摩根大通：预计标普 500 指数将在美国 CPI 数据发布后剧烈波动。

提醒：美联储主席鲍威尔在美国参议院银行业委员会的听证会结束，周三（7 月 10 日）还将出席众议院金融服务委员会的半年度货币政策报告听证会。

鲍威尔：感觉移民对美国通胀的长期影响是中性的。

纳指、标普 500 大盘再度刷新盘中新高，道指走软；美股 “七姐妹” 除微软外齐涨，英伟达领涨曾涨近 4.4%，而特斯拉涨超 2% 实现十连涨；苹果涨超 0.6%，市值仍居第一；芯片股普涨后多数回吐过半涨幅，Arm Holdings 和科磊再度刷新盘中新高；中概股指普涨。

美股再新高，英伟达涨 4.4% 领涨科技股，特斯拉十连涨，苹果市值第一

鲍威尔：美国恐怕未来数年都将存在商业地产（CRE）风险。

美联储主席鲍威尔表示，更多良好数据将增强对通胀目标的信心。降息过少或过晚可能面临经济和劳动力市场风险。美联储官员对最近的数据表示欢迎，但需要更多信心才能确认通胀趋势。美联储预计在 9 月份首次降息的概率略高于 70%。鲍威尔的言论表明，本月底的会议上不太可能降低利率。股市在鲍威尔证词发布后仍保持上涨。

鲍威尔称等待进一步数据提振信心 降息不能过少或过晚

美国 2/10 年期国债收益率利差涨超 1.7 个基点，在鲍威尔听证会问答环节刷新日高至-33.523 个基点。3 个月/10 年期美债收益率利差目前涨 3.8 个基点报-106.035 个基点，鲍威尔讲稿发布后一度涨至日高-104.992 个基点。

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美元兑日元短线震荡大约 40 点，在美联储主席鲍威尔讲稿披露后最高突破 161.30，日内目前涨 0.23%，暂报 161.20。

作为 AI 光纤配套产品的核心供应商，康宁是本轮 AI 热潮中 “低调大赢家” 之一。公司生产的光纤及光学连接器广泛应用于全球电信公司和大规模数据中心。

又一个 AI 赢家现身？这次是以 “大猩猩玻璃” 闻名的康宁

“水战” 硝烟再起之际，钟睒睒斥资 20 亿港元增持农夫山泉

苹果新高带动消费电子集体反击，大摩预计 iPhone 16 系列备货目标约为 8500-9000 万部，市场预期新 iPhone 和 iPhoneSE 推动下下年增量至少有 2000 万至 3000 万台。Apple Intelligence 出现可能受阻碍，但北美销量超预期将引发换机潮。鸿海股价上涨，苹果随时迎来大规模换机潮。比亚迪电子是供应链上的标的，同时兼具手机和新能源车两大赛道，服务器有望成为新增长动力。

港股复盘：集体反击

中国资本市场今年的剧情是低开高走，但实际表现却不尽如人意。消费、券商和医药板块都创下多年来的新低。这些板块的股票跌幅较大，但估值仍未下降。中特估等大股票不断创新高，却未能带动指数上升。目前还不能确定中国股市全年表现如何，但抄底这些板块可能不是明智之举。

三大新低板块

摩根大通预计，台积电二季度的营收将达 205 亿美元，毛利率为 53%，可能会上调全年营收指引，但不会上调资本支出指引，到 2025 年毛利率有望大幅上行至 58%。

万亿台积电下周迎来财报考验，这是七大焦点问题

研究显示，与服用诺和诺德 Ozempic 的患者相比，服用礼来 Mounjaro 的患者减去至少 5% 的体重的可能性高出 76%，减去至少 10% 的体重的可能性是两倍多，减去至少 15% 的体重的可能性是三倍多。

诺和诺德股价盘前下跌，研究显示礼来减肥药效果更显著

Piper Sandler 上调了苹果的目标价至 225 美元，但警告利好消息已反映在股价中。该行分析师表示，人工智能可能成为苹果硬件升级的推动力，iPhone 在中国销售的恢复增长也将带来利好因素。然而，考虑到估值和消费者支出的风险，许多利好消息已经反映在股价中了。苹果股票的预期市盈率为 32 倍，接近三年来的新高。尽管有机构表示苹果的 Apple Intelligence 可能推动硬件升级，分析师仍不确定这一情况是否会发生。

Piper Sandler 上调苹果目标价 但警告利好消息已反映在股价中

美联储正在考虑修改附加资本规则，有可能为美国最大的八家银行节省数十亿美元资本。这将降低银行的系统评分和附加资本费用，对摩根大通和美国银行来说相当于 80 亿多美元。银行表示可以通过放贷将这些资金重新注入经济。该规则修改还未确定，但标志着美国大型银行在降低附加资本要求方面取得了进展。

传美联储考虑修改附加资本规则 美国大银行有望 “减负” 数十亿美元

摩根大通认为，鸿海精密将受益于 AI 服务器需求增长和 iPhone 升级周期，有望实现业绩爆发。鸿海精密在英伟达 GPU 模块中拥有独家供应商地位，将在云领域获得强劲的收入和利润。同时，iPhone 的潜在升级周期也将成为鸿海精密的增长驱动因素之一。摩根大通预计鸿海精密将成为英伟达 GB200 服务器机架的唯一供应商，并在美国主要云服务提供商和企业客户中获得较高份额。这些因素将有助于鸿海精密在未来实现业绩增长。

英伟达和苹果升级周期的 “双重加持”  鸿海精密有望迎来业绩爆发期？

英伟达、美光等半导体股再次成为市场焦点。KeyBanc Capital Markets 表示，半导体行业供应链检查结果喜忧参半，模拟芯片领域未能保持上一季度预订量的增长，但传统服务器市场复苏有意义，生成式人工智能需求强劲。KeyBanc 对多家半导体公司的目标价进行了调整，其中对英伟达上调至 180 美元，美光上调至 165 美元。对于智能手机领域，由于苹果在人工智能领域的动作以及安卓设备需求的疲软，iPhone16 的生产预期有所改善。

英伟达、美光等半导体股再成焦点 KeyBanc 在芯片检查后上调预期

三星将在本周三举行的 Galaxy Unpacked 活动上推出一项苹果手表还不具备的健康追踪功能。新款 Galaxy 手表将跟踪用户的高级糖化终产物 (AGEs) 指数，该指数可作为代谢健康和生物年龄的指标。三星还将推出一款 Ultra 版本，旨在与售价 799 美元的 Apple Watch Ultra 2 竞争。三星的手机在全球市场占据领先地位，但在中国市场还未取得进展。三星和苹果多年来一直致力于开发可持续跟踪血糖的传感器。三星将在明天的巴黎发布会上推出新版的翻盖和更大型号的可折叠机型。

手表也能测量血糖了！三星手表将推出新陈代谢健康追踪功能 这一局领先苹果

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2024 年 7 月 9 日斥资约 4917.96 万港元回购股份 300 万股，每股回购价格为 16.3-16.44 港元。

小米集团-W7 月 9 日斥资约 4917.96 万港元回购 300 万股

“三年目标” 首年遇冷？安踏上半年零售额增速放缓

Bernstein 认为，随着 AI 芯片加速迭代，英伟达相较于其他厂商的领先优势将进一步扩大，台积电的先进封装优势料将延续，ASIC 芯片市场有望扩张。

AI 芯片路线图：3 张图表和 7 大影响

微巴士是一家数字化出行定制平台，专注包车和旅行团服务。虽然旅游行业强势复苏，但微巴士却遭遇常年亏损和现金流骤降。该公司计划通过发行股票筹集资金，但却不得不下调 IPO 规模。微巴士的筹资额将减少 16%，市值约为 1.74 亿美元。公司的多元业务版图下仍然陷于亏损迷雾。

美股新股解读 | 微巴士：旅游行业强势复苏，却陷常年亏损、现金流骤降 “迷雾”

理想汽车 2024 年第 27 周 (7.1-7.7) 周销量达 0.8 万辆，连续 11 周获中国市场新势力品牌销量第一。

理想汽车第 27 周销量达 0.8 万辆

特斯拉连续九个交易日上涨，但伯恩斯坦的分析师认为其估值与基本面脱节。特斯拉第二季度销量同比下降 5%，第一季度销量同比下降 9%。特斯拉股票市盈率为 125 倍，但市场预期仅为 2 美元每股盈利。分析师预计这种势头将持续到 8 月 8 日机器人出租车发布活动。特斯拉股价上涨得过快，估值与基本面不匹配。

特斯拉九连涨，伯恩斯坦继续唱空：估值与基本面脱节

星展表示，未来 3 个月及 12 个月的全球策略资产配置 (TAA) 偏重持有美股及亚洲 (日本除外) 股票。对于日股是中性，欧股则是偏低持有。星展认为美国减息在望，全球供应链压力有所缓和，美国经济稳健，通胀居高不下，股市将继续走强。中国股市领先，企业盈利前景良好，投资者憧憬紧缩政策最严重的影响已成过去。中国股市还有进一步上升空间。

星展：未来 3-12 个月偏重持有美股及亚洲 (日本除外) 股票

国内外无人出租车市场发展迅速。特斯拉将于 8 月发布无人驾驶出租车产品，预计该业务将创造 5-10 万亿美元估值。其他公司如百度、谷歌和通用也已在无人驾驶出租车领域有所动作。长江证券预测，到 2030 年全球 Robotaxi 市场规模将超过 2 万亿美元。此外，北京市和上海市也相继出台支持无人驾驶汽车用于城市出行服务的政策。无人出租车市场前景广阔，是一种高阶完全智驾功能的商业化变现模式。

国内外无人出租车发展迅速，特斯拉也将在 8 月重磅入局

中国证券报·中证金牛座记者报道，中证协发布《程序化交易委托协议（征求意见稿）》。根据协议，如果投资者进行高频交易存在异常行为，券商有权拒绝并向监管机构和交易所报告。协议明确了程序化交易的报告要求和投资者应报告的信息内容，以及券商的保密责任。该协议是为了配合《证券市场程序化交易管理规定（试行）》而制定的。

中证协《程序化交易委托协议（征求意见稿）》：高频交易存在异常，券商有权拒绝并向监管报告

港股三大指数午后冲高回落，恒生指数平收，恒生科技指数涨 0.96%，国企指数跌 0.14%。科网股走势分化，快手涨超 4%，阿里巴巴、网易涨近 1%，美团跌近 2%。苹果概念股集体高涨，舜宇光学科技涨近 8%。半导体概念股涨势强劲，华虹半导体涨近 8%。建材水泥股跌幅居前，中国建材发盈警跌近 14%。

收评：恒指平收 恒生科指涨 0.96% 苹果概念股涨势强劲

方舟健客港交所 IPO 上市即破发：超 6 成募资额被投行 “赚了”

自 6 月 17 日触底以来，日股已经走出盘整实现强劲反弹。摩根大通认为，日股此次上涨主要是受到了三大因素的提振：一是投资者对日股的兴趣增加，二是企业预期盈利修正呈现向上趋势，三是日元走弱和日股上涨的相关性有所恢复。

第二轮牛市真来了？日股收涨 2% 再创新高

美国股市创新高，但高盛预测 8 月将面临两周困难时期。由于资金流出股市，买家已满仓且弹药短缺，股市可能会下行。此外，高预期的企业业绩和系统性基金仓位过高也可能降低风险。历史数据显示，8 月通常是股市最差的两周。摩根士丹利和摩根大通也表示对美国股市前景不确定，可能会出现回调。

美股又双叒叕创新高！高盛加入看空行列：“8 月魔咒” 将至

美国金融公司 Stifel 将艺康集团评级从"持有"上调至"买入"，目标价从 233 美元上调至 283 美元。Stifel 预计艺康集团在未来几年内实现 20% 的息税前利润率目标。其他多名分析师也对艺康集团给予积极评价，预计其利润率将扩大。加拿大皇家银行资本预测艺康的销量和价格增长将推动其增长，预计 2024 年和 2025 年的每股收益将超出预期。瑞银集团则预测艺康集团近期利润率将增长。蒙特利尔银行资本市场对艺康集团的估值表示担忧。

美股长牛股艺康集团获 Stifel 上调评级 称未来几年息税前利润率将达 20%

由于中国电力消费增长加速，花旗上调 2024 年底恒生指数目标 3.5% 至 20500 点，并设 2025 年上半年底新目标 22000 点。花旗集团中国股票策略师刘显达表示，看好将受益于出口增长及大宗商品价格上涨的股票，预期三中全会将带来 8 个催化剂，按机率分别为结构性改革、跨境贸易发展、国营事业改革、房地产宽松、解决产能过剩问题、因应人口老化、消费复苏以及鼓励私人企业。从行业角度来看，刘显达更倾向于科技、工业、基础材料及互联网。刘显达表示，与 2023 年立场相反 ，2024 年更看好 H 股而非 A 股，因为它们对美联储降息更为敏感。他的首选股为拼多多、ASMPT、创科实业、中国铝业、美高梅中国、李宁和比亚迪。

花旗：2024 年底恒生指数目标上调 3.5% 至 20500 点

特斯拉股价在第二季度交付数量好于预期后上涨 30%，今年以来累计上涨 3%，扭转了此前的下跌趋势。特斯拉的人工智能超算体系和全自动驾驶系统 FSD 带来了乐观创收预期，即将推出的 Robotaxi 对公司也很重要。与其他科技巨头相比，特斯拉的股价表现较为逊色。特斯拉股价在今年 4 月暴跌至低点，但分析师认为其反弹可能不会持续太久。

今晚大戏上演！特斯拉会面临 “九阳大反转”，还是重回美股 “七巨头”?

看好 Temu 成长性及盈利提升空间，预计 2024-2026 年拼多多 Non-GAAP 归母净利润分别为 1383/ 1958/ 2517 亿元。

招商证券：亚马逊推出低价商店，预计对 Temu 影响有限

今年 6 月，中国汽车市场折扣率达到近 3 年新高，降价促销力度的加强让各大车企的销量也因此达到年内高峰。新能源汽车的销量呈现同比和环比双增长的态势，渗透率也再次临近 50% 大关。通过提供折扣、现金回馈、置换奖励和优惠金融方案等措施，无论是油车还是新能源车企都给出了不同程度的降价优惠。此次参与降价活动的众多新能源车企创下了历史交付量新高。汽车经销商库存水平维持在高位。

上半年车市众生相：降不完的价，卖不完的车 | 见智研究

投资者可以根据指引进行投票。

法拉第未来：将于 7 月 31 日举行股东大会，将对合股等事宜进行表决

摩根大通资产管理公司策略师 Sylvia Sheng 表示，由于美联储只会以温和的速度降息，美国发行人的投资级和高收益债券的收益率仍然具有吸引力。

特斯拉股东反对支付 72 亿美元的律师费。特斯拉的法律团队表示，这项要求是 “极其离谱” 的。律师事务所要求以 2900 万股特斯拉股票的形式支付这笔费用，相当于特斯拉上周五的股价约为 72 亿美元。法庭收到了超过 8000 名特斯拉股东的反对信件。

特斯拉股东反对 72 亿美元天价律师费

鲍威尔将在国会山发表半年度货币政策证词，关注点包括货币政策、银行监管和小企业信心指数。预计鲍威尔会避免过早承诺降息，而一些国会议员可能批评高利率政策。此外，鲍威尔还可能面临关于银行新规的问题，包括提高华尔街银行的资本金要求。伊丽莎白·沃伦批评鲍威尔与银行高管进行私人会谈，并指责他们对美联储政策产生过多影响力。

鲍威尔出席国会山前最后一份经济数据即将出炉！小企业能否影响美联储态度

AI 热潮席卷基金市场！英伟达在追踪一家公司的 ETF 中占据主导地位，总额超过 60 亿美元。与此同时，特斯拉的基金占该行业资产的五分之一，低于去年的三分之二。英伟达的 ETF 获得了 44 亿美元的资金流入，是去年的六倍，而特斯拉的资金流入略高于 10 亿美元。

AI 热潮席卷基金市场！英伟达击败特斯拉成单股 ETF 最受青睐资产

德意志银行、汇丰控股等纷纷大举买入印度债券，一方面印度债券 6 月底被纳入摩根大通新兴市场债券指数，另一方面印度大选结果强化了政治连续性，均增强了市场对印度乐观预期。

一个月净流入 60 亿美元，外资行集体看多印度债市

港股三大指数低开低走，科网股、建材水泥股、食品股跌幅居前。恒生指数下跌 0.72%，恒生科指下跌 0.5%，国企指数下跌 0.87%。科网股多数下跌，美团跌超 3%，小米跌近 2%，百度、京东跌超 1%，快手逆势涨超 2%。建材水泥股跌幅居前，中国建材发盈警股价跌超 13%。食品股纷纷走低，康师傅控股跌近 5%。石油股普遍下跌，中石油、中石化跌近 2%。苹果概念股逆势上涨，高伟电子涨超 5%。半导体概念股集体走强，华虹半导体涨超 4%。

快讯：港股三大指数低开低走 科网股、建材水泥股、食品股跌幅居前

苹果概念股早盘普遍上扬，比亚迪电子上涨 4.49%，报 36.05 港元；富智康集团上涨 2.47%，报 0.83 港元；丘钛科技上涨 2.10%，报 3.89 港元；瑞声科技上涨 0.81%，报 31 港元。

苹果概念股普遍上扬 比亚迪电子涨超 4% 富智康集团涨超 2%

抢先进制程的客户越来越多了。

台积电历史新高，这次催化剂是什么？

英特尔与 AMD 股价在今年下半年可能追赶人工智能领域的绝对领军者，根据 Melius Research 发布的报告。英特尔股价上涨超过 6%，AMD 连续多日大涨近 4%。英特尔、AMD 和苹果的股价相对疲软，尤其是英特尔的股价今年下跌 30%。这些公司在数据中心 AI 芯片领域的份额远不及英伟达，但它们有望在下半年迎头赶上。

英特尔与 AMD 携手大涨！“AI 后进者们” 开启股价上攻之势？

华虹半导体现涨超 6%，截至发稿，涨 6.38%，报 22.5 港元，成交额 1.28 亿港元。消息面上，麦格理指出，根据供应链访查，台积电多数客户已同意上调代工价格换取可靠的供应，这将带动台积电的毛利率进一步攀升。有消息显示，苹果、高通、英伟达与 AMD 等四大厂大举包下台积电 3nm 家族制程产能，并涌现客户排队潮，一路排到 2026 年。而据分析师测算，台积电的毛利率将于 2025 年攀升至 55.1%；2026 年将逼近六成，达到 59.3%。此外，受 AI 服务器、算力芯片等需求旺盛带动，半导体行业景气度持续提升，近期行业涨价越发密集。据供应链访查，台积电多数客户已同意其上调代工价格换取可靠的供应。此外，高通、华虹、三星等厂商也出现调价动作，覆盖 IC 设计、芯片代工、存储芯片等环节。摩根士丹利此前表示，华虹半导体的晶圆厂利用率已超过 100%，因此可能会在下半年将晶圆价格提高 10%。

理解市场 | 华虹半导体现涨超 6% 台积电多数客户已同意上调代工价格 华虹下半年或涨价

苹果概念股普遍上扬，截至发稿，富智康集团涨 3.7%，报 0.84 港元；比亚迪电子涨 2.9%，报 35.5 港元；丘钛科技涨 2.36%，报 3.9 港元；瑞声科技涨 2.28%，报 31.45 港元。消息面上，隔夜苹果股价续创历史新高，总市值接近 3.5 万亿美元重回美股第一。此前有产业链人士表示，苹果上调 iPhone 16 系列今年备货目标至 9000 万部左右。此外，今年 618 电商促销期间，苹果销量明显提升，这可能提振了苹果对 iPhone 16 系列的销量预期。信达证券认为，苹果产业链潜藏投资机遇，持续推荐消费电子优质公司。该行指出，作为消费电子行业标杆企业，苹果有望再次引领消费电子行业的 AI 成长浪潮。进入下半年后，苹果新机即将发布，且在华受到的销量冲击或比去年更加缓和，当前果链机遇值得重视。