英伟达 (NASDAQ: NVDA) 从人工智能基础设施繁荣中产生的现金足以资助其下一波增长，同时还能拿出 1500 亿美元支持自家股票。

这使得回购不仅仅是一个资本配置的头条新闻。它向投资者提出了一个更尖锐的问题：英伟达的估值是否合理到值得将如此多的现金投入 NVDA 股票？

英伟达的估值变得有趣起来

英伟达董事会批准了额外1500 亿美元用于股票回购，使其截至 2028 财年的剩余授权额度达到 2350 亿美元。该公司称这是其历史上回购授权额度的最大增幅。

估值背景使得这一举动更加引人注目。Benzinga Pro 数据显示，英伟达的远期市盈率为 24.8 倍，滚动市盈率为 28.9 倍，市盈增长比率（PEG）为 0.48。PEG 比率将股票的市盈率倍数与其预期盈利增长进行比较，提供了另一种评估高市盈率是否由快速利润扩张支撑的方法。

这并不意味着英伟达客观上很便宜。但考虑到公司的增长，其估值确实难以被忽视。

Neostellar Capital 的主管 Evan Schlossman 表示，英伟达 “近期的增长显著跑赢大盘”，而其估值在远期盈利基础上与标普 500 指数大致相当。

重要的是，Schlossman 并未断言英伟达认为其股票被低估。相反，他指出 “增长、现金流生成和估值的结合” 是回购可能成为有吸引力的资本用途的原因。

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人工智能印钞机至关重要

这种现金流生成能力是回购论点的核心。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，公司的 “现金流生成能力使我们有能力投资于推动这一转型的技术，并向股东返还资本。” 英伟达将此举定位为对人工智能长期机遇充满信心的体现。

Gabelli Funds 的投资组合经理 John Belton 进一步阐述了现金流论点。他表示，英伟达 2350 亿美元的授权额度 “看起来更符合未来约 18 个月内预期自由现金流生成量的一半。”

这使得回购较少关乎英伟达缺乏投资去处，而更多关乎其预期人工智能周期将产生的现金规模。

投资者接下来应关注什么

关键问题是，英伟达能否保持足够快的盈利和自由现金流增长，从而使回购在每股基础上越来越有意义。股份数量的减少可以放大盈利增长，但这只有在其基础业务持续扩张的情况下才成立。

因此，对于投资者来说，下一个催化剂并非回购本身。

关注英伟达的盈利增长、人工智能基础设施需求和现金流生成。如果这些因素继续超过投资者支付的估值，那么这 1500 亿美元的授权额度看起来就不像是金融工程，而更像是对英伟达人工智能印钞机仍有充足发展空间的押注。

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