<p>海关总署公布进出口数据；特斯拉在美国推出新款Model 3长续后驱车型，售价为42490美元。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

昭衍新药发布盈警后股价大幅上涨，市场对此解读为 CRO 市场触底反弹的信号。尽管公司营收和净利润下降，但业务端已呈现好转，接单及咨询量环比改善。盈警中的亏损主要由生物资产公允价值变动造成。此外，昭衍新药仍在承受实验猴掉价的负面影响。

昭衍新药：一则盈警却成市场风向标，“降息” 是估值反弹最终关键手？

大空头原型力荐科技股，认为人工智能将推动科技股的强劲表现。他指出，人们对新的人工智能应用感兴趣，将推动设备升级，从而带来历史上最大的换代周期。他认为大型科技股如苹果、英伟达、微软和甲骨文将从中受益。他还预测特朗普将在 11 月胜出选举。尽管他认为美国经济正在放缓，但整体前景良好，没有理由大幅做空股票。对于特斯拉，他表示，做空变得不可能，因为市场关注的是其机器人出租车和人工智能雄心。

“大空头” 原型力荐科技股，直言没理由做空美股

瑞穗证券分析师丹•多列夫 (Dan Dolev) 认为，苹果向美国第三方支付提供商开放其近场通信技术 (NFC)，可能为 PayPal 旗下 venmo 的轻触支付打开大门。他指出，美国消费者对这一功能有着强烈的兴趣。周四早些时候，苹果宣布与欧盟反垄断监管机构达成和解，苹果承诺向美国第三方支付提供商开放 NFC，如 PayPal。此前，苹果仅允许 iPhone 用户使用苹果的移动钱包 Apple Pay 在商店和网上使用设备支付。此外，丹补充说，“我们估计 Venmo 的融资组合中有 40% 是通过存储余额实现的，这对 PayPal 而言是零交易成本，因此可以提高交易保证金。” 上个月，eBay 宣布将增加 PayPal 的 Venmo 作为结账时的支付选项。周四，PayPal 收涨 1.85%，而苹果收跌 2.32%。

瑞穗：苹果被迫开放 NFC 后，PayPal 或从中获利

摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰认为，股票投资上偏好大市值股份，盈利前景亦正面；对 AI 相关概念股持谨慎乐观，未来 2-3 年仍看好科技股；另外金融、医疗及非必需消费品也应关注；股票配置上应拓宽范围一点，除看好美股外，欧洲股市长期被忽视，同类股份的估值比美股存在较大折让，若果美国大选有隐忧，欧洲市场可被视为分散投资的落脚点。许长泰预期，日元汇价已差不多见底，早前摆脱负利率政策意义大于实际，日本央行于今年 10 月有空间加息或减买国债，若加上美联储减息配合，将有利日元走强，建议亦可关注日股市场。内地及香港股市方面，许长泰指出，国内房地产存货仍需时间消化，预期中国经济继续处于整固期。他认为，投资者不愿长期投资电商等互联网板块，未来仍需有几个季度稳定的盈利增长支持，才有望吸引资金兴趣，重申偏好高息股。

摩根资管：未来 2-3 年仍看好科技股 欧洲股市可作为分散投资落脚点

苹果旗下 VR 头显 Vision Pro 将在美国以外的多个国家上市，包括澳大利亚、加拿大、法国、德国和英国。根据国际数据公司副总裁的评论，Vision Pro 是一个相对较新的产品类别，但苹果在技术上领先于竞争对手。然而，由于高昂的价格和生态系统的发展，苹果面临着销售挑战。天风国际证券分析师预测苹果 Vision Pro 今年的出货量约为 40 万部。

苹果 VR 头显今日上架英澳加等多国 但分析师称难扭销售疲势

美债由于通胀降温和对美联储降息的押注，已经抹去了今年以来的全部跌幅。美国 6 月 CPI 数据低于预期，加深了市场对 9 月美联储降息的信心。债券交易员和投资者对美债前景感到乐观，但也有一些策略师对较长期美债收益率下跌表示谨慎。总体来说，美债多头的时机已经到来，但十年期美债的上涨空间有限。

通胀降温提振降息押注 美债抹去今年迄今全部跌幅

借助苹果智能，Siri 将会进化成真正的智能助手，从智能搜索、语境理解，再到跨 App 自动操作等等，用户体验将极大提升，真的是 “有手就行”。

“苹果智能” 将如何改造 Siri？

日本当局疑似第三次干预汇市引发了日元飙升，可能会减轻日本央行在月底紧缩政策方面的压力。低于预期的美国通胀数据支撑了美联储降息和美元走软的理由，提振了日元。分析师认为，日本财务省可能已经干预了货币市场，因为它认为日本央行实施双重紧缩政策的可能性很低。日元需要强有力的后续行动才能维持涨势。日本央行下次会议距离现在还有近三周的时间，日本财务省应该利用这段时间发挥其优势，否则就有可能被视为美元多头的又一个逢低买入的窗口。

当局疑似第三次干预汇市引发日元飙升 日本央行月底紧缩政策压力或减轻

小鹏汽车-W 涨近 4%，截至发稿，涨 3.78%，报 34.3 港元，成交额 4.69 亿港元。消息面上，小鹏汽车公布，X9 自 1 月 1 日正式上市以来，连续 6 个月为高端纯电 MPV 销量排行月榜第一，上市半年累计销售 13143 台。此外，MONAM03 新车型日前开启全球首秀，预计 8 月正式发布。长江证券指出，随着渠道变革和营销体系加强，公司销量有望稳步提升。MONA8 月上市开启公司新车周期。规模的提升，平台和技术降本效果将进一步体现，叠加未来软件盈利的商业模式拓展，公司未来盈利也具备较大弹性。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨近 4% X9 上市半年累计销售 13143 台 公司新车周期即将开启

港股互联网医疗股再度上升，京东健康涨超 6%，阿里健康、叮当健康涨超 3.5%，众安在线涨超 2.5%，中国平安等涨超 2%。

分析认为，美股地产前景似乎已经出现转机，考虑到通胀下滑和降息前景，尤其是在基本面增长保持稳固的情况下，房地产投资信托可能会较低点反弹超 20%。

美联储降息最大受益板块：美国地产股？

美团-W 午后涨超 5%，截至发稿，涨 4.74%，报 121.6 港元，成交额 35.63 亿港元。消息面上，据 “美团外卖合作城市” 微信公众号，目前美团计划在下沉城市招募电梯媒体广告加盟商（视频梯媒）。美团侧将提供设备和业务支持；加盟商侧负责铺设设备、销售和制作广告等事宜。分众传媒回应称：我们和美团在一起推进低线城市电梯视频媒体运营合作，希望通过双方的优势，为下沉市场的中小企业提供更全面优质的服务。此外，据 36 氪援引接近快手人士消息称，快手与美团的战略合作已于近日到期并续签，双方合作将全面升级。依据协议，未来三年快手美团合作空间范围将扩大至全国的 “百城万店”。快手相关数据显示，6 月，美团商家在快手平台的 GMV 同比提升超 38 倍，订单量同比提升超 10 倍。

理解市场 | 美团-W 午后涨超 5% 携手分众传媒进军梯媒市场 与快手合作将全面升级

隔夜特斯拉大跌，Robotaxi 的竞争对手 Uber 和 Lyft 则大涨。

夜盘｜特斯拉继续跳水，Robotaxi 延期、柏林工厂扩建又遇阻

美联储降息和量化紧缩可能导致美国资金市场紧张，引发华尔街担忧。虽然投资者仍然对国债保持需求，但一些人担心短期国债利率可能面临上行压力。然而，也有人认为货币市场将保持充裕，以获取更高回报。这一信息属于宏观经济相关信息。

美联储风向骤变，华尔街担忧这一市场率先动荡

恒生科技指数日内涨超 2%，科网股走强，京东健康涨超 6%，京东涨超 5.5%，美团涨超 4%，阿里巴巴、腾讯控股均涨超 3%。

美国股市经历了剧烈波动，市场关注即将发布的摩根大通、富国银行和花旗集团的财报。摩根大通股价接近历史最高点，显示买入信号；花旗集团表现突破性，股价走势引人注目；富国银行股价显示筑底迹象，可能迎来转机。预计净息差将得到改善。多家银行宣布提高股息和股票回购计划。Jefferies 分析师上调摩根大通和富国银行目标股价，显示乐观态度。

美股震荡后市场聚焦银行财报：摩根大通、富国银行和花旗财报将揭晓市场新风向

港股午评：恒指涨 1.98%，科网股普涨，内房股全线上涨。近期二手房市场积极变化，美国通胀数据降温增强对美联储降息的押注。分析认为，港股市场受美联储货币政策影响较为显著，若美联储进入降息周期，港股估值有望大幅提升。京东涨超 5%，富瑞预计京东季度活跃用户将保持强劲势头，总营业收入将同比增长约 1%。

午评：港股恒指涨 1.98% 恒生科指涨 1.73% 内房股全线上涨

华西证券发布研报，指出英伟达已成功转型为服务器厂商，其商业价值增强，供应链竞争格局发生改变。GB200 出货预期乐观，预计 OEM 厂商在英伟达体系代工份额将进一步提升。北美四云对人工智能投资乐观，英伟达预期业绩乐观。此外，谷歌、微软、亚马逊等公司也有持续的资本支出计划。

华西证券：英伟达宣布 AI 主权 不断上调的 GB200 预期

在过去三个降息周期中，直到美联储降息进程进入后半段，资金才开始从货币市场基金流出，目前 4% 到 5% 的收益率仍然相当具有吸引力。

美联储要降息？那美国货币基金还能买吗？

台积电市值突破 4200 亿美元，预计第二季度盈利强劲，将进一步巩固市值。分析师预计净利润同比增长 29%，并有可能上调全年销售预期。台积电已成为人工智能领域的热门选择，其技术难以被竞争对手复制，有能力提高先进芯片价格。投资者对人工智能需求持续增长抱有乐观预期。台积电在中国台湾市场的股票市盈率为 2025 年预测市盈率的 13 倍。

台积电 AI 浪潮驱动市值破 4200 亿美元！Q2 盈利风暴将引领市值新飞跃

中国 6 月以美元计价出口同比增长 8.6%，进口同比下降 2.3%。

中国 6 月进口同比 (按美元计) -2.3%，预期 2.5%，前值 1.8%。

港股三大指数集体上涨，恒生指数涨 1.8%，恒生科指涨 1.38%，国企指数涨 1.71%。科网股、内房股、银行股表现强势，京东涨近 5%，世茂集团涨近 13%，招行一度涨超 4%。

快讯：港股三大指数集体走高 科网股、内房股、银行股强势

美联储降息近了，但美元还没有输。汇丰的美国外汇策略主管预计美元将保持强势。虽然上个月美国通胀降温导致美元走低，但汇丰预计美国经济将优于全球同行，美国国债的收益率优势仍将持续。美元指数预计在 2025 年底达到 105。同时，股票和债券之间的相关性与美元波动相吻合，当股票和债券同时上涨时，美元会陷入困境。

美联储降息近了，但美元还没有输？

海关总署：上半年，我国货物贸易进出口总值 21.17 万亿元人民币，同比增长 6.1%。

香港地产股早盘普涨，上半年香港楼市复苏，美联储 9 月降息概率升至高位。今年上半年，香港一手住宅市场成交量增长近 40%，富瑞研报称香港楼市正在复苏，对发展商利好。美国 CPI 数据不及预期，9 月降息概率升至高位。预计下半年美国可能减息，全年一手住宅成交量预计增加近 5 成。太古地产、新世界发展等地产股涨幅较大，发展商股偏好多于收租股。

理解市场 | 香港地产股早盘普涨 上半年香港楼市正在复苏 美联储 9 月降息概率升至高位

中美股市在同一周出现了风格调整，科技股回落，而小盘股和中概股反弹。美股七巨头的市值大幅减少，小盘股指数罗素 2000 大涨，纳斯达克指数和标普 500 指数下跌。投资者对于市场风格切换的持续性存在疑问。

巧合吗？中美 “报团股” 同一周调整

美国 6 月 CPI 同比增长 3.0%，核心 CPI 同比增长 3.3%，均低于市场预期，表明美国通胀在进一步降温。中金认为，这组通胀数据将增强美联储年内降息的动机，但降息时间点仍有待确认。市场对降息的反应函数有过度的嫌疑，中金更为谨慎，预计降息时间点在第四季度。

中金：美国通胀放缓支持联储年内降息

医药股再度走高，截至发稿，科伦博泰生物-B 涨 9.07%，报 155.1 港元；再鼎医药涨 4.63%，报 14.02 港元；金斯瑞生物科技涨 4.59%，报 10.02 港元；诺诚健华涨 4.57%，报 5.03 港元。消息面上，美国 6 月 CPI 超预期放缓，9 月降息概率冲至近 90%。太平洋证券指出，未来随着美联储加息周期结束，流动性逐步宽松有望带来投融资回暖，海外需求将先于本土需求改善。此外，《全链条支持创新药发展实施方案》近期出台释放积极信号。东吴证券认为，具体条款有望近期落地，叠加创新药板块处于历史相对底部位置，下半年有 ESMO 大会、WCLC 大会、医保谈判、创新药出海预期等多重催化，创新药板块有望走强。

理解市场 | 医药股再度走高 行业投融资有望触底回暖 创新药政策释放积极信号

特斯拉的估值主要依赖于未来的收益，而不是基于近期的基本面。根据 DataTrek 的研究，近四分之三的股票估值排名前十的公司都是基于未来盈利增长的预期。特斯拉目前的估值中有 91% 是基于未来收益，被称为 “基于信仰的股票”。如果特斯拉能够展示出交钥匙式自动驾驶汽车并提供明确的短期时间表，市场可能会更加看好其未来价值。但如果细节模糊不清，特斯拉股价可能面临下跌风险。特斯拉股价受 Robotaxi 发布时间推迟的消息影响，上周四下跌了 8%。

DataTrek：特斯拉基本面短期内并不稳固 估值多靠信仰支撑

港股内房股今日表现强劲，世茂集团、融创中国、远洋集团、旭辉控股集团、中梁控股、新城发展控股等多只股票涨幅超过 8%，其中世茂集团涨幅最大，超过 20%。

英伟达股价涨势狂热，已达到历史上罕见的水平。多家华尔街投资机构看涨英伟达股价，预计总市值可能翻倍。英伟达股价的涨势类似于 70 年代的 “漂亮 50” 和 90 年代的互联网泡沫时期，市场出现赢者通吃的趋势。漂亮 50 指数是指 60 年代和 70 年代在美国交易所中备受追捧的 50 只大盘股。英伟达股价涨势开创新纪元，有望继续上涨。

英伟达涨势开创新纪元！ 哪怕 “漂亮 50” 与 “互联网泡沫时期” 也未见过

美国房地产股票在降息预期升温的影响下，周四迎来了显著上涨。最新的通胀报告低于预期，市场押注美联储可能在九月份开始降息。这一预期为房地产板块注入了活力，推动房地产成为标普 500 指数中表现最佳的板块。消费者价格指数的住房成本部分上涨最低，对住宅建筑商股价产生了积极影响。同时，房地产投资信托基金 (REITs) 也迎来了上涨，涨幅达到 3%。

降息预期升温 美国房地产股飙升创年内单日最佳表现

黄金股普遍走高，截至发稿，灵宝黄金涨 5.64%，报 3.56 港元；中国黄金国际涨 3.14%，报 54.15 港元；招金矿业涨 2.22%，报 15.64 港元；紫金矿业涨 1.02%，报 17.8 港元。消息面上，昨晚美国公布 6 月通胀数据，整体和核心 CPI 均明显低于市场预期，数据公布后，利率期货完全定价 9 月降息。隔夜黄金、白银短线走高，现货黄金突破 2400 美元/盎司关口，为 5 月 22 日以来首次。业内人士此前表示，展望下半年，在美联储降息预期、地缘局势不确定性增加、全球需求依然坚实等因素支撑下，黄金价格上涨概率仍较大。

理解市场 | 黄金股普遍走高 美 CPI 超预期放缓提振降息预期 金价突破 2400 美元大关

6 月 CPI 报告中最大 “惊喜” 是，顽固住房通胀快速降温，环比从 0.40% 回落至 0.17%，推升了市场降息预期，9 月降息板上钉钉，甚至 7 月也有可能。

美国通胀关键指标放缓，市场已定价今年降息超过两次！

亚马逊云科技宣布推出 Amazon App Studio，这是一个生成式 AI 驱动的应用程序构建服务。用户可以通过自然语言描述所需应用的特性和功能，并整合数据来源，Amazon App Studio 可以在几分钟内完成应用开发工作。这个服务适合缺乏软件开发技能的人员，可以帮助他们快速构建内部应用，无需掌握专业的运维技能。使用 Amazon App Studio 构建应用程序本身免费，客户只需根据员工使用应用程序的实际时间支付费用，最多可节省 80% 的费用。

亚马逊云科技推出生成式 AI 驱动的应用程序构建服务 Amazon App Studio

美国国库券发行激增引发了华尔街的讨论，担心降息和资产负债表缩减将给融资市场带来压力。但也有人认为投资者对货币市场的需求将保持充裕。货币基金开始拉长资产久期，以在降息开始后获得更高的收益率。

四年前噩梦再现！美联储降息将至 美国国库券将陷流动性危机？

李嘉诚东莞项目降价，最低单价约 1.3 万元/平方米，降价幅度近万元。东莞新房去化周期连续 12 个月高于警戒线。

李嘉诚东莞项目降价万元，机构：东莞新房去化周期连续 12 个月高于警戒线

IMF 预计美联储将在今年晚些时候降息，再次建议美国控制债务水平。

IMF 预计美联储将在今年晚些时候降息，再次建议美国控制债务水平

疲软的 CPI 数据刺激市场集中押注美联储 9 月降息，投资者撤出科技七巨头的幅度创 2022 年以来最大，七巨头市值一夜蒸发近 6000 亿美元。高盛资管提醒 AI 概念股炒作。亚马逊创始人贝佐斯再套现 4.527 亿美元。快手美团合作升级至 “百城万店”。美银称生成式 AI 功能有利于促进 iPhone 换机升级周期。

早餐 | 美股七巨头遭猛烈抛售，特斯拉推迟发布 Robotaxi

美国通胀全面降温，9 月降息押注推动美股轮动，标普纳指结束七日连涨脱离最高，特斯拉狂泄 8.4% 为近半年最差且止步 11 日连涨，英伟达跌 5.6%，芯片股指跌 3.5%。罗素 2000 小盘股涨 3.6% 创去年 11 月来最佳、至两年半最高，今年最惨的房地产板块涨幅年内最大。美债收益率全线两位数大跌，美元跌幅两个月最深。日元一度涨 2.6% 创 2022 年末来最大涨幅，匿名官员证实政府救汇。金银大涨。

纳指跌近 2%，“七姐妹” 抛售幅度一年半最大，小盘和中概飙涨，美债大涨

金价突破 2400 美元，逼近历史新高，由于美国消费者价格指数意外下跌，提振了人们对美联储将降息的希望。其他因素包括央行买盘、地缘政治紧张局势和中国消费者购买的影响。通胀放缓和经济活动放缓也对金价有影响。低通胀数据加剧了贵金属涨势，有人认为投资者对黄金的兴趣可能会增加。

CPI 爆冷提振降息乐观情绪 金价突破 2400 美元逼近历史新高

美国 6 月 CPI 数据提振降息预期，黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨。黄金价格上涨主要是受美联储货币政策预期驱动。美国经济与就业市场降温推升美联储年内降息预期，贵金属板块复苏。展望后市，美联储货币政策调整、避险情绪仍是决定贵金属走势的关键要素。黄金价格与实际利率负相关，短期黄金定价天平向通胀端倾斜。各国央行买入黄金增加，相当于全球需求的 20%。

港股概念追踪 | 美国 6 月 CPI 数据提振降息预期 黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨 (附概念股)

美联储高官称最新通胀数据 “极好”，表明美联储正朝着 2% 目标前进。另外两位决策者也表示可能需要进行一些政策调整，但没有具体提出降息时间表。投资者几乎坚定了美联储将在 9 月会议上降息的押注。

美联储高官 “点赞” CPI 报告，9 月首降几成定局

美股七巨头遭遇近一年来的最大抛压，英伟达跌超 5%，市值锐减 1850 亿美元，特斯拉跌超 8%，剩余 5 家巨头均至少跌超 2.3%。纳指暴跌近 2%，美国 6 月 CPI 低于预期，强化了美联储的降息预期。罗素 2000 指数大涨 3.57%，创下 7 个月来的最佳单日表现。

隔夜美股 | “七巨头” 下跌 拖累纳指暴跌近 2% 英伟达跌超 5%

特斯拉股价因机器人出租车发布时间推迟而大跌 8.44%，市值蒸发超过 600 亿美元。此前特斯拉股价连续 11 天上涨，但销量和利润下滑，市场对电动汽车的热情也有所减退。特斯拉在美国电动汽车市场份额降至 49.7%，超过了福特等竞争对手。投资者原本看好特斯拉的潜力，但现实情况较为悲观。

推迟机器人出租车发布时间 特斯拉股价遭受重击

美国 10 年期基准国债收益率下跌，两年期美债收益率也下跌。美国 CPI 数据支持华尔街将美联储降息时间的预期提前至 9 月份。

两年期美债收益率跌约 11 个基点，美国 CPI 数据支持华尔街将美联储降息时间的预期提前至 9 月份

周四（7 月 11 日）纽约尾盘，CME 比特币期货 BTC 主力合约报 57750.00 美元，较周三纽约尾盘涨 0.22%，盘中交投于 57235.00-59895.00 美元区间，美国 CPI 通胀数据出炉时刷新日高。CME 以太币期货 DCR 主力合约报 3121.00 美元，较周三大致持平。

ICE 美元指数周四下跌 0.56%，报 104.460 点，全天处于下跌状态，先后跌破 100 日均线和 200 日均线。彭博美元指数跌 0.47%，报 1253.92 点。