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2026-W382026-09-14

ZS.US 周报 · 2026-W38

Zscaler 本周单周涨幅接近 20%，受到估值重估和市场对其 AI 安全产品需求的关注。整周成交量明显放大，9 月 14 日单日跳空上涨超 16%，随后几天维持强势。当前关键矛盾在于：公司仍处于亏损状态，但估值已处于近一年低位，机构看好与散户资金积极流入形成合力，而管理层在外部会议上的表态进一步强化了市场对 AI 零信任方向的预期。

行情走势

本周 ZS.US 从 164.54 美元（9 月 11 日收盘）上涨至 197.31 美元（9 月 18 日收盘），单周涨幅 19.9%，属于强势上涨。

周内振幅较大。最高触及 199.76 美元，最低回测 170.06 美元，从开盘价 172.8 美元看，振幅达 17.2%，反映出周一的跳空缺口和随后的回调。

成交量明显放大。本周日均成交量约 457 万股，周换手率 4.57%，远高于正常水平（通常 1-2%）。其中 9 月 14 日成交量达 756 万股，是近 60 日高位。

K 线形态上，周一低开高走，跳空缺口从上周收盘 164.54 跳至 172.8，后续上涨至 191.73，形成明显的放量突破；周二至周四继续上攻至 197.47，周五小幅回调但仍守在高位，整体呈现强势突破后的继续上升走势。

估值定位

当前市净率 12.38，市销率 9.6 倍。虽然当前 TTM 每股收益为负（-0.39），导致市盈率无法正常解读，但从市销率维度，当前 9.6 倍处于近一年约 20 分位（偏低位），与行业中位数 4.71 相比仍偏高，但相对公司历史水平已有较大回落。

市值约 321.7 亿美元，相对规模和行业地位来看，这个估值水平反映出市场对公司盈利状况的担忧，但同时也留出了上升空间。

盈利与预期

最新季报（Q4 2026）每股收益 -0.0254 美元，虽仍为亏损，但相对前期有改善。Q3 亏损 -0.09 美元，Q2 亏损 -0.2149 美元，环比来看亏损幅度在逐季收窄。

同期营收保持增长态势：Q4 营收 8.98 亿美元，同比增长 24.88%；Q3 营收 8.50 亿美元，同比增长 25.43%。营收增速稳定在 25% 左右。

市场对未来盈利前景保持积极预期。机构一致预期明年每股收益在 4.88-4.91 美元范围（中位数 4.89），与当前 TTM 的负值形成鲜明对比，隐含市场预期公司盈利将在未来出现显著好转。

资金面

本周资金呈现全面净流入，但不同级别资金的力度存在分化：

散户（小户）净流入最积极，净流入约 1.27 亿
中等资金净流入约 0.82 亿
大户（机构）净流入最少，约 0.19 亿

这种结构反映出散户的乐观情绪和跟风买入，而机构资金相对谨慎。考虑到股价已大幅上涨，大户的谨慎态度值得注意——可能意味着部分机构在高位兑现利润。

机构观点

截至 9 月 17 日，共 46 家机构给出评级，其中强烈看好（强烈买入 + 买入）共 37 家（29 强烈买入 + 8 买入），中性 9 家，无看空评级。买入评级占比 80%，显示机构的整体乐观态度。

目标价均价 208.86 美元，相对 197.31 的收盘价有 5.85% 的上行空间，但与本周 20% 的单周涨幅相比，目标价上调幅度相对保守，可能反映出机构评级在股价快速上涨面前的滞后。

本周资讯

本周资讯的主旋律聚焦三个方向：

AI 安全与零信任：管理层在花旗会议上强调了人工智能安全需求的激增和零信任动量。公司同期推出 Agentic SOC 产品以应对 AI 驱动的威胁，体现了在 AI 时代下的产品战略调整。新闻标题"低估值叠加 AI 零信任需求爆发"反映出市场对这一方向的重新评估。

估值反转：此前网络安全板块因盈利压力而被市场冷落，本周开始出现"网络安全股票正在降价出售——你应该考虑购买"这样的观点翻转，结合"唯一一只能够实现大幅增长的网络安全股票"的评价，说明分析师对 ZS 相对同行的竞争力重新获得信心。

期权市场异动：周一的大涨引发期权市场共鸣，部分看涨期权涨幅达 4772%，反映出市场的做多情绪和对后续上升空间的预期。

主要新闻（按重要性排序）：

小结

本周 ZS.US 的上涨主要驱动力来自对估值和增长前景的重新评估：一方面，当前市销率处于近一年低分位，为估值反转创造了基础；另一方面，管理层对 AI 安全和零信任方向的坚定表态，以及新产品 Agentic SOC 的推出，点燃了市场对增长空间的期待。

值得关注的矛盾点在于，当前公司仍处于亏损状态（虽然幅度在收窄），而机构一致预期明年盈利将大幅扭转至每股近 4.9 美元，这种转变是否能如期实现是关键。同时，本周散户资金的积极涌入与大户的相对谨慎形成对比，提示持仓者留意高位获利了结的可能性。机构目标价相对谨慎的上调幅度（仅 5.85%），与股价快速上涨的节奏不匹配，可能反映出评级体系的滞后性。