民生证券发布研究报告，建议投资者不要盲目变化，坚守围绕实物消耗的主线。报告指出，需求回落的边际变化可能已经被市场充分交易，而对于现有格局的持续性定价却远远不够。报告还提到了交易降息预期、美国经济的 “着陆” 和 “软着陆” 概率增加等内容。此外，报告强调了新兴市场国家的固定资产投资成为全球实物消耗的重要增长来源。

民生证券：需求回落的边际变化或已被市场充分交易 配置思路不应盲目变化

美联储 “降息预期” 对 A 股的影响主要来自全球降息周期开启带来的外需复苏和全球制造业 PMI 回升。这可能导致北美地产周期加快复苏，北美耐用品需求回暖，中国新出口订单回暖，以及资源品盈利上行。此外，美债利率的变化也会影响 A 股景气成长板块的走势。近期，市场出现了 “降息交易” 和 “衰退交易” 的反应，美股市场的利率敏感性资产大幅反弹，但高估值资产和铜价大跌。投资者应密切关注美联储的降息进展对 A 股市场的影响。

美联储 “降息预期” 如何影响 A 股？

饮用水市场价格战激烈，农夫山泉通过超低价格促销受到关注。农夫山泉 9.9 元/包的纯净水销量突破 100 万件，同时娃哈哈、怡宝等品牌也跟进降价。康师傅凉白开的价格更低，每瓶只需 0.65 元。这场价格战可能不是长久之计。

饮用水市场 “打水仗”！7 毛 4 一瓶的农夫山泉，6 毛 5 一瓶的康师傅凉白开……专家：降价并非长久之计

美联储官员接连 “放鸽” ，以前所未有的自信谈论了他们对通胀的控制，以及准备转变货币政策的决心。

本周，美联储放出了迄今最明确的 “降息信号”

本轮 “特朗普交易” 的三大看点：特朗普当选总统 + 共和党掌控参众两院，可能引发一轮再通胀，美债利率和美元仍有可能维持高位。特朗普的产业政策偏好也将推动传统能源、公用事业、银行等板块走强。特朗普交易可能更早到来且波动较小。

本轮 “特朗普交易” 的三大看点

京东交出了大模型答卷

交易员预计会对涉及前总统唐纳德·特朗普的枪击事件做出反应，会出现对避险资产的抢购以及与他的候选资格相关的交易重新评估。

避险需求激增，特朗普枪击事件引发投资者关注

根据《纽约时报》报道，一名已故白人男子被认为是刺杀特朗普的枪手，他身上被搜出一支 AR-15 型半自动步枪。枪手已被击毙，联邦部门正在紧急追踪该武器以确定枪手身份。

美官员：刺杀特朗普枪手为一白人男性，持 AR-15 半自动步

据路透社援引彭博社记者消息，特朗普已离开医院。

大数据集团计划在美上市，发行 200 万股普通股，每股价格预计在 4 美元至 6 美元之间，最多募集 1200 万美元资金。公司实现了快速成长，2023 财年收入为 1.57 亿美元，同比增长 324.78%，净利润为 445.5 万美元，同比增长 253.85%。投资者关注大数据集团能否持续成长撑起估值。行业回暖和短视频趋势有助于公司拓展客户。中国互联网广告市场增长 12.66% 至 5732 亿元人民币。大数据集团上市后市值将达到 7500 万美元，对应 2023 财年静态 PE 为 16 倍。

美股新股解读 | 紧抓短视频营销红利实现高成长，亮眼业绩下的大数据集团仍具隐忧

当地时间周六美国共和党总统候选人特朗普在集会上遭到枪击右耳受伤。对此苹果公司 CEO 蒂姆·库克 (Tim Cook) 在 X 上发文祝特朗普早日康复并谴责这一暴力事件。“我祈祷特朗普总统早日康复。我的心与他、其他受害者和特朗普家人同在。我强烈谴责这种暴力行为。” 库克在推文中称。

特朗普在宾夕法尼亚州竞选集会中右耳上部中枪，警方称被提词器碎片击中。特朗普否认被子弹击中，表示感觉像子弹穿过了皮肤。枪手情况尚不清楚。

特朗普称右耳上部中枪 美警方称其被提词器碎片击中

最近，由于部分个股长期停牌、持续跌停或濒临退市等原因，基金公司正密集下调旗下基金产品所持个股的估值。诺辉健康是其中一只受到下调的股票，多家基金公司对其估值进行了调整，最低估值已经跌破 7 港元/股，相比停牌前的股价砍去了超过 50%。这些调整会影响到基金的资产净值和投资者收益。不同基金公司对诺辉健康的估值存在一定的差异。

最多大砍一半！10 余家公募集体下调这只港股估值，发生了什么？

伯恩斯坦指出，市场普遍误认为 iPhone 的销量变化是由于与安卓厂商市场份额的竞争所致，但实际情况并非如此。用户的升级率才是 iPhone 销量的主要推手。预计 2025 年将迎来苹果的强大周期。

果链的关键：市场份额误导，用户升级率才是关键，所以苹果这轮周期会很强

当前原油基本面呈现强现实弱预期格局，全球需求增长势头良好，但中国原油需求连续两个月下滑，山东地炼开工率低于往年。旺季油价仍将上行，但弱预期阻碍了上行空间，建议关注中国需求改善和海外降息对预期的影响。

民生证券：旺季油价上行趋势不改 关注弱预期扭转节点

高盛对冲基金负责人 Tony Pasuariello 指出，鉴于大型科技股的优势以及投资者对美国通胀已作出的抛售反应，美股接下来仍具备上涨潜力，但考虑到季节性因素恶化以及美股估值等问题，需要采取期权等衍生品来降低风险。

海外市场变盘？这是来自高盛对冲基金负责人的解读

桥水基金指出，美股龙头能崛起往往具备两大因素：一是在高速增长的行业中拥有先发优势，并能快速持续创新；其次，拥有强大的护城河。一旦他们丧失创新力、没办法维持护城河，或是遭遇严格的监管，都可能会让龙头企业走下神坛。

跨越 120 年的深度研究！桥水：美股龙头是如何崛起和衰落的

中信证券发表研报称，受益于欧美宏观经济韧性和 AI 技术导入，美股互联网板块的二季度表现有望延续稳健。在线广告和电商是确定性最高的子板块，受益于宏观经济韧性和 AI 推荐系统的升级。体育赛事和大选等事件也将带动额外需求增量。整体来看，美国互联网板块业绩稳健，估值相对合理。同时，一线互联网公司持续在 AI 领域进行应用更新，科技巨头的二季度表现也有望超预期。

中信证券 2Q2024 美股互联网业绩前瞻：继续处于景气周期  AI 导入提速

在利率期货市场几乎 100% 定价美联储 9 月以及 12 月降息的大背景下，经典的中小盘股轮动行情或中小盘股票的利润复苏趋势或将彻底显现。

投资者们真金白银砸向中小盘 美股风格切换高调开启？

无论谁当选，都不会改变已经开启的美国政府大财政时代，也不会改变美国经济已经进入的新通胀周期，2018 年以前的低利率时代已经一去不返。特朗普在任期间对美股的态度积极，而拜登在任期间的美股表现也比较强劲，所以选举结果对美股的风险似乎有限。

宋雪涛：美国选举结果对美股影响有限

摩根大通认为，无人驾驶出租车行情为时过早，从基本面看并不合理。不过，如果从定价、车辆成本以及车辆安全员比例三方面提高盈利能力，萝卜快跑有望在 2024 年下半年带来单个城市盈亏平衡。

萝卜快跑能赚钱吗？摩根大通做了个详细测算

传奇生物收到并购邀约，股价大涨 12%，市值达 99 亿美元。如若顺利被并购，将创造中国 biotech 被收购的新纪录。

大涨 12%！传奇生物收到并购邀约，或创中国 biotech 被并购金额新纪录！

美国 6 月 CPI 和 PPI 引发了市场对通胀下行的乐观情绪，美国国债指数上涨 0.3%，为今年来首次正收益。收益率曲线陡峭化趋势明显，两年期国债收益率下降 15 个基点至 4.45%，创下自 3 月以来的最低水平。

收复全年跌幅，美债彻底转向？

比特币 ETF 在美股市场获得了规模达 8.82 亿美元的资金流入，成为比特币价格反弹的重要推力。摩根大通的数据显示，比特币现货 ETF 在截至 7 月 11 日的一周内净流入量高达 8.82 亿美元。贝莱德和富达发行的比特币 ETF 分别获得了 4.03 亿美元和 3.61 亿美元的资金流入。而 Grayscale 发行的 ETF 则持续出现资金流出。此前，比特币价格一度跌破 5.4 万美元，但自本周以来价格大幅反弹。

比特币反弹的重要推力：美股比特币 ETF 单周资金流入创 5 月以来最大规模

中信证券发布 2024 下半年投资全景图，预测下半年 A 股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，主要驱动因素是政策起效与盈利质量改善。建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。预计全年 GDP 有望完成 5% 的增长目标。此外，对全球市场也做出展望，预计美股盈利复苏扩散，港股受外部扰动缓解和国内政策聚力等因素影响将持续走高。

中信证券：下半年 A 股市场将迎来年度级别上涨行情的起点

伯克希尔哈撒韦 (BRK.股价创历史新高，上涨 17.2%，巴菲特持有公司约 15% 的股份。伯克希尔哈撒韦是罗素 1000 价值指数的最大成分股，该公司的股票涨幅主要受苹果股票涨幅推动。伯克希尔哈撒韦目前的市盈率约为 2024 年预期收益的 22 倍，略低于标普 500 指数的 23 倍。

伯克希尔哈撒韦 (BRK.股价创历史新高 A 类股今年至今涨 17.2%

Meta 宣布将在下周解除对特朗普的 Facebook 和 Instagram 账户的限制，以确保其与拜登拥有平等表达机会。特朗普的账户于 2023 年初恢复，此前在国会骚乱事件后被禁两年。Meta 表示如果特朗普再次发布违规内容，将删除该内容并暂停使用他的账户。特朗普于 2022 年推出了自己的社交媒体平台 Truth Social。

Meta 将撤销对特朗普账号限制 以确保其与拜登拥有平等表达机会

本周美股三大股指均录得涨幅，道指上涨 1.59%，纳指上涨 0.63%，标普 500 指数上涨 0.55%。明星科技股反弹，英特尔、特斯拉涨近 3%，英伟达涨 1.44%。美股财报季揭幕，银行表现分化，富国银行收跌 5.98%，纽约梅隆银行涨 5.23%。欧洲主要股指上涨，德国 DAX30 指数涨超 1%，英国富时 100 指数涨 0.36%，法国 CAC40 指数涨超 1.2%，欧洲斯托克 50 指数涨超 1.3%。日经 225 指数跌 2.45%，印尼雅加达综合指数涨 0.17%，越南 VN30 指数跌 0.34%。COMEX 黄金期收跌 0.24%，报 2416 美元/盎司；COMEX 白银期货收跌 2.04%，报 31.025 美元/盎司。比特币涨 0.72%，报 57755.4 美元/枚；以太币涨 0.9%，报 3127.06 美元/枚。国际原油价格上涨。

隔夜美股 | 明星科技股反弹 三大股指本周收涨

今年 4 月发布 8B 和 70B 两个版本的 Llama 3 模型时，Meta 预告，该模型最大参数规模超 4000 亿，训练 token 超 15 万亿。本周五媒体获悉，4050 亿参数的 Llama 3 也将是多模态模型，未透露是否开源。

4050 亿参数！Meta 或将 7 月 23 日发布迄今最强大 Llama 3 模型

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，7 月 9 日当周（美国 6 月 CPI 数据发布前），投机者减持美国超长 10 年期国债期货多头头寸。（彭博）

瑞穗认为，财务省之所以干预汇市，可能是因为它认为日本央行本月同时进行减少债券购买量和加息的可能性不大。Resona Asset 认为，如果日本央行本月加息，货币政策将被视为与汇率挂钩，当日元再次贬值时，市场会预期央行会被迫采取紧缩政策。

日元跳涨缓解贬值压力，日本央行 7 月还会加息吗？

火箭的第一级助推器按预期操作并成功返回着陆，但火箭的第二级未能按计划重新点火，导致其被摧毁。FAA 已经启动调查，这可能会推迟 SpaceX 未来几周的发射计划。此前 SpaceX 的 Starlink 项目遭到环保团体诉讼，美国法庭周五表示，Starlink 项目不会造成环境影响，可以继续。

SpaceX 猎鹰 9 号发射出现罕见失败 ！FAA 下令停飞 等待调查

1999 年 8 月末，当时华尔街最坚定看空美股的美林首席投资策略师 Charles Clough 辞职，几个月后互联网泡沫开始破灭。坚定看空美股的摩根大通首席市场策略师 Marko Kolanovic 最近辞职，令许多华尔街人士担心，本轮美股上涨是否要见顶。

多头当心：“美股最佳反指” 离开也许预示，1999 年互联网泡沫见顶重演

HBM4 是下一个版本的高带宽存储器 (DRAM) 标准，旨在进一步提高数据处理速率，同时保持基本特性，如更高的带宽、更低功耗和更大的容量。HBM4 将每个堆栈的通道数增加一倍，物理占用空间也更大。该标准支持设备兼容性，并指定了 24Gb 和 32Gb 层，并可选择支持不同高度的 TSV 堆栈。JEDEC 指出，正在讨论更高的频率。HBM4 对于需要高效处理大数据集和复杂计算的应用非常重要，如人工智能、高性能计算、高端显卡和服务器。

HBM 4，即将完成

美股三大指数上涨，道指创历史新高，报 40090 点。大型科技股多数上涨，特斯拉涨超 3%，英伟达涨超 2%。中概股指跑赢美股大盘，后回落半数涨幅。蔚来涨超 2%，小鹏汽车、阿里巴巴、腾讯音乐涨超 1%。

报 40090 点，道指创历史新高！纳指涨超 1%，特斯拉涨超 3%，英伟达涨超 2%

德国 10 年期国债收益率周五上涨 3.3 个基点，报 2.496%，本周累跌 6.0 个基点。两年期德债收益率上涨 3.0 个基点，报 2.823%，本周累跌 6.7 个基点。30 年期德债收益率上涨 2.6 个基点，报 2.683%。2/10 年期德债收益率利差上涨 0.238 个基点，报-33.067 个基点，本周累涨 0.795 个基点。

2/10 年期德债收益率周五至少涨 3 个基点，在美国 CPI 数据发布之后，本周仍然至少跌 6 个基点

美团入局梯媒广告业：“一哥” 分众传媒变数几何

美股主要股指全线反弹，纳指涨超 1%，道指盘初涨 300 点，罗素 2000 小盘股涨超 1.8%；美股 “七姐妹” 涨跌不一，特斯拉涨超 4%，英伟达涨近 2.9% 后；AI 股、银行股走势分化，富国银行跌超 7.4%，中概股指跑赢美股大盘，小鹏汽车涨超 6.3%。

美股强势反弹，小盘股再度领跑，纳指涨 1%，特斯拉涨超 4%，中概股普涨

周五，和黄医药股价走高，截至发稿，该股涨超 8%，报 19.245 美元，港股今日收涨逾 7%。东北证券研报指，公司近期研发进展迅速，多产品同步发力，展现了优异的临床数据和竞争格局，并不断推进产品全球化，预计将持续催化公司基本面价值提升。另外，公司管线储备丰富，产品市场空间广阔，不断实现海外放量。东北证券维持和黄医药 “买入” 评级。

美股异动 | 东北证券维持 “买入” 评级 和黄医药涨超 8%

特斯拉盘初一度跌超 3% 后不断走高，最高上涨触及 4% 报 251.19 美元，现涨超 3.0%。

特斯拉盘初一度跌超 3% 后不断走高

盘初一度跌超 3% 的特斯拉转涨后不断走高，目前涨幅扩大至超 4% 报 251.19 美元。消息面上，特斯拉此前计划将 Robotaxi 的发布时间从 8 月推迟到 10 月。另外，瑞银将特斯拉评级从中性下调至卖出。不过，花旗集团将特斯拉的目标价从 182 美元上调至 274 美元。

特斯拉涨幅扩大至超 4%，获花旗上调目标价至 274 美元

周五，富国银行股价走低，截至发稿，该股跌近 7%，报 56.03 美元。数据显示，富国银行 Q2 营收为 206.9 亿美元，同比增长 1%，好于市场预期；净利润为 49.10 亿美元，同比下降 1%；每股收益为 1.33 美元，好于市场预期的 1.29 美元。净利息收入为 119.23 亿美元，同比下降 9%，不及预期。

美股异动 | Q2 净利息收入不及预期 富国银行跌近 7%

早盘，美股继续上扬，纳指上涨 120 点。科技股反弹，部分收复昨日失地。美国 6 月 PPI 环比增长 0.2%，稍高于市场预期。投资者密切关注富国银行与摩根大通等金融巨头的财报，并关注最近出现的板块轮动迹象。多家金融巨头公布财报，富国银行预测净利息收入下降到 9%，摩根大通收入高于预期。纳指与纳斯达克综合指数结束了连续七天的上涨。投资者撤出科技股，转向较便宜的周期性股票。小盘股受到追捧，罗素 2000 种小盘股指数大涨约 3.6%。3Fourteen Research 策略师表示，市场板块轮动代表了下半年将要发生的事情。预计企业财报季和信贷扩张将推动市场。

早盘：美股继续上扬 纳指上涨 120 点

周五，特斯拉股价盘初一度下跌 3%，截至发稿，该股抹去跌幅后涨超 2%，报 246.18 美元。据官网显示，特斯拉推出了后轮驱动的 Model 3 长续航车型，价格比全轮驱动车型低 5000 美元。新款长续航后轮驱动车型的起售价为 42490 美元，加上 7500 美元的联邦电动汽车税收抵免，实际售价降至 34990 美元，或低于最便宜的 Model 3 车型。

美股异动 | 推新款 Model 3 长续航后驱车型 特斯拉涨超 2%

美联储降息前景明朗，降息相关板块有望迎来投资机会。最新数据显示，美国经济降温，6 月 CPI 连续下降，通胀压力减小。房地产股、医药股等降息相关板块或受市场追捧。此外，美联储可能在 9 月会议上降息的预期仍存在。

美联储降息将至 港美股有哪些投资机会？

美国经济数据健康，分析师认为美联储 9 月可能不会降息。市场预期 9 月降息概率升至 90%，但温伯格指出放松货币政策存在风险。尽管通胀走低，但美联储落后于其他经济体。预计在 9 月之前可能发生变化，仍有两次 CPI 报告要发布。当前市场预计 7 月会议降息概率仅为 5%。

美联储 9 月降息在即？分析师：经济健康，无需 “药方”！

美国 6 月份 PPI 涨幅略高于预期，主要由服务业成本通胀推动。服务成本上升 0.6%，几乎所有涨幅与批发商和零售商的利润率上升 1.9% 有关。与此同时，商品成本下降。PPI 超预期上升后，CPI 数据带来的乐观情绪可能会受到打击。统计学家需要仔细研究细节，梳理出 PCE 通胀的组成部分。

美国 6 月 PPI 意外反弹 CPI 带来的 “降息利好” 被推翻了？

金银比跌破十三年的支撑位，但目前仍远高于历史均值，表明白银相对于黄金的价格依然被大幅低估。结合当前金价的上涨趋势以及紧俏的基本面，白银可能正迎来一轮新的牛市。

金银比突破关键水平，白银牛市才刚开始？

与此前的干预行动不同，本次是日本当局自 2022 年 9 月以来首次在日元兑美元走强时采取行动。

3.5 万亿日元！周四美国 CPI 数据公布后，日本出手干预日元

为了满足 Shein 和 Temu 日益增长的配送需求，一批物流初创公司应运而生，传统物流巨头也在积极布局，快递 “价格战” 卷到了美国。