AI 投资狂潮主要催生了芯片制造和云计算需求，而软件企业距离从中获利仍有一段距离。

美国软件股大崩盘的启示：至少在现阶段，AI 对软件是替代、而非增益！

AI 热潮前夕，木头姐大幅减仓英伟达，平均售价仅 146 美元。而截至周五收盘，英伟达股价已飙升至每股约 1100 美元，较方舟投资卖出均价上涨近 8 倍。

“我整个生涯都在关注英伟达，这是一个周期性很强的股票”——因为这个原因，“木头姐” 少赚了十亿美元！

中国车市在 5 月回暖，新势力汽车企业的销量明显增长。其中，理想汽车交付新车 3.5 万辆，同比增长 23.85%，蔚来汽车交付新车 2.05 万辆，同比增长 233.8%，极氪汽车交付新车 1.86 万辆。这些新势力企业的销量创下历史新高。

新势力 5 月销量回暖：理想交付 3.5 万辆，蔚来、极氪创新高

80 后创始人朱伟松携布鲁可冲刺上市，对赌协议压顶，身家曾超张一鸣

理想以超过 35000 台的交付数据，在 “蔚小理” 中排名第一。哪吒汽车掉队，5 月交付同比下滑逾 20%。

5 月电车交付成绩单：蔚来、极氪创新高，小鹏重回万辆时代！小米 SU7 交付超 8600 辆

从并购潮到风投热，从基础大模型到上层应用，科技巨头们的 “地盘” 争夺战已经到达白热化的程度。

一年烧掉 4000 亿美元——美股 “七姐妹” 的 AI 战争

Avalon Globocare (纳斯达克股票代码：ALBT ) 刚刚公布了 2024 年第一季度的业绩。Avalon Globocare 报告每股收益为 -12 美分。该公司报告的收入为 314,588 美元。

Avalon Globocare 公布 2024 年第一季度业绩

英伟达毛利率那么高，谁来 “买单”？高盛认为，投资 AI 的成本巨大，引发了市场对科技股盈利能力和估值合理性的担忧。软件股今年以来的疲态，可能也反映了投资者对 AI 的担忧。

美国科技股为何突然崩了？

李斌在未来汽车先行者大会上强调蔚来汽车的技术实力，表示蔚来在全球拥有自己的研发团队，并投入大量资金进行研发。他介绍了蔚来的神玑 5 纳米芯片，在算例方面性能是全球最强芯片的 6.5 倍。李斌还展示了智能电动汽车研发的布局图，展示了蔚来在底层技术到应用技术的全面布局。蔚来的研发投入虽然比例在下降，但绝对额没有降低。

李斌用了两个词形容蔚来汽车技术能力：丧心病狂、全球天花板

多家科技巨头将在 6 月揭晓 AI 终端的最新进展。COMPUTEX 2024 将展示 AI 应用与技术的最新发展。英伟达、AMD、高通、英特尔等公司高管将发表与 AI PC 相关的主题演讲。此外，苹果将在 WWDC 2024 上宣布与 OpenAI 的合作，推出一整套 AI 工具。

AI 终端 “6 月大戏” 即将开幕！英伟达、苹果、AMD 动态连发

智能眼镜市场正迎来巨头角力，苹果产品未必符合当下趋势。Meta 与 Ray-Ban 联名的智能眼镜取得了强劲开局，而苹果 Vision Pro 则在销售上遭遇失败。国内市场中，Xreal 品牌占据了最高市场份额，展现出强大竞争力。智能眼镜存在三种形态，苹果 Vision Pro 代表了未来极致方向，但价格昂贵且过于沉重；Meta 则追求极致轻便，但不具备空间计算能力。智能眼镜市场还有其他潜在参与者，预计将加速发展。

对话 Xreal 创始人徐驰：智能眼镜有三种形态，苹果产品未必符合当下 丨 科创 100 人

全球芯片行业迎来利好消息，韩国 4 月份芯片库存同比下降 33.7%，为 2014 年以来最大降幅。与此同时，芯片出口同比增长 53.9%，存储芯片出口额更是增长了 98.7%。需求超出预期，全球客户正在加快购买 AI 芯片。存储芯片厂商已经开始涨价，预计第二季度 DRAM 合约价涨幅将达到 13%-18%，NAND Flash 合约价涨幅约为 15%-20%。存储芯片行业有望迎来业绩与估值的双重提升。此外，芯片板块在 A 股市场表现强势，本周涨幅达 4.76%。

芯片，突传重磅利好！

美银认为，随着市场宽度（上涨的股票数量）改善，“价值股” 可能会开始跑赢科技股代表的 “成长股”。也有机构预计美股进入 6 月后会继续出现波动。

美股 “最后 20 分钟大逆转”，但美银依旧说：要切换了，科技股要 “痛苦” 了

中国汽车工业协会公布的数据显示，中国车企在全球市场占据了 34% 的份额，并在北非市场获得了越来越多的青睐。埃及与中国一汽集团合作，计划在埃及生产经济实惠的电动汽车，并将逐步扩大制造规模，目标是最终实现供应 65% 的零部件并整车出口到中东、非洲、欧洲和拉丁美洲。埃及汽车行业对中国电动汽车的技术和质量表示乐观，并认为中国电动汽车的电池性能超过了西方公司的产品。阿尔及利亚也将与中国奇瑞合作，在该国 30 个省开展业务。

北非汽车市场向中企敞开大门，“中国电动汽车电池性能超过西方产品”

对冲基金将金融股的配置敞口提升至自 2012 年以来的最高水平，公用事业类股票的净敞口达到了自 2008 年以来的最高水平。

高盛：对冲基金继续减少对大型科技股的敞口，增持周期股

周五，德克萨斯电力生产商 Vistra 盘中一度重挫 10%。公司天然气产能的扩张计划引发市场一定程度的担忧，叠加整体情绪在近几日更趋向避险，股价涨势熄火。

AI 概念股热潮降温，这家比英伟达涨势还猛的美国电力公司大跌

道指周五大反弹仍连跌两周，标普止住两连跌，纳指盘中跌超 1% 后抹平多数跌幅，5 月均累涨；英伟达盘初涨 2% 后转跌；苹果五连涨，5 月涨近 13%；财报后戴尔创史上最大跌幅、芯片股迈威尔科技收跌逾 10%、Gap 涨近 29% 创半年最大涨幅。中概股指回落超 1%，小鹏汽车收跌 4%，腾讯美股跌超 2%，极氪涨超 2%。PCE 公布后，美债收益率加速下行，两年期收益率创一周新低；美元指数刷新日低，5 月年内首度月跌；原油和金银盘中转涨、刷新日高后重回跌势。以太坊 5 月涨近 20%。离岸人民币盘中跌 200 点失守 7.26。原油三连跌，收盘逼近三个月低谷，5 月创年内最大月跌。黄金跌落一周高位，连涨三个月，期银 5 月涨超 10%。伦锌跌超 3%，伦铜三连跌至三周新低仍连涨两月，伦锡 5 月涨近 6%、连涨半年。

PCE 传通胀利好，美债续涨，道指今年最强日涨，科技股压制纳指，戴尔狂泻近 20%，英伟达反弹失利 5 月仍涨近 30%

周五热门中概股多数走低，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌 1.56%。上涨股当中，中华电信、富途控股、BOSS 直聘、极氪、哔哩哔哩、WSP 控股涨幅较大。下跌股当中，腾讯音乐、日月光半导体、理想汽车、联电、百济神州、新东方、名创优品跌幅较大。美股三大股指在 5 月份均录得涨幅，但在本周均录得跌幅。道指创今年迄今的最大单日上涨点数。

周五热门中概股多数走低 拼多多跌 1.5%，腾讯音乐跌 4.8%

英伟达股价连续两日下跌，成交额达 664.64 亿美元，市值跌破 2.7 万亿美元。美国官员已放缓向英伟达等芯片制造商发放向中东大规模出口人工智能加速器的许可证，进行国家安全审查。同时，超加速器链接推广小组成立，英伟达不在其中。瑞银报告指出，微软可能是英伟达最大的间接客户，对英伟达财年营收有重要影响。特斯拉股价也有所下跌。英伟达的股价今年上涨了 130%，市值接近 3 万亿美元。

5 月 31 日美股成交额前 20：戴尔创 2018 年美国 IPO 以来最大单日跌幅

媒体称，多个谷歌云团队有裁员，具体人数不知，据估算某亚太部门约 100 人被裁。5 月初媒体称，谷歌打造开发工具和保护数据方面的 “核心” 团队裁员 200 人，上周媒体称谷歌全球事务的少数员工被裁。

谷歌继续 “瘦身”：云业务被曝大范围裁员

分析认为，本次批准对 Moderna 来说是一个胜利，该公司急需新的收入来源，因为其唯一的商业产品——新冠疫苗的需求正在急剧下降。但有试验结果显示，该疫苗长期效力可能堪忧，引起投资者担忧，股价周五大跌超过 6%。

首款针对非新冠疾病的 mRNA 疫苗！Moderna 旗下 RSV 疫苗获 FDA 批准

虽然瑞银收购瑞信曾花费了巨额费用，拖累业绩表现，且投资者对收购成功性存疑，但最终瑞银成功收购瑞信，且此次收购带来的长期价值和潜在利好开始显现，本月瑞银恢复盈利并超出市场预期。自从收购瑞信以来，瑞银股价已经涨超 66%。

瑞银对瑞士信贷的历史性收购画上句号！瑞士信贷注销

美国药荒导致药品供应不足，尤其是减肥药和低价仿制药。仿制药行业被忽视，但其满足了大部分常见药品需求。目前中国也在发展仿制药产业链。虽然利润率不高，但仿制药行业的周期性波动可能带来一些机会。海外仿制药周期来临了吗？印度是其中最大的受益者。

从千亿市值的梯瓦制药看仿制药周期

Dell 虽然上调了全年营收指引，但仍然不足以打动对 AI 服务器有高期望的投资者，主要在于成本膨胀、竞争激烈等因素拖累下，AI 服务器反而拖累了整体毛利率。展望 2025 财年，Dell 将营收从 935 亿美元上调至 975 亿美元，中位数成长 8%。全年毛利率同比下滑 150 个基点，Non-GAAP EPS 约 7.4-7.9 美元，对应 PE 约 18 倍。上季 AI 服务器收入继续增长，达 26 亿美元，出货增长逾一倍至 17 亿美元，积压订单增长逾 30%，达 38 亿美元。AI 服务器究竟能否带来更高利润尚不确定。

港股复盘：预期太高

80 后朱伟松携布鲁可冲刺上市，对赌协议压顶，身家曾超张一鸣

新 “美联储通讯社” 表示，由于这份报告的内容在很大程度上符合市场预期，所以不太可能改变美联储已有的观望立场。

通胀降温！美国 4 月核心 PCE 同比创三年新低，消费支出意外下降

菜鸟与速卖通合作，开通了 “欧洲杯专线”，提升物流时效助力商家把握住 “欧洲杯” 及海外 618 大促购物流量。速卖通成为了 2024 欧洲杯官方合作伙伴，签署了贝克汉姆作为全球代言人。官宣欧洲杯合作后，速卖通足球用品销量增长 80%，从菜鸟跨境仓发往欧洲的包裹量增长 300% 以上。菜鸟打造的欧洲专仓将率先在 5 个国家上线。

菜鸟盯上了欧洲杯

雪佛兰 “神车” 落寞退场

本周美债遭遇抛售，收益率上升，打压美股。美联储降息预期回落，德国 CPI 超预期，美债拍卖结果不佳，经济数据回暖推动期限利差走阔。全球市场可能大跌。

这个夏天，凶险如昨？

法拉第未来盘前一度大涨 26%，现涨 19% 左右；CRKN 一度涨超 15%，现涨 3%；游戏驿站 GME、AMC 院线跌超 1%。房多多跌超 14%。戴尔一度大跌 18%，现跌 15%。小鹏汽车跌超 4%，阿里、京东跌超 3%。

美股盘前 | FFIE 大涨、中概股大跌！市场聚焦今夜美国 4 月 PCE

大摩予腾讯控股 “增持” 评级，目标价 450 港元。该行对腾讯的游戏前景持建设性态度，预计线上游戏将由今年第一季持平，加速至下半年同比增 10%。

评级速睇 | 腾讯、小米、理想获看好！B 站目标价被上调

兴业证券首席策略分析师张忆东表示，港股将延续反弹行情，2024 年有望进入多头市场。他认为，中国经济增速可能逐季好转，外资回流将进入第二阶段。张忆东提到了 “新时代的港股核心资产”，强调投资中国股票核心资产时需关注现金流量表的健康可持续性。总结来说，港股的春天将持续，震荡期是精选核心资产的好时机。

兴业证券张忆东：港股的春天将延续 震荡期是精选核心资产良机

全球第三大半导体托盘商优博控股将于 6 月 3 日 (周一) 在香港挂牌。暗盘显示，该股一度涨超 70%，现涨幅收窄至 20%，报 0.6 港元。这是时隔三年半，港交所 GEM（创业板）首单开闸新股。AIPO 数据显示，优博控股认购异常火爆，其面向散户的公开募资额已经超额认购 2262 倍，成为香港史上超额认购倍数排名第五位的新股。

新股暗盘 | 优博控股一度涨超 70%！

香港时间今日 20:30，美国商务部将公布 4 月 PCE 相关数据。投行多数预测，4 月核心 PCE 物价指数将略有改善，并创下三年最低同比增幅。但这可能仍然不足以推动美联储提前降息。

美联储最爱的通胀指标，将达 3 年新低？

Dell 最新一季的业绩显示，存储业务与上一季度持平，营业利润不增反降。

AI 服务器出货潮，为何预期最高的 Dell 利润意外 “滑坡” 丨 AI 脱水

摩根大通分析师团队认为，流动性进入 “温和收缩期”，对风险资产发展构成挑战。

摩根大通：小心！美国流动性开始枯竭

投资康方需要一颗强大的心脏。

昔日闪崩的康方生物，凭借与 K 药的 “头对头” 翻身了？

在当前消费者追求性价比的大环境下，好市多今年一季度同店销售同比增长 6.5%。

低价无往不利！好市多财报再超预期，股价创历史新高，远远跑赢标普

隔夜最火合约：5 月 31 日到期、执行价 185 美元的特斯拉 call，成交近 32 万张！法拉第未来 FFIE 股价大涨 27%，期权成交跌至 27 万张，看涨期权占比 63.8%。赛富时股价大跌 20%，期权成交暴涨至 94 万张，看跌期权占比 56%。

美股期权 | 特斯拉、英伟达、赛富时成交大涨！FFIE、苹果成交下跌

迈富时一度涨超 23%，高见 82.8 港元，较招股价 43.6 港元累涨超 89%。截至发稿，涨 20.28%，报 80.35 港元，成交额 2414.17 万港元。据悉，迈富时是中国一家营销及销售 SaaS 解决方案提供商。公司通过 Marketingforce 平台提供涵盖企业整个营销及销售管理流程的综合云解决方案。据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年收入计，公司是国内最大的营销及销售 SaaS 解决方案提供商，市场份额达 2.6%。招股书显示，2021 年至 2023 年，迈富时营收分别为 8.77 亿元、11.43 亿元和 12.32 亿元，营收持续扩大主要来源于 SaaS 业务收入的增加。

理解市场 | 迈富时一度涨超 23% 较招股价累涨近九成

美科技巨头包括微软、谷歌、Meta、英特尔、AMD、思科、博通、慧与科技等，宣布推动一个名为超加速链路（Ultra Accelerator Link）的数据中心大规模 AI 系统通信标准，旨在给不同 AI 加速器的连接设置规范，绕开英伟达制定行业标准，改变市场格局。

美科技巨头报团围剿英伟达，新 AI 系统通信标准将英伟达排除在外

摩根大通高管与阿里巴巴主席蔡崇信对话，讨论了阿里巴巴的人工智能发展和调整。蔡崇信强调了人工智能在未来的重要性，并表示阿里巴巴全力发展人工智能业务，并已进行多项投资。

摩根大通高管对话蔡崇信：为什么阿里巴巴 All in 人工智能？

中国市场 1 年被抽走 400 亿苹果税，抽成比例全球最高。苹果公司在中国应用商店内对应用内购买和订阅服务所收取的佣金比例通常为 30%，远高于其他国家。中国市场贡献了超过 400 亿元的收入，占苹果公司全球营收的四分之一。这一现象引发了业界和消费者的关注，对苹果公司商业模式提出了质疑。苹果公司是否应该降低佣金比例已成为一个亟待解决的问题。

中国市场 1 年被抽走 400 亿苹果税 抽成比例全球最高

蔚来汽车将于 6 月 1 日推出备受关注的 150kWh 电池包，最大续航超过 1000km。用户可以按日租用这款电池包，享受更低成本的超长续航，并可以随时升级。蔚来创始人李斌曾亲自测试，行驶超过 14 小时后，电池仍有 3% 的电量剩余。该电池包成本较高，目前仅提供租赁服务。

蔚来 150kWh 电池包明日正式上线 最大续航超 1000km

贾跃亭：“贾跃亭和 FF 承认公司永远无法盈利” 是造谣

核心城市仍然具备广阔的居住需求潜力，当前大城市人户分离人口转为户籍人口的 “二次城镇化”，是未来核心城市增量居住需求的重要来源。

中信证券：19 个特大超大城市仍有潜在购房需求，是当前新房库存的 1.5 倍

软件公司迎来史上最差财报季！赛富时们不得不在 AI 转型之路上开足马力，影响了营销等其他领域的资本支出；另一方面，它们的客户们也在大力投资于 AI，投入 AI 的资金挤压了对传统软件的投资。

Salesforce 带头暴跌，美国软件股全线崩盘，AI 时代不转型就是死？

戴尔称，一季度通常是 ISG 部门盈利能力最弱的时候，并表示公司预计随着时间的推移，在企业客户支出反弹和扩展机会的推动下，ISG 业务的营业利润率将有所扩大。

戴尔电话会要点：AI 服务器积压订单 “基于英伟达”，利润率 “可以做的更好”

港股三大指数集体上涨，恒生指数涨 1.01%，恒生科指涨 1.21%，国企指数涨 1.24%。煤炭、生物技术和汽车股涨势强劲，中煤能源涨近 5%，康方生物新药股价大涨 30%，蔚来涨超 10%。腾讯音乐涨近 5%。新股汽车街上市首日涨超 43%。

快讯：港股三大指数集体上涨 煤炭、生物技术、汽车股涨势强劲

摩根士丹利发布研究报告，对快手-W 的股价前景感到乐观，上调 2024 年经调整净利润预测 6% 至 170 亿元人民币，给予目标价 95 港元。快手-W 股价早盘上涨近 5%，现报 58.15 港元，成交额 11.10 亿港元。报告认为快手-W 表现出强大的成本控制能力，毛利率持续改善，日活跃用户的营销成本下降，预计利润率将进一步提高。