投资者今年纷纷涌入债券基金，吸引了近 4000 亿美元的净流入，占 2021 年全年总量的 51%。随着全球央行开始逐步降息，主动管理的基金吸收了最大的资金流入份额。过去几年，由于利率上升，固定收益基金遭受了沉重打击，但现在转变已经开始。预计美联储将很快降息，美国股票触及新高，而 10 年期美国国债收益率有所回落。投资者对债券市场的兴趣增加。

投资者涌入债市！债券基金 2024 上半年狂揽近 4000 亿美元

摩根士丹利首席股票策略师 Michael Wilson 表示，投资者应为股票市场的调整做准备。不确定性围绕美国政治、企业盈利和美联储政策开始对市场造成压力，可能导致市场回调 10%。Wilson 建议投资者关注引领涨势的成长股，并预测标普 500 指数将在明年年中达到 5400 点。然而，Wilson 也指出今年标普 500 指数上涨的参与度较低并不一定意味着股票将走向崩盘，市场的其他部分可能会跟上大盘股涨势或拖累指数。

大摩首席股票策略师：投资者需为市场调整做准备 美股或在 Q3 回调 10%

新兴市场货币连涨四天，墨西哥比索兑美元涨至两周新高，南非兰特、波兰兹罗提、哥伦比亚比索等货币也受益于风险偏好情绪。巴西雷亚尔走低，Gabriel Galipolo 将出任巴西央行行长。

新兴市场货币连涨四天，美元在鲍威尔听证会前、美国 CPI 数据出炉前几无波动

美联储最新公布，截至 3 月 6 日一周，银行在美联储的日间透支额由此前两周平均 66 亿美元飙升至 119 亿美元，创四年来新高。研究人士认为，日间透支的趋势很可能成为未来几个季度流动性状况变化的有用指标。

2019 年钱荒重演？衡量美国融资市场稀缺性的关键指标预警

6 月美国消费者们对该国短期通胀的预期连续两个月下降，已回落至年初时的水平。人们预计所有商品未来一年的价格上涨速度会减缓。人们对未来一年企业盈利增幅的预期中值升至 3.0%，是 2023 年 9 月以来的最高。对 12 个月后美国股市上涨的平均预期概率下降了 1.3 个百分点至 39.2%。

美联储：美国消费者的短期通胀预期连续两个月下降，房价涨幅预期降温

周一热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌 1.05%。上涨股当中，台积电涨 1.45%，日月光半导体涨 2.52%，联电涨 3.22%，中通涨 0.60%，BOSS 直聘涨 2.09%，哔哩哔哩涨 2.43%，WSP 控股涨 0.37%，汽车之家涨 1.58%，慧荣科技涨 1.31%，亚朵集团涨 0.97%。下跌股当中，拼多多跌 1.11%，阿里巴巴跌 1.36%，网易跌 0.25%，京东跌 1.08%，携程跌 0.40%，百度跌 1.15%，中华电信跌 0.66%，腾讯音乐跌 0.14%，理想汽车跌 1.32%，贝壳跌 3.94%，百济神州跌 2.06%，新东方跌 0.52%，华住酒店集团跌 3.45%，富途控股跌 7.40%，蔚来跌 3.68%，满帮跌 0.80%，小鹏汽车跌 5.87%，唯品会跌 0.76%，名创优品跌 1.70%，极氪跌 1.48%，爱奇艺跌 2.86%，360 数科跌 2.13%。

周一热门中概股涨跌不一 台积电涨 1.4%，富途跌 7.4%

两年期美债收益率涨 2.1 个基点，投资者等待鲍威尔听证会和美国 CPI 数据。周一（7 月 8 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率跌 0.59 个基点，连续第四个交易日，报 4.2725%。两年期美债收益率涨 2.08 个基点，报 4.6243%。三个月期国库券/10 年期美债收益率利差跌 0.509 个基点，报-111.131 个基点。02/10 年期美债收益率利差跌 2.601 个基点，报-35.591 个基点。美国 10 年期通胀保值国债（TIPS）收益率大致持平，报 2.0036%。

两年期美债收益率涨约 2.1 个基点，投资者等待鲍威尔听证会和美国 CPI 数据

埃克森美孚提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，由于整个行业炼油利润率的下降和天然气价格的下跌，其第二季度的盈利将受到影响。埃克森美孚的声明暗示其二季度的净收入约为 83 亿美元，每股收益为 1.95 美元，均明显不及调查共识。埃克森美孚股价下挫，雪佛龙、西方石油等也跟跌。

首个石油巨头的财报指引！埃克森美孚：炼油利润率和天然气价格下跌，冲击盈利

分析认为，第三季度是一个季节性波动较大的时期，特别是在涨势过热的迹象显现之际。大摩表示，从现在到大选之间，10% 的回调概率很高。高盛则认为，如果企业收益令人失望，预计从 8 月开始美股将有两周较为痛苦。

大摩、高盛齐 “唱空”：警惕美股三季度回调！

科技公司正掀起一场名为 “AI PC” 的新型电脑营销热潮。微软和高通等公司推出的笔记本电脑和台式机内置人工智能功能，但根据国际数据公司的数据，只有 3% 的个人电脑能达到人工智能设定的处理能力门槛。为了促进购买，科技行业需要提供更多种类的个人电脑，并提供充分利用新硬件的软件。

从微软到高通 科技公司正掀起一场名为 “AI PC” 的新型电脑营销热潮

分析师认为，AI PC 的实用性有限，因为除了微软，很少有软件制造商在开发利用新芯片优化电脑执行 AI 任务的功能。曾有大型 PC 制造商提出调整软件以便新电脑上市时能直接使用 AI 工具，但这一要求遭到 Adobe、Salesforce 和 SentinelOne 等 App 制造商拒绝。

微软、高通热炒的 AI PC“雷声大雨点小”？今年出货将仅占 3%

摩根士丹利策略师 Mike Wilson 表示，随着围绕美国总统大选、企业财报和美联储政策的不确定性加剧，交易员应为美国股市的回调做好准备。 “我认为从现在到美国大选期间的某个时刻回调 10% 的可能性很大，” Wilson 周一接受电视采访时表示，“第三季度将较为动荡。”

摩根士丹利策略师 Wilson：美股极有可能回调 10%

美国纽约联储数据显示，美国 SOFR 基准回落至 5.32%，预示交易员预计美联储将在 2024 年降息两次。同时，有效的联邦基金利率维持在 5.33% 水平。融资市场在美国假日后趋于稳定。

美国 SOFR 基准回落，融资市场在美国假日过后趋于稳定

智通财经获悉，周一，邮轮板块走高，截至发稿，嘉年华邮轮、皇家加勒比邮轮涨超 3%，挪威邮轮涨超 4%，维京控股涨超 1.2%。

美股异动 | 邮轮板块走高 挪威邮轮涨超 4%

标普 500 和纳指刷新盘中新高，涨幅分别近 0.29% 和 0.27%；道指开盘半小时内逼近历史新高，涨幅约 0.7% 或 279 点。连涨 8 天涨近 38% 的特斯拉一度涨超 1.6%；苹果跌近 1.4%，微软曾跌近 0.7%，微软与苹果盘中轮番争夺市值第一交椅；芯片股全线走高，英伟达开盘半小时曾冲高近 4%，后涨幅砍半。Arm Holdings 和台积电美股刷新盘中新高，台积电盘中曾升破 1 万亿美元市值。

纳指标普盘中再创新高，道指逼近最高，特斯拉连涨九日，英伟达涨近 4%

摩根士丹利策略师 Mike Wilson：投资者应当积极面对美国股市回调 10% 的风险。美国总统选举、公司业绩报告、美联储利率政策前景存在不确定性，意味着美股回调 10% 的 “可能性相当高”。

美联储：美国一年期通胀预期降至 3.02%，前值 3.17%；五年期通胀预期降至 2.8%，前值 3%。三年期通胀预期上升至 2.9%，前值 2.8%。

台积电市值突破 1 万亿美元，摩根士丹利预计其将上调营收展望。台积电股票今年以来涨幅超过 80%，成为全球市值第八大公司。作为苹果、英伟达的独家芯片供应商，台积电是全球投资者最看重的 AI 概念股之一。摩根士丹利分析师预计台积电将在下周发布的业绩报告中上调全年营收预估，并上调晶圆价格。台积电的饥饿营销策略似乎正在奏效，供应链调查表明其尖端晶圆代工供应可能会吃紧。摩根大通分析师预计该公司将在财报电话会议上提高收入指引。

台积电市值突破 1 万亿美元 摩根士丹利料该公司上调营收展望

高盛的 Rubner 预计 8 月资金将大量流出美股，可能削弱回报并迫使系统性基金卖出股票。2024 年上半年有大规模股票资金流入，但 8 月通常是股票资金流入最差的月份。第三季度资金已部署到位，8 月预计没有资金流入。

高盛的 Rubner 预计 8 月资金将大量流出美股

英特尔股价连续第四个交易日上涨，涨幅近 5%，报 33.575 美元。近日，英特尔发布了新一代数据中心浸没式液冷解决方案，该解决方案已通过验证性测试并达到预期效果。这是自 2024 年 5 月 16 日以来的最长连涨期，开启了能效新篇章。

美股异动 | 英特尔涨近 5% 为连续第四个交易日上涨

台积电股价一度涨超 4%，市值突破万亿美元。麦格理证券报告指出，供应链访查显示台积电多数客户已同意上调代工价格，预计毛利率将进一步攀升，2025 年将达 55.1%，2026 年将逼近六成。

美股异动 | 台积电一度涨超 4% 市值突破万亿美元

美债收益率曲线陡峭化交易大火，“特朗普交易” 带动长期美债收益率走高，而美联储降息有望驱动短期收益率下跌。华尔街主流观点认为，大选重新点燃了市场对这一交易的兴趣，但要实现更持久的行情，则需要美联储进行大幅度的降息。

大行看好，市场热议！这大概是下半年最重要的交易

目前市场预计美联储 9 月降息概率为 72%。6 月非农强化了市场对 9 月降息的预期，而本周的 CPI 报告有望成为另一个信心增强剂。

离美联储 9 月降息，就差一份降温的 CPI 数据了

ST 联络发布 2024 年上半年业绩预告，预计净亏损 2.6 亿元至 3.8 亿元。受美联储政策和通胀影响，上半年美国经济增长放缓，消费者支出下调，导致公司电商业务销售下滑。同时，广告传媒板块营收上涨，但仍出现亏损。公司正在解决银行债务问题，但预计负债约 9,000 万元。

ST 联络发预亏，预计上半年净亏损 2.6 亿元至 3.8 亿元

美联储主席鲍威尔将在美国国会发表半年度货币政策证词。他可能面临压力要求降息，并对提高银行资本金要求的计划感到不满。此次证词是鲍威尔在大选前最后一次向国会发表讲话，他可能为维持高利率政策立场和独立性辩护。劳动力市场降温和通胀放缓也引发了降息呼声。民主党人可能会敦促鲍威尔降息，但其他人则谨慎行事以避免干预美联储独立性。

鲍威尔证词本周来袭！降息和银行新规成关注焦点

美股盘前走平，全球股市接近历史高点。本周美股关注通胀数据、财报季和鲍威尔主席的证词。欧洲股市涨幅较小，WTI 原油和布伦特原油下跌。法国大选意外结果，投资者对政界形势持乐观态度。左翼联盟在议会选举中获胜，但未能组建政府。Morphic 获礼来溢价收购，高斯电子下跌，台积电股价再创新高。摩根士丹利将目标价上调。

美股盘前消息速递

自 2021 年以来，预测市场正变得火热，吸引了大量投资者。Interactive Brokers 推出了预测平台 ForecastEx，提供基于关键经济数据发布的合约产品。同时，SIG 和 Kalshi 也在该市场上推出了预测合约产品，并取得了不错的交易量增长。然而，监管机构开始关注预测市场，认定其属于商品期货交易委员会的监管范围。今年 5 月，CFTC 公布了新规则，禁止基于政治竞赛、颁奖典礼或体育竞赛的合约。预测市场的发展趋势将受到监管的影响。

从 “降不降息” 到 “谁会当选”，预测这门生意，火了！

瑞银周一重申了对英伟达的 “买入” 评级，并将目标价从 120 美元上调至 150 美元。瑞银指出对其即将推出的 Blackwell 系列产品的需求 “非常强劲”。大摩也唱多英伟达，认为其走势将远远强于大盘。摩根士丹利调研数据显示，英伟达 AI GPU 需求前景依然非常强劲。整体而言，投资研究机构对英伟达的评级和目标价普遍较高。

瑞银加入大摩唱多行列：上调英伟达目标价至 150 美元

张一鸣和黄峥早已开战，Temu 和 TikTok Shop 在海外市场已有正面交锋，但国内才是两家平台决定性的一战。

张一鸣和黄峥，谁才是白牌之王？

恒指延续跌势，药明康德和药明生物股价累跌，药明生物 PB 和 PE 均下降，公司收入主要来自中国之外，面临法案不确定性和欧盟保护主义。针对 Temu、AliExpress 和 Shein 等平台可能取消免税门槛。药明已暂停在美国项目，可能产生资产减值损失。管理层未能给市场信心，股东增持较少，公司回购不连续。消费板块大跌，濠赌股受影响，但携程表现坚挺。中国入境外国人数量大幅增长，携程预计 Q3 业绩乐观。

港股复盘：雪上加霜

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2024 年 7 月 8 日斥资 4934.5 万港元回购 300 万股。

小米集团-W7 月 8 日斥资 4934.5 万港元回购 300 万股

上半年红利股表现强劲，市场对其认知发生了变化。中国红利 ETF 和央企红利 ETF 均有不错的涨幅，投资者逐渐接受了红利股的逻辑。在经济增速放缓的环境下，具备抗周期性质的红利股能提供稳定收益和确定性。

上半年跑出超额收益的红利股

财报季即将拉开序幕，华尔街策略师认为，美国企业需要取得大丰收才能维持股市涨势。预期显示，财报季利润预期上调多于下调。然而，市场估值较高，投资者对第一季度财报反应平淡。华尔街策略师预计，第二季度超预期回报率将低于平均水平。不过，强劲的盈利前景和有韧性的经济可能支持更高的股市估值。

财报季即将拉开序幕 美股能否再创新高？

美银指出，半导体 IP 市场将成为一个小众但增速高的市场，尤其是接口 IP，将在未来 3 年达到高十双位数复合增长（high-teens% CAGR）。

一个小众但增速高的半导体行业 | AI 脱水

官宣！ “70 后” 郝成出任光大银行行长

美国政府像 “醉酒水手” 一样花钱，这是金融市场和政治领域中一个老生常谈的话题。MMT 之父莫斯勒表示，高债务水平和历史上最大赤字的组合将直接冲击美联储，而美联储仍在使用高利率这种传统的抗通胀手段。莫斯勒认为利率应该永久保持在零水平，将宏观经济调整的任务完全交给财政政策制定者。他认为，美国在经历了美联储激进的紧缩周期后仍未陷入衰退，这是因为经济学家忽略了赤字支出增加对财政的影响。

看不下去了！MMT 之父莫斯勒怒怼：美国政府像 “醉酒水手” 一样花钱

英特尔是 2024 年表现最差的芯片股，2024 年至今跌超 35%。

英特尔盘前涨近 4%，发布新一代数据中心浸没式液冷解决方案

力奇服务计划以每股 4 美元的价格在纳斯达克上市，募资 600 万美元，市值将达到 6000 万美元。公司在 2022 年至 2023 年的报告期内，收入同比增长 36%，净利润增长 338.8%。香港劳动人口减少，企业职位空缺增加，力奇服务在香港人力资源市场有发展潜力。

美股新股前瞻 | 力奇服务：财务数据难掩客户依赖困境 利润增长全靠其内部财会员工？

<p>央行宣布将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作；乘联会公布 6 月新能源车相关数据；小米手机智能工厂全面量产。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

7 月 8 日，据理想汽车-W 官方公众号，用时 16 个月，理想 L7 累计交付突破 20 万辆。

理想汽车：理想 L7 累计交付突破 20 万辆

分析师预计台积电将在下周公布的财报中上调全年销售预期。华尔街投行认为，台积电正在传达一个信息，即 2025 年高端晶圆代工供应可能出现紧张，如果不接受公司的价格，客户可能无法获得足够的产能分配。

台积电台股再创新高！大摩：“饥饿营销” 策略下，2025 年高端代工将出现短缺

中国央行宣布将开展临时回购操作，期限为隔夜，标志着利率市场化改革和调控策略上的重要进展。新工具对短债可能带来调整风险，但有助于平抑市场波动并确立市场隔夜利率的新基准。央行可以通过临时回购利率吸纳/投放资金，约束银行间融资价格，迈出利率走廊收窄的第一步。此举与美联储的隔夜逆回购工具类似，但央行操作更具主动性。这次改革可能使利率走廊收窄，平抑资金价格波动。

陶川：央行 “临时回购” 的新义与深意

特斯拉股价反弹逾 80% 创年内新高，空头基金遭受重创。特斯拉公布的最新汽车销售数据表明，尽管销量下降，但交付量超出预期。投资者纷纷买入特斯拉股票，推动股价飙升。特斯拉首席执行官马斯克警告继续做空特斯拉的投资者将被 “消灭”。分析师表示，特斯拉利润率有望提高，但电动汽车市场仍面临不确定性。特朗普表示若再次当选总统，将废除支持电动汽车的法律。特斯拉股价反弹，空头基金遭受损失。

“空头杀手” 归来！特斯拉反弹逾 80% 创年内新高，空头基金遭受重创

日本 ETF 通常在每年 7 月配息，因此往往会在结算日前抛售大量持仓的股票以筹集资金，此次抛售规模或高达 70 亿美元。

就在今天和周三，日股准备应对 “万亿日元大抛售”

美国股市持续上涨，即使面临政治风险。投资者相信美国经济扩张，并预计美联储将降息。上周标普 500 指数上涨近 2%，服务业萎缩和失业率上升加强了对降息的乐观情绪。然而，股市估值高企，目前市盈率为 26 倍，可能会对市场表现产生影响。无论谁赢得 11 月大选，股市都可能面临一些挑战。

政治风险被无视！美股牛市已经无法阻挡了？

台积电股价在中国台北市场创下历史新高，涨幅超过 75%。摩根士丹利等券商上调其目标价，预计台积电将在财报中上调全年销售预期。分析师预计，到 2025 年，台积电的毛利率将攀升至 55.1%，2026 年有望达到 59.3%。苹果、高通等大厂已预订台积电产能，客户排队现象预计将持续至 2026 年。台积电 2023-2026 年获利年复合成长率 (CAGR) 将达 26%。

台积电股价飙升破纪录，券商齐赞 “议价王者”，市值剑指全球新高度

气候议题中的产业转型是复杂的成本计算题，一些雄心勃勃的气候行动者正计划将压力转嫁给终端。
汉莎航空近…

可持续专栏 | 公平之问：航司该向乘客开征 “气候税” 吗？

施罗德投资香港固定收益投资总监吴美燕表示，由于美国通胀数据不稳定，市场对美联储减息预期不确定，债券投资者应采取灵活策略，通过不同的债券种类来控制利率风险。吴美燕认为美国经济整体仍朝着 “软着陆” 的方向稳步前进，通胀逐步放缓，美联储有望在今年减息，但时间可能推迟。她认为短期至中期债券较为偏好，能更好地控制利率风险。此外，她指出过早增加债券年期将导致利率风险，而美国经济衰退并非基本预测情景。投资者应灵活管理利率风险。

施罗德投资：利率预期多变应如何管理债券组合风险？

投资者对亚太区现金的热情逐渐减弱，股票成为下个市场周期的首选。富达国际的调查显示，近半数的亚太区投资者将资产配置于活期存款和定期存款，但随着降息周期的到来，投资者对现金的热情减弱，股票逐渐取而代之。此外，大多数投资者对自身财务状况感到安稳，最受欢迎的三大资产是股票、定期存款和保险产品。投资者主要追求长期积累资本，期望年回报率达到 8% 左右。

富达国际：亚太投资者对现金热情逐步减弱 股票正成为下个市场周期首选

美国主动管理公募基金中仅有 15 只亏损，其中排名靠前的基金重仓投资了 “美股七巨头”，踩中了人工智能和相关技术应用的风口。其中 Alger Capital Appreciation Fund（ACAAX）以 42.4% 的回报率居榜首，投资了英伟达、微软和 Meta 等股票。另外，Gabelli Growth Fund (GABGX) 通过买入微软、英伟达、Alphabet 等股票，获得了 39.7% 的收益率。这些基金的成功投资策略使其在为期 12 个月的调查期内取得了不错的成绩。