如果英伟达一季度 AI 数据中心芯片需求出现放缓迹象，恐怕会引发从 AI 应用，到有色金属，到能源和电力等各个板块的大调整。

盯着英伟达财报的，远不止科技业

Snowflake 拟以超 10 亿美元收购初创公司 Reka AI 的谈判告吹，该公司意欲向内部引入更多生成式人工智能力量的设想化为泡影。这些谈判已经结束，Snowflake 将于周三公布季度财报。Reka 是一家生产大语言模型的公司，Snowflake 将生成式人工智能视为其业务的加速器。随着生成式人工智能领域的普及和炒作，几家大型科技公司纷纷寻求与该技术领域的初创公司合作或进行收购。

Snowflake 拟以超 10 亿美元收购 Reka AI 的谈判告吹

苹果概念股早盘普涨，高伟电子涨 4.39%，报 21.4 港元；舜宇光学涨 2.86%，报 44.95 港元；比亚迪电子涨 2.54%，报 34.3 港元。天猫 618 促销活动开启，苹果成交金额超过 15 亿元。iPhone 销量下滑，通过降价促销提振销量。苹果亟需从软硬件全方位升级创新来吸引消费者。

理解市场 | 苹果概念股普涨 高伟电子涨超 4% 苹果开卖 1 小时成交超 15 亿

特斯拉周一提供了关于其电动 Semi 卡车项目的重要更新信息。该项目自 2017 年推出以来曾经历一系列延迟，但目前证实将在 2026 年前向客户交付符合生产规格的产品。特斯拉还透露了有关电动卡车续航里程和有效载荷能力的细节，以及与百事可乐公司进行的试点测试情况。此外，特斯拉表示 Semi 车的长程行驶里程达到 250 英里和 520 英里，载重高达 82,000 磅。这些新细节发布正值特斯拉发生一系列转变之际。

Semi 卡车项目释放积极信号 特斯拉大涨 7%

联想集团高开逾 3%，截至发稿，涨 3.54%，报 10.54 港元，成交额 2018.74 万港元。消息面上，5 月 21 日，联想集团推出首款搭载高通骁龙 XElite 的下一代 Copilot+PC——联想 YogaSlim7x 和联想 ThinkPadT14sGen6。联想 YogaSlim7x 预计起售价为 1199 美元，联想 ThinkPadT14sGen6 预计起售价为 1699 美元，两款产品将于 2024 年 6 月开始上市。摩根士丹利指出，预计 AI PC 在笔记本电脑中的渗透率将从今年的约 2% 提高到 2028 年的 85% 左右，而其销量增长也有望推动平均销售价格的提升，从而使供应链受益。预计 AI PC 最初将推动平均销售价格提升 7.5%，随着时间的推移，到 2027-2028 年的提价效应将减弱至 2-3%。将联想和华硕的评级从 “平配” 上调至 “超配”。

理解市场 | 联想集团高开逾 3% 联手高通、微软推出新一代 AI PC 小摩上调联想评级

小鹏汽车-W 绩后高开逾 9%，截至发稿，涨 9.62%，报 33.6 港元，成交额 2725.63 万港元。消息面上，小鹏汽车第一季度实现营收 65.5 亿元，同比上升 62.3%，环比下降 49.8%，好于市场预估的 61.1 亿元，上年同期 40.3 亿元；净亏损 13.7 亿元，去年同期亏损 23.4 亿元，同比大幅收窄 41.5%；毛利率则大幅提升至 12.9%，同比提升 11.2 个百分点，环比提升 6.7 个百分点。一季度汽车总交付量为 21821 辆，同比增加 19.7%。小鹏汽车预计第二季度营收 75 亿元至 83 亿元；预计第二季度交付量 29000 至 32000 辆。

理解市场 | 小鹏汽车-W 绩后高开逾 9% 一季度营收超预期 毛利率大幅提升至 12.9%

以太坊 ETF 的推出，或许预示着加密货币价格飙升前的关键 “转折点”，也可能代表着行业 “内卷” 的开始。

连续第二天大涨，ETF 对以太坊和比特币意味着什么？

康卡斯特推出流媒体服务捆绑奈飞和 Apple TV+，定价 15 美元/月。该服务将于 5 月 29 日在美国面向 Xfinity 客户推出。此举是为了吸引对注册和支付多个单项服务持谨慎态度的客户。康卡斯特首席执行官表示，该服务可以为客户节省 30% 以上的费用。此前华纳兄弟和迪士尼也宣布了类似的合作。

康卡斯特推出孔雀、Netflix 和 Apple TV+ 捆绑服务定价 15 美元/月

来自英伟达的工程师表示，整个重工业正在经历大规模的转型，这种转变是通过构建现实物理空间的数字孪生工具来发生的，在 AI 的帮助下有助于提高生产效率并降低成本。在工厂实际被建设之前，可在虚拟世界中快速迭代，等于 “由虚拟照进现实”，将带来制造业生产方式的重大变革。

50 万亿美元目标市场！这片蓝海让微软和英伟达盯上了

小鹏汽车一季度财报显示，毛利率达到 12.9%，盘中最高涨幅接近 24%。尽管销量相对平淡，但通过技术赋能、长线竞争力和全球竞争力，小鹏实现了财务上的突破。2024 年 Q1 营收为 65.5 亿元，汽车销售收入为 55.4 亿元，净亏损 13.7 亿元，与去年 Q4 相比，营收环比下降 49.8%，但净亏损仅多了两千万元。此外，小鹏的汽车毛利率从去年 Q4 的 4.1% 提升至 5.5%，整体毛利率翻番。财报还显示，小鹏的销售成本和一般及管理费用均有所下降。

毛利率 12.9%，盘中最高涨 20%，小鹏是怎么赚钱的？

深陷降价泥潭的小鹏，迎来转机

Q1 毛利率创 6 个季度新高，小鹏最困难的日子已经度过？| 见智研究

港股通持股排行前三的公司是马可数字科技、山东墨龙和凯盛新能，持股比例分别为 70.30%、66.45% 和 65.20%。中国银行、中通快递和建设银行在最近五个交易日内持股额增幅最大，分别为 +43.76 亿元、+13.80 亿元和 +13.34 亿元。中国海洋石油、美团和盈富基金在最近五个交易日内持股额减幅最大，分别为-16.30 亿元、-13.88 亿元和-13.61 亿元。具体数据请参见原文。

智通港股通持股解析 |5 月 22 日

华尔街看涨美股已是主流！大摩 “空转多”，小摩成 “残存的空头”。摩根士丹利股票策略师 Michael Wilson“认输” 后，大摩高级投资组合经理 Andrew Slimmon 认为美国股市将突破历史高点，因为现金仍未进场表明投资者对周期感到 “恐惧”，随后 “FOMO” 情绪将推动热钱涌入。摩根大通首席市场策略师 Marko Kolanovic 成为华尔街为数不多的看空者之一，预测标普 500 指数将下跌逾 20%。花旗和高盛也看空美股，但下跌幅度较小。其他投行仍看涨美股。

华尔街看涨美股已是主流！大摩 “空转多”，小摩成 “残存的空头”

英伟达被推到了人工智能投资趋势的中心舞台，但数据中心设备制造商 Vertiv 的股价在过去一年的涨幅超过了这家人工智能芯片巨头。美国银行周一表示，自英伟达于 2023 年 5 月公布井喷式的业绩以来，英伟达的股价已经上涨了约 21%，而同一时期内 Vertiv 的股价飙涨了约 511%。美银证券股票和量化策略师 Ohsung Kwon 在一份报告中表示：“人工智能投资不仅涉及图形处理单元 (GPU)，还涉及功率。”“GPU 所需的功率是 CPU 的 2-2.5 倍，美国在建数据中心的预期用电量相当于目前美国数据中心用电量的 50% 以上。” 该策略师表示，未来几年，人工智能应用的用电量预计将以 25%-33% 的复合年增长率增长，而这正是数据中心电源和冷却设备制造商 Vertiv 发挥作用的地方。

美银：股价涨幅远超英伟达 Vertiv 才是真正的 AI 股票宠儿

AI PC 包括优化版的 OpenVino 和 DirectML，可在 CPU、GPU 和 NPU 上高效运行例如 Phi-3 这样的生成式 AI 模型。部署能够推理并使用工具采取行动的 AI 代理，在 AI PC 上高效运行 AI 模型，利用推测解码和量化技术，适用于多种用例，如个人助手、安全本地聊天、代码生成、检索增强生成（Retrieval Augmented Generation，RAG）等等。

英特尔主管亮相微软大会：释放 AI PC 的超能力，优化 AI 模型运行的革新平台

Azure AI 现已结合 GPT-4o；Azure 将率先使用英伟达 Blackwell AI 芯片；Azure AI 可用文图小模型 Phi-3-vision；OPPO 新手机正测试 Azure AI 文本语言互转技术；Team Copilot 将个人助手变身团队会议主持人、聊天协作者、项目经理；GitHub Copilot 扩展可定制 Copilot 体验；用户在浏览器 Edge 观看 YouTube、彭博等网站视频将可实时获得英翻德意西印地四语种翻译；微软首款基于 Arm Azure Cobalt 虚拟机提供预览版，正式发布 Azure ND MI300X v5 虚拟机；数据分析平台 Microsoft Fabric 推出实时智能；微软携手可汗学院，免费为美国中小学教师提供 AI 助手 Khanmigo。

Copilot 功能大礼包！微软让个人 AI 助手进入团队，GPT-4o 现已助力 Azure，浏览器视频实时翻译

微软、谷歌、奈飞均刷新收盘高位。亚马逊云叫停英伟达 Hopper 芯片订单，等待 Blackwell。小鹏汽车称，四季度将交付全新 B 级纯电轿车，公司将追求长期规模与利润。TikTok 计划解散全球用户运营部门。字节跳动、阿里云、百度争相降价，阿里通义千问 GPT-4 级主力模型降价 97%。市场期待美国现货以太坊 ETF 获批。摩根士丹利称，美股还有上涨空间。

早餐 | 英伟达带领多只科技蓝筹创新高，大陆大模型应用市场打响价格战

美国芯片制造商英伟达即将公布财报，期权市场预计股价波动幅度为 8.7%。市场对波动性的预期较为温和，与上一次财报发布相比，当前的波动性预期要低得多。英伟达股价今年已上涨约 87%，市值达到 2.3 万亿美元，成为华尔街第三大公司。投资者对英伟达的强劲季度业绩感兴趣，人工智能领域的其他受益者也将受到影响。根据 LSEG 的数据，英伟达预计每股收益为 5.59 美元，季度收入预计将从去年同期的 71.9 亿美元增至 246.5 亿美元。交易员预计股价的上涨和下跌走势都将同样剧烈。

期权市场预计英伟达财报公布后 股价波动幅度为 8.7%

纳指、标普指数再创收盘历史新高，英伟达股价续创纪录。美联储官员表示需维持高利率，但认为加息可能性非常低。亚特兰大联储主席认为降息需谨慎，预计通胀将下降。巴尔副主席表示一季度通胀高于预期，但对缓解物价压力信心增加。

纳指、标普再创收盘历史新高，英伟达放榜前股价续破收盘纪录

特斯拉股价周二隔夜大涨 6.66%，一方面，这一涨幅部分得益于特斯拉 Semi 卡车的新突破。特斯拉高管声称，Semi 卡车能在 24 小时内行驶 1000 英里。同时，特斯拉计划于 2026 年开始向客户交付 Semi 卡车，为此，公司宣布将在内华达州建立新工厂。另一方面，中国电动车同行的利好新闻，如小鹏公布了超预期的第一季度财报，也推动特斯拉股价上涨。

特斯拉股价大涨近 7%，马斯克又放了什么大招？

苹果已开始申请驳回美国司法部对 App Store、智能手机市场和其他反垄断诉讼的起诉。苹果表示，司法部必须证明该公司在相关市场中具有垄断力量、进行了反竞争行为，并且这些行为产生了反竞争影响。苹果公司认为司法部试图改变反垄断法，请求法院驳回此案。苹果提交的这封动议前信函启动了一个程序，接下来司法部将在本月底做出回应。

苹果反击美国司法部 申请驳回反垄断诉讼

小鹏预计，第二季度营收将同比增长约 48.1%—63.9%；汽车交付量将介乎 2.9—3.2 万辆，市场预估 38147 辆。小鹏美股早盘时段一度暴涨 26%，收涨近 6%。

小鹏美股一度暴涨 26% Q1 净亏损同比大幅收窄 毛利率环比提高 6.7% | 财报见闻

伦敦罗布斯塔咖啡期货暴涨 7%，创 2010 年以来最大盘中涨幅。分析称，全球最大咖啡生产国巴西的罗布斯塔和阿拉比卡咖啡出口都很强劲，但越南的罗布斯塔供应具有不确定性，这吸引了对冲基金入场，并推高了价格。

大宗商品暴涨此起彼伏：重要咖啡期货创 2010 年以来最大盘中涨幅

下任美联储主席的热门人选表示，在开始降息前需要几个月的良好通胀数据。沃勒认为目前美国经济不会坠落悬崖，但 4 月的通胀数据显示核心通胀率放缓。他还提到零售销售走软和劳动力市场放缓迹象，认为货币政策可以对通胀施加下行压力。亚特兰大联储主席 Bostic 预计在第四季度之前不会降息。分析称这些讲话确认了市场对美联储降息的预期。

下任美联储主席的热门人选：在降息前还需要几个月的良好通胀数据

周二，游戏驿站股价走低，截至发稿，该股跌超 7%，报 21.5 美元。总市值跌至 65.7 亿美元。此前网名为 Roaring Kitty 的 Keith Gill 回归社交媒体引发了该股近期的一波涨势，目前交易员及散户对该股的热情已经消退。

美股异动 | 游戏驿站跌超 7% 总市值跌至 65.7 亿美元

周二，英伟达股价走低，截至发稿，该股微跌 0.7%，报 941.2 美元。亚马逊的云计算部门已经停止了英伟达最先进的 “超级芯片” 的订单，以等待功能更强大的新型号。英伟达于今年 3 月发布了新一代处理器 Blackwell，这距离其前身 Hopper 开始向客户发货还不到一年时间。该公司 CEO 黄仁勋表示，新产品在训练大型语言模型方面的性能将提高一倍。亚马逊的云计算部门表示，该公司已经 “完全过渡” 了之前订购的 Grace Hopper 超级芯片，并用 Grace Blackwell 取而代之。

美股异动 | 英伟达微跌 0.7% 亚马逊暂停其 “超级芯片” 订单

BOSS 直聘：垂类小而美，轻松跨周期

周二，小鹏汽车股价走高，截至发稿，该股涨超 13%，报 9.375 美元。财报显示，小鹏汽车第一季度营收 65.5 亿元人民币，好于市场预估的 61.1 亿元，同比增长 62.3%，环比下降 49.8%。毛利率有所上升，季度毛利率为 12.9%，同比上涨 11.2 个百分点，环比上涨 6.7 个百分点超预期。其他新能源车股涨跌不一，蔚来涨超 1%，特斯拉涨超 2.3%，理想汽车跌超 3.6%。

美股异动 | Q1 毛利率增至 12.9% 小鹏汽车涨超 13%

欧盟正式批准了一项重要的 AI 监管法规，将于下月生效。这是全球范围内 AI 监管的里程碑时刻，为人工智能应用与普及设定了基准。该法规对高风险 AI 系统规定了严格的透明度义务，对通用型 AI 模型的要求相对较轻。此举旨在应对人们对 AI 助长错误信息和虚假新闻的担忧，并确保技术的快速发展与欧洲的创新相促进。该法案还限制了政府在公共场所使用实时生物特征识别监控的范围。

AI 监管的 “里程碑时刻” 到来！ 欧盟正式批准 AI 监管法规

期权市场显示英伟达财报或引发 2000 亿美元市值波动。大摩预计，如果英伟达一季度收入超过市场共识，AI 供应链股票可能有 3-15% 的上涨空间，但如果未达预期，可能会导致整个板块下跌 5-10%。

英伟达一季报要来了！这一次，动静不会小？

花旗银行对半导体行业持高度乐观态度，认为人工智能持续引领着半导体行业的发展趋势。政府机构、学术机构以及大小企业对 AI 芯片的需求不断上升，市场潜力正在迅速扩大。花旗分析师预测博通在 6 月份的财报发布后，AI 领域的增长势头将更加强劲。在模拟领域，微芯科技和亚德诺的前景也被看好。花旗银行对半导体行业保持高度乐观态度，认为芯片销售额将同比增长 11%。首选投资标的包括美光科技、英伟达、AMD、博通和迈威尔科技。

因 AI 芯片需求不断上升 花旗对半导体行业持高度乐观态度

半导体设备巨头泛林集团宣布了 100 亿美元的股票回购授权和拆股计划。该回购计划将回购高达 100 亿美元的普通股，没有终止日期。拆股后的股票将于 2024 年 10 月 3 日开始正式交易。泛林集团股价上涨超 5%。

重磅宣布百亿美元回购 + 拆股！ 半导体设备巨头泛林股价起飞？

大量新建的数据中心需要巨量电力供应，或为公用事业公司带来更多回报，但这一建设浪潮也可能带来通胀压力。

三个月大涨 18%，电力股成 AI 热潮下的 “隐秘赢家”

<p>整体来说，海豚君对此次小鹏汽车的评价，还是建立在充分悲观预期之上的 “小确幸”，等小鹏真正能够把汽车销量拉上来，才有可能迎来真正的反转，而短期来看，这个希望，还是要看三季度的 MONA 了。</p>

“暴雷” 没传染，小鹏难得挺住了

A 股市场的账户翻红是因为国九条颁布和个人选择买入增长的汾酒。港股市场的改善是受资金面的影响，个人被套后只能补仓等待反弹。日股市场则是小试牛刀，买入了市值几亿美元的大本组。洋河股价近三年持续下跌，而汾酒则受市场看好。洋河被甩开好几条街，汾酒市值达到 3000 亿。

账户翻红是种什么样的体验？

理想近数月来业绩下滑，1Q 交付量和营收环比下降，净利润下降幅度更大。公司指引 2Q 交付量不容乐观，预计今年业绩难搞。因此，中金下调了公司利润预期。另外，恒生指数公司调整了恒生科技指数的权重，理想的权重上升至逾 7%。

港股复盘：恒科指数抄底还是接盘？

特斯拉 FSD 付费选装率仅 2%，马斯克回应实际情况超过这个数字。数据显示，在试用了一个月 FSD 的特斯拉车主中，只有 2% 的用户选择继续订阅该服务，低于预期的 6%。投资者认为可能是 FSD 服务的附加值不高，或者订阅价格过高。马斯克访华引发了特斯拉 FSD 在中国落地的讨论，但中国政府尚未完全批准 FSD 全面落地。特斯拉 FSD V12 版本改善了速度和转向控制的顺畅度，乘客体验更好。智能驾驶是新能源汽车追求的技术制高点之一。

智能驾驶的「GPT 时刻」，怎么就被特斯拉搞出来了？

这一增长目标意味着该公司年复合增长率将达到 7%，超过分析师此前预期水平。

阿斯利康目标到 2030 年收入翻番 预计将推出 20 多种新药

苹果公司对欧盟委员会罚款提出上诉。欧盟委员会认为苹果的 App Store 规则对音乐流媒体提供商存在滥用行为。苹果公司发表声明批评这一决定，并采取一些措施以改善其在欧洲经济区的 App Store 上的规则。此次上诉标志着苹果与欧盟监管机构的又一次法律战。

传苹果提起诉讼 要求推翻欧盟针对 App Store 规则的 18 亿欧元反垄断罚款

阿里巴巴原副总裁贾扬清谈大模型价格战：降价是个简单策略，真正的 To B 商业成功更难。贾扬清表示降价是个简单策略，但要实现真正的 To B 商业成功更难。他指出企业在使用 AI 时，不仅仅是成本驱动，更需要搞清楚如何产生业务价值。他认为最能赢得商战的不是最便宜的，而是最能落地的。

阿里巴巴原副总裁贾扬清谈大模型价格战：降价是个简单策略，真正的 To B 商业成功更难

腾讯控股、中国海洋石油、理想汽车等公司成为沪港通和深港通成交额前三的公司。

智通港股通活跃成交 |5 月 21 日

英伟达财报即将发布，高盛策略师表示市场波动可能加剧。投资者已为波动性回归做好准备。高盛的风险偏好指标已达到 2021 年以来的最高水平，但势头有所放缓。CBOE 波动率指数期权数据显示，对冲市场下跌的需求上升。此外，英伟达财报公布也可能对市场产生影响。

英伟达财报即将来袭！高盛：美股投资者正为波动性回归做好准备

摩根大通姚橙：当下 AI 产业像极了 2011 年的移动互联网

法拉第未来 FFIE 盘前一度跌超 19%，游戏驿站 GME、AMC 电影院线跌超 3%，CRKN 一度涨超 30%，现跌 20%。小鹏汽车绩后一度涨超 12%，现涨 6%。“越南特斯拉” VinFast 跌 10%。高途跌超 8%。

美股盘前 | FFIE 领衔 Meme 股狂跌！小鹏绩后大涨 6%

理想汽车宣布推迟纯电 SUV 发布时间，一季度业绩不如预期，净利润和经营利润减少。公司表示纯电车型销售与超充桩和门店布局相关，调整发布时间是为了补救战略失误。投资者对此不满，股价下跌。公司毛利率也下降，车型价格调整后，毛利率前景不乐观。理想内部早在去年 11 月就发现问题。

理想 “搁置” 纯电梦

大模型市场价格战爆发，阿里、百度、腾讯纷纷降价或免费使用模型，应对字节跳动推出的豆包大模型。阿里云将旗下通义千问模型的价格降低至百分之九十以上，百度文心大模型免费使用，腾讯云则提供新用户免费模型资源包。大厂的加入推动了国产大模型价格战的高潮。

大模型 “价格战” 爆发，谁能抢占商业化制高点？

5 月 21 日港股市场，北水成交净买入 4.73 亿港元，其中港股通 (沪) 成交净买入 7.81 亿港元，港股通 (深) 成交净卖出 3.08 亿港元。北水净买入最多的个股是中国银行、理想汽车-W、建设银行。理想汽车-W 今日暴跌近 20%，北水资金逢低吸筹，全天净买入 6.79 亿港元。

北水动向 | 北水成交净买入 4.73 亿 理想汽车绩后重挫 20% 内资逢低吸筹近 7 亿港元

小鹏汽车-W 第一季度总收入 65.5 亿元，同比上升 62.3%。汽车销售收入同比上升 57.8%。净亏损为 13.7 亿元，同比下降 41.4%。汽车总交付量同比增加 19.7%。小鹏汽车在中国汽车行业率先实现了 AI 大模型的量产应用。与大众汽车集团的战略合作将带来更大的市场影响力和更好的财务回报。

小鹏 Q1 总收入 65.5 亿元，同比上升 62%，盘前一度大涨 10%

小摩将小米目标价调升 14% 至 24 港元，认为小米电动车仍是股价的关键催化剂，销售和订单在未来几个季度有望保持强劲，预计小米 2024 年电动汽车出货量将超过 10 万辆，并在未来几个季度推出更多车型。

评级速睇 | 小米绩前目标价获上调！理想绩后遭 “砍价”

业绩连超预期的纪录能否保持？数据中心业务收入表现如何？未来业绩指引是否乐观？新品 Blackwell 详情如何？是否会拆股？