百度持续掉队，广告收入增长低于其他互联网公司，股东回报力度低。百度投资自动驾驶和 AI 等，但未带来明显增长。新业务面临挑战，用户转向其他工具搜寻，AI 对搜索引擎的颠覆也可能发生。百度未能给用户良好体验，股价破净。

港股复盘：百度持续掉队

苹果最近推出了 AI 相关的 Apple Intelligence 计划，将在 iPhone 16 系列开始植入 AI 大模型。这一计划获得了市场的认可，并成为苹果股价上涨的催化剂。苹果拥有付费能力强的用户群体，对于大模型公司来说具有很大的吸引力。预计苹果在 AI 应用端有较大的发展空间。

AI 驱动换机周期下的苹果

摩根士丹利认为，特斯拉将成为美国能源市场上更重要的参与者，并对特斯拉能源业务估值为 1300 亿美元。摩根士丹利预测到 2030 年，美国数据中心的用电量可能相当于 1.5 亿辆电动汽车的用电量。特斯拉被认为具有独特的优势，可以从美国电网的投资中受益。同时，Stifel 首次对特斯拉进行评级，给予 “买入” 评级，目标价为 265 美元。Stifel 分析师认为，特斯拉在未来三年将实现强劲的多年增长。

Stifel 看好特斯拉未来数年 “增长潜力” 首予 “买入” 评级

京东阿里和拼多多，谁最想干掉 618？

大摩认为英伟达前景依然乐观，AMD AI 业务上行空间有限；内存市场供求疲软，大部分增量供应分配给 HBM。

深入调研台湾半导体供应链后，摩根士丹利总结七个结论

这将成为 AI 芯片股重拾涨势的关键。

英伟达股东会和美光财报！今晚将是芯片股的重要一天

据香港联交所最新资料显示，6 月 21 日，贝莱德增持理想汽车-W260.5575 万股，每股作价 69.4538 港元，总金额约 1.81 亿港元。增持后最新持股数目约为 9054.74 万股，持股比例为 5.13%。

贝莱德增持理想汽车-W 约 260.56 万股 每股作价约 69.45 港元

7 月 1 日 (周一) 是香港特别行政区成立纪念日，港股休市一日，港股通 (南向)、沪深股通 (北向) 暂停服务，7 月 2 日 (周二) 恢复交易。A 股、美股正常交易。

交易提示：香港特区成立纪念日来临 港股 7 月 1 日休市一天

最近，法拉第未来宣布，董事会已提出反向拆股建议，提高公司股价以减轻被纳斯达克要求退市的风险。隔夜股价大跌 18%。

盘前｜法拉第未来涨 13%，与中东合作伙伴加强合作力度

6 月 25 日晚间，有市场传言称，中国领先的生活服务电子商务平台美团正在考虑今年通过发行债券筹集资金，为偿还部分现有债务并为其扩张提供资金。据悉，美团正在与投资银行合作，为债券发行做准备，此次发行更倾向于常规债券而不是可转换债券。债券发行规模可能超过 10 亿美元。对此，美团方面有关人士回应称，不予置评。

考虑发行逾 10 亿美元债券？美团回应

16 位诺奖得主联名签署公开信，警告称特朗普的经济计划将加剧通胀，拜登的经济议程更优于特朗普。他们认为特朗普的第二个任期将对美国的经济地位和国内经济稳定产生负面影响。此外，特朗普的贸易政策包括关税将加剧通胀。这一问题将成为拜登和特朗普周四举行的首场总统候选人辩论的主要议题。

“拜特对决” 首辩在即！16 位诺奖得主警告：特朗普政策将加剧通胀

<p>0626 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、国家新闻出版署发布 6 月国产网络游戏审批信息，共 104 款游戏获批。其中，腾讯的《洛克王国：世界》、三七互娱的《斗罗大陆：猎魂世界》等在列。这是国产网络游戏单次审批数量第五次突破百款，再加上暑假临近，游戏玩家激增，也有利于增厚游戏公司业绩。今日游戏软件板块走高，（叠加公司本身利好因素）网易涨超 6%...</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

金山云现涨超 4%，截至发稿，涨 3.7%，报 1.4 港元，成交额 1100.25 万港元。光大证券指出，金山云作为小米&amp;amp;金山生态系统内的唯一战略云平台，有望持续受益于 SU7 交付以及 WPSAI 商业化带来的高性能算力需求。金山云积极把握 AI 发展机遇，一方面进一步提升基础设施投资力度，为未来 AI 训练所需的大规模集群部署能力铺路；另一方面公司成立全资子公司 “北京金山智能科技有限公司”，把握企业智能数字化转型和 AI 专业服务机遇。此外，1Q24 金山云实现了自成立以来首次调整后 EBITDA 转正。该行认为，营收结构的改善 + 上游成本的管控，均有望带来利润端的持续增长，预计 24 全年公司毛利率有望稳步提升至 17%，经调整 EBITDA 率有望达 4% 水平。

理解市场 | 金山云现涨超 4% 公司为小米&金山生态系统内的唯一战略云平台

大摩：芯片需求仍高企，且公司增产计划强劲，维持对英伟达的看好立场。

跌也汹汹，涨也汹汹！英伟达成标普表现第二好个股，散户疯狂抄底

嘉信理财发出预警，称目前的股市规模开始出现 2021 年的情况，与上一轮崩盘前 “惊人地相似”。首席信息官 Liz Ann Sonders 指出，指数水平与个股表现之间的不一致日益严重，这是一个值得关注的风险。虽然标准普尔 500 指数今年最大跌幅约为 5%，但个股跌幅较大，纳斯达克指数的情况更糟。嘉信理财表示，目前市场牛市高度集中在一个狭窄的股票领域。这要归功于人工智能热潮的第二受益者和该国能源网络的建设。

熊市要来了？嘉信理财发出预警 美股走势与上一轮崩盘前 “惊人地相似”

英伟达股价大幅反弹，供应链情况喜忧参半。摩根士丹利和瑞银分析师都对其看涨，并指出其产品 H100 和 H200 的需求强劲。英伟达仍是训练和推理工作负载的首选，而且机架规模的系统需求也将增加。股价已大幅增长，但前景仍然看好且被低估。

英伟达大幅反弹，"香饽饽"地位稳固

特斯拉 Cybertruck 召回事件透露交付数据，召回数量相当于 Cybertruck 的销量数据，为市场提供早期销量参考。根据数据推算，特斯拉 2024 年全年有望交付约 23500 辆 Cybertruck，与马斯克之前透露的目标产量相比略低。此外，马斯克表示 Cybertruck 未来的年销量将达到 25 万辆。

特斯拉 Cybertruck 召回事件透露交付数据 月产量远不及目标

法国大选的不确定性和美国关键数据将限制黄金和白银价格的上涨。尽管目前处于盘整阶段，但不应被认为是疲软的迹象。黄金从 4 月初开始盘整，仍有许多支撑位可能在下跌途中筑底。贵金属形成了多个走高的低点和高点，保持看涨观点。如果金价跌破 2300 美元支撑位，2222 美元是多头的第一道防线。政治不确定性对金价产生了一些间接影响。重要数据包括核心 PCE 通胀数据、非农就业报告和 CPI 报告。

黄金和白银预测：金属继续看涨盘整

“木头姐” 在英伟达反弹之际出售更多股票。周二，英伟达股价上涨逾 6%。方舟投资管理公司卖出了 33834 股英伟达股票，价值约 430 万美元。尽管存在对英伟达对标普 500 指数影响的担忧，但英伟达的基本面仍然强劲，在数据中心和汽车领域的强劲表现的推动下，英伟达 2024 年第一季度的盈利超出了华尔街的预期。

“木头姐” 在英伟达反弹之际出售更多股票

香港消费者家庭收入下降 13 个百分点，但在面对经济不确定性时，他们会更加审慎管理个人财务。调查显示，44% 的消费者对未来 12 个月的家庭财政状况感到乐观，但 20% 的受访者预计无法支付所有账单和贷款。消费者担心日常用品通胀、经济衰退和失业机会。未来 3 个月，41% 的消费者计划削减大额开支，37% 减少非必要开支。在信贷方面，30% 的消费者计划申请新信贷或进行再融资。Z 世代在债务管理上面临挑战，需要提高理财知识。

环联调查：仅 29% 受访香港消费者过去 3 个月家庭收入增加 同比下跌 13 个百分点

汇丰将 Kospi 指数上调约 5% 至 3050 点。内存市场将迎来 “超级周期”，三星、SK 海力士发力。

看好内存需求爆发，汇丰将韩国股市升至 “超配”

英伟达股价波动大，散户投资者买入，但空头获利 49.7 亿美元，ARK ETF 卖出近 400 万美元的英伟达股票。市场意见分歧，英伟达能否保持神坛地位仍不确定。

英伟达，传来三大信息

联想的 Copilot+ PC 系列笔记本电脑上市并进行了实验室测试，取得了令人振奋的成绩。这款 PC 支持内置 AI 功能，与苹果的 MacBook Air M3 竞争激烈。首批 Copilot+ PC 发布恰逢苹果发布自己的设备内置 AI 平台，为 AI PC 对决奠定了基础。联想 Yoga Slim 7x 在性能测试中表现出色，高于其他高端笔记本的平均成绩。这款 PC 可能成为 MacBook Air 的竞争对手。

最强大的 AI PC 是谁？联想 Copilot+PC 性能击败苹果

与此同时，分析师维持 BTBT 买入评级，维持目标价 6 美元。

斩获大订单，区块链股 BTBT 暴涨 40%

大众汽车计划向 Rivian 投资高达 50 亿美元，其中 30 亿分三年购买 Rivian 股份，20 亿用来与 Rivian 共同成立一家软件公司。

“特斯拉劲敌” RIVN 夜盘涨近 50%，大众拟投 50 亿美元

投资大佬力挺英伟达，认为短期波动不会影响长期布局。路博迈集团高级投资组合经理艾斯曼表示，他不在意英伟达股价近期的调整，并持有大量英伟达股票。他认为，英伟达是一场长期投资，对未来几年具有重要意义。英伟达股价近三天累跌 13%，但艾斯曼认为这并不意味着什么。市场担心英伟达股价增长过快，但艾斯曼表示股价才是最不需要担心的事情。投资者和首席投资官都对艾斯曼的观点表示赞同，认为英伟达将继续受益于人工智能需求。

投资大佬力挺英伟达：短期波动不会影响长期布局

港股三大指数冲高回落，恒生指数跌 0.18%，恒生科指涨 0.05%，国企指数跌 0.2%。盘面上，食品股涨幅居前，中国旺旺绩后涨超 8%；半导体概念股多数回暖，华虹半导体涨近 2%；造车新势力多数上涨，理想涨超 3%；黄金股、铜业股跌幅靠前，招金矿业跌近 4%，中国有色矿业跌近 5%。

快讯：港股三大指数冲高回落 食品、半导体、汽车股上涨

汽车数据与软件公司 Solera 计划在美国股市首次公开募股 (IPO)，寻求约 100 亿至 130 亿美元的整体估值。Solera 是一家全球的软件即服务提供商，为保险公司和汽车经销商等核心客户群体提供车辆生命周期数据和汽车软件服务。知情人士表示，Solera 可能最早于本周提交申请文件，并在 7 月中旬向潜在的机构投资者们推销这笔 IPO 交易。此次 IPO 可能会达到 15 亿美元的融资规模，是今年 4 月报道的预期融资规模的增加。Solera 的 IPO 申请已秘密提交，具体上市时间等细节仍有可能改变。

Vista Equity 支持的 Solera 欲登陆美股 寻求最高达 130 亿美元估值

英伟达推动特殊 ETF 类别跻身大基金行列，这些基金专注于单一股票并增加定向杠杆，年初至今暴涨 425%。尽管英伟达股价近日回落，但该类别基金总资管规模飙升至 50 亿美元。这些基金注定是短期日内交易工具，但散户投资者也在参与。英伟达股价的强势上涨推动了这个特殊 ETF 类别进入大基金行列，然而其他以大型科技股为标的的单股杠杆 ETF 并没有取得同样的成功。

英伟达大牛，推动特殊 ETF 类别 “弯道超车” 跻身大基金行列

理想汽车-W 现涨超 4%，截至发稿，3.69%，报 73.05 港元，成交额 1.95 亿港元。消息面上，理想汽车官方日前发布 2024 年第 25 周的销量数据，当周汽车销售量达到约 1.17 万辆，环比增加 11.4%，连续九个星期位列中国 “市场新势力” 品牌销量第一位。浦银国际表示，当前增程系列车型销量爬升动能表现较好，L9876 会带动理想月交付量继续增长；一季报之后，理想确认纯电 SUV 车型确认延期至 1H25，释放不确定性；经过公司指引和市场预期的调整，公司估值面和基本面先后调整，从风险回报看，当前理想上行空间大于下行风险。

理解市场 | 理想汽车-W 现涨超 4% 上周销量环比增超 11% 机构看好月付量继续增长

华尔街即将公布年度压力测试结果，决定大型银行的资本拨备水平。测试结果将影响银行的股息和股票回购计划。摩根士丹利分析师预计，2024 年的压力测试可能与 2023 年类似，鼓励全球系统重要性银行加大回购力度。此外，对于一、二类银行，美联储是否会改变其他综合收入计算方法仍存在不确定性。压力测试对第四类银行的影响可能较大，今年的测试更为严格。摩根大通和美国银行处于有利地位。

华尔街 “大考” 成绩即将公布 压力测试成银行股票回购关键

中金科工业计划在纳斯达克 IPO 上市，成立于 2011 年的该公司主要从事精密金属部件制造和销售，产品应用于新能源汽车和智能电子设备等高科技领域。虽然规模不大，但营收和净利呈稳定增长，2022 年和 2023 年营收分别为 2479 万美元和 2906 万美元，同比增长 17.22%。该公司净利润也有增长，分别为 727.88 万美元和 768.98 万美元，同比增长 5.61%。现金流趋紧，但市场潜力可观。

美股新股前瞻 | 中金科工业：年营收 2906 万美元，奈何现金流趋紧

周二美股，波司登 ADR 收涨 14.14%，报 28.66 美元。消息面上，国盛证券发布研报，看好该公司 2024 财年业绩，并维持 “买入” 评级。波司登将于周三公布 2024 财年业绩，国盛证券表示，预计该公司营收将增长 30% 左右。该证券指出，近年来公司收入及归母净利润规模持续创新高，在坐实羽绒服龙头地位的同时，向功能性服饰赛道逐步发展。国盛证券补充道，伴随着公司拓展新业务品类有成效，该证券判断业绩稳定性增强、市场预期逐步趋于一致，后续估值中枢有希望抬升。预计波司登 2024~2026 财年净利润分别为 28.69/33.23/38.38 亿元，同比分别增长 34.2%/15.8%/15.5%。另外，近日哈尔滨市人民政府与波司登签订战略合作协议，并发布 “波司登&amp;amp;尔滨” 联名系列时尚秀，以高站位、高起点、全方位战略合作。

美股异动 | 波司登 ADR 隔夜收涨逾 14% 国盛证券预计全年营收大增 30%

有分析指出，虽然 Arnault 此次增持历峰股份的规模不大，但这可能预示着 LVMH 集团在奢侈品市场的进一步布局。

奢侈品业 “世纪并购”，LVMH 要买历峰集团？

谷歌旗下自动驾驶汽车子公司 Waymo 扩大了在旧金山的无人驾驶出租车服务范围。Waymo One 服务已有近 30 万人注册，该公司与政府官员和道路安全倡导者合作，确保交通工具安全可靠。Waymo 在全市范围内推出无人驾驶汽车服务是继 2020 年凤凰城之后的第二次。Waymo 还在洛杉矶和奥斯汀提供服务。Waymo 经历的争议较少，拥有庞大的公共事务业务。截至 3 月底，Waymo 在旧金山的专车里程已达到 380 万英里。

谷歌旗下 Waymo 向所有旧金山用户开放无人驾驶出租车服务

英伟达市值重回 3 万亿美元俱乐部，美银将其列入最佳股票名单并给予其 150 美元的目标价。分析师普遍对英伟达持温和买入看法，平均目标价为 122.13 美元。根据记录，英伟达的人工智能芯片和业务备受关注。

英伟达市值重返三万亿美元 美银将其列入最佳股票名单

对冲经济衰退风险，期权市场预测美联储一年内将大幅降息 300 基点。市场参与者预计美联储将降息约 75 个基点，但一些投资者开始加大押注，对冲尾部风险的后果。摩根大通和高盛的数据显示，现货市场也出现了鸽派立场。尽管除非美国经济突然陷入衰退，否则这种结果不太可能出现，但投资者仍在关注经济数据和美联储官员的讲话，以寻找货币政策放松的时间线索。

对冲经济衰退风险 期权市场预测美联储一年内大幅降息 300 基点

美股止跌回升，英伟达大涨近 7%，技术分析显示无需担忧高估值。大众汽车拟向 Rivian 投资 50 亿美元，并就下一代电车合作组建合资公司。OpenAI 技术将对中国设限，阿里、百度、商汤等国产大模型迅速启动 “搬家服务”。美国银行称，上周，对冲基金和机构客户卖出美股，散户买入。OpenAI 推迟推出语音助手以解决安全问题。SEC 主席称审批以太坊 ETF 流程进行顺利。

早餐 | 法兴称标普 500 将维持 “逢低买入模式”，Rivian 暴涨 50% 获大众汽车 50 亿美元押注

周二美股三大指数涨跌不一，恒生指数 ADR 下跌，按比例计算，收报 17966.10 点，较香港收市下跌 106.80 点或 0.59%。大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股收报 68.459 港元，较香港收市涨 0.09%；腾讯控股收报 379.154 港元，较香港收市跌 0.75%。

智通 ADR 统计 | 6 月 26 日

Chewy 和亚马逊预计将继续主导美国宠物电商市场，合计占据 70% 的市场份额，其中 Chewy 占 36%。Chewy 计划通过 Chewy Health 业务部门扩大产品范围，包括复方药物、保险和兽医服务，以增加客户粘性，扩大市场规模并提升盈利能力。

Chewy 和亚马逊的美国宠物市场份额有望保持在 70%

特斯拉的 Cybertruck 面临持续挑战，在美国再次发起两次召回。最新的召回涉及饰条脱落和前挡风玻璃雨刷故障等问题。特斯拉计划进行物理维修以确保安全。此前的一次召回是为了修复加速踏板问题。此消息属于特斯拉的企业重大事件信息。

特斯拉 Cybertruck 面临持续挑战 在美国再次发起两次召回

财报季临近，德意志银行警告股票回购进入 “静默期” 可能导致标普 500 指数和纳斯达克综合指数短期回调。德意志银行策略师指出，静默期限制了公司股票交易，可能会减少回购。策略师们认为市场已经接近长期区间的顶部，股权流动放缓和回购减少可能会导致市场下行冲击。

财报季临近 德意志银行警告 “静默期” 或导致美股短期回调

美联储理事表示今年不会降息，关注通胀预期上升。预计在今年年底前不会有任何降息。通胀仍然居高不下，供应侧改善不太可能降低通胀，金融状况和地缘政治干扰可能增加通胀。由于住房短缺，住房成本不太可能下降。当前利率水平需要更长时间才能减缓价格增长。美国通胀加速可能会将加息重新纳入讨论。如果通胀进展停滞或逆转，未来可能需要进一步提高政策利率，以将通胀恢复到 2%。

飞出一只 “大老鹰” 美联储一位理事称今年不会降息 另一位关注通胀预期上升

联邦快递第四财季业绩超预期，预计削减成本带来的 “增长势头” 持续到下一年，收入和利润增长都将高于市场预测，盘后股价逼近三年最高，预计 2025 财年永久削减 22 亿美元成本，资本支出或持平上一年在 52 亿美元且低于预期，将投资车队和设施的现代化与自动化，并正评估投资组合结构中的货运业务。

联邦快递 2025 财年利润展望利好，归功于削减成本，盘后一度涨 17% | 财报见闻

美联储理事鲍曼鹰派发声，若通胀没有持续改善将支持加息，加拿大 5 月 CPI 重新加速，对加拿大央行 7 月降息构成阻碍。美股走势分化，道指收跌近 300 点且六日里首跌，英伟达市值重上 3.10 万亿美元，芯片股指显著反弹 1.8%，财报利好令联邦快递盘后涨 15%，获德国大众投资令 Rivian 盘后涨 46%。中概指数跌 1.3% 至近十周最低，但小鹏汽车转涨 1%，理想汽车跌超 2% 后小幅转涨。诺和诺德欧股与美股齐创新高，空客欧股跌超 12% 后跌超 9%。美债收益率尾盘基本抹去日内的小幅涨幅，美元走高，日元连续多日下逼 160，离岸人民币徘徊七个月低谷，比特币升穿 6.2 万美元。油价跌 1%，美油失守 81 美元，布油下逼 85 美元脱离八周最高。现货黄金失守 2320 美元至一周低位，伦铜十周最低，纽约可可期货再跌 10%。

标普纳指止步三日连跌，英伟达反弹 6.8%，谷歌微软新高，油价跌 1%

周二热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌 1.29%。台积电涨 2.84%，拼多多跌 1.08%。美股道指跌幅为 0.76%，纳指涨幅为 1.26%。美联储理事鲍曼称通胀面临上行风险，美联储理事库克称就业增长或有所夸大，明年通胀料更快速降温。领涨中概股有台积电，领跌中概股有拼多多。

周二热门中概股涨跌不一 台积电涨 2.8%，拼多多跌 1.1%

《新英格兰医学杂志》发表的该研究不涉及诺和诺德的新型减肥药 Wegovy 和 Zepbound，但研究论文作者表示，鉴于这些新药的减重效果更为显著，其对骨密度的影响可能相似甚至更大。

研究发现：诺和诺德旧款减肥药对骨骼健康构成风险

库克称，降息时机取决于经济数据情况。她预测，明年通胀更显著放缓。

美联储理事库克：适合未来降息，但时间尚不确定

美股周二午盘走势分化，道指下跌逾 300 点，纳指上涨。英伟达股价大涨 6%，其他半导体股承压。投资者关注最近出现的板块轮动状况。

午盘：道指跌逾 300 点 英伟达大涨 6% 推动纳指走高

美股三大股指涨跌不一，标普与纳指反弹，道指下跌。美股 “七姐妹” 多数上涨，特斯拉涨超 2.4%，芯片股齐涨，英伟达一改三日连跌颓势，盘中一度涨逾 3.8%，英伟达两倍做多 ETF 也涨近 7.6%，中概股指跑输美股大盘，造车新势力普跌，蔚来一度跌超 2.4%。