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百度

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

南方两倍做多英伟达

南方两倍做空英伟达

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英伟达 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

HTCD

GENVR

HBUD

经过一段时间的传闻酝酿（媒体爆黄仁勋近期舌战白宫保守派、喊话 H200 中国也未必会让卖等）后，美国总统特朗普还是高调宣布了，美国政府会允许英伟达向中国出售 H200 芯片，同样英伟达的同行也可以向中国销售同 H200 规格级别的芯片。当然，最新构架的 Blackwell 以及下一代的 Rubin 都不在名单之列。而且美国政府要从每笔销售额上抽成 25%。而四季度的英伟达...

Arch Resources

Gen Digital

BIDU ADR US

Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.

Bio-Techne

Tencent HK SDR 10to1

GEN DIGITAL INC COM USD0.01 CVR (S/RS)

Baidu HK SDR 10to1

H200 放行：英伟达 6 万亿市值路的 “穿云箭”？

Meta/Facebook

估值

米塔金融

蓝鸟生物

这年头，动不动一天波动 10%、20% 的万亿美金巨头，可能也就 Meta 了。从明珠跌进尘埃，Meta 只花了一个季度。三季度财报发完，投资者的恐慌看似才刚刚消化，近期随着降息预期回升，$Meta(META.US) 从底部反弹了 10%。叙事上，先是 Meta 有最广泛的应用场景，AI 投资过程会伴随收入加速度的 “AI 宠儿” 叙事；接着三季度一个投资加大 + 收入增长放缓的指引组合...

Blue Owl Capital

“AI 宠儿” 秒成 “败家子”，Meta 还能杀回来吗？

今日重点消息

HMTD

美团-W

美团-WR

美团(ADR)

阿里巴巴-W

声网

蔚来-SW

戴尔科技-C

智能汽车

理想汽车-W

阿里巴巴-WR

HBBD

阿里巴巴

蔚来汽车

理想汽车

1126 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$美团-W(03690.HK) 美团今日迎来显著反弹，阿里中国电商事业群 CEO 蒋凡指出，淘宝闪购的第一阶段规模扩张已结束，当前已进入第二阶段，即 “效率优化” 阶段。意味着美团面临的无序烧钱竞争有望减轻，市场格局趋于稳定，短期缓解美团盈利压力，美团今日涨超 5%。2、$百度(BIDU.US) 百度发布公告，新设立基础模型研发部与应用模型研发部...

Meituan HK SDR 5to1

Alibaba HK SDR 5to1

美团反弹势头强劲；理想官宣入局 AI 眼镜｜今日重要消息回顾

财报

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

京东-SW

高鑫零售

京东

京东集团-SWR

HJDD

$阿里巴巴(BABA.US) 于 11 月 25 日美股盘前发布了 2QF26 业绩，本季度市场最关注的两个问题——对外卖导致的投入上和云业务的增长上：前者，外卖亏损本季可能在 360 亿左右，处于公司先前指引区间较低位置；而云业务收入增速则超预期加速到 34.5%，同时利润率也同比持平，比不低的预期更强劲。本季彭博一致未及时更新，参考价值不大...

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

JD HK SDR 10to1

AI 塑魂、消费塑根，阿里终于站起来了？

网易

KONG

GAME

网易-S

K3MD

小盘高红利 ETF - WisdomTree

Sensata科技控股

PETXQ

网易云音乐

SBCWW

$网易-S(09999.HK) $网易(NTES.US) 于北京时间 11 月 20 日港股盘后发布了 2025 年三季度财报。和 Q2 一样，又是一次预期饱满下的 miss。考虑到月初有机构提及了预期过高的风险，部分资金可能打过预防针。在当下的情绪环境中，市场对这个业绩肯定是不满意的。不过考虑到股价已经回调许久，或许会因为游戏韧性以及明年 pipeline 开始好转的预期...

Formidable Fortress ETF

GameSquare

NTES ADR US

Advantage Solutions

Enigmatig

Wag!

WAG GROUP CO

SBC Medical

SBC MEDICAL GROUP HOLDINGS INCRPRTD C/WTS 17/09/2029 (TO PUR COM)

网易：“猪周期” 前最后一跪？

快手

纪要

快手-W

快手-WR

AIGC

阿默普莱斯金融

以下为海豚君整理的$快手-W(01024.HK) 关于 3Q25 业绩电话会纪要内容，财报解读可参考《快手：告别 “土味” 估值，还得靠可灵》一、财报核心信息回顾 1. 第三季度总收入同比增长 14.2% 至 356 亿元人民币，其中核心商业业务（在线营销服务及其他服务，主要为电商）收入同比增长 19.2%。在稳健的收入表现带动下，营业利润同比增长 69.9% 至 53 亿元人民币...

WisdomTree Broad Commodities

快手（纪要）：竞争影响？可灵短期增速或比预期放缓

零跑汽车

小鹏汽车-W

小米集团-W

极氪

特斯拉

比亚迪股份

MAAS

小鹏汽车

小米集团-WR

小米集团(ADR)

HXXD

比亚迪股份-R

HYDD

比亚迪

比亚迪(ADR)

以下为海豚君整理的 $百度(BIDU.US) FY25Q3 的财报电话会纪要，$百度-SW(09888.HK) 财报解读请移步《 百度，猛贴 AI 讲故事，真能救活自己吗？》一、财报核心信息回顾 1. $百度集团-SWR(89888.HK) AI 收入贡献占比已达 40%：三季度，直接与 AI 相关的收入实现近 100 亿，这已经达到总营收的 40%...

Maase 

Xiaomi HK SDR 2to1

BYD HK SDR 10to1

百度（纪要）：AI 原生营销是未来第二曲线

$百度(BIDU.US) 三季度业绩于 2025 年 11 月 18 日港股盘后放出，整体看符合预期，通过详细披露 AI 收入的动作，看的出来公司急切想撕掉传统标签、全面开讲 AI 新故事的决心。具体来看（只讨论百度核心）：1. AI 收入贡献占比已达 40%：三季度，直接与 AI 相关的收入实现近 100 亿，这已经达到总营收的 40%...

C3.ai

猛贴 AI 讲故事，百度真有救吗？

INTR

百度 3Q25 火线速读：三季度业绩基本符合指引和市场预期，本次财报百度详细披露了 AI 收入情况，意在引导市场的关注点从疲软的广告转换为新增长点 AI。 此前 preview 上公司有提及拆分融资、增加股东回报以及未来双重上市和入通计划，业绩快报中并未提及，电话会可以关注下是否有增量信息。 1、AI 收入贡献占 40%。百度的 AI 收入分为三项，AI 云基础设施、AI 应用以及 AI 原生营销服务，具体看： （1）AI 云基础设施 43 亿，同比增速 33%，主要包括 API、大模型和 GPU 租赁，其中 GPU 租赁订阅增速 128%，而上季度也才 50%。 一方面体现行业 AI 赋能在加速，另一方面，结合到腾讯财报中提及部分算力来源于外租，因此这里不排除原先自供算力的头部巨头在本季度也贡献了需求。 整体智慧云收入电话会公布，海豚君拆分估算约为 25% 的增速（约 61 亿元），这样的话等于说绝大部分收入都是与 AI 需求相关。 （2）AI 应用 26 亿，同比增速 6%，主要包括百度文库、百度网盘、数字员工等。尽管也是隶属于 AI+，但增速较低，海豚君预计主要是百度网盘（本季度促销减免）以及其他杂项的拖累。但与此同时竞争也有影响，夸克、微信网盘近期都有功能或服务的提升。 （3）AI 原生营销服务 28 亿，同比增速 262%，这里面主要是 Agent 和数字人，其中数字人上季度就已经达到 5 亿收入。Agent 是面上商家的智能体，这部分收入已经被公司定位为营销服务业务的第二增长曲线。 2、用户流失，广告压力仍大。Q3 整体营销收入下滑 18%，略微比指引好一些。但若剔除 AI 部分，隐含传统广告部分同比下滑 27%。公司主要归因于 AI 生成内容的影响，三季度 70% 的移动搜索结果中含有 AI 生成内容。 但这个幅度的下滑，海豚君认为仍然少不了流量迁移到同行生态的因素，同行包括其他应用内搜索以及 AI 原生应用。三季度手百用户 MAU 环比净减少 2700 万用户，AI 融合搜索后的产品体验提升效应减弱，反映出一些迁移的迹象。 3、其他收入亮点主要还是萝卜快跑，随着国际化推进，本季度萝卜快跑订单量有所加速。整体非营销业务增速 21%，符合市场预期（下图 BBG 预期有所滞后）。 4、利润率显著下滑：受多重因素影响，三季度百度核心的经营利润率下滑到 5%， 1）业务结构的变化：随着 AI 收入确认，相关成本带来明显增量。目前而言，AI 业务的利润率水平显然比不过成熟的广告业务。三季度百度对需要淘汰的服务器等基础设备进行一次性减值（约 160 多亿），未来短期服务器折旧导致的成本压力有望缓解一部分。 2）营销费用增加：三季度利润率走弱还与营销推广的增加有关，这里面的营销支出应该也主要是与 AI 业务相关，包括云服务的销售团队扩张以及 AI 原生应用的推广。 5、资本开支小幅扩张：三季度百度资本开支 34 亿，同比增速 106%，这与上述传统服务器淘汰的动作能够呼应，老旧的淘汰了，那么新服务器相关支出也需要增加。另外考虑倒百度还有昆仑芯的业务，因此资本开支的扩张并非是外采 GPU，而有可能是与昆仑芯的配套设施采购有关。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK)

Neogenomics

Inter

瑞幸咖啡

瑞幸咖啡(ADR)

古茗

2 倍做空美国国债 ETF - ProShares

瑞幸咖啡（LKNCY）$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 于北京时间 2025 年 11 月 17 日下午美股盘前发布了 2025 年第三季度财报（截止 2025 年 9 月），整体上，三季度在旺季 + 外卖补贴持续的背景下，瑞幸营收环比提速，表现依然非常亮眼，但美中不足的是 “外卖大战” 导致配送费用飙升的影响在三季度充分体现，拉低了利润端的表现，但其实也在海豚君的预期之内。1. 开店速度创单季度新高...

瑞幸：利润 “深蹲”？为了更好 “起跳”

中国游戏监管机构批准了包括一款腾讯游戏在内的新一批国产游戏。

腾讯混元大模型助力 ETC 助手推出行业首款 AI 智能体

腾讯音乐与 Kakao 和 LINE MUSIC 合作，共同推出泛亚 “K-pop 艺人排行榜”

荣耀智能体平台宣布接入腾讯元器

腾讯元宝 DeepSeek 模式使用量较年初增长超 100 倍

腾讯音乐旗下 AI 音乐创作工具 VEMUS 开启全网内测

据报道，腾讯通过日本数据中心获取被禁的英伟达 AI 芯片

腾讯参投的集益威启动 IPO

信诺维启动科创板 IPO，腾讯为股东之一

腾讯云与多家头部券商合作构建大数据平台

腾讯《王者荣耀》IP 自走棋新游戏《王者万象棋》开放预下载

腾讯控股于 12 月 23 日回购 6.36 亿港元股票

报告将腾讯列为游戏元宇宙市场的关键参与者

腾讯备受期待的游戏《王者荣耀：世界》将于 2026 年春季发布

美国议员敦促五角大楼将腾讯等公司列入据称与中国军方有关联的实体名单

腾讯旗下三款王牌游戏《王者荣耀》、《和平精英》和《火影忍者》全面登陆鸿蒙生态