特斯拉止住四连跌，早盘曾涨超 4%；谷歌盘初跌近 3%。芯片股指两连涨，英伟达盘初跌 1.5% 后转涨，Arm 早盘涨 6%。曾幕后推动散户大战华尔街的 “头号牛散” 时隔三年回归社媒平台 “X”，散户抱团股普涨。中概股指反弹，早盘曾涨超 4%，B 站涨超 10%，阿里涨 6%。

美股三大股指走高，游戏驿站一度翻倍，极氪、蔚来盘中曾涨超 10%

人们的 1 年期通胀预期为 3.3%，创去年 11 月以来最高，此前四个月徘徊在 3% 左右；对更长期的通胀预期以及对房价涨幅预期也攀升。与此同时，受调查者对失去目前工作后找到新工作的能力也没信心，跌至三年来最低。预计未来三个月无法偿还最低债务的消费者比例达到新冠疫情以来的最高。

美联储调查：消费者通胀预期显著攀升，对劳动力市场和财务状况展望恶化

GameStop 两度停牌、复牌后暴涨 80%，美股散户 “带头大哥” 要回来了？

腾讯音乐：金矿挖不完？垂类小而美的魅力

金融的波动可能会对经济增长产生比较大的次生灾害影响，强化经济本身的顺周期属性。

美国经济 “金融化”，耶伦、鲍威尔成美股门神？

市场押注 4 月 CPI 降温，美股、美债反弹。分析预计若通胀如期放缓，美债上行空间比美股更大。

乐观情绪蔓延，关键通胀数据公布前，海外市场再度抢跑

广发基金董事会换届，葛长伟成为新任公司董事长。今年以来，公募基金高管变动总人数超过 110 人。个人原因、到龄退休以及工作调动是调整的主要因素。广发基金人事变动预计不会对经营管理团队和业务条线人才团队产生影响。

头部基金公司董事长再现更替，平稳 “交接” 已成常态

华泰证券表示，红利税对港股折价度影响较大，剔除红利税后的 AH 溢价从 143 降至 138，对应高股息 H 股估值影响幅度为 4%。红利税主要影响南向个人和基金投资者，个人和基金投资者占南向持仓比重约 7 成。红利税政策参考文件为财政部、国家税务总局和证监会发布的相关通知。

红利税对港股折价度影响多大？

京东盘前涨 3%，拼多多、百度、蔚来涨超 1%，小鹏、理想涨近 1%；微软涨超 1%，苹果、特斯拉、英伟达涨近 1%。腾讯音乐一度涨近 8%。生物医药公司 Tevogen Bio 一度大涨 86%，现涨 56% 左右。诺瓦瓦克斯医药一度大涨 12%。

美股盘前 | B 站、阿里涨 4% 领涨中概！游戏驿站 GME 一度大涨 26%

为落实中美元首旧金山会晤共识，经双方商定，中美将于当地时间 5 月 14 日在瑞士日内瓦举行中美人工智能政府间对话首次会议，就人工智能科技风险、全球治理以及各自关切的其它问题进行交流。

中美将举行人工智能政府间对话首次会议

天风证券认为，市场对于腾讯一季度收入增长平淡已有相对充分的预期，预计游戏业务增长自二季度开始将进入修复轨道，带动收入增速回升，叠加收入结构变化持续提升毛利率，盈利持续增长基础相对扎实。

评级速睇 | 腾讯绩前获看好！快手 “买入”、Roblox 遭 “砍价”

如果最终被认定违反欧盟《反垄断法》，微软可能面临高达其全球年营收 10% 的巨额罚款。

微软面临欧盟新指控！这次是因为 Teams

摩根士丹利表示，短期内电力市场的供给紧张不会得到缓解，如果 “电力荒” 持续，数据中心业务放缓，可能导致英伟达在内的高价芯片股出现回调。

毛利率将增长 27%？关于火爆的 “AI 供电股”，这是几个关键的问题

根据 Zacks Consensus 估计，公司本季度营收 246 亿美元，每股利润 84 美分。

财报前瞻 | 巴西石油一季报能超预期吗？

上周五最火合约：当日到期、执行价 170 美元的特斯拉 put 成交 18 万张。游戏驿站 GME 期权成交接近翻倍至 40 万张，看涨期权占比 73.5%。诺瓦瓦克斯医药股价接近翻倍，期权成交大涨至 28 万张，看跌期权占比 63.7%。

美股期权 | 特斯拉成交大涨至 200 万张！英伟达、GME、NVAX 火爆

0513 海豚君重点关注：🐬 个股 1、$ 小米集团-W.HK 小米与京东近日达成战略合作，双方明确了未来三年小米在京东全渠道销售额 2000 亿的目标。同时将共同推动多品类小米智能硬件产品大众化普及，让更多用户享受到小米全场景智能化体验，加速「人车家全生态」战略全面展开。2、$ 特斯拉.US 近日，特斯拉上海储能超级工厂建设项目已完成施工许可证核发。这是特斯拉在美国本土以外的首个储能超级工厂项目...

今日重要消息回顾｜海豚投研

三星电子将在 7 月的新品发布活动中展示其最新 3nm 技术芯片 Exynos W1000，该技术首次应用于 Galaxy Watch7 和 Galaxy S25，直接挑战苹果和台积电。

报道：三星第二代 3nm 产线将于下半年开始运营

分析师预计 GameStop 在本财年的营业利润率将略高于 2%，销售额将下降 4%。FactSet 表示，目前只有三位分析师跟踪该股票

Roaring Kitty 回归了，GameStop 的股票正在上涨。该公司仍然在努力赚钱

华尔街看好苹果等股票，认为公布财报后基本面因子愈发关键。投资者应采取基本面的股票思维，选择财务表现好的股票。第一季度标普 500 指数公司的整体每股收益增速超出预期，79% 的公司利润也超出预期。华尔街分析师提高了对第二季度财报每股收益的预期。达美乐比萨、Shake Shack 和苹果公司的股价在公布业绩后获得分析师们几乎一致看涨。

财报公布后基本面因子愈发关键 华尔街看好苹果等股票

哔哩哔哩-W 盘中涨超 7%，截至发稿，涨 6.19%，报 115 港元，成交额 5.37 亿港元。消息面上，5 月 13 日起，互联网公司将陆续发布 2024 年 1 季度业绩。其中，哔哩哔哩将于 5 月 23 日公布首季业绩。光大证券预计其 1Q24 广告收入同比增长 28% 至 16.3 亿元，占总收入的比重同比提升 4pct 至 28.9%，主要系广告效率的不断提升，以及游戏、电商类广告主投放加大。交银国际指出，大多公司 1 季度业绩表现预计符合预期，2 季度指引或是影响股价走势较为重要的指标。华西证券则表示，港股互联网持续反弹，看好龙头企业估值业绩双修复。

理解市场 | 哔哩哔哩-W 盘中涨超 7% 机构料其一季度广告业务增长强劲

人工智能投资热潮下，软银 2023 财年亏损大幅收窄，得益于去年中旬上市的 Arm，软银净资产创下历史最高纪录。

软银 23 财年净亏损同比减少 76.5%，连续两个季度实现盈利！

港股电商股尾盘再度走强，宝尊电商涨近 5%，阿里巴巴涨超 4%，美团、京东等跟涨。

计算机网络设备制造商思科将于 5 月 15 日 (周三) 美股盘后公布 2024 财年第三季度业绩。华尔街分析师目前预计，思科 Q3 营收为 124.7 亿美元，同比下降 14.4%;预计每股收益为 0.83 美元，同比下降 17%。按业务划分，分析师预计，思科 Q3 产品营收为 88.6 亿美元，同比下降 20.1%。其中，协作业务营收预计为 9.83 亿美元，同比下降 0.2%;网络业务营收预计为 65.7 亿美元，同比下降 13%;安全业务营收预计为 10.3 亿美元，同比增长 7.8%。Q3 服务营收预计为 35.2 亿美元，同比增长 1.3%。尽管分析师预计思科 Q3 营收、EPS 都将出现同比下降，但实际业绩与这些预期的比较将是一个可能影响该股近期股价表现的有力因素。

财报前瞻 | 思科 Q3 营收、EPS 料同比下滑 业绩能否超预期成股价重要催化剂

港股科网股龙头中，上周仅小米、腾讯上涨，分别涨 6.7% 和 1.8%；快手大跌近 9%，百度、网易跌超 2%，阿里跌 1.6%，美团跌近 1%，京东微跌。美股七巨头方面，当周仅特斯拉、苹果下跌，跌幅分别为 7% 和 0.2%；Meta 涨超 5%，微软涨 2%，英伟达涨超 1%，谷歌、亚马逊涨近 1%。

科技股每周速览：小米大涨 7%，特斯拉大跌 7%！

ARM 将成立一个 AI 芯片部门，并致力于在 2025 年春季之前制造出原型产品。大规模生产将由合同制造商负责，预计将于 2025 年秋季开始。

收授权费还不够？报道：ARM 亲自下场造芯片，2025 年投产

摩根士丹利认为，目前的租金数据非常疲软，尽管去年移民激增，但多户公寓的空缺率正在接近历史高点，住房通胀已经释放出下行的信号。

大摩也喊了！周三美国 CPI 会 “大幅低于预期”

市场在这个位置上歇一歇甚至有所回调也并不意外。交易型资金以及因外围市场波动而重新再平衡回来的本地和区域型资金可能是主要动力，在短期出现超买后市场难免面临获利回吐的压力。

中金：港股市场接近我们第一阶段目标

贝莱德日本权益投资部门负责人 Yue Bamba 分析称，一旦日元反弹至 150 上方，外资将重回日本市场。

华尔街警告日本？贝莱德：日元疲软阻碍了外国人投资日股

OpenAI 新产品或是一个具备视觉和听觉功能的全新多模态 AI 模型，且具有比目前的聊天机器人更好的逻辑推理能力。

硬刚谷歌，OpenAI 即将公布新功能，不是 GPT-5 也不是搜索

美国股市在 5 月初重新上涨，富达的量化市场策略主管表示，有利的美债收益、强劲的企业盈利前景、股市估值和动能以及中小型股被低估是支撑股市回升的三大因素。

美股 5 月重拾上涨势头！富达：三大因素支撑股市回升

恒生科技指数涨幅扩大至 1%，内房股持续走高、中国奥园涨超 38%。比亚迪电子涨超 5% 领涨成分股。佳兆业集团、世茂集团涨约 20%，花样年控股涨超 14%。港股市场表现良好。

恒生科技指数涨幅扩大至 1%，内房股持续走高、中国奥园涨超 38%

尽管 46% 的参与者仍然认为黄金是抵御价格上涨风险的传统避风港，但近三分之一的受访者更倾向于将科技巨头视为最佳的通胀对冲工具。

科技巨头成通胀避险 “救星” 美元、黄金光芒依旧

阿里巴巴-SW 现涨超 3%，截至发稿，涨 3.91%，报 81 港元，成交额 19.35 亿港元。消息面上，阿里巴巴将于 5 月 14 日美股盘前公布 2024 财年第四季度业绩。机构普遍预计，阿里将在最新季度实现营收 2198.32 亿元人民币，同比增长 5.58%。多家机构普遍预计，由于电商逐步复苏，以及公司持续推进价格力与优化用户体验战略，阿里本季线上 GMV 有望实现健康增长，主业价值依旧稳固。中金认为，得益于公司确立 “规模和市场份额为首要目标” 的战略方向以及年初至今线上消费的良好表现，阿里本季 GMV 同比增速逐渐赶上网络零售额同比增速，将同比增长 6%，客户管理收入（CMR）同比增长 3.5%。招银国际则表示，阿里巴巴致力于通过减少非核心业务的亏损，加强股票回购和提高股息支付来改善股东回报，我们认为这应为短期估值提供支撑。

理解市场 | 阿里巴巴-SW 现涨超 3% 明日盘后将发布业绩 线上 GMV 有望实现健康增长

腾讯和字节是中国 AI 领域的重要参与者，他们的影响力在新兴的 AI 产品中得以体现。多个产品经理离开腾讯和字节后加入初创公司，并取得了成功。这些新兴的 AI 明星产品背后，腾讯和字节的影子越来越明显。它们正在中国大模型产品领域扮演重要角色。

腾讯和字节的幽灵在中国 AI 的上空徘徊

港股内房股延续涨势，中国奥园涨超 40%，佳兆业集团涨超 20%。多数城市解除限购后，若基本面改善仍不及预期，则政策端有望出台解除限制性政策外的宽松措施，政策宽松预期仍在加强。5 月 13 日，佛山市发布了一系列持续推动房地产市场平稳健康发展的措施。西部证券指出，核心城市出台宽松政策，将支撑市场信心并释放购买需求。中金公司认为，房地产政策放松将有助于市场企稳。

港股内房股延续涨势，中国奥园涨超 40%，佳兆业集团涨超 20%

“中芯国际现在的主要任务不是赚取巨额利润，而是在严峻的外部环境下，为国内市场供应关键半导体。” 

中芯国际一季度净利大跌 68%，但当务之急并非利润

阿里用今天的现金和云计算能力，投资了未来的变现场景，这算是为自己的未来买个了保险。

“微软-OpenAI” 模式！中国 “AI 独角兽” 投了个遍，阿里是中国 AI 最大金主

住房通胀的权重高达 CPI 指数的三分之一和 PCE 物价指数的六分之一。Nick Timiraos 表示，要想让通胀率回到 2% 水平，住房通胀率必须从当前的 5.8% 降至 3.5% 左右。

决定美联储降息的关键指标：房租！

基本面坚如磐石！高额自由现金流，以及稳健扎实的资产负债表是大型科技公司在华尔街以及全球投资者中广受欢迎的最核心因素。

理解市场 | 七巨头为何还能带领美股继续涨？

分析师正以两年来最快的速度调高美企盈利预估。Arm 据称将开发 AI 芯片。苹果接近与 OpenAI 达成协议，将 ChatGPT 应用于 iPhone。滴滴重启英国业务。新款特斯拉 Model 3 高性能版通过中国工信部申报。特斯拉德国工厂遭示威者冲击。马斯克的 Starlink 预计今年首次实现正自由现金流。“大空头” 原型丹尼•摩西：仍看空特斯拉。

早餐 | 阿里腾讯等中概巨头本周发财报，苹果接近与 OpenAI 达成协议

丰田计划从今年 8 月开始返聘 65 岁以上的员工，将返聘年龄上限调至 70 岁。此举是因为近年来日本人口减少导致劳动力短缺，企业需要补充工作人员。丰田将根据员工的能力来确定工资，对于部长级以下的返聘员工，将支付原来工资的一半。此外，其他日本企业也实施类似举措，取消退休年龄制度或延长退休年龄。

日媒：日企纷纷返聘老员工，丰田将返聘年龄上限调至 70 岁

中信建投陈果指出，当前港股上涨主要受益于资金面的改善，在近期地产利好政策不断推出的背景下，国内基本面有望加快复苏。当前港股资金流入确定性较高，叠加基本面复苏态势，上涨有望延续，将由科技指数逐渐切换至高股息板块。

这是港股目前最重要的五个问题！

今年以来，美国公用事业 SPDR ETF 累计涨幅超过 10%，跑赢标普和纳指。推动公共事业板块强劲反弹的原因何在？

美股最火板块：“防守与 AI” 兼备的公用事业

4 月金融数据放缓主因金融 “挤水分”，不必夸大影响。购房需求疲弱，政府债发行节奏慢拖累金融数据。金融行业 GDP 统计变化影响金融机构动机，降低 M2 增速。财政发力重要性上升。4 月新增社融为负，社融、M2 增速下降。各类贷款、企业债、政府债较去年同期少增。企业债和政府债融资边际变化大，社融缺乏支撑。

中金：4 月金融数据放缓主因金融 “挤水分”，不必夸大影响

高盛表示，近两年来，全球央行已报告的购买量一直保持稳定，而未报告的购买量几乎是推动全球央行黄金购买量增加了三倍的主力。