摩根资管表示，预计第四季度港股行情将有更多正面因素。上周港股表现稳定，全周上涨 81 点，市场关注下周举行的三中全会。北水上周净流入 109 亿港元，其中建行和工行占了一半以上。摩根资管认为，内银与内地利率和债息偏低，现金回报不高，但仍对北水具吸引力。选股方面，旧经济板块和高息股表现稳定，消费股需关注消费能力。投资者可再观望一段时间后加码吸纳港股市场。预计第四季度股票行情将有更多正面因素。

摩根资管：料四季度港股行情会有更多正面因素

该行预期公司将提升第三季收入增长指引至按季增长 13%，毛利率范围近乎次季水平 (中位数 52%)。

大摩升台积电目标价至 1,180 元新台币，评级「增持」

华尔街最悲观策略师警告经济衰退将导致股市暴跌 32%，失业率上升将抑制收入增长，导致支出减少，甚至失业率上升。

华尔街最悲观策略师唱衰美股 警告经济衰退将引发股市暴跌 32%

港股三大指数低开低走，海运股、教育股、内房股跌幅居前。科网股普遍下跌，海运股跌幅最大，中远海控领跌。教育股也普遍走弱，新东方跌幅近 5%。内房股集体走低，融创中国跌幅近 7%。中资券商股纷纷下跌，中国银河跌超 4%。半导体概念股逆势走强，华虹半导体涨幅超过 2%。

快讯：港股三大指数低开低走 海运股、教育股、内房股跌幅居前

央行发布的临时正回购和逆回购操作将使 7 天 OMO 利率成为真实的政策利率，进一步从数量型转向价格型货币政策，与国际接轨。这标志着央行的货币政策改革更进一步。传统的降准、降息、mlf 超量投放已经不再适用，投资者需要适应新的政策。这篇文章将回顾央行的货币政策改革过程，帮助投资者更好地理解临时正回购和逆回购操作。

临时正回购和逆回购，对央行货币政策意味着什么？

因为 Apple Intelligence 太吃内存，只有 8GB iPhone 才能使用，也就是说 AI 加持版 Siri 是 iPhone 15 Pro 以上的机型才能使用。

明年 1 月才能体验！曝 AI 加持版 Siri 将在 iOS18.4 中推出

美国劳动力市场可能正在经历非线性拐点，劳动力供需缺口正在改善，失业率上升速度可能加快。美联储可能在年内甚至大选前降息，以避免经济和就业进一步下滑。美债利率可能在降息前持续波动，降息后有望攀升至 4.5%-4.7%。劳动力市场的调整可能接近尾声，非线性拐点可能正在到来。高政策利率对小企业的抑制作用正逐渐抑制经济和就业，可能促成美联储在年内甚至大选前采取预防式降息。

中金：美国劳动力市场拐点的政策和资产含义

美股重磅事件接踵而至，通胀数据与财报季开启，市场期待美联储降息信号。随着就业增长放缓，投资者将密切关注 6 月份消费者价格指数 (CPI)。美联储主席鲍威尔的证词也备受关注。一些美国最大的金融机构将公布第二季度财报。上周，标普 500 指数和纳斯达克指数均创下历史新高。失业率上升，劳动力市场放缓的迹象增多，支持 9 月份降息的理由增加。

美股重磅事件接踵而至：通胀数据与财报季开启 市场期待美联储降息信号

英伟达在中国市场销售潜力强劲，预计 2024 年向中国市场供应超过百万块 H20 计算卡，定价区间为 1.2 万至 1.3 万美元，总销售额预计突破 120 亿美元。尽管受到出口限制影响，英伟达在中国市场的业务收入比例下滑，但在过去一个季度实现了超过 50% 的显著增长，达到 25 亿美元。随着中国科技产业的发展，未来市场需求将继续增长，为英伟达带来更多商业机会。

英伟达中国市场潜力强劲！H20 计算卡销售超预期

这次华尔街对美股财报的预期相当高，FactSet 预测，标普 500 指数二季度的盈利将同比增长近 9%，有望创下 2022 年初以来的最大季度增幅。一旦科技巨头的盈利无法超预期，股价可能会出现回调

美股财报季本周开启，“科技信仰” 还能不能续费？

谷歌新一代旗舰机 Pixel 9 预计将在 8 月中旬发布，可能首次搭载超声波屏下指纹识别技术。此举可能使得供应链中的业成 GIS-KY 有机会参与其中。Pixel 9 将采用高通 3D Sonic Gen 2 传感器，与三星 Galaxy S24 Ultra 相同，而高通与 GIS 为长期合作伙伴。谷歌 Pixel 9 的屏下指纹识别模块将由 GIS 供应。

谷歌 Pixel 9 拟导入超声波屏下指纹 GIS 有望入列供应链

国泰君安认为，黄金定价逻辑发生了系统性转变，人民币汇率与黄金的相关性在加强。预计第三季度可能迎来黄金的第二波上涨，央行增持黄金将成为重要推动力。

国君：Q3 大概率是黄金年内第二波主升浪的起点

华泰证券发布研究报告，指出美国非农数据显示就业趋势放缓，推动美联储降息预期升温。港股反弹受阻，但调整空间有限，上攻取决于地产政策效力。人民币汇率企稳有助于港股企稳，AH 溢价可能接近区间上沿。然而，政策预期变化和大选交易可能抑制港股风险偏好。中报结构性亮点偏哑铃，周期和 TMT 板块盈利增速可期。建议配置安全性资产，增配国有行和大型股份行等。高频景气数据暗示中报业绩前景。

华泰证券：非农降温对港股影响几何？

中信建投发布研报表示，周五美国公布的 6 月新增非农就业人数略好于预期，但 4 月和 5 月新增非农就业人数合计下修 11.1 万，失业率上升至 4.1%。这表明美国劳动力市场降温，推升了投资者对 9 月降息的预期。预计年内将有两次降息，降息预期修正有利于推升贵金属价格。此外，全球铜铝库存处于低位，中国经济复苏可期，铜铝需求增长预期良好。降息预期和贵金属需求推动了工业金属价格上涨。

中信建投：非农强化 9 月降息预期 贵金属破位上行

西南证券表示，展望下半年，医药板块仍有结构性机会。对 65 家医药上市公司 2024 年中报业绩进行预测，预计有 4 家公司的 Q2 业绩增速超过 50%，2 家公司增速在 30%~50%，10 家公司增速在 15%~30%，34 家公司增速在 0%~15%，有 15 家公司同比下滑。在海外宏观降息预期下，该行认为医药板块仍有机会，特别关注创新 + 出海、院内医疗刚性需求和低估值 + 业绩反转的个股。

西南证券：下半年医药板块仍有结构性机会 关注 “三大” 方向

本周，美联储主席鲍威尔将做半年度货币政策证词。台积电多数客户已同意上调代工价格，以换取可靠的供应。马克・古尔曼：AI 加持版 Siri 将在 iOS18.4 中推出。美国法官将在未来几个月内针对谷歌在互联网搜索领域主导地位作出反垄断诉讼裁决。本周五开始，美股二季度财报季将拉开帷幕。

早餐 | 中美 CPI+ 鲍威尔讲话，台积电曝出重大利好消息

全球市场火爆，但 A 股市场调整，港股反弹。美国非农就业数据回落，预计 9 月美联储降息。法国选举结果或出现悬浮议会。英国工党获胜，政策不变。伊朗选举结果意外，外交政策变化待观察。国内市场利好不多，重要金融数据预期不高。恒指或再度考验年线支撑。国务院通过支持创新药发展方案，预计对创新药企业带来新刺激。信达生物报告玛仕度肽临床研究数据。体重与肝脏代谢功能改善。

智通决策参考︱恒指再度考验年线支撑

2024 世界人工智能大会上，中信证券、中金公司等券商发布了他们在人工智能领域的最新研究成果。中信证券推出了自主研发的债券智能助手，而中金公司则推出了最新研究成果《AI 经济学》，预计 AI 技术将对中国 2035 年的 GDP 增长有积极影响。

头部券商发布 “人工智能 +” 研究成果

鲍威尔或强调需要进一步确认通胀放缓趋势，暗示美联储暂不考虑降息。

“拒绝下跌” 的美股，鲍威尔和 CPI，本周是 “火上浇油” 还是 “当头棒喝”？

投资者已完全预期年底前美联储将降息两次。

降息前景乐观，美股、金银、原油普涨｜海外大类资产周报

中国私人部门的 “偿债总额/GDP” 已开始下降，目前正逐步过渡到 “去杠杆” 阶段。这对于房价大拐点有重要指引。债务周期的定位提示，在居民部门迈向去杠杆阶段后，“加速” 减少杠杆率。这一情况是中国长债务周期走到的阶段。同时，全球资产布局也会受到 “美债利率 higher for longer，中债利率 lower for longer” 的长期影响。

债务周期看地产，大拐点来了吗？

AI 技术重构 iOS 和 Android 系统，威力结果即将揭晓。

赛道 Hyper | 苹果和谷歌：携手征战 AI 手机

6 月外汇储备较上月下降 97 亿美元，降幅 0.3%，黄金储备 7280 万盎司，连续两月央行黄金储备保持不变。

中国央行六月也没买黄金

今年以来，部分 “一带一路” 国家贸易扰动增多，主要源于国际环境变化。但对华出口的直接影响有限，中企在当地的业务前景不受影响，反而有助于稳定和拓展 “一带一路” 经贸关系。部分国家受发展阶段等因素影响，开放程度有限，贸易政策多变，关税与非关税壁垒时有出现。然而，这并不意味着这些国家对华态度突然转向。

“一带一路” 国家近期为何贸易扰动频发？

AI 正推动半导体行业快速增长，预计 8-9 年内销售额将从 5000 亿美元翻倍至 1 万亿美元。

新思总裁盖思新：AI 推动半导体行业翻倍增长

全球央行近年来在利率政策方面频繁调整，根据最新预测，2024 年下半年将至少降息 56 次，加息 3 次。这对债券市场有利，尤其是在美国就业市场疲软的情况下。

中驰车福是一家面临严重负债和持续亏损的公司，其赴美上市计划面临困境。自 2024 年以来，中国汽车市场竞争加剧，导致传统豪华汽车品牌遭受重创。中驰车福在寻求资本市场的支持，但募资规模多次变动，显示其赴美上市遇冷。公司基于供应链数字化服务领域建立了全程供应链数字化服务的商业模式。总结来说，中驰车福面临着剧烈的市场竞争和赴美上市的困难。

美股新股解读 | 持续亏损且负债高企，中驰车福在剧烈的市场竞争下 “不堪重负”

台积电的多数客户已同意调升代工价格，带动其毛利率和获利表现优于预期并逐年攀升。根据统计，外资给予台积电的目标价普遍在千元以上，其中麦格理给出的目标价最高达 1,280 元。由于客户同意调升代工价格以换取稳定供货，台积电的毛利率预计将逐年攀升，2026 年有望接近六成水准。基于获利强劲成长和相对较低的本益比，麦格理将台积电的目标价上调至 1,280 元，并给予「优于大盘」评级。

台积电客户，同意涨价？

根据越南投资部预计，越南今年三季度 GDP 增速有望达到 7.4%，四季度进一步升至 7.6%。

越南预计：2024 年 GDP 增长率可能达到 7%，超过政府目标

投资者看好中国股市主要是因为当前估值较低，加上预期将出台新的支持性政策；而对印度股市的青睐则源于大选后普遍乐观的市场情绪。此外，美联储降息也被视为中印市场的共同利好因素。

相比日股，下半年更多人看好中印股市

英伟达以其在 AI 领域的突出表现成为了一家令人嫉妒的公司。英伟达的市值在短时间内迅速增长，被称为 “AI 竞赛中唯一的军火商”。此外，英伟达不仅在自身业务上取得了显著成就，还在 AI 领域的投资上表现活跃。该公司在 2023 年参与的投资交易数量达到了 35 笔，超过了知名的大型风险投资机构。在财报中，英伟达的业绩超过市场预期，营收同比增长 262.12%。总体而言，英伟达在 AI 领域取得了巨大成功，并在市场上取得了显著地位。

令人嫉妒的 “AI 军火商” 英伟达豪掷百亿 “狙击” OpenAI

小鹏汽车官微 7 月 6 日发布消息，小鹏第 1000 座自营超充站 20 桩落地武汉。

小鹏汽车第 1000 座自营超充站落地武汉

空头分析师屡次误判市场而丢了饭碗，一些机构甚至放弃了为大盘设定目标价的传统做法，Mag 7 越来越贵使得标普 500 市盈率达到 26 倍，高于至少自 1990 年以来任何一次选举年。

英伟达跌了、比特币崩了，但美股依旧 “负重前行”

商汤想要创造 “超级时刻”

英伟达公司的 AI 芯片供应存在巨大瓶颈，监管机构关注其市场主导地位可能面临行为限制。人工智能公司需要赚取约 6000 亿美元来支付其基础设施费用，但现在收入增长尚未实现。

英伟达 GPU，警钟敲响

苹果公司批准了 Epic Games 的游戏市场应用在欧洲的 iPhone 和 iPad 上运行。之前，Epic Games 指责苹果阻碍其在 iPhone 和 iPad 上建立游戏商店的努力。苹果公司表示，最近的争执只涉及 Epic 在瑞典市场的应用程序，与《堡垒之夜》应用程序无关。欧盟委员会正在对苹果的应用程序验证和替代应用商店进行调查。Epic 和苹果之间的法律战持续已久，苹果提议修改其应用商店政策以遵守反垄断规定。今年早些时候，苹果允许在 iPhone 上开设其他应用商店。

苹果做出让步 批准 Epic Games 第三方应用进入欧洲市场

非农报告释放了美国劳动力市场降温的显著信号，美联储降息预期升温，美元承压。印度央行黄金储备在 6 月份增加了 9 吨以上，为 2022 年 7 月以来的最高水平。

金银创一个月新高！背后不仅是非农助推，印度央行也在 “爆买”

6 月美国非农就业数据表明经济减速，华泰证券预测 9 月将开启降息周期。关注下周 CPI 数据，如果没有大幅反复，9 月降息的可能性很大。

华泰证券：美国 6 月非农就业实际趋势明显走弱 9 月开启降息周期目前可能为大概率事件

Talen Energy 要求美国监管机构驳回对亚马逊收购数据中心的质疑。Talen 表示，亚马逊的数据中心并不会增加公用事业客户的电力成本或电网可靠性问题。这一决定可能会为类似交易树立一个先例。Talen 与亚马逊达成的交易将为亚马逊提供大量电力供应。上个月，几家电力公司要求联邦能源管理委员会对 Talen 与亚马逊的互联协议进行更深入的审查。

Talen Energy 要求美国监管机构驳回对亚马逊收购数据中心的质疑

关键时刻交出了强劲的销售成绩，特斯拉最糟糕的时期已经过去？接下来的一个月至关重要。

八连涨、单周上涨 27%！半年的跌幅，特斯拉一周就抹平了

英伟达因估值担忧遭罕见降级，分析师将其评级下调至中性。英伟达市值增加近 1.9 万亿美元，但估值最高，未来前景不确定。此外，分析师看好美国超微公司和台积电的增长趋势和估值。

英伟达因估值担忧遭罕见降级 美国超微公司及台积电仍获青睐

美国疾病控制与预防中心（CDC）称，肥胖会增加罹患 13 种癌症的风险，而最新研究调查了糖尿病患者的健康记录，发现某些糖尿病治疗药物可能有助于预防肥胖相关的癌症。周五隔夜，诺和诺德美股和礼来股价分别收涨 2.52% 和 1.83%。

“减肥神药” 又有新功效，研究显示：GLP-1 类药物或有助于降低癌症风险

由于最新数据显示美国非农就业市场疲弱，提振了最早在 9 月降息的预期，纳斯达克与标普 500 双双创下新高。本周，标普 500 指数上涨 1.95%，纳斯达克指数上涨 3.5%，道琼斯指数上涨 0.66%。美国劳工部数据显示，美国 6 月就业增长微幅放缓，失业率升至逾两年半高位，薪资涨幅放缓。投资者预计，在美联储本月晚些时候召开会议时，这些数据或将引发有关降息的更积极讨论。

因非农数据提振降息预期，纳斯达克与标普 500 双双创下新高

华尔街几乎所有分析师对英伟达持乐观态度，但 New Street Research 分析师 Pierre Ferragu 却对英伟达股票发出预警，他认为除非在牛市行情下，否则英伟达未来上涨空间有限，因此将评级下调至中性。此外，他为英伟达设定了 135 美元的目标股价，较周三的收盘价高 5%。他表示，英伟达当前的市盈率可能过高，但英伟达的基本面质量没有改变，只是在股价持续低迷时才会建议买入。此外，英伟达面临欧盟监管压力，AI 芯片市场主导地位引发欧盟反垄断担忧。

罕见！英伟达被 “降级”

谷歌正尝试减少对苹果的依赖，以应对反垄断诉讼风险。目前，谷歌从 iPhone Safari 浏览器中获得的广告收入有 36% 被苹果抽成，剩下的 64% 约为 560 亿美元，占其全部搜索收入的四分之一。谷歌已经推出了自己的谷歌 Chrome 浏览器，并致力于增加 iPhone 用户对其浏览器的使用。谷歌内部目标是到 2030 年，有一半的搜索通过其应用程序完成。减少对苹果的依赖也会降低法院要求终止协议的可能性。

为应对反垄断诉讼风险 谷歌正尝试减少对苹果依赖

特斯拉连续第八天上涨，收盘价 251.52 美元，抹去全年跌幅。特斯拉受益于第二季度电动汽车交付量超预期，电池储能业务增长加速，以及对人工智能业务的乐观情绪。特斯拉 Model Y 进入江苏新能源用车采购目录，华尔街分析师将其目标价上调至 300 美元，并给予 “买入” 评级。特斯拉将于 8 月 8 日举办机器人出租车日，投资者将关注其外观、定价及无人驾驶进展。

抹去全年跌幅！利好消息不断 特斯拉连续第八天上涨

美联储发布半年度货币政策报告，指出美国经济正在逐步恢复正常，通胀放缓。报告显示，就业市场回归到新冠疫情前的状态，劳动力需求和供应之间的平衡类似于疫情前的时期。美联储主席将进行证词作证，重点关注货币政策计划。失业率上升，通胀保持在偏高水平。新的通胀数据将公布，可能促使美联储考虑在 9 月份降息。报告还提到货币政策独立性、透明度和问责制。

美联储半年度货币政策报告：经济正在逐步恢复正常 通胀放缓

美国 6 月新增非农就业大幅回落，前值显著下修，失业率意外上升，均突显劳动力市场降温，市场提升对 9 月和 12 月降息押注至超 70%。美股仅小盘股最差且全周跌 1%，其他指数均全周累涨，纳指和芯片股指周涨超 3.4% 领跑。Meta、奈飞、谷歌、亚马逊、苹果、微软、Arm、台积电美股均创新高，英伟达跌近 2% 但全周累涨。中概股指跌 2% 但全周涨近 3%，蔚来和小鹏汽车周五跌约 10% 后跌幅砍半。大选后英国股债汇盘中一度齐升，就业数据推升降息预期，两年期美债收益率跌 10 个基点至三个月低位，与基债收益率全周均跌超 10 个基点。美元跌穿 105 止步四周连涨，日元升破 161，离岸人民币一度升穿 7.28，比特币全周跌约 10% 为一年最深。需求前景强劲，油价连涨四周，周五冲高回落但连续多日徘徊两个月高位。金价期货上探 2400 美元，白银周涨超 7%，伦铜周涨 3.6% 盘中升至 1 万美元。

非农助推降息预期，标普纳指再新高，特斯拉八日涨近 38%，英伟达熄火，美债收益率大跌

新兴市场外汇和股市上涨，美国非农就业报告提振风险偏好情绪。明晟 MSCI 新兴市场外汇指数在"非农日"大致收平，本周累计上涨 0.1%，创 6 月 7 日以来最大单周涨幅。巴西雷亚尔兑美元连涨三天，创 2023 年 9 月份以来最大单周涨幅，市场对总统卢拉政府的预算开支计划表示欢迎。MSCI 新兴市场股票指数涨 0.1%。下周，市场将迎来美联储主席鲍威尔连续两天的听证会，并将面对美国 CPI 等经济数据。

新兴市场外汇和股市上涨，美国非农就业报告提振风险偏好情绪

英伟达股价回调，市值蒸发 4300 亿美元，公司高管套现是主要原因。与此相反，美股科技股频繁回购和增持，提振股价。英伟达在数据中心的 AI 芯片市场占有 80% 份额，产业地位稳固。然而，市场对 AI 狂欢后的落寞开始警惕，类似互联网泡沫时期的思科股价大跌现象。英伟达的营收增长、现金流和利润都支撑着股价的上涨。