“我们现在还处于第一个 AI 基础设施浪潮的早期阶段。”

英伟达再度碾压全场！分析师惊呼：“丢麦时刻”，再次验证了 AI 革命

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NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) 2024 年第四季度财报电话会议将于2024年2月21日下午 5:00 ET 举行。

公司参与者：
- Simona Jankowski - 副总裁，投资者关系
- Colette Kress - 执行副总裁兼首席财务官
- Jensen Huang - 总裁兼首席执行官

电话会议参与者：
- Toshiya Hari - 高盛
- Joe Moore - 摩根士丹利
- Stacy Rasgon - 伯恩斯坦研究
- Matt Ramsay - 道明证券
- Timothy Arcuri - 瑞银
- Ben Reitzes - Melius Research
- C.J. Muse - 康泰研究
- Aaron Rakers - 富国银行
- Harsh Kumar - 派普桑德勒

操作员：下午好。我是 Rob。

NVIDIA Corporation (NVDA) 2024 年第四季度财报电话会议记录

中金注意到，日股 10 年的上涨来自于盈利（EPS）的扩大、而非估值（PE）提高。而日股 EPS 高于美股的原因主要来自全球经济增长和利润率的提高。股神巴菲特也在推波助澜！

理解市场 | 日股今年为何可能突破 40000 点？

谷歌发布全球最强开源大模型 Gemma，7B 性能超越 Llama 2 13B！谷歌和 OpenAI，已经卷出了新高度。这轮番放深夜炸弹的频率，让人不得不怀疑双方都已经攒了一堆大的。

全球最强开源大模型一夜易主！

英伟达公布了超出预期的业绩和业绩展望，总营收规模增加了两倍多，达到 221 亿美元，其中数据中心业务部门营收激增 409%。该公司预计本季度总营收将再次大幅增长。英伟达股价涨幅高达 40%，市值达到 1.67 万亿美元。投资者们押注该公司仍将是人工智能计算热潮的最主要受益者。

核心业务营收暴增 409%! 英伟达业绩再度令全球震撼 以一己之力重振 “AI 信仰”

谷歌 VideoPoet 负责人蒋路跳槽 TikTok，对标 Sora 的 AI 视频模型大战在即。蒋路是谷歌 VideoPoet 项目的负责人，他带领团队在技术路线上推出了与 Sora 相似的视频生成技术，成为少数有能力构建最前沿 AI 视频生成技术的科学家之一。他的离职消息揭开了谜底，并加入了 TikTok。蒋路在谷歌担任研究科学家和管理岗位，同时也是卡内基梅隆大学计算机科学学院的兼职教授，有丰富的科研经历和成果。

谷歌 VideoPoet 负责人蒋路跳槽 TikTok！对标 Sora，AI 视频模型大战在即

日本房地产通过宽松的货币政策、吸引外资和深化城市化等推动而走出低谷。安倍经济学的 “三支箭”——大胆的货币政策、灵活的财政政策和快速的增长策略对日本房地产产生了积极作用。降低利率和房地产的相对收益上升也是日本房地产走出低谷的原因。日本房地产市场的回暖使得购房者和开发商的借款成本下降，同时房地产投资也成为投资者的选择。通过设立房地产投资信托（J-REITs）进行房地产资产证券化也推动了日本房地产的复苏。

日本地产是如何走出低谷的？

英伟达称 AI 达到 “引爆点”，已经向中国地区运送替代产品，将举办 GTC 2024 大会。英特尔将为微软代工芯片，有望在先进芯片制造领域超越台积电。波音调整 737 MAX 项目负责人。贝佐斯再次抛售超过 1400 万股股票，价值 23.7 亿美元。抖音电商启动低价战略。淘天集团成立直播电商公司。段永平被曝加仓石油股。

早餐 | 英伟达业绩炸裂盘后大涨 7%，谷歌发布开源 AI 大模型 Gemma

摩根大通首席市场策略师 Marko Kolanovic 发出风险警告，称类似于上世纪 70 年代的滞胀可能卷土重来。他指出近期消费者价格和生产者价格的回升对股市的乐观情绪造成了阴影，可能削弱投资者的预期。Kolanovic 认为，股票和加密货币市场的增长可能让通胀更难控制。他警告投资者应对利率保持较高水平持开放态度，美联储可能需要收紧金融环境。此外，他还提到了通胀对股票和固定收益投资的影响。

又一次站在华尔街对面！小摩策略师 Kolanovic：美国 1970 年代式滞胀或卷土重来

美联储纪要后，美股指刷新日低，纳指收创近三周新低，标普道指尾盘转涨。英伟达财报前收跌 2.9%，财报带动芯片股盘后齐涨，收跌 0.8% 的 AMD 盘后涨超 4%。收跌近 7% 的 AI“妖股” 超微（SMCI）盘后涨超 10%。中概股指反弹，收涨近 1%，理想汽车涨超 4%，阿里涨超 3%。法股五日连创历史新高，汇丰跌超 8%。20 年期美债标售后，美债收益率加速回升。美联储纪要后，十年期美债收益率一度逼近两个多月高位；美元指数短线转涨，后重回跌势。离岸人民币盘中涨破 7.19 创三周新高，一度回落超 200 点，小幅收涨。原油反弹，逼近三个月高位。黄金跌落逾一周高位，美联储会议纪要后收窄跌幅。伦铜两连涨至三周新高。

科技巨头继续打压，纳指三连跌，标普惊险反弹，财报后英伟达一度拉升 9%

周三纽约尾盘，CME 比特币期货 BTC 主力合约报 51375.00 美元，较周二纽约尾盘跌 1.37%，盘中交投于 50630.00-52670.00 美元区间。CME 以太币期货 DCR 主力合约报 2934.50 美元，较周二涨 0.91%，盘中交投于 2871.00-3044.50 美元区间。

美国的主要银行和金融机构要求美国证券交易委员会 (SEC) 重新定义加密资产，以允许它们向客户提供与加密相关的服务。这些机构联合致信 SEC 主席，要求修改财务会计准则通报 121 号以解决相关问题。他们认为现在是审查和讨论的合适时间，并指出资产负债表要求对美国银行组织和投资者产生了负面影响。这个要求旨在消除受良好监管的美国银行组织参与加密资产服务的障碍。

美国主要银行游说 SEC 放宽比特币 ETF、DLT 加密托管规则

“生成式 AI 已达引爆点”！英伟达营收和利润已连续三个季度创历史纪录，2024 全财年营收增长 126%。英伟达最大的营收来源数据中心部门，四季度营收达到 184 亿美元，同比暴增 409%。

理解市场 | 盘后大涨 9%！英伟达财报到底好在哪？

英特尔将 14A 制程增加到 “四年五个制程节点” 计划中，以新的制程技术路线图帮助客户实现 AI 雄心。去年 11 月微软推出为 Azure 服务的两款高端定制芯片，包括与英伟达正面对决微软首款 AI 芯片 Maia 100。

英特尔全球首推 AI 时代系统级代工，微软乘东风，自研芯片用 A18 制程

加密货币股走低，嘉楠科技跌近 6%，Coinbase 跌超 5%。以太坊表现优于比特币，人们猜测美国监管机构可能批准现货以太坊 ETF。以太坊今年迄今上涨 28%，比特币上涨 21%。

美股异动 | 加密货币股走低 Coinbase 跌超 5%

芯片股指盘初跌超 1%，两日跑输大盘，盘后将发布财报的英伟达四连跌。特斯拉早盘涨超 2%。盘初中概股指涨超 2%，阿里、京东、理想汽车涨超 4%。更新中

美股继续走低，英伟达盘初跌超 2%，ARM 一度跌超 4%，中概反弹

以太坊今年上涨 28%，跑赢比特币，可能因美国监管机构批准以太坊 ETF 提振需求。以太坊在过去 24 小时内突破 3000 美元，为 2022 年 4 月以来首次，但价格回落至 2920 美元。加密市场的抛售导致以太坊价格下跌，但预计未来几个月内表现将继续优于比特币。芝商所以太坊期货市场的未平仓合约接近历史最高水平，机构投资者对以太坊的需求上升。以太坊质押比例达到历史峰值，抑制了供应并提供价格支撑。

以太坊年内上涨 28% 跑赢比特币 ETF 炒作转向第二大代币

Groq 的爆火或许暗示 AI 芯片的主战场将由训练测转向推理测，当更多可替代英伟达 GPU 的新一代专用推理芯片出现，英伟达的 “王位” 还保得住吗？

木头姐为何抛售、Groq 为何轰动？以及想要 “弯道超车” 英伟达的 12 家独角兽

翻台率提效兑现，海底捞 2023 净利较疫情前接近翻倍

在阿波罗登月半个世纪后，私人月球着陆器再次发射升空。LUNR 隔夜暴涨 50%，盘前继续大涨 20% 以上。

WSB 热议｜短期暴涨 500%！登月探测器公司 LUNR 飞上天了

霍华德于 1995 年创办橡树资本，他主要负责公司的投资策略、投资哲学，并且橡树资本坚持贯彻这些基本的投资策略和哲学。

橡树资本创始人：买好的，不如买得好

近期，英伟达公布了 F13 持仓股，短期受到了市场的追捧。

英伟达持仓股彻底火了，英伟达点石成金

明星科技股中，仅亚马逊盘前涨超 1%，主因该股首次纳入道指；英伟达、AMD 跌超 1%，特斯拉跌近 1%。中概股大涨，理想汽车领衔涨 5%，京东涨 3%，小鹏、蔚来、哔哩哔哩涨超 2%，阿里、拼多多、百度涨超 1%。

美股盘前 | 中概股大涨、科技股下跌！万众期待盘后英伟达重磅财报

美股加密货币股盘前走低，Marathon Digital 跌 5.3%，嘉楠科技跌 5.12%，Coinbase 跌 4.5%。比特币跌破 51000 美元/枚，日内跌 2.05%。

Baird 将英伟达目标价从 750 美元上调至 1050 美元。大华继显将美团评级下调至 “持有”，目标价 70 港元。

评级速睇 | 英伟达绩前目标价获大幅上调！美团、李宁评级遭调降

就在今夜盘后！英伟达财报为什么 “必须大超预期”？什么样的业绩才能让市场满意？关键指标看什么？美股成败系于英伟达？会引爆期权市场吗？一文全看懂！

一文速览 | 英伟达财报前瞻合集来了！

市场需要英伟达在下一财年继续创造营收翻一番的 “神话”。

股价剧震后，英伟达要拿出什么样的财报才能顶住压力？

华尔街最大多头之一、前摩根大通首席股票策略师 Tom Lee 认为，即将发布的英伟达财报可能是衡量市场强度的一个重要指标。分析师们预计英伟达的第四季度收益可观，但美银一位分析师警告称，财报发布后英伟达股价可能会出现 11% 的波动。

华尔街最大多头警告：英伟达财报利好也可能引发股价大跌

但隔夜最火合约依然是：2 月 23 日到期、执行价 200 美元的特斯拉 call，成交近 17 万张！NU 期权成交暴涨至 33 万张，看跌期权占比 67.8%。其中，执行价 9.5 美元的看跌期权成交超 10 万张，为隔夜成交量第三大合约。

美股期权 | 市场降温？特斯拉成交腰斩！英伟达、苹果也回落

电商业务表现强劲，带动沃尔玛营收超预期，广告业务增长势头也在加快。

财报超预期！沃尔玛股价创历史新高

GTC 2024 大会，Transformer 八子将重聚一堂。

下个月的 “AI 盛会”：除了 B100，英伟达还集齐了 “AI 最重要论文” 作者团队对话老黄

美国国会众议院成立了一个以人工智能为中心的两党特别工作小组，共有 12 名成员参加。该小组将由共和党国会众议员奥伯诺特和民主党国会众议员泰德担任主席，负责撰写报告和提出与人工智能相关的政策建议。

美国国会众议院宣布成立两党特别工作小组：以 AI 为中心

优步周二宣布，将与三菱电机和送货机器人公司 Cartken 合作，在日本推出自动驾驶机器人送餐服务。这将是 UberEats 在日本的第一个国际站点，也是其自动送餐业务的最新合作。人行道机器人送餐服务将于 3 月底在东京的部分地区开始。Cartken 公司将提供 AI 导航的机器人，速度接近人类步行速度，以组成日本的机器人快递车队。三菱电机将负责监督运营。此次合作将为日本消费者提供可持续的食品配送服务。同时，UberEats 还与其他机器人公司在美国试点了自动送餐服务。

AI 也来送外卖 UberEats 将在日本开启自动驾驶机器人送餐服务

财报披露前夕，英伟达股价大跌，引起投资者关注与担忧。英伟达近年业绩表现亮眼，2024 财年前三季度营收、净利润同比飙增，市场对四季度表现寄予厚望。然而，股价大幅增长已被市场预期所反映，可能是导致股价下跌的原因。英伟达的股价在 AI 领域需求爆发和 GPU 市场垄断地位的推动下疯涨了 3.75 倍，市值已涨破 1.7 万亿美元。财报披露前夕的股价大跌，成为英伟达面临的严峻考验。

财报披露前夕股价大跌，英伟达遭 “严峻” 考验？

港股農曆新年假期後表現不俗，恒指即市重上 16500 點樓上，成功升破之前雙頂阻力。至於後市走勢如何，仍要睇返成交續後能否配合，否則都只能示為挾淡倉，維持上落市走勢。除非內地經濟有明顯改善，暫時只能視中港股市為上落市格局。

港股破 16500 前雙頂！持續升勢仍需成交配合

施罗德投资策略研究主管认为，市场处于历史高位不应是投资者放弃投资股票的原因之一。以史为鉴，“忐忑是没有必要的”——美股新高后 12 个月的平均投资回报可跑赢通胀 10.3%！

理解市场 | 美股不断创新高，投资者为何不该打退堂鼓？

“人们已经投入了几乎所有的现金，严重依赖英伟达。如果出现问题，我感觉会出现连锁抛售，零日到期期权可能会以负面方式开始发挥作用。”

警惕：若英伟达财报不佳，美股短期或回调 5-10%！

金融港股涨幅扩大，中国平安 H 股涨近 9%。保险股中，新华保险涨 7%，众安在线涨 6%，中国太平涨 5%，中国太保涨 5%，中国人寿涨 5%。银行股中，招商银行涨 7%，工商银行涨 3%。券商股中，中金公司涨 4%。中信建投表示，2 月 LPR 下调时点符合预期，5 年期下调幅度超出市场预期。此政策组合有利于刺激房地产需求改善、托底宏观经济，同时有利于银行息差。利好银行估值，拥抱绩优银行标的。

金融港股涨幅扩大 中国平安 H 股涨近 9%

Sora 新视频在 TikTok 上受到热烈欢迎，短短 4 天涨粉 10 万，50 万赞。OpenAI 的 AI 视频技术引起了很多关注和讨论。Sora 的逼真程度让人难以分辨真假，网友开始怀疑在网上看到的一切。这对短视频创作者产生了冲击，甚至影响到了平台本身。字节跳动和 OpenAI 似乎在 AI 领域将展开一场竞争。在 Sora 火爆之前，字节内部也有类似的技术。Sora 的发布引起了广泛讨论。

Sora 新视频只发 TikTok：OpenAI 4 天涨粉 10 万

交易者已普遍预期英伟达财报向好，要想绩后股价持稳，业绩就必须达到 “大超预期” 的水平。

高盛：英伟达目前是 “地球上最重要股票”，今晚财报 “必须” 大超预期

尽管分析师预期英伟达 Q4 营收有望增长三倍以上，但可能仍令部分投资者失望，因为他们已经习惯了英伟达一再超出分析师预期的表现。

预期收入三倍增长！英伟达仍然需要 “超预期”？

比特币跌破 52000 美元/枚，日内跌 0.13%。

英伟达绩前，华尔街大声警告：英伟达财报可能是给美股期权热潮踩刹车的关键催化剂，有可能逆转过去四个月市场的大部分涨势！

理解市场 | 警惕美股 “期权狂热” 崩盘风险！

谷歌和微软正在主导人工智能领域，因为 AI 初创企业面临高昂的算力成本和生存危机。这些初创企业难以承担芯片和云计算的租赁费用，导致许多企业倒闭或被收购。大型科技公司如微软、亚马逊和谷歌以及芯片制造商英伟达成为主要受益者。由于成本过高，初创企业需要依赖第三方模型，而缺乏核心 AI 科学家的支持也是他们的一个挑战。大科技企业通过投资继续扩大 AI 的影响力。

随着算力成本飙升，谷歌、微软正在主导人工智能

美联储因最近的经济数据可能推迟正常化计划，甚至考虑加息，导致美股面临更多阻力，标普 500 指数近期跌幅可能进一步加深。根据美联储的经济预测摘要，他们预计 2024 年 GDP 将放缓至 1.4%，失业率将上升至 4.1%，核心 PCE 将降至 2.4%。然而，最近的数据显示劳动力市场强劲，通胀水平也停滞在高位。根据分析师，这可能影响美联储的决策。

美联储 “降息梦” 被迫推迟  美股大回调迫在眉睫？

恒生科技指数日内涨幅超 4%，联想集团、商汤涨超 7%，美团、众安在线涨超 6%。

苹果 Vision Pro 首款头戴式显示设备发售两周后，消费者的反馈出现了分化。虽然许多用户对其沉浸式体验功能评价正面，但也有用户因设备沉重、佩戴不舒适等原因选择退货。一些民意调查显示，约 76% 的受访者表示会退回 Vision Pro。不过，苹果公司解决了设备问题并降低价格后，许多用户表示会考虑购买第二代产品。目前，退货情况并没有像传闻中的那样严重。

苹果 Vision Pro 发售两周：退货、头痛与 Meta“拉踩”

港股科网股强势反弹，新火科技涨近 10%，美团涨近 6%，微博涨超 5%，美图、京东涨超 3%，腾讯控股涨超 2%。

成立 7 年后，“金拱门” 迎来新股东？

多家主权基金考虑投资麦当劳中国

芯片专家详解刷屏的 Groq 芯片，Groq 速度更快，核心技术是 LPU，但成本太高，还不能成为英伟达的竞争对手。Groq 公司成立于 2016 年，去年 11 月曾与马斯克的 Grok 公司发生商标争议。Groq 云服务上线后获得好评，被称为低延迟产品的 “游戏规则改变者”，有望对 GPU 在人工智能应用需求方面实现 “革命性提升”，可能成为英伟达 A100 和 H100 芯片的有力替代品。