蓝猫资本 NYSE: OBDC 报告了 2026 年第一季度调整后的每股净投资收益为 0.31 美元，每股净资产值为 14.41 美元，管理层表示，较低的基准利率、收窄的利差和减少的费用收入对收益造成了压力。

首席执行官克雷格·帕克（Craig Packer）表示，从收益的角度来看，这一季度 “更具挑战性”，过去一年积累的逆风在结果中得到了充分反映。他提到，较低的利率、收窄的市场利差、交易活动放缓和较低的杠杆是关键因素。

与此同时，帕克强调公司的基础信用表现依然强劲。他表示，在这一季度没有新的不计息贷款，借款人的表现稳定，信用质量与近期保持一致。

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股息重设为每股 0.31 美元

蓝猫的董事会宣布第二季度的基础股息为每股 0.31 美元，低于之前的水平。帕克表示，公司认为新的股息水平是合适的，考虑到投资组合的未来收益能力，特别是在利差扩大和利率环境看起来更稳定的情况下。

股息将于 2026 年 7 月 15 日支付给截至 2026 年 6 月 30 日的股东。首席财务官乔纳森·拉姆（Jonathan Lamm）表示，溢出收入约为每股 0.28 美元，他将其描述为支持基础股息的 “重要缓冲”。

帕克指出，公司保持其补充股息框架，根据该框架，公司将支付超过基础股息的净投资收益的 50%。在回应分析师提问时，帕克表示他希望并预计新的股息水平将作为底线，但警告季度结果可能会有所波动。

净资产值因利差扩大而下降

每股净资产值从上一季度的 14.81 美元下降至 14.41 美元。管理层将下降主要归因于与更广泛的信用利差扩大相关的市值调整，而不是基础资产质量的恶化。

帕克表示，约 75% 的减值是由于债务投资组合的利差扩大。拉姆补充说，季度内的实现损失与已经不计息的投资有关，这些投资在过去几年中已经减值，并未对净资产值下降产生影响。

在问答环节中，拉姆表示，公司每季度对每个投资组合公司使用外部估值代理，并采用结果的点估值。帕克补充说，作为贷方，公司预计大多数表现良好的贷款将按面值偿还，并表示投资组合中的平均贷款标记为 95.4。

投资组合活动放缓，杠杆下降

总裁洛根·尼科尔森（Logan Nicholson）表示，随着市场波动加剧和交易活动放缓，蓝猫在这一季度采取了更为保守的投资部署策略。公司资助了 5.25 亿美元的投资，而还款和销售总额接近 15 亿美元。

净杠杆在季度末为 1.13 倍，处于公司目标范围的 0.9 倍至 1.25 倍之间，并且是两年来的最低水平。尼科尔森表示，较低的杠杆和 “充足的干粉” 使公司能够在管道改善时部署资本。

管理层表示，随着利差扩大，投资环境变得更加吸引人。帕克表示，公司目前看到的交易通常比几季度前的利差宽 50 到 75 个基点，条款更具吸引力。他还表示，流入私募信贷的零售资金放缓改善了新交易的供需平衡。

尼科尔森表示，公司继续在合资企业和专业金融投资中进行选择性投资。他强调增加了对其生命科学专业金融工具 LSI 的配置，包括对 TG Therapeutics 投资的支持。蓝猫作为 TG Therapeutics 10 亿美元融资的唯一贷方，尼科尔森表示，该公司自 2024 年以来一直支持该项目。

信用指标保持稳定

管理层将投资组合的信用表现描述为稳定。尼科尔森表示，投资组合分散在 30 个行业，平均头寸规模约为 40 个基点，并继续关注大型非周期性防御性企业。

借款人实现了与去年一致的高个位数的收入和 EBITDA 增长。利息覆盖率约为 2 倍，循环信贷提款保持低位，修订活动稳定。

不计息贷款在公允价值中下降至投资组合的 1.0%，在移除两个名称后没有新增名称。尼科尔森表示，过去三年不计息贷款的公允价值平均约为 1%。

按支付形式收入在美元基础上保持稳定，但由于现金利息因利率下降而减少，按支付形式收入占总投资收入的比例上升至 11.7%。尼科尔森表示，按支付形式收入仍低于 2024 年超过 13% 的峰值，且超过 85% 的按支付形式名称在承销时以这种方式结构化。

公司的平均贷款价值比率上升至 47%。帕克表示，此举反映了更广泛的估值变化，尤其是在软件领域，而不是借款人基本面的疲弱。在问答环节中，尼科尔森表示，软件投资组合的贷款价值比率约为 48%，接近整体投资组合水平。

软件曝光下降，回购持续

软件曝光从上季度的约 19% 下降至投资组合的约 16%，主要是由于还款。尼科尔森提到，医疗影像软件解决方案提供商 Intelerad 的还款，该公司以 23 亿美元的估值出售给 GE HealthCare。该投资对 OBDC 的总额为 1.69 亿美元，在蓝猫平台上超过 4 亿美元。

管理层表示，他们对人工智能对某些软件业务的潜在影响保持谨慎，但尼科尔森表示，公司尚未看到对软件借款人表现的实质性影响。

根据 Lamm 的说法，Blue Owl 在本季度回购了 3500 万美元的股票，使每股净资产增加了 0.02 美元。在过去两个季度，该公司已回购了 1.83 亿美元的股票。董事会在 2 月份批准了一项新的 3 亿美元股票回购计划，取代了之前的 2 亿美元计划，第一季度活动后剩余约 2.65 亿美元。

Lamm 还强调了资产负债表的行动，包括 1 月份穆迪的 Baa2 升级和季度后 4 亿美元的无担保债券发行。他表示，流动性增加到超过 40 亿美元的现金和融资能力，超过了未融资承诺，并为投资和即将到期的债务提供了能力。

Packer 最后提到，OBDC 已达到 10 周年纪念。他表示，该基金在此期间实现了 9.6% 的年化总回报，同时保持了平均每年 31 个基点的低损失率。

关于 Blue Owl Capital NYSE: OBDC

Blue Owl Capital Corporation NYSE: OBDC 是一家由 Blue Owl Capital 赞助的上市商业发展公司，Blue Owl Capital 是一家全球另类资产管理公司。该公司于 2020 年成立，提供定制的融资解决方案，服务于各行业的中型市场公司。作为一家外部管理的 BDC，Blue Owl Capital Corporation 利用其赞助商深厚的信用投资能力，提供灵活的资本，以满足成长型企业的需求。

该公司的投资活动涵盖一系列私人信贷产品，包括优先担保贷款、单一贷款设施、次级融资、夹层债务和少数股权共同投资。

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