哔哩哔哩-W 盘中涨超 7%，截至发稿，涨 6.19%，报 115 港元，成交额 5.37 亿港元。消息面上，5 月 13 日起，互联网公司将陆续发布 2024 年 1 季度业绩。其中，哔哩哔哩将于 5 月 23 日公布首季业绩。光大证券预计其 1Q24 广告收入同比增长 28% 至 16.3 亿元，占总收入的比重同比提升 4pct 至 28.9%，主要系广告效率的不断提升，以及游戏、电商类广告主投放加大。交银国际指出，大多公司 1 季度业绩表现预计符合预期，2 季度指引或是影响股价走势较为重要的指标。华西证券则表示，港股互联网持续反弹，看好龙头企业估值业绩双修复。

理解市场 | 哔哩哔哩-W 盘中涨超 7% 机构料其一季度广告业务增长强劲

人工智能投资热潮下，软银 2023 财年亏损大幅收窄，得益于去年中旬上市的 Arm，软银净资产创下历史最高纪录。

软银 23 财年净亏损同比减少 76.5%，连续两个季度实现盈利！

港股电商股尾盘再度走强，宝尊电商涨近 5%，阿里巴巴涨超 4%，美团、京东等跟涨。

计算机网络设备制造商思科将于 5 月 15 日 (周三) 美股盘后公布 2024 财年第三季度业绩。华尔街分析师目前预计，思科 Q3 营收为 124.7 亿美元，同比下降 14.4%;预计每股收益为 0.83 美元，同比下降 17%。按业务划分，分析师预计，思科 Q3 产品营收为 88.6 亿美元，同比下降 20.1%。其中，协作业务营收预计为 9.83 亿美元，同比下降 0.2%;网络业务营收预计为 65.7 亿美元，同比下降 13%;安全业务营收预计为 10.3 亿美元，同比增长 7.8%。Q3 服务营收预计为 35.2 亿美元，同比增长 1.3%。尽管分析师预计思科 Q3 营收、EPS 都将出现同比下降，但实际业绩与这些预期的比较将是一个可能影响该股近期股价表现的有力因素。

财报前瞻 | 思科 Q3 营收、EPS 料同比下滑 业绩能否超预期成股价重要催化剂

港股科网股龙头中，上周仅小米、腾讯上涨，分别涨 6.7% 和 1.8%；快手大跌近 9%，百度、网易跌超 2%，阿里跌 1.6%，美团跌近 1%，京东微跌。美股七巨头方面，当周仅特斯拉、苹果下跌，跌幅分别为 7% 和 0.2%；Meta 涨超 5%，微软涨 2%，英伟达涨超 1%，谷歌、亚马逊涨近 1%。

科技股每周速览：小米大涨 7%，特斯拉大跌 7%！

ARM 将成立一个 AI 芯片部门，并致力于在 2025 年春季之前制造出原型产品。大规模生产将由合同制造商负责，预计将于 2025 年秋季开始。

收授权费还不够？报道：ARM 亲自下场造芯片，2025 年投产

摩根士丹利认为，目前的租金数据非常疲软，尽管去年移民激增，但多户公寓的空缺率正在接近历史高点，住房通胀已经释放出下行的信号。

大摩也喊了！周三美国 CPI 会 “大幅低于预期”

市场在这个位置上歇一歇甚至有所回调也并不意外。交易型资金以及因外围市场波动而重新再平衡回来的本地和区域型资金可能是主要动力，在短期出现超买后市场难免面临获利回吐的压力。

中金：港股市场接近我们第一阶段目标

贝莱德日本权益投资部门负责人 Yue Bamba 分析称，一旦日元反弹至 150 上方，外资将重回日本市场。

华尔街警告日本？贝莱德：日元疲软阻碍了外国人投资日股

OpenAI 新产品或是一个具备视觉和听觉功能的全新多模态 AI 模型，且具有比目前的聊天机器人更好的逻辑推理能力。

硬刚谷歌，OpenAI 即将公布新功能，不是 GPT-5 也不是搜索

美国股市在 5 月初重新上涨，富达的量化市场策略主管表示，有利的美债收益、强劲的企业盈利前景、股市估值和动能以及中小型股被低估是支撑股市回升的三大因素。

美股 5 月重拾上涨势头！富达：三大因素支撑股市回升

恒生科技指数涨幅扩大至 1%，内房股持续走高、中国奥园涨超 38%。比亚迪电子涨超 5% 领涨成分股。佳兆业集团、世茂集团涨约 20%，花样年控股涨超 14%。港股市场表现良好。

恒生科技指数涨幅扩大至 1%，内房股持续走高、中国奥园涨超 38%

尽管 46% 的参与者仍然认为黄金是抵御价格上涨风险的传统避风港，但近三分之一的受访者更倾向于将科技巨头视为最佳的通胀对冲工具。

科技巨头成通胀避险 “救星” 美元、黄金光芒依旧

阿里巴巴-SW 现涨超 3%，截至发稿，涨 3.91%，报 81 港元，成交额 19.35 亿港元。消息面上，阿里巴巴将于 5 月 14 日美股盘前公布 2024 财年第四季度业绩。机构普遍预计，阿里将在最新季度实现营收 2198.32 亿元人民币，同比增长 5.58%。多家机构普遍预计，由于电商逐步复苏，以及公司持续推进价格力与优化用户体验战略，阿里本季线上 GMV 有望实现健康增长，主业价值依旧稳固。中金认为，得益于公司确立 “规模和市场份额为首要目标” 的战略方向以及年初至今线上消费的良好表现，阿里本季 GMV 同比增速逐渐赶上网络零售额同比增速，将同比增长 6%，客户管理收入（CMR）同比增长 3.5%。招银国际则表示，阿里巴巴致力于通过减少非核心业务的亏损，加强股票回购和提高股息支付来改善股东回报，我们认为这应为短期估值提供支撑。

理解市场 | 阿里巴巴-SW 现涨超 3% 明日盘后将发布业绩 线上 GMV 有望实现健康增长

腾讯和字节是中国 AI 领域的重要参与者，他们的影响力在新兴的 AI 产品中得以体现。多个产品经理离开腾讯和字节后加入初创公司，并取得了成功。这些新兴的 AI 明星产品背后，腾讯和字节的影子越来越明显。它们正在中国大模型产品领域扮演重要角色。

腾讯和字节的幽灵在中国 AI 的上空徘徊

港股内房股延续涨势，中国奥园涨超 40%，佳兆业集团涨超 20%。多数城市解除限购后，若基本面改善仍不及预期，则政策端有望出台解除限制性政策外的宽松措施，政策宽松预期仍在加强。5 月 13 日，佛山市发布了一系列持续推动房地产市场平稳健康发展的措施。西部证券指出，核心城市出台宽松政策，将支撑市场信心并释放购买需求。中金公司认为，房地产政策放松将有助于市场企稳。

港股内房股延续涨势，中国奥园涨超 40%，佳兆业集团涨超 20%

“中芯国际现在的主要任务不是赚取巨额利润，而是在严峻的外部环境下，为国内市场供应关键半导体。” 

中芯国际一季度净利大跌 68%，但当务之急并非利润

阿里用今天的现金和云计算能力，投资了未来的变现场景，这算是为自己的未来买个了保险。

“微软-OpenAI” 模式！中国 “AI 独角兽” 投了个遍，阿里是中国 AI 最大金主

住房通胀的权重高达 CPI 指数的三分之一和 PCE 物价指数的六分之一。Nick Timiraos 表示，要想让通胀率回到 2% 水平，住房通胀率必须从当前的 5.8% 降至 3.5% 左右。

决定美联储降息的关键指标：房租！

基本面坚如磐石！高额自由现金流，以及稳健扎实的资产负债表是大型科技公司在华尔街以及全球投资者中广受欢迎的最核心因素。

理解市场 | 七巨头为何还能带领美股继续涨？

分析师正以两年来最快的速度调高美企盈利预估。Arm 据称将开发 AI 芯片。苹果接近与 OpenAI 达成协议，将 ChatGPT 应用于 iPhone。滴滴重启英国业务。新款特斯拉 Model 3 高性能版通过中国工信部申报。特斯拉德国工厂遭示威者冲击。马斯克的 Starlink 预计今年首次实现正自由现金流。“大空头” 原型丹尼•摩西：仍看空特斯拉。

早餐 | 阿里腾讯等中概巨头本周发财报，苹果接近与 OpenAI 达成协议

丰田计划从今年 8 月开始返聘 65 岁以上的员工，将返聘年龄上限调至 70 岁。此举是因为近年来日本人口减少导致劳动力短缺，企业需要补充工作人员。丰田将根据员工的能力来确定工资，对于部长级以下的返聘员工，将支付原来工资的一半。此外，其他日本企业也实施类似举措，取消退休年龄制度或延长退休年龄。

日媒：日企纷纷返聘老员工，丰田将返聘年龄上限调至 70 岁

中信建投陈果指出，当前港股上涨主要受益于资金面的改善，在近期地产利好政策不断推出的背景下，国内基本面有望加快复苏。当前港股资金流入确定性较高，叠加基本面复苏态势，上涨有望延续，将由科技指数逐渐切换至高股息板块。

这是港股目前最重要的五个问题！

今年以来，美国公用事业 SPDR ETF 累计涨幅超过 10%，跑赢标普和纳指。推动公共事业板块强劲反弹的原因何在？

美股最火板块：“防守与 AI” 兼备的公用事业

4 月金融数据放缓主因金融 “挤水分”，不必夸大影响。购房需求疲弱，政府债发行节奏慢拖累金融数据。金融行业 GDP 统计变化影响金融机构动机，降低 M2 增速。财政发力重要性上升。4 月新增社融为负，社融、M2 增速下降。各类贷款、企业债、政府债较去年同期少增。企业债和政府债融资边际变化大，社融缺乏支撑。

中金：4 月金融数据放缓主因金融 “挤水分”，不必夸大影响

高盛表示，近两年来，全球央行已报告的购买量一直保持稳定，而未报告的购买量几乎是推动全球央行黄金购买量增加了三倍的主力。

全球央行 “淘金热”，比你看到的更加猛烈

阿里云放了个大招

万物云发起了一场行业革命

不再是 “白电三巨头” 中吊车尾的。

海尔市值大涨近千亿

广发证券进行了新一届董事及高管人员的换届，林传辉继续担任董事长，秦力成为新任总经理。林传辉在广发证券有长期的工作经历，曾任广发基金总经理，广发基金成为业内前三名的头部基金公司。秦力也是广发证券的资深高管，对投资业务非常熟稔。此次换届后，广发证券的领导层得到了稳定。

7000 亿龙头券商高管换届，董事长总经理 “浮出水面”

李彦宏 “秒批” 璩静离职

从估值角度来看，根据行业调整后的市盈率，欧股的估值更为便宜，较美股低 18%。英国 FTSE 100 目前的平均市盈率为 11 倍，相对于长期平均的 12.8 倍来说较低。

道指 “八连涨”，欧股、英股创新高，港股今年涨幅超标普–全球 “价值” 的逆袭！

苹果预计将在 WWDC 大会上发布改进后的 Siri，或引入 ChatGPT 技术，让 Siri 更好地处理用户请求，包括设置定时器、创建日历事件和向杂货清单添加物品等，全新的 Siri 或许还可以总结短信内容，一键创建 GIF 图片等等。

所有人都想知道苹果如何 “AI 化”？答案出来了：Siri！

对冲基金景林资产 13F 申报显示，该公司第一季度建仓阿里巴巴、京东，增持台积电，减持拼多多，清仓爱奇艺。

景林资产 13F：Q1 增持台积电、英伟达，减持拼多多，建仓阿里和京东

中国 4 月 CPI 同比 0.3%，前值 0.1%。

极氪美股上市首日收盘涨 34.57%，市值突破 500 亿。极氪旗下产品交付量持续增长，今年前 4 个月完成交付近 5 万辆，同比增长 111%，创历史新高。公司营收和毛利率也呈现增长趋势，预计 2023 年毛利率将达到 15%，有望成为除特斯拉外最早最快盈利的电动车企。极氪登陆美股将提升公司全球治理能力，并为全球投资者带来长期价值。

极氪美股上市首日收盘涨 34.57%，市值突破 500 亿

拥有美联储 FOMC 投票权的鲍曼认为，美联储在 2024 年降息并不合适，并指出今年前几个月美国通胀持续存在压力。她敦促美联储政策制定者们在朝着 2% 的通胀目标迈进时，谨慎而周密地行事。周五有多位美联储高官讲话，美债收益率随后加速回升。

美联储理事鲍曼放鹰：我认为今年没理由降息

标普多次短线转跌，道指本周涨超 2%、创近五个月最大周涨。特斯拉收跌 2%、四连跌，英伟达三连跌后反弹超 1%，4 月销售猛增的台积电美股涨 4.5%；AI 概念股 SoundHound 财报后涨超 7%；诺瓦瓦克斯几乎翻倍；核裂变第一股 Oklo 上市首日跌近 54%。中概股指回落，晶科能源跌超 9%，小鹏汽车跌超 5%，蔚来跌近 5%，极氪盘中一度涨近 40%。泛欧股指一周涨 3% 创三个月最大涨幅，德法英股齐创历史新高，英飞凌财报周累涨 20%。美联储官员讲话后，美债收益率加速回升，两年期收益率创一周新高。通胀预期公布后，美元指数盘中跳涨。离岸人民币盘中失守 7.23，跌超百点至一周低位。比特币盘中跌超 3000 美元、跌破 6.03 万关口。原油盘中一度回落超 2%，跌离本月内高位，美油仍全周反弹。黄金收创三周新高，本周涨近 3% 创一个月最大周涨。伦铜涨 1% 重上 1 万美元，伦锡回落 1.5%，仍全周反弹。

滞胀威胁及美联储放鹰压制美股，纳指回落，道指仍八连涨，极氪首秀飙涨 35%，黄金全周高涨

目前来看，小米 SU7 的主要竞品车企包括极氪（001 和 007）、小鹏（P7i）和蔚来（ET5）基本上在 4 月还是都处于销量同环比增长中，总体影响不大。只有特斯拉（Model 3）环比下滑了 30%。

小米拿下 4 月车市流量

Arm(ARM) 涨 5.07%，成交额 16.6 亿美元，年内累计涨 44.8%。 台积电 (TSM) 涨 4.53%，成交额 35.3 亿美元，年内累计涨 44.3%。 丰田汽车 (TM) 跌 3.71%，成交额 1.2 亿美元，年内累计涨 19.3%。 耐克 (NKE) 跌 2.65%，成交额 9.6 亿美元，年内累计跌 16%。

Top 5 美股千亿以上公司涨跌幅（5 月 10 日）

Savers Value Village(SVV) 跌 20.35%，成交额6265.9 万美元，年内累计跌 21.4%。 JFrog(FROG) 跌 18.73%，成交额3.0 亿美元，年内累计跌 4.6%。 Iovance生物治疗(IOVA) 跌 18.48%，成交额2.2 亿美元，年内累计涨 34.9%。

Top 10 美股跌幅（5月10日）

诺瓦瓦克斯医药 (NVAX) 涨 98.66%，成交额 16.9 亿美元，年内累计涨 85%。 iTeos Therapeutics(ITOS) 涨 43.07%，成交额 9125.3 万美元，年内累计涨 59.3%。 极氪 (ZK) 涨 34.57%，成交额 2.6 亿美元，年内累计涨 34.6%。

Top 10 美股涨幅（5 月 10 日）

叮咚买菜(DDL) 涨 15.51%，成交额351.8 万美元，年内累计涨 44%。 海川证券(MTC) 涨 10.12%，成交额160.9 万美元，年内累计涨 270%。 阿特斯太阳能(CSIQ) 跌 9.14%，成交额5411.7 万美元，年内累计跌 40.1%。 晶科能源(JKS) 跌 9.12%，成交额1987.3 万美元，年内累计跌 35.8%。

Top 10 热门中概股涨跌幅（5月10日）

软银集团创始人孙正义曾经非常喜欢投资初创公司，但是他最近改变了投资思路，计划将投资重心从传统的风险投资转向半导体和人工智能领域。同时，他正在抛售旗下 “愿景基金” 持有的部分资产，为进军 AI 及相关硬件领域做准备。

更专注 AI 和半导体，甚至有意 PK 英伟达！软银出售部分 “愿景基金” 资产

美国商品期货交易委员会：截至 5 月 7 日当周，日元净空头头寸为-134,922 手合约，欧元净多头头寸为 4,590 手合约，英镑净空头头寸为-21,813 手合约，瑞郎净空头头寸为-41,787 手合约，比特币净空头头寸为-783 份合约。

随着欧元区经济数据有所改善和降息趋势的开启，加上欧股估值较美股低 18% 的吸引力，瑞银策略师团队现在更青睐欧股而非美股。

欧股创 16 年来最高！瑞银分析师：现在欧股比美股更好

比特币向下触及 61000 美元/枚，日内跌 2.61%。以太坊日内跌超 3%。

美国 5 月 4 日当周首次申请失业救济人数创新高，但巴克莱认为这主要是纽约地区运输和仓储行业的一次性裁员导致的，并称整体劳动力市场依然保持稳健。除纽约外，加利福尼亚、印第安纳和伊利诺伊州也有增长。续请失业金人数保持稳定，保险失业率也维持在 1.2% 的低位。巴克莱认为劳动市场预期可能只是回归到之前的正常水平。

首申跳涨！美国就业崩了吗？巴克莱：别慌

美国流动性危机渐行渐远？还是已经悄然逼近？华尔街前线洞察专栏首次讨论 2024 年夏季的潜在美元流动性问题。市场尚未关注到这一风险，但可能已经发生并且是未来几个月最需要关注的问题。美元指数的下降和通胀数据的上升都是流动性危机的迹象。需要从其他产品如黄金和石油来论证这一迹象。