<p>“内容 vs 渠道” 大战第二季。</p>

手握新 “王者”，腾讯又跟渠道干上了

当时，孙正义认为锁定回报是明智之举，但在今天看来，这一决策无疑是一个巨大的失误，尤其在英伟达登顶全球市值第一公司后。

少赚 1500 亿美元！孙正义认错：英伟达卖早了，错过了一条大鱼！

卖得最好的路虎要回来了

咖啡行业价格战持续，瑞幸和星巴克均受到影响，瑞幸营收增长但亏损加剧，星巴克营收下降。咖啡消费量在一线城市和二线城市逼近美国市场，但与韩国市场仍有差距。库迪通过加盟 + 补贴吸引更多加盟商，瑞幸保持高速开店。咖啡行业或有机会吸引奶茶消费者。总体而言，咖啡行业利润不断压缩，竞争加剧，价格战仍在进行中。

卷到极端下的咖啡行业

智通财经 APP 讯，美团-W 发布公告，该公司于 2024 年 6 月 21 日斥资 5 亿港元回购 428.31 万股股份，每股回购价格为 114.1-119.9 港元。

美团-W6 月 21 日斥资 5 亿港元回购 428.31 万股

英伟达股价上涨引发投资者疑虑，不知是套现还是加仓。英伟达是 AI 芯片供应商，预计营收将翻一番，但股票估值也随之上涨。投资者应注意市盈率增长和股价回调的风险。乐观者认为英伟达在 AI 芯片领域的主导地位仍不可替代，其高性能芯片和专有软件框架使其在 AI 数据中心具有竞争优势。投资研究公司预计英伟达利润将超出预测。目前英伟达股价已上涨 164%，市值逾 3.2 万亿美元。

英伟达的高增长让投资者茫然：究竟是套现还是加仓？

英伟达股价在短期内明显降温，投资者开始权衡是否套现、持有或继续买入该股。从更长的时间维度来看，英伟达股价自 2022 年以来飙升逾 1000%。尽管股价可能短期调整或横盘，但分析师们看涨英伟达股价，认为其仍有上涨空间。英伟达的 AI 芯片在人工智能应用领域有重要地位，AI 应用的算力需求不断增长，推动全球 AI 数据中心扩建。美国银行认为，英伟达股票仍具有投资机会。

英伟达史诗级疯涨 1000% 之后，资金暂时回归理性？

华兴资本发布研报，予京东 “买入” 评级，目标价为 42 美元。研报指出，京东管理层强调第一季度核心 GMV 两位数增长，预计 24 年第二季度家电和电子产品将实现较高增长，安卓手机表现优于 iPhone。百货商品特别是超市类在第一季度已实现两位数 GMV/收入增长，预计将持续下去。活跃用户数也实现了两位数增长，低线城市用户占比约 70%。2024 年销售和营销预算将增加，公司维持 2024 年收入增长指引。管理层表示今年不会有重大战略变化。

华兴资本：予京东 “买入” 评级 管理层重申 2024 年收入增长指引

香港政府统计处公布 2024 年五月份的消费物价指数，综合 CPI 同比上升 1.2%。剔除政府一次性纾困措施的影响后，基本通胀率为 1.0%。甲类、乙类和丙类消费物价指数同比升幅分别为 1.2%、1.1% 和 1.2%。经季节性调整后的消费物价指数变动率为-0.2%。

香港 5 月综合 CPI 同比上升 1.2%

英伟达股价在盘前下跌近 3％，此前一日下跌 3.5％。

中原地产最新报告显示，中原城市领先指数 CCL 本周跌至 143.38 点，创下 14 周新低，预计月底将跌破撤辣前的 143.02 点低位。受降息未明、利率高企以及银行收紧按揭等因素影响，楼市整体调整态势持续。本周 CCL 跌至逾 7 年半次低，较历史高位下跌 25.07%。楼价下调速度较预期缓慢，短期目标维持在 140 点左右。

中原地产：CCL 最新报 143.38 点按周跌 0.79% 预计月底指数将跌破撤辣前 143.02 点低位

英伟达全球市值最高的地位仅保持了一个交易日，其股价隔夜逆转收跌 3.45%。这一涨势的消减让投资者陷入两难境地：是时候获利了结，还是继续持有甚至加仓？

英伟达终于跌了，抄底还是跑路？

日本经济面临双重打击，服务业萎缩且通胀加速。6 月份，日本制造业和服务业均显示放缓迹象，服务业更是近两年来首次出现萎缩，主要原因是企业面临成本上升的压力。通胀情况也在加速，5 月全国核心 CPI 同比上涨 2.5%，略低于预期但连续第 26 个月达到或超过日本央行 2% 的目标。服务业通胀放缓可能正在影响整体价格水平，这为日本央行在考虑加息提供了支持。虽然日本经济面临压力，但经济复苏的道路并非一帆风顺。

服务业萎缩 + 通胀加速 日本经济面临双重打击

华兴资本发布研报，予美团 “买入” 评级，目标价为 180 港元。研报指出，美团在本地服务领域的领导地位以及商家广告需求的增长将推动其利润增长。管理层对在 2024 年剩余时间内实现按需服务订单量增长持积极态度，并预计总交易额在 2024 年第二季度同比增长 30-40%。此外，美团还宣布了一项新的 20 亿美元股票回购计划。该公司在海外拥有足够的现金，足以在未来两年偿还债务。

华兴资本：予美团 “买入” 评级 目标价为 180 港元 管理层对下半年表现持积极态度

英伟达可能面临危险，如果 OpenAI 的 GPT-5.0 模型未能发布或能力未能提升，其市值可能会下降。朱啸虎认为，中国在某些 AI 创新方面领先于美国。他表示，AI 可以帮助企业提高效率并减少成本，因此客户愿意为此付费。此外，他指出中国软件企业并不惨，只是人力成本较低。周期变长后，生成式 AI、PC/移动互联网和平价消费等领域仍会出现新的机会点。朱啸虎还提到，中国企业和消费者都追求性价比，就像拼多多一样。

英伟达年底危险？AI 软件有机会成下个拼多多？对话朱啸虎，给出最新解答 | WeTalk

戴尔正在获得大量的人工智能服务器订单，特别是来自二级云服务提供商。

DELL 低于预期的一季报只是为了抢单，实际订单将大超预期 | AI 脱水

央行本周公开市场净投放 3900 亿元，下周 3900 亿逆回购到期。资金面收紧，央行加码流动性投放。本周共开展 3980 亿元 7 天期逆回购操作，实现资金净投放 3900 亿元。本周 MLF 未降息，一年期 MLF 操作利率持平 2.5%，净回笼资金 550 亿元。下周将有 3980 亿元 7 天期逆回购到期。

央行本周公开市场净投放 3900 亿元，下周 3900 亿逆回购到期

6 月 21 日消息，西班牙桑坦德银行正朝着与亚马逊公司达成协议的方向迈进，西班牙桑坦德银行将在欧洲范围内为亚马逊的买家提供金融选择。知情人士称，双方的谈判已进入后期阶段，可能很快达成协议。双方计划首先在德国推出消费金融合作，随后将其扩展到其他欧洲国家。

西班牙桑坦德银行与亚马逊据悉接近就消费金融达成协议

随着企业数字化转型的推进，新兴的网络安全架构正在蓬勃发展，有望引发行业竞争格局变化。生成式 AI 技术提升了网络安全的威胁检测能力，降低了安全员的使用门槛。全球信息安全支出预计将同比增长 14.3%，其中云安全、数据隐私安全和基础设施保护领域增长较快。网络攻击数量上升，但 AI 技术也加强了网络安全工具的监测和应对能力。网络安全产业链包括端点安全、网络监控和权限管理等环节。股价表现和估值方面，美股主要网络安全公司的股价表现强劲，企业网络安全支出维持强劲。

光大证券：生成式 AI 浪潮下 网络安全攻防升级 新兴的网络安全架构蓬勃发展

沪指跌破 3000 点，恒大汽车涨 37%。港股也在下跌，恒生指数跌 1.71%。

刚刚 沪指跌破 3000 点！港股也在跌 恒大系突然暴涨 恒大汽车涨 37% 发生了什么？

德勤表示，香港新股市场于今年上半年的表现仍然受制于美联储尚未开始降息，在缺乏大型新股上市的支持下，上半年 IPO 集资额仅 131 亿港元，同比下跌约 27%，为自 2003 年以来新低；新股数量为 30 只，较去年同期的 31 只略减 3%。德勤最新预计，香港今年将有约 80 只新股上市，新股集资额约 600 亿港元-800 亿港元，较早前预测的 1000 亿港元集资额有所下调，以主要反映美联储降息步伐较市场预期迟。中国内地今年 4 月发布新 “国九条” 收紧上市渠道，德勤指出，内地上半年新股集资额和新股数量仅 325 亿元人民币和 44 只，同比分别锐减 84% 和 75%。以集资额计，今年上半年，美国的纽交所和纳斯达克保持全球 IPO 首两大市场，集资额分别为 799 亿美元和 528 亿美元，印度国家证券交易所以 101 只新股融资 327 亿美元排名第 3，马德里证券交易所则位列第 4，沙特交易所排名第 8，而上交所、港交所和深交所分别位列第 5、第 9 和第 10。

德勤：下调今年港股 IPO 集资额预测至 600 亿-800 亿港元

Omdia 预计 2024 年 UTG 出货量将增长至 2,460 万片，同比增长 36.9%。

Omdia：超薄柔性玻璃出货量增长势头迅猛 预计 2025 年将同比增长 36.7% 攀升至 3370 万片

高盛发表报告指出，内地 618 购物节销售较为分散，竞争激烈，退货率上升。高盛认为，由于基数较低，今年下半年电商将有更多机会，予阿里巴巴、拼多多及快手 “买入” 评级。快手目标价 80 港元。

高盛：下半年电商将有更多机会 予阿里、拼多多及快手 “买入” 评级

亚洲股市周五下跌，MSCI 亚太指数跌 0.4%，半导体股集体下跌。台积电下跌 1.5%，鸿海跌近 2%，三星电子跌 1.35%，SK 海力士跌 2.11%，A 股半导体及元件概念股下跌。

亚洲股市低迷，英伟达 “跳水” 带动亚洲半导体股下跌，台积电跌超 1.5%

恒生指数在香港连续二天走低，下跌 1.8% 至 17,999.82 点。美团对指数下跌拖累最大，下跌 4.2%。 信义光能控股有限公司跌幅最大，下跌 5.4%。午盘交易中，所有 82 支股票下跌；所有类股均走低，以工商业股为首。

恒生指数下跌 1.8% 美团引领下跌

比苹果抽成还多！腾讯挑战安卓系手机厂商，多款热门手游正重谈分成比例

前圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德 (James Bullard) 表示，尽管最新公布的美国通胀数据燃起了 9 月降息的希望，但他预计美联储货币宽松的步伐将是缓慢的。布拉德周五在新加坡瑞银集团 (UBS Group) 的一次活动上发表虚拟讲话时说，由于美国实体经济没有紧迫感，降息的步伐将是缓慢的。不过，他补充说，美国最新的通胀报告已再次将 9 月降息带回战场。尽管美联储官员的预测显示 2024 年只会降息一次，但市场定价今年 11 月和 12 月将降息 50 个基点。近期，由于通胀正朝着美联储的目标迈进，而美国经济仍韧性十足，布拉德将他的观点从 4 月设想的三次降息改为两次。现任普渡大学商学院院长的布拉德表示，美国经济增长前景依然强劲，但他排除了今年晚些时候加息的可能性。布拉德说：“如果 (美联储) 想要鹰派政策，可以保持利率不变，可以推迟宽松政策。” 他表示，预计美国 10 年期美债收益率到 2025 年将保持在 4% 左右的区间。

前美联储 “鹰王” 布拉德：最新 CPI 燃起 9 月降息希望 但步伐仍将缓慢

分析师表示，目前 AI 行业大多数的支出都流向用于训练大模型的硬件或云基础设备。相较之下，软件应用商们在 AI 时代显得停滞不前。尽管软件应用商们十分热衷于构建 AI 工具，然而其收入状况却并不乐观。

AI 时代：硬件狂欢，软件落寞

Temu 的全球扩张战略正处于关键时期，其市场潜力和盈利前景令人瞩目。摩根士丹利认为，该平台最快有望在 2025 年实现盈利，且 GMV 增长潜力巨大，2030 年有望达到 1300 亿美元。

大摩测算 Temu 的全球扩张潜力：2030 年 GMV 达 1300 亿美元、欧洲和拉美将是主力

据美国投行 Stifel, Nicolaus & Co.称，如果过去的市场狂热可以作为参考，标普 500 指数今年可能会再上涨近 10%。

冲刺 6000 点后见顶？策略师：美股或因 “狂热” 暴涨 10% 后暴跌 20%

6 月 21 日，据理想汽车官方微博消息，用时 54 个月，理想汽车累计交付量突破 800000 辆，成为首个达成这一里程碑的中国新势力品牌。在理想 L9 上市两周年之际，该公司完成了第 800000 辆理想汽车的交付。

理想汽车：用时 54 个月 累计交付量突破 80 万辆

港股三大指数集体下跌，科网股、海运股、光伏股跌幅靠前。恒生指数下跌 1.6%，恒生科指下跌 1.87%，国企指数下跌 1.73%。科网股中，美团跌超 3%，京东跌近 3%，网易、百度跌超 2%，小米、阿里巴巴、腾讯跌近 2%。海运股中，中远海控跌近 4%。光伏股中，福莱特玻璃跌超 4%。半导体概念股中，中芯国际跌近 2%。餐饮股中，特海国际跌超 3%。物管股中，恒大物业涨超 10%。黄金股中，招金矿业涨超 2%。

快讯：港股三大指数集体下跌 科网股、海运股、光伏股跌幅靠前

速腾聚创早盘上涨 3.63%，现报 62.85 港元。深交所公告称，速腾聚创已被纳入港股通名单，将于 6 月 11 日起生效。该公司在营收规模、量产交付、成本管控等方面引领行业，自研芯片化方案有望降低成本，预计 2026 年实现盈利。

速腾聚创早盘涨近 4% 公司近日获纳入港股通名单

韩国早期贸易数据显示，本月迄今为止出口增速放缓，尤其是对美国出口增长 23.5%，对中国出口增长 5.6%。半导体出口仍然激增 50.2%，受智能手机和人工智能需求推动。韩国的出口数据被视为全球经济 “金丝雀”，但韩元汇率问题仍令人担忧。强劲的出口对韩国国内物价影响不大，央行有望在下半年放松政策。开发商仍在积极应对疫情带来的挑战。韩国经济前景仍存在逆风。

全球经济 “金丝雀” 出口增速放缓 半导体出口仍激增 50.2%

预计 MI300 表现非常好，今年的销量将超过 40 亿美元。

为什么 AMD 股价飙升？

美股近期最热门的交易标的除了英伟达这类 AI 科技巨头外，减肥药公司也成了投资者最爱。减肥药领头羊礼来和诺和诺德的市值正迈向万亿美元俱乐部，可以说只要哪家制药公司与减肥药有关，都会受到追捧。

对于华尔街，看医药就是看 “减肥”

本次 “三巫日” 将有约 5.5 万亿美元期权到期，届时可能给美股市场带来短期波动！英伟达这次也将扮演更重要的角色。即将到期的英伟达合约价值在所有标的资产中排名第二，仅次于标普 500 指数。

史上最大 “三巫日” 撞上指数调整！美股还能 “波澜不惊” 吗？

周五美股 “三巫日” 将有约 5.5 万亿美元期权到期，规模史上最大，英伟达相关期权到期价值是所有标的资产中第二大的，仅次于标普 500。而本次期权到期恰逢标普道琼斯指数再平衡，相关 ETF 也将进行持仓调整。

英伟达带头跳水，都是被这个周五给吓的？

三星 Galaxy Buds 3 耳机的渲染图曝光，设计更接近于苹果 AirPods，外观为金属银色区别。根据 The Verge 媒体观点，如果曝光的渲染图属实，三星 Galaxy Buds 3 基本上和苹果 AirPods 没有太大的差别。

三星 Galaxy Buds 3 耳机渲染图曝光：设计大改，像素级复制苹果 AirPods

韩国股市未能升级为发达市场，因去年禁止卖空政策影响了市场可及性和流动性。国际指数编制公司 MSCI 将韩国仍归类为新兴市场。韩国政府推出了一系列改革措施，但禁止卖空政策抵消了这些努力。韩国股市将继续留在 MSCI 新兴市场指数中。

限制卖空，韩国股市 “升级” 失败

美国食品药品管理局（FDA）批准 Sarepta 与罗氏联合开发的基因疗法 Elevidys 扩展适应症，将年龄至少为 4 岁的杜氏肌营养不良（DMD）患者纳入其中。Sarepta 股价盘后涨超 33%。Elevidys 是一款重组基因疗法，可以对不可行走的 DMD 患者产生临床益处。Sarepta 将进行随机对照试验以验证和确认 Elevidys 在患者中的临床效果。

Sarepta 盘后涨超 33%！旗下 DMD 基因疗法 Elevidys 获批扩展适应症

英伟达股价在盘中出现大幅下跌，跌幅达到 8%。公司 CEO 黄仁勋计划再次套现 1.2 亿元人民币。黄仁勋最近频繁出售英伟达股票。这是一项与股票价格波动和公司高管行为相关的商业新闻。

英伟达盘中 “跳水” 8%，黄仁勋拟再套现 1.2 亿元！“三巫日” 来袭，超 36 万亿元美股期权到期规模或为史上最大

吉利德科学的长效艾滋病预防药物在第三阶段试验中取得了积极成果，显示出 100% 的有效性。该药物可每年用药两次，对艾滋病病毒的预防效果显著。这一结果使吉利德更接近于引入一种新的暴露前预防方法 (PrEP)，并扩大其艾滋病毒业务。吉利德预计将在今年晚些时候或明年初分享进一步的研究数据，并有望在 2025 年底将该药物推向市场。

100% 有效！吉利德长效艾滋病预防药物试验取得积极成果

美国利率期货市场出现两笔大额押注，与市场对美联储首次降息时间的预期相去甚远。这表明市场对于 7 月降息的预期升温，但降息仍是一个牵强的结果。美联储主席鲍威尔将在 7 月 9 日参议院会议上发表证词，可能成为市场利率预期转向的催化剂之一。这两笔押注的合约将于 8 月 30 日到期，可以捕捉到 7 月 31 日的政策公告。目前，8 月期权的未平仓合约数量已达历史最高水平。

美国利率期货市场两笔大单 “豪赌” 7 月降息  关注鲍威尔 7 月 9 日参议院会议证词

英伟达股价周四下跌 3.5%，失去了市值最大公司的头衔，被微软反超。周四，在创纪录的 “三巫日” 前一天，与英伟达相关的看跌期权交易飙升，该公司的股价从高点到低点波动超过 6%。周四英伟达的 200 日移动均线约为 69 美元。英伟达股价出现逆转之际，正值 6 月份规模创纪录的 “三巫日” 前一天。

英伟达看跌期权交易飙升，股价单日振幅超 6%，市值被微软反超

华泰证券认为，生成式人工智能技术的迅速发展将带来海量用电需求，其中 ChatGPT 一次查询所需的电量几乎是谷歌搜索的 10 倍。对此，比尔·盖茨投资 10 亿美元兴建核电站以满足数据中心的用电需求。此外，随着新一代技术的需求激增，美国电力行业退煤进度放缓。预计到 2026 年，与数据中心、加密货币和 AI 相关的电力消耗可能会增加至 620 到 1050 太瓦时。

港股概念追踪 | ChatGPT 一次查询所需电量是谷歌搜索 10 倍 AI 算力发展催生海量用电需求 (附概念股)

华泰证券发布研究报告称，近期以标普 500、纳斯达克指数为代表的美股迭创新高，但内部分化严重，纳指>道指，大盘>小盘，成长>价值。美股在 7 月存在季节性支撑，但预计波动将增大，建议谨慎操作。华泰证券强调理解美股分化行情的本质是 “Only AI”，除了科技股强势上涨外，其他行业普遍偏弱。关注 7 月 FOMC 会议、财报季、美国大选等重要变量。

华泰证券：如何理解美股的分化行情？

英伟达盘中跳水 8%。哔哩哔哩三连涨，本周涨 15.7%。黄仁勋近期合计套现超 4700 万美元。今日三巫日美股的期权到期规模将是有史以来最大的一次。摩根大通认为，空头回补助推美股走高。消息称苹果与百度、阿里巴巴等中国公司洽谈 AI 服务本地化事宜。台积电探索新的 AI 芯片封装技术。英特尔 Intel 3 制程宣布进入大量生产阶段。

早餐 | 今日 “三巫日” 或激发美股波动，黄仁勋再度减持英伟达

美联储官员表示，需要更多通胀下降的证据后才会降息。巴尔金表示，在降息之前需要明确通胀路径。古尔斯比则认为，如果通胀继续下降，可以考虑降息。目前，美联储拥有抑制通胀的政策工具。

美联储官员重申：在降息前需看到更多通胀下降证据

贝莱德表示，短期来看，少数的人工智能赢家将会带来投资回报，因此继续对科技和人工智能主题保持超配观点。贝莱德认为，发达市场央行将被迫维持高利率以抑制通胀，并预计这种宏观环境将持续。贝莱德的基金经理认为，人工智能初始资本支出的增加可能会导致短期通胀加剧。此外，贝莱德认为人工智能领域仍有上涨空间，大型科技企业的盈利能力较强，支持其偏好风险的观点。未来 6 至 12 个月，贝莱德继续对科技和人工智能主题保持超配。