中美股市在同一周出现了风格调整，科技股回落，而小盘股和中概股反弹。美股七巨头的市值大幅减少，小盘股指数罗素 2000 大涨，纳斯达克指数和标普 500 指数下跌。投资者对于市场风格切换的持续性存在疑问。

巧合吗？中美 “报团股” 同一周调整

美国 6 月 CPI 同比增长 3.0%，核心 CPI 同比增长 3.3%，均低于市场预期，表明美国通胀在进一步降温。中金认为，这组通胀数据将增强美联储年内降息的动机，但降息时间点仍有待确认。市场对降息的反应函数有过度的嫌疑，中金更为谨慎，预计降息时间点在第四季度。

中金：美国通胀放缓支持联储年内降息

医药股再度走高，截至发稿，科伦博泰生物-B 涨 9.07%，报 155.1 港元；再鼎医药涨 4.63%，报 14.02 港元；金斯瑞生物科技涨 4.59%，报 10.02 港元；诺诚健华涨 4.57%，报 5.03 港元。消息面上，美国 6 月 CPI 超预期放缓，9 月降息概率冲至近 90%。太平洋证券指出，未来随着美联储加息周期结束，流动性逐步宽松有望带来投融资回暖，海外需求将先于本土需求改善。此外，《全链条支持创新药发展实施方案》近期出台释放积极信号。东吴证券认为，具体条款有望近期落地，叠加创新药板块处于历史相对底部位置，下半年有 ESMO 大会、WCLC 大会、医保谈判、创新药出海预期等多重催化，创新药板块有望走强。

理解市场 | 医药股再度走高 行业投融资有望触底回暖 创新药政策释放积极信号

特斯拉的估值主要依赖于未来的收益，而不是基于近期的基本面。根据 DataTrek 的研究，近四分之三的股票估值排名前十的公司都是基于未来盈利增长的预期。特斯拉目前的估值中有 91% 是基于未来收益，被称为 “基于信仰的股票”。如果特斯拉能够展示出交钥匙式自动驾驶汽车并提供明确的短期时间表，市场可能会更加看好其未来价值。但如果细节模糊不清，特斯拉股价可能面临下跌风险。特斯拉股价受 Robotaxi 发布时间推迟的消息影响，上周四下跌了 8%。

DataTrek：特斯拉基本面短期内并不稳固 估值多靠信仰支撑

港股内房股今日表现强劲，世茂集团、融创中国、远洋集团、旭辉控股集团、中梁控股、新城发展控股等多只股票涨幅超过 8%，其中世茂集团涨幅最大，超过 20%。

英伟达股价涨势狂热，已达到历史上罕见的水平。多家华尔街投资机构看涨英伟达股价，预计总市值可能翻倍。英伟达股价的涨势类似于 70 年代的 “漂亮 50” 和 90 年代的互联网泡沫时期，市场出现赢者通吃的趋势。漂亮 50 指数是指 60 年代和 70 年代在美国交易所中备受追捧的 50 只大盘股。英伟达股价涨势开创新纪元，有望继续上涨。

英伟达涨势开创新纪元！ 哪怕 “漂亮 50” 与 “互联网泡沫时期” 也未见过

美国房地产股票在降息预期升温的影响下，周四迎来了显著上涨。最新的通胀报告低于预期，市场押注美联储可能在九月份开始降息。这一预期为房地产板块注入了活力，推动房地产成为标普 500 指数中表现最佳的板块。消费者价格指数的住房成本部分上涨最低，对住宅建筑商股价产生了积极影响。同时，房地产投资信托基金 (REITs) 也迎来了上涨，涨幅达到 3%。

降息预期升温 美国房地产股飙升创年内单日最佳表现

黄金股普遍走高，截至发稿，灵宝黄金涨 5.64%，报 3.56 港元；中国黄金国际涨 3.14%，报 54.15 港元；招金矿业涨 2.22%，报 15.64 港元；紫金矿业涨 1.02%，报 17.8 港元。消息面上，昨晚美国公布 6 月通胀数据，整体和核心 CPI 均明显低于市场预期，数据公布后，利率期货完全定价 9 月降息。隔夜黄金、白银短线走高，现货黄金突破 2400 美元/盎司关口，为 5 月 22 日以来首次。业内人士此前表示，展望下半年，在美联储降息预期、地缘局势不确定性增加、全球需求依然坚实等因素支撑下，黄金价格上涨概率仍较大。

理解市场 | 黄金股普遍走高 美 CPI 超预期放缓提振降息预期 金价突破 2400 美元大关

6 月 CPI 报告中最大 “惊喜” 是，顽固住房通胀快速降温，环比从 0.40% 回落至 0.17%，推升了市场降息预期，9 月降息板上钉钉，甚至 7 月也有可能。

美国通胀关键指标放缓，市场已定价今年降息超过两次！

亚马逊云科技宣布推出 Amazon App Studio，这是一个生成式 AI 驱动的应用程序构建服务。用户可以通过自然语言描述所需应用的特性和功能，并整合数据来源，Amazon App Studio 可以在几分钟内完成应用开发工作。这个服务适合缺乏软件开发技能的人员，可以帮助他们快速构建内部应用，无需掌握专业的运维技能。使用 Amazon App Studio 构建应用程序本身免费，客户只需根据员工使用应用程序的实际时间支付费用，最多可节省 80% 的费用。

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美国国库券发行激增引发了华尔街的讨论，担心降息和资产负债表缩减将给融资市场带来压力。但也有人认为投资者对货币市场的需求将保持充裕。货币基金开始拉长资产久期，以在降息开始后获得更高的收益率。

四年前噩梦再现！美联储降息将至 美国国库券将陷流动性危机？

李嘉诚东莞项目降价，最低单价约 1.3 万元/平方米，降价幅度近万元。东莞新房去化周期连续 12 个月高于警戒线。

李嘉诚东莞项目降价万元，机构：东莞新房去化周期连续 12 个月高于警戒线

IMF 预计美联储将在今年晚些时候降息，再次建议美国控制债务水平。

IMF 预计美联储将在今年晚些时候降息，再次建议美国控制债务水平

疲软的 CPI 数据刺激市场集中押注美联储 9 月降息，投资者撤出科技七巨头的幅度创 2022 年以来最大，七巨头市值一夜蒸发近 6000 亿美元。高盛资管提醒 AI 概念股炒作。亚马逊创始人贝佐斯再套现 4.527 亿美元。快手美团合作升级至 “百城万店”。美银称生成式 AI 功能有利于促进 iPhone 换机升级周期。

早餐 | 美股七巨头遭猛烈抛售，特斯拉推迟发布 Robotaxi

美国通胀全面降温，9 月降息押注推动美股轮动，标普纳指结束七日连涨脱离最高，特斯拉狂泄 8.4% 为近半年最差且止步 11 日连涨，英伟达跌 5.6%，芯片股指跌 3.5%。罗素 2000 小盘股涨 3.6% 创去年 11 月来最佳、至两年半最高，今年最惨的房地产板块涨幅年内最大。美债收益率全线两位数大跌，美元跌幅两个月最深。日元一度涨 2.6% 创 2022 年末来最大涨幅，匿名官员证实政府救汇。金银大涨。

纳指跌近 2%，“七姐妹” 抛售幅度一年半最大，小盘和中概飙涨，美债大涨

金价突破 2400 美元，逼近历史新高，由于美国消费者价格指数意外下跌，提振了人们对美联储将降息的希望。其他因素包括央行买盘、地缘政治紧张局势和中国消费者购买的影响。通胀放缓和经济活动放缓也对金价有影响。低通胀数据加剧了贵金属涨势，有人认为投资者对黄金的兴趣可能会增加。

CPI 爆冷提振降息乐观情绪 金价突破 2400 美元逼近历史新高

美国 6 月 CPI 数据提振降息预期，黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨。黄金价格上涨主要是受美联储货币政策预期驱动。美国经济与就业市场降温推升美联储年内降息预期，贵金属板块复苏。展望后市，美联储货币政策调整、避险情绪仍是决定贵金属走势的关键要素。黄金价格与实际利率负相关，短期黄金定价天平向通胀端倾斜。各国央行买入黄金增加，相当于全球需求的 20%。

港股概念追踪 | 美国 6 月 CPI 数据提振降息预期 黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨 (附概念股)

美联储高官称最新通胀数据 “极好”，表明美联储正朝着 2% 目标前进。另外两位决策者也表示可能需要进行一些政策调整，但没有具体提出降息时间表。投资者几乎坚定了美联储将在 9 月会议上降息的押注。

美联储高官 “点赞” CPI 报告，9 月首降几成定局

美股七巨头遭遇近一年来的最大抛压，英伟达跌超 5%，市值锐减 1850 亿美元，特斯拉跌超 8%，剩余 5 家巨头均至少跌超 2.3%。纳指暴跌近 2%，美国 6 月 CPI 低于预期，强化了美联储的降息预期。罗素 2000 指数大涨 3.57%，创下 7 个月来的最佳单日表现。

隔夜美股 | “七巨头” 下跌 拖累纳指暴跌近 2% 英伟达跌超 5%

特斯拉股价因机器人出租车发布时间推迟而大跌 8.44%，市值蒸发超过 600 亿美元。此前特斯拉股价连续 11 天上涨，但销量和利润下滑，市场对电动汽车的热情也有所减退。特斯拉在美国电动汽车市场份额降至 49.7%，超过了福特等竞争对手。投资者原本看好特斯拉的潜力，但现实情况较为悲观。

推迟机器人出租车发布时间 特斯拉股价遭受重击

美国 10 年期基准国债收益率下跌，两年期美债收益率也下跌。美国 CPI 数据支持华尔街将美联储降息时间的预期提前至 9 月份。

两年期美债收益率跌约 11 个基点，美国 CPI 数据支持华尔街将美联储降息时间的预期提前至 9 月份

周四（7 月 11 日）纽约尾盘，CME 比特币期货 BTC 主力合约报 57750.00 美元，较周三纽约尾盘涨 0.22%，盘中交投于 57235.00-59895.00 美元区间，美国 CPI 通胀数据出炉时刷新日高。CME 以太币期货 DCR 主力合约报 3121.00 美元，较周三大致持平。

ICE 美元指数周四下跌 0.56%，报 104.460 点，全天处于下跌状态，先后跌破 100 日均线和 200 日均线。彭博美元指数跌 0.47%，报 1253.92 点。

周四，美元兑日元汇率一度飙升至 157.40，最大升幅近 3%，创下自 2022 年末以来的最大单日涨幅。虽然日本财务省外汇事务主管神田真人当日早些时候回应称，他无法评论这一波动是否为干预所致，但随后有报道称，日本政府一名不具名的官员报道证实，日本当局就是在 7 月 11 日干预了汇市，以求提振日元。

报道称日本财务省出手干预！美国 CPI 数据公布后 日元飙升近 3%

现货黄金在美国 CPI 发布日上涨 1.8%，站上 2400 美元。金银矿业股普涨，赫克拉矿业涨超 7%。现货白银涨幅 2.1%，金银矿业股中，赫克拉矿业收涨超 7.4%。

现货黄金在 “美国 CPI 发布日” 涨超 1.8% 站上 2400 美元，金银矿业股普涨，赫克拉矿业涨超 7%

纳指期货在美国 CPI 发布日跌约 2.2%，小盘股指期货则涨 3.9%。WTI 原油期货涨 1.02%，报 82.94 美元/桶；布伦特原油期货暂报 85.53 美元。

纳指期货在美国 CPI 发布日跌约 2.2%，小盘股指期货则涨 3.9%

特斯拉成交额第 1，收跌 8.44%；英伟达成交额第 2，收跌 5.57%；苹果收盘价下跌 2.32%。特斯拉推迟无人驾驶出租车发布时间，英伟达等巨头在人工智能领域投入巨资，苹果承诺允许竞争对手使用 NFC 支付技术。这些信息属于企业主要事件、企业上市信息、企业财务信息和股价涨跌信息。

7 月 11 日美股成交额前 20：Meta 收跌 4.1%，特朗普称如果上台就送扎克伯格进监狱

纳指 100 重挫 2.2%，小盘股指罗素 2000 大涨 3.6%。二者的分化走势是 2021 年 1 月以来最大的一次。事实上，周四的走势早有预兆。高盛提到，此前美股科技股继续走高，但 “聪明钱” 对冲基金减仓。有分析认为，周四的走势不会形成趋势，但它凸显出市场正在寻找不同的交易，而不仅仅是做多大型科技股。

美股市场风格重要切换来了？美国通胀大利好，“七姐妹” 重挫，小盘股飙涨

美联储两位高官在周四发声，表示通胀正在取得进展。圣路易斯联储主席表示，就现阶段来看，当前的政策利率是适宜的。旧金山联储主席表示，鉴于近期的就业和通胀数据，美联储可能有必要做出利率调整，但没有给出具体的降息时间表。

美国通胀大降温，美联储高官们怎么看？

标普 500 指数初步收跌 0.8%，科技板块在 “美国 CPI 通胀数据发布日” 跌 2.6%，电信板块跌 2.5%，可选消费板块跌 1.4%，能源、工业、原材料、公用事业板块则至少涨 1%，房地产板块涨 2.6%。纳斯达克 100 指数初步收跌 2.1%，成分股特斯拉狂泄 8.2%，Arm 控股跌 6.7%，英伟达跌 5.4% 跌幅第四大，谷歌 A 跌 2.8%，苹果跌 2%，莫德纳则涨 4.7%。道指成分股中，英特尔跌 3.6%，亚马逊、微软、苹果跌超 2%，3M 则涨 1.7%，家得宝涨 2.8%。

Timiraos 文章称，CPI 发布后，投资者预计今年 9 月、11 月、12 月都降息的可能性增加，本月美联储会议的一大问题是，联储官员为 9 月降息奠定了多大的基础。今年 FOMC 票委、旧金山联储主席戴利在 CPI 公布后预计，不用过太久就降息可能是合理的，又说还有更多信息需要收集。

“新美联储通讯社” 评 6 月 CPI：通胀温和为 9 月降息敞开大门

阿斯麦控股荷兰阿姆斯特丹股价收跌 1.29%，报 989.10 欧元，诺和诺德哥本哈根股价收跌 0.91%，报 967.30 丹麦克朗。LVMH 集团涨 1.78%，罗氏制药涨超 1.2%，诺华涨 1%，欧莱雅、雀巢、德国思爱普 Sap、赛诺菲、阿斯利康涨 0.52%-0.18%，葛兰素史克收平。

欧股 “十一罗汉”｜阿斯麦冲高回落收跌约 1.3%，路易威登母公司涨约 1.8%

“新美联储通讯社” 指出，9 月和 12 月降息的预期都大部分体现在价格中，今年第三次降息的可能性增加。有分析认为，降息阻力小将支持美股上行，即使下跌也会相对较小；还有分析称，未来一年共五次降息的预期太乐观。

华尔街评 6 月 CPI：本月美联储会议要改口风，是时候降息了！

去年 12 月，由于副作用巨大，辉瑞停止了每天两次的 Danuglipron 治疗药物的研发。于是，辉瑞开始进行新的尝试，将药物的服用频率从每天两次减少到每天一次，以测试哪种配方可能最为有效。辉瑞公司表示，在早期试验中看到 “令人鼓舞” 的数据后，它将继续开发每日一次的减肥药 Danuglipron，并计划在今年下半年开展对该药物多种剂量的评估研究。

减肥药市场太暴利不能丢！辉瑞受挫暂停后，又重启，股价盘前大涨近 6%

美国旧金山联储行长 Mary Daly 表示，近期就业和通胀数据表明美联储可能需要对利率进行调整，但她没有提供具体的降息时间表。根据收到的信息，包括就业、通胀、GDP 增长和经济前景数据，她认为可能有必要对货币政策进行调整。

美联储戴利：最新数据表明美联储可能有必要做出利率调整

美联储 Musalem：美国 6 月 CPI 数据释放出更多鼓舞人心的进展。

美联储戴利周四在与媒体的电话会议上表示，鉴于最近的通胀和就业数据，她更加确信放松货币政策宜早不宜迟。“根据我们迄今收到的信息，包括就业、通胀、GDP 增长和经济前景等数据，我认为可能有必要进行一些政策调整，” 戴利表示。但戴利拒绝透露她认为美联储何时降息是合适的。戴利称：“在这个关键时刻，我之前也曾公开表示过，我认为包括降息次数和时机在内的指令性前瞻性指引实际上并不是最佳的。” 戴利指出，很明显，美联储物价稳定和充分就业的双重目标面临的风险已经得到了更好的平衡。她相信货币政策正在发挥作用，但 “经济将如何发展仍存在相当大的不确定性”。

美联储戴利：放松货币政策 “宜早不宜迟”

本次拍卖出现明显的尾部利差，投标倍数和海外需求均黯淡。分析称，这是一场非常糟糕的拍卖，在美国 CPI 大幅降温导致收益率曲线暴跌的一天，拍卖结果推动 10 年期美债收益率从盘中低点上涨 2 个基点，位于略高于 4.18% 一线。

美国通胀大降温也没能救超长期美债拍卖！30 年期国债标售惨淡

摩根士丹利 E*Trade 分析师 Chris Larkin 表示，7 月 11 日发布的美国 CPI 数据利好美联储降息前景，使市场更接近 FOMC 在 9 月降息。现在市场上存在一个问题，即美国股市是否已经押注了美联储将多次降息的前景。

WisdomTree 固收策略主管 Kevin Flanagan：鉴于美联储的双重职责（实现充分就业和维持物价稳定），我正关注两方面的美国数据。数据表明，美联储将在 2024 年 9 月降息一次，12 月份可能（也）会行动。如果劳动力市场发生转变，可能会修正 2025 年预期。

美国 CPI 数据发布后，市场预计美联储将在今年 9 月、11 月和 12 月降息三次。

特斯拉股价下跌 3.8% 至盘中低点。

特斯拉计划将 RoboTaxi 发布时间从 8 月份推后至 10 月份。截止发稿，特斯拉跌 3.8%，刷新日低。

特斯拉股价大跌，计划将 RoboTaxi 发布时间从 8 月份推后至 10 月份

周四，能链智电延续本周涨势，截至发稿，该股涨超 5%，报 4.92 美元。过去 3 个交易日内，能链智电累计涨幅超 200%；倘若从最低点 1.53 美元/股算起，到最高点 6.44 美元/股，3 个交易日内能链智电股价最高涨幅已经超过 320%。

美股异动 | 能链智电延续本周涨势 股价涨近 5%

尽管美联储官员强调 CPI 在评估通胀轨迹时的重要性，但个人消费支出物价指数 (PCE) 更接近 2% 的目标。PCE 指数将采用 CPI 和生产者物价指数 (PPI) 中的某些类别。达美航空的数据显示，由于国内市场竞争导致机票价格下降，其收入预测弱于预期。

相比 CPI，美国 PCE 通胀率更接近 2%，达美航空称机票打折影响到许多人

周四，美股航空板块受达美航空 Q3 指引疲软拖累走低，截至发稿，该股跌近 6%，报 44.09 美元。美国航空跌近 5%，联合大陆航空跌超 4.5%，西南航空、捷蓝航空跌超 3%，阿拉斯加航空跌 1%。达美航空表示，第三季度调整后的每股收益将为 1.7 美元至 2 美元，营收将增长 2% 至 4%，市场预期每股收益为 2.04 美元，营收增长 5.3%。达美航空首席执行官 Ed Bastian 表示，供应过剩导致大幅折扣，每家公司都受到影响。从 6 月到 8 月，机票价格的下调 “尤其剧烈”，据他估计，航空业的运力比需求高出 3% 至 4%。

美股异动 | 达美航空 Q3 指引疲软 航空股集体下跌

周四，大型科技股走低，纳指跌超 1%，截至发稿，微软跌超 2.5%，奈飞跌超 2.4%，Meta Platforms 跌超 2%，苹果跌超 1.9%，谷歌，、亚马逊跌超 1.7%。

美股异动 | 大型科技股跟随大盘走低 苹果跌超 1.9%

特斯拉股价连涨 11 天，创下 2023 年 6 月以来最长连涨纪录。股价上涨的原因是投资者押注马斯克可以将特斯拉转变为人工智能大厂。投资者期待特斯拉在 8 月 8 日推出备受期待的自动驾驶技术 robotaxi，巩固其在人工智能领域的领先地位。

股价连涨 11 天 特斯拉估值面临现实检验

周三，英伟达股价一度跌 3%，截至发稿，该股跌幅缩窄至不足 2%，报 132.22 美元。其他芯片股跟随走低，台积电跌超 1.3%，高通跌超 1.7%，博通跌近 2%。高盛策略师 Ryan Hammond 团队在近日发布的报告中表示，包括亚马逊、Meta Platforms、微软和谷歌-C 等互联网巨头——在过去一年里已经将大约 3570 亿美元用于资本支出和研发，这些支出的 “很大一部分” 用于人工智能，占标普 500 指数 (.资本支出和研发支出总额的近四分之一。高盛警告称：今天的超大规模企业最终将被要求证明，他们的投资可以产生收入和利润。如果看不到盈利的迹象，可能导致估值贬值。

美股异动 | 高盛担忧 AI 行业估值 英伟达一度跌 3%

美国 6 月 CPI 数据疲软，为美联储降息预期添了一把火。但市场仍面临多个负面催化剂：多场潜在的地缘冲突，美国财政状况不可持续，以及 2024 年美国大选的不确定性。降息并不意味着美股将大幅上涨，反而可能警示市场将大幅下挫。美国地区银行业和商业地产出现重大裂痕，消费者购买力耗尽，失业率上升至 4.1%。债务违约率上升，贷款机构更加谨慎，可能抑制创业活动和消费者支出。