网易 4Q25 火线速读：Q4 业绩整体看低于一致预期，应该主要是手游较弱，这也是近期股价持续回调的原因之一。不过递延收入还可以，对应的是年底《燕云》手游周年庆表现亮眼、《蛋仔》热度反弹，预计对 Q1 收入会有一些超预期的支撑。 Q4 核心盈利能力有所提升，主要体现运营支出的严格控制。本季度总成本、研发、管理费用均同比下降，销售费用虽然同比增长，但主要是前一年反腐特殊期，基数较低，以及当期也有一些新游戏上线所必备的宣发需求。 经调整利润同比下滑 27%，也大幅低于预期，但实际只是看上去惊悚。除了总收入 miss 外，其他主要来自于拼多多持仓带来的损益变动，当期整体投资亏损 17 亿，比前一年多亏 12 亿。 游戏增值税传闻和 Genie 的短期冲击后，这两天网易的股价基本没有太多反弹，但实际估值已经处于历史低位区间。反过来说，这体现的是市场对近期流水放缓的持续性担忧。 从中长期视角，我们建议不必进一步悲观。但对短期股价反应，新产品周期的清晰指引显得尤为关键，尤其是关于《遗忘之海》、《无限大》等重磅新品的上线规划，建议关注此次电话会。$网易-S(09999.HK) $网易(NTES.US)

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星期六的扩散：利用马尔可夫性质寻找错误定价的机会（Palo Alto Networks，NTES ADR US，Dick's Sporting Goods）

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中国股市图表已到达转折点。需要关注哪些方面

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网易（SEHK:9999）在核心游戏部门执行副总裁退休后进行估值检查

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1 月 4 日当前值得关注的最佳流媒体股票

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瑞银坚持给予网易公司（9999）买入评级

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