美国经济和全球市场可能来到了一个重要的十字路口。市场出现美元、美股和黄金的共同上涨，但美国第一季度 GDP 和 PCE 的数据让宏观叙事发生转变。目前认为美元是 “虚胖” 的，滞胀忧虑是 “跛脚” 的。美国经济自身是 “滞不足而胀有余” 的，但消费和投资仍然健康。市场对于再通胀的线索依旧存在，且对商品和新兴市场股市利好。

“再通胀” 还是 “再滞胀”？

摩根大通的报告强调了台积电在技术创新和先进封装领域的领先地位，以及其在 AI 时代的关键作用。通过一系列技术突破，台积电有望在未来几年继续保持其在半导体行业的领先地位。

摩根大通：台积电的技术突破，AI 时代的关键引擎

爱马仕、LVMH 和开云集团的奢侈品销售情况呈现出差异。爱马仕在第一季度实现了 17% 的收入增长，表现出色。而 LVMH 仅增长了 3%，受需求减弱和销售下降的影响。开云集团预警今年上半年利润可能下降高达 45%。奢侈品市场中，富裕消费者与中产消费者之间的差距日益扩大。股票市场上，爱马仕的股价上涨，开云的股价下跌。中国奢侈品市场的未来备受关注，尽管面临挑战，但富裕客户的购买力依然强劲。

爱马仕腾飞、开云大跌，奢侈品也分 “阶层”

当前的市场什么样？“除了债券什么都可以买”(anything but bond) 的牛市！超大市值科技股不再像不可阻挡的巨石一样一路走高，意味着什么？

警惕：美股 AI 泡沫可能要破了？！

极氪造了款 “掼蛋神车”

长城汽车定下 “出海” 小目标

零跑要与理想较高下

台积电进军硅光市场，制定 12.8Tbps 封装互联路线图。台积电的创新方法利用硅光子技术，有望解决互连和电源方面的关键挑战，为人工智能加速器和其他先进计算应用带来性能增强。光连接将成为下一代数据中心连接的关键技术，台积电本周在北美技术研讨会上概述了其 3D 光学引擎路线图，并制定了为全球带来高达 12.8Tbps 光学连接的计划。台积电的紧凑型通用光子引擎使用 SoIC-X 封装技术，能够实现最高的能源效率。展望未来，第二代 COUPE 将支持高达 6.40Tbps 的数据传输速率，并减少能源消耗。

台积电进军硅光市场，制定 12.8Tbps 封装互联路线图

近期海外财报季，Meta/谷歌/微软业绩频频超预期，算力卡供不应求。

买卡需求再上调，看看 meta，谷歌，微软怎么说

HBM 芯片目前占通用内存市场的 15%，而去年这一比例为 8%。围绕着 HBM，厂商们也都各出奇招。除了针对现有技术进行深耕，并围绕未来的 HBM 4，悄然吹响进攻号角。

HBM 4， 大战打响！

韩国 SK 海力士和三星电子在高带宽内存（HBM）领域展开竞争，海力士暂时领先。HBM 作为 AI 加速卡的核心硬件，成本占比最高，因此成为各方关注的焦点。海力士已开始量产第五代 HBM3E 存储器，而三星计划在今年量产 HBM3E，并向英伟达供货。此外，美光科技也参与竞争，其技术实力有可能逆袭。三方竞争加剧了 AI 加速卡、大语言模型和 HBM 的竞争热度。

赛道 Hyper | 同室操戈：三星存储搏杀海力士

得益于微软、谷歌母公司 Alphabet 报出的强劲业绩，纳指、标普 500 双双迎来去年 11 月以来的最强单周表现！

一片看空声中，纳斯达克创下 11 月以来最大涨幅

AI 手机的本质是自主感知、自主决策执行、具备数字人格的 Agent。AI 手机作为终端 AI 核心入口，可能成为 AI 产业革命下应用层的颠覆性切入点。AI 手机行业深度报告探索了其潜在投资机遇，涵盖了 AI 手机的本质和颠覆性、优势和技术可行性，以及对手机厂商、硬件和软件三大环节的影响。新一代 AI 手机与上一代智能手机的区别在于其 NPU 算力大于 30 TOPS、搭载能够支持更快速高效端侧 Gen AI 模型的 SoC。

AI 手机的本质

由于受到炼油利润率下降和天然气价格下跌的双重压力，全球石油巨头埃克森美孚和雪佛龙均报告第一季度利润有所下滑。面对盈利压缩问题，石油巨头们正努力提高炼油产量来弥补收益损失，并增加股份回购吸引投资者。

石油巨头们的 “印钞机” 歇了

比特币跌破 63000 美元/枚，日内跌 1.43%。

英伟达本周的累计涨幅创下 11 个月最大，虽然尚未公布财报，但 “胜似公布”，表现抢眼，比本周财报公布后暴涨的科技巨头如特斯拉和谷歌母公司 Alphabet 还要多。本周整个 AI 竞赛的 “卖水人” 半导体板块都在上涨。

英伟达满血复活！周五大涨超 6%，全周暴涨 15%，半导体板块又嗨了

媒体称，苹果和 OpenAI 已开始讨论可能达成的协议条款，以及如何将 OpenAI 的功能结合到今年问世的操作系统 iOS 18，苹果还在和谷歌讨论获得 Gemini 的使用授权。

抓紧 “拉拢” OpenAI 和谷歌，苹果今年要让 iPhone 16 拥有 GPT 机器人

谷歌-A(GOOGL) 涨 10.22%，成交额111.0 亿美元，年内累计涨 23.1%。 谷歌-C(GOOG) 涨 9.97%，成交额98.1 亿美元，年内累计涨 23.2%。 英特尔(INTC) 跌 9.2%，成交额37.7 亿美元，年内累计跌 36.4%。 艾伯维(ABBV) 跌 4.58%，成交额17.2 亿美元，年内累计涨 5.1%。

Top 5 美股千亿以上公司涨跌幅（4月26日）

SAIA(SAIA) 跌 21.03%，成交额9.8 亿美元，年内累计跌 2.1%。 Kinsale Capital(KNSL) 跌 17.31%，成交额3.1 亿美元，年内累计涨 11.9%。 Trinet(TNET) 跌 16.61%，成交额8466.0 万美元，年内累计跌 10.9%。

Top 10 美股跌幅（4月26日）

ImmunityBio(IBRX) 涨 43.84%，成交额2.7 亿美元，年内累计涨 46.4%。 Cullinan Therapeutics(CGEM) 涨 31.43%，成交额1.2 亿美元，年内累计涨 148.3%。 Snap(SNAP) 涨 27.63%，成交额23.0 亿美元，年内累计跌 14.1%。

Top 10 美股涨幅（4月26日）

万物新生(RERE) 涨 22.98%，成交额636.0 万美元，年内累计涨 3.1%。 小鹏汽车(XPEV) 涨 10.73%，成交额1.5 亿美元，年内累计跌 46.3%。 希尔威金属矿业(SVM) 跌 6.76%，成交额1604.7 万美元，年内累计涨 25.9%。 世纪互联(VNET) 跌 4.82%，成交额214.7 万美元，年内累计跌 44.9%。

Top 10 热门中概股涨跌幅（4月26日）

辉瑞公司开发的基因疗法 Beqvez 已获得美国食品和药物管理局（FDA）的正式批准，用于治疗中度至重度的 B 型血友病成年患者。有分析指出，这一批准标志着辉瑞公司在新冠疫情期间业务急剧下滑后，力图重振旗鼓的重要一步。

辉瑞在美国获批的首个基因疗法！治疗 B 型血友病

美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）表示周五表示，已经针对特斯拉启动调查，以确定该公司在去年 12 月宣布的涉及超过 200 万辆车的召回是否充分。该机构说，一些车辆在安装召回更新软件后仍然发生事故，而且 NHSTA 对修复后的车辆进行了初步测试，测试结果也支持开启调查。

特斯拉又遇麻烦！美国对全系车型展开调查，直指自动驾驶软件

花旗仍然认为市场在今年完全淡出降息的定价是错误的。这是因为，增长放缓的担忧将是美联储考虑降息的关键因素，而第一季度 GDP 的细节显示财政刺激的支持在减弱，商品支出也较软。因此花旗认为，尽管通胀尚未持续放缓，美联储仍将在今年夏天降息。

美国陷入 “滞胀” 忧虑？花旗坚持认为美联储将在夏季降息

中国神华一季度商品煤平均售价同比下降 7.7% 至 573 元/吨，导致煤炭业务利润有所下滑。发电业务实现增长。公司总售电量同比增长 7.0%。

煤炭股 Q1 遇冷，中国神华营收微增，利润同比下滑 14%| 财报见闻

一季度茅台直销渠道收入 193.19 亿元，“i 茅台” 数字营销平台酒类不含税收入 53.43 亿元。

贵州茅台一季度净利润 240.65 亿 同比增长 15.73%  | 财报见闻

别克 GL8 加入新能源战局，推出首款新能源插混版车型 GL8 陆尊 PHEV，定价 35.99 万-41.99 万元。该车在纯电和综合续航上做到了 138km 和 1370km，拥有智能化配置和安全舒适性能。别克希望通过 GL8 陆尊 PHEV 夺回高端 MPV 市场地位。在竞争激烈的 MPV 市场，自主品牌也纷纷进入新能源领域，如腾势 D9、极氪 009 等。别克 GL8 曾长期霸占国内 MPV 市场，但去年被腾势 D9 超越。新 GL8 陆尊 PHEV 是别克反击的一枪，别克决心重新夺回 MPV 市场地位。

“MPV 一哥” 加入新能源战局

受益于成本管控加强和收入结构优化，中信证券 Q1 加权平均净资产收益率达到 1.88%。

中信证券 Q1 收入利润双降 股权主承销金额仍居行业第一 | 财报见闻

广汽吹响自动驾驶 “冲锋号”

新能源行业的头部企业供需关系已经出现逆转，增量方向值得关注。光伏组件和锂电池产业链的排产和需求速度都在快速增长，通过海外布局和供需错配修炼内功，竞争力增强。下半年可能会体现在财务报表上。市场参与资金属性发生变化，估值体系也改变，需要重新适应和建立投资框架。新能源行业包括光伏和电动车两个行业，储能的占比开始提升，短期需求可能会快速释放。光伏组件和锂电池产业链的排产和需求速度出现快速增长。

新能源 “干将” 赵诣：头部企业供需关系已出现逆转

腾讯发布了汽车行业大模型 “全域智能” 方案，并与多家汽车企业展开合作。该方案将模型、算力、AI 工程平台等嵌入汽车企业应用，提供智能分析和营销转化等服务。腾讯还设立了智能汽车云双专区，为自动驾驶开发提供数据闭环服务。腾讯希望成为汽车产业升级的数字化助手和生态共建者，为汽车智能化发展提供支持。

腾讯加速 “上车”

小米要被挤出前五了？

瑞士央行主席：比特币并非没有风险之物。

中美达成五点共识，包括继续稳定并发展中美关系、保持高层交往和各层级接触、推进中美禁毒、气候变化、人工智能合作、扩大人文交流、就国际地区热点问题保持协商。双方将举行中美人工智能政府间对话首次会议，继续推进中美关系指导原则磋商。同时，中美禁毒工作组将举行高官会，美方欢迎中国气候变化事务特使刘振民访美。

中美达成五点共识

小鹏汽车盘前涨 10% 领涨中概，理想、蔚来涨超 7%，哔哩哔哩涨近 6%，京东涨近 5%，阿里、拼多多、百度涨超 2%。Snap 一度涨超 25%，谷歌涨超 11%，亚马逊、微软涨超 3%，特斯拉、英伟达、AMD、Meta 涨超 1%，英特尔一度跌近 8%。

美股盘前 | 谷歌狂飙 11%、小鹏汽车大涨 10% 领涨！科技股绩后狂欢又来了？

习近平：我们不怕竞争，但竞争应该是共同进步，而不是零和博弈。中方坚持不结盟，美方也不要搞 “小圈子”。（央视新闻）

美国比特币交易所交易基金 (ETF) 在最近一周经历了严重的资金撤出，单日外流达 2.18 亿美元。这反映了由于美联储降息预期的减弱，对风险资产的需求显著下降。贝莱德比特币基金连续 71 天表现出色，筹集了近 180 亿美元资金，但随着加密货币市场热潮的降温，投资者已逐渐撤出。比特币价格稳定在 64,497 美元，较 3 月中旬高点下跌。

美国比特币 ETF 遭受历史性撤资冲击：单日外流 2.18 亿美元

财政部、税务总局发布公告，规定自 2024 年 1 月 1 日起至 2027 年 12 月 31 日，纳税人行权可按公告规定执行。对于 2023 年 1 月 1 日后行权且未缴纳全部税款的纳税人，可分期缴纳税款，期限为行权日起计算。

财政部：境内上市公司授予个人的股票期权、限制性股票和股权奖励，经向主管税务机关备案，个人可自股票期权行权、限制性股票解禁或取得股权奖励之日起，在不超过 36 个月的期限内缴纳个人所得税。纳税人在此期间内离职的，应在离职前缴清全部税款。

受供给趋紧推动，今年以来铜价已累计涨超 17%。消息面上，必和必拓计划收购英美资源进一步放大了铜资产的吸引力。

2 年来首次！铜价突破 1 万美元大关

瑞银上调腾讯控股目标价至 438 港元，认为海外游戏业务的复苏似乎被投资者忽视。该行憧憬游戏业务国际市场表现向好，将支持公司录得显著改善。此外，除了《地下城与勇士》手游推出，现有游戏表现潜在反弹亦可能带来上升空间。

评级速睇 | 腾讯、谷歌目标价获上调！特斯拉、Meta 遭 “砍价”

6 月 21 日到期、执行价 15 美元的巴西石油 call 成交 24.5 万张，为隔夜最火合约；12 月 20 日到期、执行价 12 美元的巴西石油 call 成交 22 万张，2025年1月17日到期、执行价 12 美元的巴西石油 call 成交 20 万张，2024年5月17日到期、执行价 16 美元的巴西石油 call 成交近 19 万张。

美股期权 | Meta 成交暴增两倍、巴西石油 call 单遭爆炒！微软、谷歌、亚马逊成交均暴涨

商汤-W(00020) 涨 43.37%，成交额41.5 亿港元，年内累计涨 2.6%。 国联证券(01456) 涨 25.08%，成交额3.9 亿港元，年内累计涨 7.6%。 创梦天地(01119) 涨 19.03%，成交额1.2 亿港元，年内累计涨 27.3%。

Top 10 港股涨幅（4月26日）

福耀玻璃(03606) 涨 11.57%，成交额3.9 亿港元，年内累计涨 24.3%。 新东方-S(09901) 涨 10.37%，成交额8.3 亿港元，年内累计涨 24.3%。 兖矿能源(01171) 跌 3.6%，成交额8.1 亿港元，年内累计涨 11.7%。 中广核电力(01816) 跌 3.3%，成交额2.6 亿港元，年内累计涨 29.4%。

Top 5 港股千亿以上公司涨跌幅（4月26日）

应星控股(01440) 跌 15.51%，成交额432.0 万港元，年内累计涨 35.6%。 神州控股(00861) 跌 14.76%，成交额1.2 亿港元，年内累计涨 22%。 极兔速递-W(01519) 跌 12.14%，成交额9748.3 万港元，年内累计跌 59.7%。

Top 10 港股跌幅（4月26日）

商汤尾盘持续走强，日内涨超 42%，本周内实现股价翻倍。

4 月 26 日，国家新闻出版署发布 2024 年 4 月国产网络游戏审批信息，共 95 款游戏获批，其中包括中青宝旗下的 4 款游戏《古今 2-风起蓬莱》、《华夏绘世录》、《迷失岛外传南瓜镇》、《十洲繁华景》。此外，网易旗下的《破碎之地》亦在列。

4 月国产网络游戏版号下发 中青宝等公司共 95 款游戏获批

4 月 26 日下午，国家主席习近平将在北京人民大会堂会见美国国务卿布林肯。

习近平将会见美国国务卿布林肯

商汤创下上市后单周最大涨幅！分析认为，“逾百亿打造的商汤 AI 大装置及智算中心，同业于目前市场环境下是难以短期内复制，在高速迭代的 AI2.0 时代中，商汤的优势将会进一步扩大。商汤现时股价处于历史低位，估值就只有约 1.0 倍的市净率，料有较大的提升空间。”

本周涨超 80%！商汤日日新 5.0 持续刺激股价反弹

商汤日内涨幅扩大至 30%，本周累涨近 90%。