Zoom 公布第一财季业绩，营收同比增长 3.2%，利润高于预期。消费者和小型企业用户的流失率有所上升，归因于新的付款规定。过去 12 个月贡献营收超过 10 万美元的企业客户有 3883 家，略低于预期。企业客户的营收增长 5.3%。Zoom 预计第二财季营收为 11.5 亿美元左右。

ZoomQ1 业绩好坏参半 利润指引不及预期

中国银行、腾讯控股和中通快递是 5 月 21 日南向资金净流入最多的股票。另外，盈富基金、恒生中国企业和美团-W 是南向资金净流出最多的股票。中集车辆、康基医疗和宜明昂科-B 是净流入比例最高的股票，而金科服务、神州控股和天虹国际集团是净流出比例最高的股票。中国银行、腾讯控股和中通快递是净流入最多的股票。

智通港股通资金流向统计 (T+2)|5 月 21 日

联想集团推出首款搭载高通骁龙 X Elite 的下一代 Copilot+ PC，为 PC 交互提供全新体验。该产品配备先进的 AI 处理器，提供领先的性能和处理速度。借助微软和 Copilot+ 的强大功能，用户可以离线使用大型语言模型 (LLM)，提高生产力和创造力。这款 AI PC 能够像在线一样流畅地离线工作，树立了新的标准。这一发布是联想在人工智能时代的重要转折点，为全球客户提供了广泛的人工智能设备和解决方案。

联想 + 微软 + 高通推出下一代 AI PC：创作者集体 “燃爆”

京东和淘宝在今年的 “6·18” 促销活动中，通过邀请名人主播进行直播吸引了大量观众。周鸿祎和章小蕙的直播受到了很高的关注，展示了直播平台的吸金潜力。此次促销活动的重点是如何留住并变现流量。除了直播，淘宝和京东还推出了满减补贴和折扣活动。这是 “6·18” 行至第十七年，对于品牌和平台来说意义已经发生变化。价格和品类的差异化仍然是各个直播平台竞争的关键。

蹭流量挖主播 京东淘宝 “6·18” 硬刚

消费电子产业链景气度已在触底回升，Q1 终端需求延续弱复苏，公司一季报业绩总体边际改善，关注 GPT-4o 与苹果 AI 终端创新。

招商证券：消费电子公司一季报业绩边际改善 关注 GPT-4o 与苹果 AI 终端创新

纳指收创历史新高，道指跌落纪录高位，成分股摩根大通跌 4.5%；芯片股指涨超 2% 跑赢大盘，美光涨 3%；微软反弹至一个多月新高，谷歌四日连创历史新高；散户抱团股大反弹，游戏驿站盘中跌超 10% 后收涨逾 4%；推出低价减肥药后 Hims 收涨近 28%；中概股指跌超 1%，止步三连涨，海底捞上市次日跌超 6%，蔚来跌逾 1%，而极氪涨超 4%。美联储官员放鹰，美债收益率连升三日，美元指数盘中加速反弹，脱离五周低位。离岸人民币盘中跌超百点失守 7.24。比特币盘中涨超 4000 美元突破 7 万大关，以太坊盘中涨近 20%。原油结束三连涨，告别本月内高位。纽约期金和期铜两日连创收盘历史新高，期铜盘中涨近 3%，期银四日连创十一年新高。

纳指反弹，英伟达涨 2.5%，摩根大通拖累道指回落，理想汽车绩后跌近 13%，金铜再创历史新高

微软宣布推出一款名为 Copilot+ PC 的新型个人电脑，配备了人工智能个人电脑芯片，并运行微软最新版本的 Windows 11 及 Copilot 人工智能软件。Copilot+ pc 将在 OpenAI 的 gpt-40 模型上运行，能够通过文本、视频和语音与用户互动。微软还展示了 Copilot+ 个人电脑的性能优势，包括电池续航时间比苹果 MacBook Air 多 20%、峰值性能提高 23%、持续多线程性能提高 58%。此外，微软还计划将 Copilot 集成到许多游戏应用程序中。

微软推出基于 OpenAI 的 GPT-4o 的新型 Copilot+PC

周一美股成交额前 20：英伟达涨 2.49%，特斯拉跌 1.41%，苹果涨 0.62%，AMD 涨 1.13%，微软涨 1.22%。英伟达将发布财报，预期业绩超预期。特斯拉给欧洲租车公司提供购买折扣。苹果旗舰店推出限时优惠。AMD 将在中国台湾设立研发中心。微软开发者大会展示最新人工智能项目。

5 月 20 日美股成交额前 20：摩根大通跌 4.5%，CEO 戴蒙暗示提前退休

美联储理事认为利率将维持在较高水平，沙特寻求与波音和空客合作。

外盘头条：两位美联储理事认为利率将维持在较高水平 特斯拉内部混乱 摩根大通 CEO 表示接班人计划顺利进行

戴尔发布一系列围绕优化 AI 任务的个人电脑新品。新电脑搭载高通 AI 芯片，并可以一键召唤微软的 AI Copilot 服务。戴尔与英伟达达成战略合作，通过提供完整的 AI 基础设施，让企业和政府机构更容易使用 AI 技术。不仅仅是戴尔，宏碁、华硕、惠普、联想和三星也都 “全力推出” AI 电脑，有网友表示，这是很长一段时间以来个人电脑行业最激动人心的日子之一。

戴尔推出新款 AI 电脑，高通芯片，英伟达：与戴尔的合作是扩张 AI 的关键

周一，新能源车股走低，截至发稿，理想汽车跌超 13%，蔚来跌超 2.4%，特斯拉跌超 1.6%，小鹏汽车跌近 1%。消息面上，理想汽车发布最新季度业绩，2024 年 Q1 收入总额为 256 亿元，同比增长 36.4%；净利润为 5.91 亿元，同比减少 36.7%；经调整净利润为 13 亿元，同比减少 9.7%；理想汽车预计第二季度交付量为 105000 至 110000 辆；理想汽车预计第二季度营收 299 亿元至 314 亿元。

美股异动 | 新能源车股走低 特斯拉跌超 1.6%

理想汽车-W 公布了 2024 年第一季度财务业绩，营收达到 256 亿元，同比增长 36.4%。汽车总交付量为 80,400 辆，同比增长 52.9%。公司在全国拥有 481 家零售中心，361 家售后维修中心及 386 座理想超充站。CEO 表示，公司将继续提升经营效率，为用户创造更多价值。 CFO 补充道，尽管经历了新车型上市和产品迭代，公司第一季度的财务业绩保持稳健，收入同比增长 36.4%。

公告精选 (港股)︱理想汽车-W 一季度营收 256 亿元 同比增长 36.4%

蔚来董事长李斌推出了新品牌乐道汽车，希望通过这个品牌扭转蔚来的困境。乐道首款 SUV 车型 “乐道 L60” 价格便宜，预售价比竞争对手 Model Y 便宜 3 万元。乐道还将享受蔚来的共享技术和资源。然而，乐道的发布并没有得到资本市场的认可，蔚来美股股价下跌 9%。乐道的未来仍需进一步证明自己在市场中的竞争力和销量表现。

李斌打出 “逆命牌”

周一，法拉第未来股价走高，截至发稿，该股涨超 62%，报 1.66 美元，成交量近 3 亿。贾跃亭此前表示，越来越多的人意识到法拉第未来作为中美汽车产业桥梁的独一无二性，以及许多特有的价值。贾跃亭称，在遵美国相关法律法规的前提下，法拉第未来可以帮助车企和供应链，快速进入美国市场，减少试错和时间成本，希望能有机会和中国车企合作。

美股异动 | 法拉第未来涨超 62% 成交量近 3 亿

华尔街押注英伟达将在美股周三盘后发布超预期的季度报告，投资者正在关注英伟达能否保持爆发式增长并领先竞争对手。英伟达股价自 2023 年初以来上涨六倍多，市值超过 2.30 万亿美元，目前占标普 500 指数的 5%。分析师预计英伟达第一季度营收将增长 242%，净利润将达到 128.3 亿美元。分析师认为英伟达的价值被低估了，仍有增长空间。

华尔街押注英伟达 Q1 财报亮眼 看涨目标价直指 1100 美元

华尔街顶级分析师 Ed Yardeni 预测，到 2030 年，道指有望达到 60000 点，标普 500 指数可能会涨到 8000 点，较上周五收盘价均上涨 50% 左右。

最离谱预测来了？分析师称标普 500 将涨到 8000 点

微软将在本周开发者大会前发布新 AI 功能及设备，其中包括采用高通 Arm 架构芯片的新版 Surface Pro 平板电脑和 Surface 笔记本电脑。这些设备将配备高通骁龙 X Elite 芯片，加速微软 AI 应用程序的运行。微软此举旨在扩大其在付费 AI 工具市场的优势，并与 OpenAI 保持竞争优势。同时，其他芯片设计公司如英伟达也在努力开发自己的基于 Arm 的 PC 芯片。

报道：微软将在本周开发者大会前发布新 AI 功能及设备

华尔街最著名的空头之一，摩根士丹利策略师 Michael Wilson，将标普 500 指数年底目标价从 4500 点上调至 5400 点，认为美股盈利强劲。他建议投资者采取杠铃型投资策略，关注优质周期股和优质成长股，并长期投资消费品和公用事业领域。此前，德意志银行策略师也将标普 500 指数目标价从 5100 点上调至 5500 点。现在华尔街中的几大空头中，只有摩根大通的 Dubravko Lakos-Bujas 仍看跌，预计标普 500 指数将下跌 20% 以上。

华尔街最著名空头之一，现在看多美股

谷歌计划向位于芬兰的数据中心追加 10 亿欧元的投资，以推动其在欧洲的人工智能业务增长。芬兰的北欧邻国对数据中心建设持批评态度，但芬兰的风电装机容量增长显著，谷歌等数据中心运营商得以利用可再生能源。谷歌还宣布了到 2030 年实现净零排放的环境目标，并计划在荷兰建立新的数据中心。此次投资将为谷歌扩大在欧洲的业务版图提供支持。

谷歌追加 10 亿欧元扩建芬兰数据中心 推动欧洲 AI 业务增长

近期港股市场保持乐观情绪，各指数持续稳升。今日恒指收涨 0.42%，恒科指涨 0.55% ，后者盘中一度突破进入年内新高。其中，快手-W 涨 1.63%，连续五个交易日收红。消息面上，快手电商今日开启 618 购物节，取消预售、现货开卖，同时宣布 10 亿红包补贴等激励政策。有业内人士分析，以京东、淘宝、快手为代表的货架、直播电商平台，本次大促取消预售缩短消费链路，将有望提升用户消费热情，进而拉动电商业务表现。年初 38 购物节期间，快手商场订单量同比增长 28%，泛货架场 GMV 同比增长 145%。光大证券近日发表研报，评估快手粉丝和达人间形成的情感联系、信任感更强，具备长期变现潜力。大促、泛货架及品牌直播有望促进公司电商 GMV 持续增长，维持快手 “买入” 评级。快手-W 也将于 5 月 22 日公布 2024 年第一季度业绩。

快手收涨录得五连阳 开启平台 618 电商大促

三星与台积电在存储芯片市场展开深入合作，三星的 HBM3E 内存卡在了台积电的审批环节。作为英伟达 AI GPU 芯片的制造和封装厂，台积电是验证环节的重要参与者。此次卡脖子事件影响了三星的 HBM3E 产品的测试和验证进度。

这一次，三星被台积电卡脖子了

智通财经 APP 获悉，2024 年 5 月 20 日当天，中国海洋石油、腾讯控股、万科企业位居沪港通（南向）成交额前 3 位，成交额分别为 27.45 亿元、15.20 亿元、14.21 亿元；腾讯控股、中国海洋石油、美团-W 位居深港通（南向）成交额前 3 位，成交额分别为 19.86 亿元、12.58 亿元、10.33 亿元。

智通港股通活跃成交 |5 月 20 日

华住：下沉市场和高端两手都要抓

全球城市空中交通科技企业亿航智能公布了其 2024 财年第一季度财务业绩报告。报告显示，第一季度总收入为 6170 万元，同比增长 178.0%，经营亏损为 6580 万元，同比缩小 13.1%。预计第二季度总收入将达到约 9000 万元，同比增长约 804%。

亿航智能盘前大涨 7%，Q1 经营亏损同比缩窄 13.1%，预计二季度收入增长 8 倍

法拉第未来盘前一度大涨 104%，现涨 70% 左右，该股上周累计涨幅超 2100%。CRKN 一度大涨 72%，现涨 34%；AMC 电影院线、游戏驿站 GME 涨近 2%。理想绩后跌超 5%，亿航智能涨超 7%，Wix.com 涨 7%。

美股盘前 | FFIE 盘前一度翻倍！理想绩后跌 5%

特斯拉降价导致欧洲租赁客户受损，销量隐患浮现。特斯拉正在采取措施解决问题，包括提供非正式折扣购买库存新车，并处理广泛的服务、维修和订购投诉。欧洲车队采购量占特斯拉汽车销量的近一半，降低车队买家的资产价值会削弱租赁公司的利润。特斯拉已向租赁公司提供折扣和补偿，但残值下降速度过快，折扣可能不足。特斯拉未回应置评请求。特斯拉为解决问题而采取的损害控制行动并未报道过。

特斯拉降价令欧洲租赁客户受损 销量隐患浮现？

瑞银指出，中国投资者倾向于在黄金价格回调时买入，预计未来投资者将在每盎司 2250 美元附近的跌势中有意愿买入。

现在还能购金吗？瑞银深度调研了中国黄金市场

瑞银将拼多多目标价上调至 248 美元，认为市场忽视了其跨境电商平台 Temu 的增长潜力。该行认为，拼多多在电商市场的竞争力和用户基础扩张能力被市场低估，尤其是 Temu 平台的海外业务拓展，未来有望成为新的增长点。

评级速睇 | 腾讯、京东绩后目标价获上调！英伟达、拼多多绩前获看好

上周五，法拉第未来大跌 38%，期权成交接近翻倍至 147 万张，看涨期权占比 51.6%；执行价 1.5 美元的看跌期权成交 14 万张。游戏驿站 GME 大跌 20%，期权成交暴涨至 113 万张，看涨期权占比 57.5%。

美股期权 | FFIE、GME、特斯拉、英伟达！成交都在暴涨

最新款 iPhone 15 系列之外，在天猫苹果旗舰店，包括 iPhone 14 系列、iPhone 13 系列、笔记本电脑、平板电脑、智能手表、耳机等产品均有不同程度的优惠。

苹果官方直营渠道加入 “价格战”？ iPhone 15 系列机型最高可降 2050 元

理想汽车-W(02015) 发布 2024 年第一季度业绩，净利润为 5.91 亿元，同比减少 89.7%。收入总额为 256 亿元，同比增加 36.4%。毛利率维持在 20.6% 的健康水平。车辆销售收入为 243 亿元，同比增加 32.3%。公司董事长表示，交付量达到 80400 辆，同比增长 52.9%，继续稳固了理想汽车在中国新能源汽车市场的领导地位。公司首席财务官补充道，第一季度的财务业绩保持稳健。

理想汽车-W(02015) 发布一季度业绩 净利润 5.91 亿元 同比减少 36.7% 毛利率维持在 20.6% 的健康水平

2024 年京东、天猫等电商平台取消预售，但大促仍然会卷，因为大促时间延长，商家折扣和投放持续更长时间，竞争更激烈。天猫的 618 活动分为两波，京东分为 “心动购物节” 和 “618 年中大促” 两波。拼多多的大促从 5 月 19 日开始，抖音的好物节从 5 月 24 日开始。快手的 618 购物节分三阶段。活动时间持续至 6 月 20 日。

东吴证券 618 前瞻：取消预售却更早开卖，“规则简化”≠“不卷”

理想汽车预计第二季度营收 299 亿元人民币至 314 亿元人民币。

理想汽车第一季度营收 256 亿元人民币，预估 255.8 亿元人民币

<p>《出发吧麦芬》国服上线登顶免费榜第一，心动公司今日涨超 8%；苹果公司首席运营官杰夫·威廉斯（Jeff Williams）低调前往台湾拜访台积电。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

上周，阿里大涨 10%，腾讯、网易涨超 6%，美团、京东涨超 5%，百度涨超 3%，小米、快手涨超 2%。美股七巨头仅亚马逊、Meta 当周下跌，特斯拉涨超 5%，谷歌涨超 4%，苹果涨超 3%，英伟达涨 3%，微软涨超 1%。

科技股每周速览：港股龙头全线上涨！阿里大涨 10%

大摩首席经济学家预计，随着日本通胀走高，日本央行将在 7 月加息。预测是基于美联储降息路径的假设。大摩还预测日本经济将持续复苏，日本名义 GDP 增长率将维持在 3% 以上。债市方面，如果通胀超预期，10 年期日债收益率可能会升至 1.25%。

大摩首席经济学家：日央行将在 7 月加息

梅西百货将于周二公布截至 2024 年 4 月的季度业绩，预计收入和收益将同比下降。由于美国消费出现疲态，宏观环境对梅西百货不利。相比之下，沃尔玛在通胀期间表现良好，因为其以价值为导向的商品适合消费者在通胀背景下节省开支。高收入消费者的流入也使沃尔玛业绩优于预期。

财报前瞻 | 宏观逆风大 梅西百货恐需匍匐前行

TechInsights 报道，台积电推出了最先进的 22 纳米嵌入式 RRAM 芯片，Nordic Semiconductor 的 nRF54L SoC 器件采用了该技术。这是业界首个拥有最先进的 22 纳米 CMOS 技术的 RRAM，具有高密度和较宽的位线方向。RRAM 作为一种新兴存储器件，具有取代嵌入式闪存的潜力。

TechInsights：突破性技术 台积电最先进的嵌入式 RRAM 芯片 (22ULL eRRAM) 来了

Canalys 发布 2024 年第一季度智能手机处理器厂商数据显示 (按智能手机出货量统计)：联发科保持智能手机处理器市场第一位，全球市场份额为 39%。搭载苹果处理器的智能手机出货量同比下降 16%，但苹果仍占据全球智能手机总营收的 41%。联发科处理器出货量达 1.141 亿颗，同比增长 17%。小米、三星和 OPPO 是前三大贡献者，分别占联发科智能手机处理器出货量的 23%、20% 和 17%。高通智能手机处理器出货量增长 11%，达 7500 万颗。46% 的出货量分别来自三星和小米。紫光展锐在前五大智能手机处理器厂商中增长最快，同比增长 64%，达到 2,600 万颗。得益于其主要合作伙伴传音在亚太、欧洲、中东非以及拉美地区等新兴市场的扩张，使得这些地区智能手机出货量均实现两位数的增长。

Canalys：第一季度联发科保持智能手机处理器市场第一位 全球市场份额为 39%

Snowflake 将于周三公布最新季度业绩，分析师预计每股收益将同比增长 13.3%，营收预计增长 26.2%。Seeking Alpha 分析师评级为 “持有”，华尔街分析师评级为 “买入”。KeyBanc Capital Markets 分析师 Eric Heath 表示，对 Snowflake 持积极态度，预计管理层对未来的指导方针将保持谨慎。

财报前瞻 | AI 布局逐步加速，Snowflake 股价 “跳前深蹲”？

国泰君安证券发布研报点评智能汽车一体化技术产业。一体化压铸作为重要技术方向，通过降低车重实现智能汽车增加续航的需求。一体化电池发力于降重，具有提高续航、量产能力和降低制造成本的优势。上中下游齐发力，拓展汽车轻量化潜力空间。一体化压铸已被特斯拉首先提出，并在国内整车厂开始大规模应用。当前产业链上中下游合作研发，整车厂自研与采购模式并行。

国泰君安证券：智能汽车上中下游齐发力 一体化压铸拓展汽车 “轻量化” 潜力空间

申万宏源指出，本轮地产政策加码将比前期效果更好，因为这次政策更 “对症下药”，稳供给是破局需求侧政策效果弱的关键。与海外经验不同，我国地产市场症结在于供给超调，导致居民购房需求观望。本轮政策不仅刺激需求，还直接稳定地产供给、改善房企流动性，有助于推动地产政策效果不再 “失灵”。今年加码 “保交楼” 是因为将面临史上最强的期房到期。

申万宏源：为什么说这次地产新政是 “对症下药”？

英伟达将在 5 月 22 日公布财报，预计第一季度营收将达到 244.87 亿美元，同比增长 240.47%，利润也将创新高。投资者将关注其数据中心业务的营收情况。同时，英伟达面临着来自竞争对手和供应链中断的挑战。

财报前瞻 | 英伟达 Q1 财报重磅来袭！营收、利润有望再创新高

总持仓市值为 141.9 亿美元，苹果占总持仓的 78.01%。

段永平 13 F 持仓：Q1 增持苹果、西方石油，减持谷歌和伯克希尔

Snap 正在将资金投入到机器学习、人工智能和增强现实 (AR) 功能的建设中，以改善其广告业务和用户订阅。该公司与亚马逊和谷歌等大型科技公司展开云合作，并致力于产品创新。尽管股价下跌，但 Snap 已实现了改善，新广告产品也开始受欢迎。这次投资将带来更好的业务表现。Snap 正在努力适应社交媒体应用和广告商需求的变化，以提供更具挑战性但更有利可图的广告方式。

广告业务转型成效显现 Snap 再迎巨变：大力押注 AI+AR

本周市场焦点主要集中在英伟达财报和美联储 5 月会议纪要上。投资者将密切关注英伟达以及塔吉特、Palo Alto Networks 和劳氏等公司的业绩。此外，市场还将关注制造业和服务业活动数据以及 5 月消费者信心终值的公布。美联储 5 月会议纪要可能比鲍威尔主席的新闻发布会更加鹰派，投资者将更深入了解政策制定者的讨论。市场对美联储降息预期是否能保持持续看涨态度，但关键问题是这种看涨是否能够持续。

本周市场焦点：英伟达财报重磅来袭 美联储 5 月会议纪要将公布

为了追赶对手，苹果押宝 Siri，火速加入全球 AI 聊天机器人竞赛。在 5 月推出新一代的 AI 产品 iPad Pro 后，秋季苹果发布会推出的 iPhone16 产品可能也会加入 AI 芯片。

苹果的 AI 战略

假设风险溢价回到 2023 年初水平，恒指第一阶段假设目标点位为 19,000-20,000 点，目前已基本接近！更多上涨空间依赖于以下两方面：1）10 年美债利率进一步下行；2）更重要是基本面能否改善，或取决于对症政策即中央政府将加杠杆的力度与速度。

理解市场 | 港股还有多少上涨空间？

就在本周！港美股再迎重磅财报！周一理想汽车，周二小鹏汽车，周三英伟达、快手、拼多多，周四小米、网易、哔哩哔哩！