周五热门中概股多数走低，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌 1.56%。上涨股当中，中华电信、富途控股、BOSS 直聘、极氪、哔哩哔哩、WSP 控股涨幅较大。下跌股当中，腾讯音乐、日月光半导体、理想汽车、联电、百济神州、新东方、名创优品跌幅较大。美股三大股指在 5 月份均录得涨幅，但在本周均录得跌幅。道指创今年迄今的最大单日上涨点数。

周五热门中概股多数走低 拼多多跌 1.5%，腾讯音乐跌 4.8%

英伟达股价连续两日下跌，成交额达 664.64 亿美元，市值跌破 2.7 万亿美元。美国官员已放缓向英伟达等芯片制造商发放向中东大规模出口人工智能加速器的许可证，进行国家安全审查。同时，超加速器链接推广小组成立，英伟达不在其中。瑞银报告指出，微软可能是英伟达最大的间接客户，对英伟达财年营收有重要影响。特斯拉股价也有所下跌。英伟达的股价今年上涨了 130%，市值接近 3 万亿美元。

5 月 31 日美股成交额前 20：戴尔创 2018 年美国 IPO 以来最大单日跌幅

媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约 100 人被裁。5 月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的 “核心” 团队裁员 200 人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。

谷歌继续 “瘦身”：云业务被曝大范围裁员

分析认为，本次批准对 Moderna 来说是一个胜利，该公司急需新的收入来源，因为其唯一的商业产品——新冠疫苗的需求正在急剧下降。但有试验结果显示，该疫苗长期效力可能堪忧，引起投资者担忧，股价周五大跌超过 6%。

首款针对非新冠疾病的 mRNA 疫苗！Moderna 旗下 RSV 疫苗获 FDA 批准

虽然瑞银收购瑞信曾花费了巨额费用，拖累业绩表现，且投资者对收购成功性存疑，但最终瑞银成功收购瑞信，且此次收购带来的长期价值和潜在利好开始显现，本月瑞银恢复盈利并超出市场预期。自从收购瑞信以来，瑞银股价已经涨超 66%。

瑞银对瑞士信贷的历史性收购画上句号！瑞士信贷注销

美国药荒导致药品供应不足，尤其是减肥药和低价仿制药。仿制药行业被忽视，但其满足了大部分常见药品需求。目前中国也在发展仿制药产业链。虽然利润率不高，但仿制药行业的周期性波动可能带来一些机会。海外仿制药周期来临了吗？印度是其中最大的受益者。

从千亿市值的梯瓦制药看仿制药周期

Dell 虽然上调了全年营收指引，但仍然不足以打动对 AI 服务器有高期望的投资者，主要在于成本膨胀、竞争激烈等因素拖累下，AI 服务器反而拖累了整体毛利率。展望 2025 财年，Dell 将营收从 935 亿美元上调至 975 亿美元，中位数成长 8%。全年毛利率同比下滑 150 个基点，Non-GAAP EPS 约 7.4-7.9 美元，对应 PE 约 18 倍。上季 AI 服务器收入继续增长，达 26 亿美元，出货增长逾一倍至 17 亿美元，积压订单增长逾 30%，达 38 亿美元。AI 服务器究竟能否带来更高利润尚不确定。

港股复盘：预期太高

80 后朱伟松携布鲁可冲刺上市，对赌协议压顶，身家曾超张一鸣

新 “美联储通讯社” 表示，由于这份报告的内容在很大程度上符合市场预期，所以不太可能改变美联储已有的观望立场。

通胀降温！美国 4 月核心 PCE 同比创三年新低，消费支出意外下降

菜鸟与速卖通合作，开通了 “欧洲杯专线”，提升物流时效助力商家把握住 “欧洲杯” 及海外 618 大促购物流量。速卖通成为了 2024 欧洲杯官方合作伙伴，签署了贝克汉姆作为全球代言人。官宣欧洲杯合作后，速卖通足球用品销量增长 80%，从菜鸟跨境仓发往欧洲的包裹量增长 300% 以上。菜鸟打造的欧洲专仓将率先在 5 个国家上线。

菜鸟盯上了欧洲杯

雪佛兰 “神车” 落寞退场

本周美债遭遇抛售，收益率上升，打压美股。美联储降息预期回落，德国 CPI 超预期，美债拍卖结果不佳，经济数据回暖推动期限利差走阔。全球市场可能大跌。

这个夏天，凶险如昨？

法拉第未来盘前一度大涨 26%，现涨 19% 左右；CRKN 一度涨超 15%，现涨 3%；游戏驿站 GME、AMC 院线跌超 1%。房多多跌超 14%。戴尔一度大跌 18%，现跌 15%。小鹏汽车跌超 4%，阿里、京东跌超 3%。

美股盘前 | FFIE 大涨、中概股大跌！市场聚焦今夜美国 4 月 PCE

大摩予腾讯控股 “增持” 评级，目标价 450 港元。该行对腾讯的游戏前景持建设性态度，预计线上游戏将由今年第一季持平，加速至下半年同比增 10%。

评级速睇 | 腾讯、小米、理想获看好！B 站目标价被上调

兴业证券首席策略分析师张忆东表示，港股将延续反弹行情，2024 年有望进入多头市场。他认为，中国经济增速可能逐季好转，外资回流将进入第二阶段。张忆东提到了 “新时代的港股核心资产”，强调投资中国股票核心资产时需关注现金流量表的健康可持续性。总结来说，港股的春天将持续，震荡期是精选核心资产的好时机。

兴业证券张忆东：港股的春天将延续 震荡期是精选核心资产良机

全球第三大半导体托盘商优博控股将于 6 月 3 日 (周一) 在香港挂牌。暗盘显示，该股一度涨超 70%，现涨幅收窄至 20%，报 0.6 港元。这是时隔三年半，港交所 GEM（创业板）首单开闸新股。AIPO 数据显示，优博控股认购异常火爆，其面向散户的公开募资额已经超额认购 2262 倍，成为香港史上超额认购倍数排名第五位的新股。

新股暗盘 | 优博控股一度涨超 70%！

香港时间今日 20:30，美国商务部将公布 4 月 PCE 相关数据。投行多数预测，4 月核心 PCE 物价指数将略有改善，并创下三年最低同比增幅。但这可能仍然不足以推动美联储提前降息。

美联储最爱的通胀指标，将达 3 年新低？

Dell 最新一季的业绩显示，存储业务与上一季度持平，营业利润不增反降。

AI 服务器出货潮，为何预期最高的 Dell 利润意外 “滑坡” 丨 AI 脱水

摩根大通分析师团队认为，流动性进入 “温和收缩期”，对风险资产发展构成挑战。

摩根大通：小心！美国流动性开始枯竭

投资康方需要一颗强大的心脏。

昔日闪崩的康方生物，凭借与 K 药的 “头对头” 翻身了？

在当前消费者追求性价比的大环境下，好市多今年一季度同店销售同比增长 6.5%。

低价无往不利！好市多财报再超预期，股价创历史新高，远远跑赢标普

隔夜最火合约：5 月 31 日到期、执行价 185 美元的特斯拉 call，成交近 32 万张！法拉第未来 FFIE 股价大涨 27%，期权成交跌至 27 万张，看涨期权占比 63.8%。赛富时股价大跌 20%，期权成交暴涨至 94 万张，看跌期权占比 56%。

美股期权 | 特斯拉、英伟达、赛富时成交大涨！FFIE、苹果成交下跌

迈富时一度涨超 23%，高见 82.8 港元，较招股价 43.6 港元累涨超 89%。截至发稿，涨 20.28%，报 80.35 港元，成交额 2414.17 万港元。据悉，迈富时是中国一家营销及销售 SaaS 解决方案提供商。公司通过 Marketingforce 平台提供涵盖企业整个营销及销售管理流程的综合云解决方案。据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年收入计，公司是国内最大的营销及销售 SaaS 解决方案提供商，市场份额达 2.6%。招股书显示，2021 年至 2023 年，迈富时营收分别为 8.77 亿元、11.43 亿元和 12.32 亿元，营收持续扩大主要来源于 SaaS 业务收入的增加。

理解市场 | 迈富时一度涨超 23% 较招股价累涨近九成

美科技巨头包括微软、谷歌、Meta、英特尔、AMD、思科、博通、慧与科技等，宣布推动一个名为超加速链路（Ultra Accelerator Link）的数据中心大规模 AI 系统通信标准，旨在给不同 AI 加速器的连接设置规范，绕开英伟达制定行业标准，改变市场格局。

美科技巨头报团围剿英伟达，新 AI 系统通信标准将英伟达排除在外

摩根大通高管与阿里巴巴主席蔡崇信对话，讨论了阿里巴巴的人工智能发展和调整。蔡崇信强调了人工智能在未来的重要性，并表示阿里巴巴全力发展人工智能业务，并已进行多项投资。

摩根大通高管对话蔡崇信：为什么阿里巴巴 All in 人工智能？

中国市场 1 年被抽走 400 亿苹果税，抽成比例全球最高。苹果公司在中国应用商店内对应用内购买和订阅服务所收取的佣金比例通常为 30%，远高于其他国家。中国市场贡献了超过 400 亿元的收入，占苹果公司全球营收的四分之一。这一现象引发了业界和消费者的关注，对苹果公司商业模式提出了质疑。苹果公司是否应该降低佣金比例已成为一个亟待解决的问题。

中国市场 1 年被抽走 400 亿苹果税 抽成比例全球最高

蔚来汽车将于 6 月 1 日推出备受关注的 150kWh 电池包，最大续航超过 1000km。用户可以按日租用这款电池包，享受更低成本的超长续航，并可以随时升级。蔚来创始人李斌曾亲自测试，行驶超过 14 小时后，电池仍有 3% 的电量剩余。该电池包成本较高，目前仅提供租赁服务。

蔚来 150kWh 电池包明日正式上线 最大续航超 1000km

贾跃亭：“贾跃亭和 FF 承认公司永远无法盈利” 是造谣

核心城市仍然具备广阔的居住需求潜力，当前大城市人户分离人口转为户籍人口的 “二次城镇化”，是未来核心城市增量居住需求的重要来源。

中信证券：19 个特大超大城市仍有潜在购房需求，是当前新房库存的 1.5 倍

软件公司迎来史上最差财报季！赛富时们不得不在 AI 转型之路上开足马力，影响了营销等其他领域的资本支出；另一方面，它们的客户们也在大力投资于 AI，投入 AI 的资金挤压了对传统软件的投资。

Salesforce 带头暴跌，美国软件股全线崩盘，AI 时代不转型就是死？

戴尔称，一季度通常是 ISG 部门盈利能力最弱的时候，并表示公司预计随着时间的推移，在企业客户支出反弹和扩展机会的推动下，ISG 业务的营业利润率将有所扩大。

戴尔电话会要点：AI 服务器积压订单 “基于英伟达”，利润率 “可以做的更好”

港股三大指数集体上涨，恒生指数涨 1.01%，恒生科指涨 1.21%，国企指数涨 1.24%。煤炭、生物技术和汽车股涨势强劲，中煤能源涨近 5%，康方生物新药股价大涨 30%，蔚来涨超 10%。腾讯音乐涨近 5%。新股汽车街上市首日涨超 43%。

快讯：港股三大指数集体上涨 煤炭、生物技术、汽车股涨势强劲

摩根士丹利发布研究报告，对快手-W 的股价前景感到乐观，上调 2024 年经调整净利润预测 6% 至 170 亿元人民币，给予目标价 95 港元。快手-W 股价早盘上涨近 5%，现报 58.15 港元，成交额 11.10 亿港元。报告认为快手-W 表现出强大的成本控制能力，毛利率持续改善，日活跃用户的营销成本下降，预计利润率将进一步提高。

快手-W 早盘涨近 5% 大摩给予目标价 95 港元

针对此事，特斯拉客服表示，我们确实在筹备这件事，但具体什么时间落地，也需要一个长久的时间，目前官方没有任何相关消息。

外媒：特斯拉准备向中国相关部门注册 FSD，力求今年推出

沙特阿美计划再次发行股票，以筹集资金支持经济转型计划。发行价格预计为每股 26.70 至 29 沙特里亚尔，将面向国际投资者。此次发行类似于 2019 年的首次公开发行，将为沙特政府带来高达 120 亿美元的资金。沙特阿美是全球最大的石油公司之一，此次发行将测试全球投资者对沙特石油出口国的兴趣。沙特阿美的股息丰厚，吸引了众多外国投资者。

沙特阿美再启股票发行 120 亿美元助力沙特经济转型巨浪

美国政府放缓对芯片制造商出口 AI 加速器至中东地区的许可发放，将就 AI 加速器出口进行国家安全审查。

美国放缓中东芯片出口审批，英伟达、AMD 股价应声下挫

戴尔 Q1 AI 服务器收入创新高，但盈利承压未能打动投资者。尽管戴尔总营收和分项业务收入都超预期，总收入为两年来首度同比增长，AI 服务器的积压订单高达 38 亿美元或季环比增长 30%，但调整后 EPS 盈利同比下滑，无法满足投资者对其 AI 业务寄予的厚望。不过，戴尔在指引中上调了全年收入与 AI 服务器业务的销售预期。

戴尔盘后大跌 20% ，AI 股被带动全线下跌

汽车股早盘走高，截至发稿，蔚来-SW 涨 10.47%，报 42.2 港元；小鹏汽车-W 涨 6.13%，报 33.75 港元；理想汽车-W 涨 4.11%，报 81.05 港元；长城汽车涨 3.2%，报 14.18 港元。消息面上，5 月 29 日，国务院印发的《2024—2025 年节能降碳行动方案》中，提及要加快淘汰老旧机动车，逐步取消各地新能源汽车购买限制。此前商务部、财政部联合发布的汽车以旧换新补贴政策以及工信部等五部门联合组织的新能源汽车下乡活动已陆续施行。西南证券指出，随着国家 “以旧换新” 的政策落地实施、各地相应政策措施出台与跟进，有益于车市逐步走强。另外，乘联会预估 5 月零售销量 165.0 万辆左右，同比减少 5.3%，环比增长 7.8%。新能源零售预计 77.0 万辆，同比增长 32.8%；环比增长 13.7%，渗透率预计为 46.6%，再创新高。

理解市场 | 蔚来-SW 涨超 10% 领涨汽车股 车市政策持续发力 5 月新能源渗透率料再创新高

英伟达已经 “间接承认” 了这位 VVVVIP 客户的存在。

英伟达股价下跌又一导火索？瑞银称单一客户占了英伟达近 20% 营收！

5 月 15 日，国际指数编制公司 MSCI 公布了其 2024 年 5 月的指数季度调整结果，本次调整结果将于2024年5月31日收盘后生效。调整中，MSCI 中国指数新增 10 只成分股，包括海信家电和五矿资源等。同时，剔除滨江集团等 56 只成分股。根据中金公司的分析，历史规律显示，常规的指数调整对市场整体影响可控，而直接影响更多体现在相关个股层面。

MSCI 中国指数季度调整今日盘后生效！机构建议关注对部分流动性较差个股的潜在影响 (附概念股)

据报道，新版本的 Siri 将允许用户通过语音控制单独应用内的所有功能，能够更精准地操作 iPhone 或 iPad，实现打开特定文件、移动笔记、发送或删除邮件、打开 Apple News 中的特定出版物、发送网络链接或请求文章摘要等操作。

果然还有大招！苹果将用 AI 彻底改造 Siri，让其控制所有功能

特朗普成为美国首位被判有罪的前总统，对他的竞选前景和自我赦免存在疑问。虽然定罪不会影响他参加竞选，但不能赦免州级定罪。特朗普被指控的 34 项重罪最高可判 4 年监禁，但他可能免于监禁，可能支付罚款或在特定条件下保持自由。如果当选总统，可在上诉期间申请保释。特朗普入狱的可能性不大。

创美国历史！“被判有罪” 对特朗普意味着什么？

上海知识产权法院对中国首例消费者起诉苹果垄断案进行了一审宣判。法院认定苹果公司在中国软件市场具有市场支配地位，但未滥用该地位。虽然原告的请求被驳回，但在欧洲地区，苹果已经降低了抽成比例，并允许应用使用第三方支付渠道进行内购操作。苹果仍需面对市场对其 30% 抽成的不满，而在欧洲市场上已经出现苹果税的改变。

消费者诉苹果垄断被驳回：未滥用市场支配地位

2024 年 Q1 全球可穿戴设备出货量为 4120 万台，与去年同期基本持平。华为以 38% 的市场增幅在中国市场位列第一，小米以 15% 的市场增幅排名第二。在墨西哥市场，小米以 21% 的市场份额排名第一，与三星、苹果、华为等拉开了差距。小米在全球市场也取得了明显增长，市场份额增幅最大的是在法国，达到了 127%。苹果以 18% 的份额稳居全球可穿戴市场第一，小米以 15% 的份额位列第二。华为以 13% 的份额位列第三，三星以 7% 的份额位列第四，Noise 以 5% 的份额位列第五。

24Q1 可穿戴设备出货 4120 万台，小米在全球市场均实现增长

低利率时代，不同国家的居民在资产配置上表现出差异性。美国居民偏好基金和养老金，日本居民钟爱存款和投资出海，德国居民偏好存款和多配基金。居民的资产配置会直接影响社会资金流向和相关资产价格。本文重点关注海外居民部门在低利率环境下的资产配置。根据利率的下行速度和经济基本面的不同，将低利率时期划分为利率快速下降期和低位震荡期两个阶段，对居民的资产配置偏好变化进行对比分析。在美国，2008-2015 年的低利率阶段可划分为利率快速下行期和低位震荡期。在此阶段，美联储连续降息，房地产和金融市场风险不断发酵，经济回暖较为坎坷。

低利率时代，我们能买什么？

美股集体收跌，道指连跌三日。道指和标普 500 一度报价中断。法拉第未来涨 27%，Logistic Properties 暴涨 480%，Summit Therapeutics 暴涨 272%。Dell 盘后崩跌 20%。马斯克否认可能出任特朗普的顾问。苹果计划对 Siri 进行全面改进，或将缺席 iOS18 首个版本。快手上线自研文生图大模型 “可图”，参数规模达十亿级。京东旗下京东产发暂缓在港上市计划。

早餐 | 美国限制英伟达和 AMD 向中东销售 AI 芯片，美股两大指数出现重大事故

英伟达股价突破 1100 美元，市值达到 2.72 万亿美元，但其在 AI 芯片行业的统治地位受到科技巨头们携手挑战。微软、谷歌、Meta、英特尔等公司宣布推动一个名为 UALink 的数据中心大规模 AI 系统通信标准，规范不同 AI 加速器的连接。特斯拉在中国注册全自动驾驶软件 FSD，计划今年向中国客户提供 FSD 升级服务。赛富时一季度营收增长 10.7%，但预计销售增长将放缓至历史最低水平。美国正在限制英伟达和 AMD 在中东的人工智能芯片销售。

5 月 30 日美股成交额前 20：英伟达地位受到科技巨头们携手挑战

周四热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收高 1.37%。蔚来涨 9.3%，小鹏涨 5.4%。美股周四收跌，道指下跌逾 330 点。云计算服务巨头赛富时股价重挫约 20%。美国第一季度 GDP 低于预期，令市场担忧经济增长放缓。本周市场聚焦周五的 4 月 PCE 通胀数据。

周四热门中概股多数上涨 蔚来涨 9.3%，小鹏涨 5.4%

英特尔、谷歌、微软、Meta 以及其他科技巨头周四宣布成立一个新的行业组织——“Ultra Accelerator Link (UALink) 推广组”，意在制定行业标准，领导数据中心中 AI 加速器芯片之间连接组件的发展，挑战英伟达在 AI 加速器一家独大的地位。分析认为，英伟达目前已提供互联技术，加上霸主地位稳固，目前英伟达没有动机也没有必要参与该联盟。

挑战英伟达！科技巨头成立联盟，制定 AI 加速器连接标准

高盛表示，公用事业股相对于等权重标普 500 指数的市盈率溢价只有 6%，大致符合历史中位数，而若按 PEG 比率计算，公用事业部门的交易价格远低于历史平均水平。而随着 AI 热潮带来的电力需求暴增，公共事业股仍有上涨空间。若遇到经济放缓，公共事业股也能提供防御功能。