港股陷入增长困境，消费股持续下滑，电商行业增长乏力，阿里、京东和拼多多可能成为输家。京东 Q2 收入 GMV 不及预期，但利润超预期。阿里的市场份额流失减缓，618 淘宝和天猫 GMV 增长略低于行业整体水平。拼多多仍面临困境。马云回到阿里总部，公司改革成效显著，淘天 GMV 改善趋势明显。阿里在 AI 布局上领先，有强劲现金流和多领域数据可用于训练。马云表示 AI 时代刚刚开始。

港股复盘：陷入增长困境

美联储主席鲍威尔正面临着在不推动经济衰退的情况下应对通胀的挑战。美国股市创纪录的收盘高点使投资者面临巨大风险。市场认为美联储最早在 9 月份降息的可能性上升。阿波罗财富管理公司预计经济将实现软着陆，但也存在可能的衰退风险。1994 年的美联储加息周期为鲍威尔提供了 “蓝图”，但一些策略师对衰退的程度表示担忧。

美联储抗通胀战役进入最后阶段！风险却不容小觑？

法国反垄断监管机构展开调查英伟达涉嫌反竞争行为。如果调查结果证实指控，英伟达将面临法律诉讼，影响业务运作。这一事件突显全球监管机构对技术行业的关注，尤其是在反垄断和市场竞争方面。

英伟达涉嫌反竞争行为 法国反垄断监管机构正式展开调查

山西汾酒估值下降至十年新低，茅台市盈率跌至 20 倍左右，其他大型白酒也跌至十几倍。整个白酒板块都下跌，白酒进入周期低位区间。汾酒发展不错，2021 年营收达到 200 亿元，2023 年预计突破 300 亿元。汾酒曾是中国第一家上市白酒企业，但错失高端化机会，在白酒行业中排名下滑。2017 年开始，汾酒开启高速增长。目前市场价格放低，是否应该抄底山西汾酒值得考虑。

估值十年新低的山西汾酒

美股三大股指期货齐涨，特朗普连任几率上升，降息预期提振市场人气。德国 DAX 指数等欧洲股指下跌。鲍威尔今晚登台，市场关注降息信号。美联储在鲍威尔领导下仍致力于依赖经济数据作出政策反应。台积电与阿斯麦的财报公布也备受关注。

美股前瞻 | 降息预期提振三大股指期货，鲍威尔今晚再度登台

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，该公司于 2024 年 7 月 15 日斥资 4940.79 万港元回购 300 万股，回购价为每股 16.44 港元-16.5 港元。同日，该公司就根据股份计划授予参与人 (发行人的董事除外) 的股份奖励或期权而发行 7 万股，每股发行价为 2.69 港元。

小米集團-W7 月 15 日斥资 4940.79 万港元回购 300 万股

摩根士丹利将苹果公司列为首选股，认为其人工智能平台将引发设备升级热潮。分析师将苹果股票目标价提高至 273 美元，称其有可能推动创纪录的设备升级数量。苹果股票的最高目标价来自 Loop Capital，将该股评级从持有上调至买入，并将目标价从 170 美元上调至 300 美元。

摩根士丹利将苹果视为首选股 得益于人工智能平台带来的优势

美联储主席鲍威尔将进行公开讲话，市场预计本周美联储将评估通胀放缓情况，并考虑是否发出降息信号。6 月疲软的通胀数据促使投资者将美联储 9 月降息的可能性提高至 90% 以上，而一些大型银行和投资机构也提前调整了自己的降息预期。市场预计政策制定者在即将召开的 7 月会议上不会将基准利率下调，但近期疲软的通胀报告可能促使他们在政策声明中改变措辞，以暗示在 9 月的下次会议上可能会降息。

鲍威尔率先出场！美联储 9 月首降能否在本周被 “实锤”？

iPhone 16 订单的增加引发了安卓阵营的连锁反应。高通和联发科等主要 SoC 供应商一直在囤积芯片，为 AI 功能蓄力。

苹果带头，AI 手机卷起来了！安卓阵营狂囤高端芯片

2/10 年期收益率曲线陡峭程度创 1 月以来最高，30 年期收益率自 1 月 6 日以来首次高于 2 年期。

欧股普跌，美股期指走强，特朗普旗下公司盘前暴涨逾 70%，比特币涨 5%，美债收益率曲线趋陡

北水在 7 月 15 日的港股市场表现活跃，成交净买入 48.71 亿港元，其中港股通 (沪) 净买入 26.98 亿港元，港股通 (深) 净买入 21.73 亿港元。北水抢筹了盈富基金、恒生中国企业和南方恒生科技的股票。同时，北水净卖出了中海油和金斯瑞生物科技的股票。港股市场的下行风险已经有所释放，估值依然低且投资者预计降息周期已经开启。工商银行和建设银行也获得了北水的资金净买入。中国移动也受到了投资者的关注。

北水动向 | 北水成交净买入 48.71 亿 内资重新加仓港股 ETF 抢筹盈富基金近 12 亿港元

美联储降息预期的不确定性导致市场波动，鲍威尔选择等待经济数据来验证或反驳降息的可能性，展示了美联储的谨慎与稳健。目前，美联储处于中性位置，就业市场和高通胀风险基本平衡。

美联储降息，继续的心动？还是会真的动？

当地时间 7 月 15 日，中概股美股盘前走弱，小鹏汽车跌超 4%，百度、理想汽车、拼多多跌超 3%，京东、蔚来跌超 2%。

中概股美股盘前走弱，小鹏汽车跌超 4%

美国全面降温的 6 月份 CPI 报告加剧了市场对美联储在今年年底前降息的预期，且降息可能发生在 11 月大选之前。根据全球研究机构 Gavekal Research 的分析，当前的通胀数据更有利于降息。如果通胀率继续保持低位，且美联储有信心保持这种状态，那么政策利率很可能在 2024 年结束前下调，有可能在大选前。鲍威尔可能倾向于在大选前不改变利率，但这种观点可能会被数据所推翻。美联储在选举期间进行政策调整的历史表明，如果经济指标证明有必要，美联储不会回避调整利率。

在大选前降息？鲍威尔的答案可能很快揭晓！

<p>0715 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、国家统计局数据，初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，一季度同比增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年5%的增长基本在预期之内，下半年政策刺激力度可能会进一步加大；6月份我国社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%。🐬 个股1、特斯拉特斯拉夜盘劲上涨，涨超5%。消息面上...</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

降息呼声高涨，国际金价在夏季短暂低迷后重拾升势。高喊黄金明年将涨到 2700 美元的瑞银，当下重申增配黄金。不过瑞银预计，白银的表现或将优于黄金，将有更大的空间跑赢大盘。

瑞银：黄金还有上涨空间，但白银表现会更好

苹果在印度市场的销售额创历史新高，达到近 80 亿美元，增长 33%。苹果正在加大在印度的生产和销售力度，将印度视为实现制造和收入多元化的重要市场。尽管印度市场仅占苹果总销售额的 2%，但随着印度经济的扩张和中产阶级的增长，苹果在印度市场的份额有望继续提升。苹果首席执行官库克去年访问印度，开设了两家旗舰店，并将印度视为下一个增长市场。此外，苹果也在加大在印度的制造业务的扩大。

苹果上财年在印销售额激增 33% 创历史新高

二季度中国 GDP 增速为 4.7%，与一季度相比略有回落，但仍达到了 5% 的增长目标。从结构上看，供给端强、需求端弱的情况进一步加剧。因此，未来的政策可能会继续重点关注科技、产业等供给端政策，并逐渐兼顾当前和长远的需求端政策，如消费税改革。这一数据也意味着大会的整体基调可能是 “从长计议”。

如何看待 4.7% 的 GDP 增速？

特斯拉在美股盘前交易中上涨 5.4%，此前马斯克公开支持特朗普。

特朗普媒体科技股在特朗普遇袭后盘前上涨 68%

港交所尾盘跌超 3%，成交额 10.68 亿港元，6 月港股成交额萎缩。6 月港交所有 9 只新股上市，募资总额 35.82 亿港元。2024 年港交所 ADT 下滑 3.4%，但预计投资收益将保持高水平。公司估值降至历史低位，美国通胀数据低于预期，降息交易可能重返市场主线。

理解市场 | 港交所尾盘跌超 3% 6 月港股成交额萎缩 募资总额仍处于历史低位

高盛预计，实现与历史相似的投资回报率，意味着超大规模云服务商需要在 2025 年产生约 3350 亿美元的收入，盈利需要同比增长 16%，否则可能会面临估值下调的风险。

高盛审视 AI 交易：投资者愈发担心 “过度投资”，二季报收入下调将重创估值

苹果公司在印度的销售额达到近 80 亿美元，较前一财年增长了约 33%。这显示出印度市场的快速增长。苹果在印度组装更多的手机，并经营两家旗舰店。iPhone 占据了苹果在印度销售额的一半以上。苹果正在迅速扩大在印度的制造业务。今年 5 月，苹果 CEO 库克表示，印度市场是一个非常令人兴奋的市场，也是他们关注的重点。

消息称苹果上财年印度销售额达到近 80 亿美元

苹果公司在印度的年销售额创下近 80 亿美元的纪录，增长 33%。其中一半以上的销售额来自昂贵的 iPhone 手机。这显示了苹果公司在印度市场的稳步增长。苹果公司在印度加大了设备组装和旗舰店的投资。虽然苹果公司没有公布印度市场收入，但需要向印度政府报告当地年销售额。

苹果公司在印度的销售额大增 33% 至纪录高位

台积电在业绩会议前迎来了关于业绩预期的好消息。英伟达将增加其与台积电的 AI GPU 代工订单量至少 25%。此外，台积电将为苹果提供 2nm 制程的第一波大订单，用于 iPhone 17 的生产。台积电正准备全面投产英伟达基于 Blackwell 架构的高性能 AI GPU 硬件。这些消息显示，全球对 AI 核心硬件的需求仍然强劲，台积电和英伟达的业绩有望在 2024 年下半年和 2025 年表现出色。

业绩会议前，台积电两大客户 “送礼”：英伟达加单 25%，2nm 首位客户将是苹果

野村证券认为，如果日本央行 7 月加息 15 个基点，可能会推动日元兑美元汇率上涨 2-3 日元，但单凭加息可能不足以改变汇率跌势。

干预也救不了日元，压力给到日本央行？

美国大选过程中，特朗普占优时，美债收益率曲线将变得更加陡峭。因为市场认为特朗普若上台，将意味着美国通胀的回升以及政府财政赤字的扩大，并导致长期利率攀升。

“特朗普交易” 风向标：美债收益率曲线！

高盛向美联储提起上诉，质疑压力测试结果，可能要求增加资本储备。压力测试显示，高盛的损失率较高，增加了 94 个基点的压力资本缓冲。高盛将与监管机构沟通了解增长原因。

传高盛在压力测试后 对美联储增资要求提起上诉

经过暴涨后，现在值得投资的美股芯片股有哪些？芯片制造商和设计公司，如英伟达、台积电和博通的股票在过去几个月里出现了令人印象深刻的上涨，这主要归功于人工智能革命引发了对其产品需求的增加。英伟达的股价飙升了 161%，台积电和博通的股价分别上涨了 80% 和 52%。AMD 和迈威尔科技股价也有显著增长。分析师给出了他们的建议，Jonathan Weber 认为英伟达是王者，台积电也值得关注。Uttam Dey 认为任何一家芯片公司都可以受益于不断扩大的资本支出或不断增长的终端用户市场。Jere Wang 表示，数据中心资本支出将以 38% 的复合年增长率增长至 1 万亿美元。

经过暴涨后，现在值得投资的美股芯片股有哪些？

"摩根大通首席执行官杰米 - 戴蒙发出通胀警告，认为通胀和利率可能高于市场预期。虽然最近美国物价有所缓解，但仍有多重通胀压力摆在面前。戴蒙同时对美国的债务和赤字表达担忧。摩根大通的利润和收入数据超过预期，但戴蒙提醒地缘政治不稳定可能带来潜在风险。他还表示地缘政治局势目前是未知数，可能是二战以来最危险的。"

“华尔街一哥” 泼冷水：通胀和利率仍可能高于市场预期！

马斯克最近公开表示：“特朗普确实经常无缘无故给我打电话。” 特朗普尽管反对新能源汽车补贴，但也公开称自己是电动汽车的忠实粉丝，也是马斯克的粉丝。

马斯克力挺特朗普，有何用意？

凯投宏观首席市场经济学家约翰 - 希金斯警告称，如果特朗普在 2024 年大选中获胜，由于其提出的关税和移民政策，可能会导致股市泡沫提前破灭。特朗普的政策可能导致经济增长放缓和通胀率上升，对美联储构成威胁。此外，如果特朗普赢得竞选并获得国会控制权，财政支出的激增将限制美联储的降息空间。希金斯还指出，即使特朗普未能赢得大选，股市泡沫仍将面临风险，包括企业盈利放缓和地缘政治动荡。

凯投宏观警告：特朗普重返白宫或提前戳爆美股泡沫！

比特币在抛售压力下处于下行趋势，但在夏季后的交易活动中有望再次出现 “爆炸性抛物线走势”。越来越多的公司开始采用比特币，将其作为资产负债表的一部分。如果有更多公司购买比特币，将推动其价格上涨。一家大型主权财富基金可能会宣布将比特币纳入其资产负债表。

比特币或将出现 “爆炸性抛物线走势”！

台积电将于周四公布第二季度业绩，分析师预计其利润将增长 30%。台积电是全球最大的代工芯片制造商，其客户包括苹果和英伟达。人工智能热潮推高了台积电的股价，市值突破了 1 万亿美元。台积电计划在海外建设新工厂，但大部分制造业务将保留在台湾。投资顾问公司预计台积电的股价将继续上涨。今年以来，台积电的股票上涨了 75%，创下历史新高。

财报前瞻 | AI 芯片 “代工之王” 台积电 Q2 爆单 利润预计猛增 30%

记者 15 日从中国工商银行广东省分行获悉，在中国人民银行广东省分行的指导下，该行成功落地最小可行性产品阶段 (Pre-MVP) 的国内首笔数字货币桥业务。这标志数字货币在跨境支付领域的应用取得重要突破，也为未来的国际贸易结算带来了全新的可能性。

国内首笔数字货币桥真实交易广东落地

本周，欧洲央行等多个国家央行将召开议息会议。欧洲央行官员将评估通胀压力，降息可能性排除。欧洲央行将在 9 月份的会议上采取行动，并对美联储意图有更清晰认识。美国通胀放缓，人们猜测美联储将在 9 月降息。欧洲央行将考虑新数据，包括工业生产数据和通胀终值。欧洲央行官员将减少一名有投票权的成员。拉加德可能会在 9 月暗示下一次降息，但预计不会太明确。这次会议将受到投资者的密切关注。

“超级央行周” 来袭 欧洲央行或于 9 月降息 这些央行可能 “闻风而动”

港股三大指数低开低走，科网股、互联网医疗股和内房股走弱。恒生指数跌 1.18%，恒生科指跌 2.35%，国企指数跌 1.27%。科网股普遍下挫，互联网医疗股跌幅居前。内房股普遍走低，香港地产股集体回调。煤炭股逆势上涨，黄金股集体走强。

快讯：港股三大指数低开低走 科网股、互联网医疗股、内房股走弱

斯瑞德是一家高端固废处理设备制造商，计划在 CBOE BZX 交易所上市。然而，最新的招股书显示，该公司的设备销售量和收入净利润均下滑。报告期内，公司收入下滑 30.9%，净利润下滑 38.9%。固废管理设备销售收入占总营收的 96%，但该业务下滑明显拖累了营收表现。

美股新股前瞻 | 斯瑞德：固废管理设备销售量腰斩 客户分散的 “喜” 与 “忧”

理想汽车申请多枚商标，包括 “无图 NOA” 和 “DriveVLM”。其中，“无图 NOA” 是新推出的智能驾驶功能，不再依赖高精地图或先验信息，在全国范围内均可使用。而 “DriveVLM” 架构是由清华大学和理想汽车合作提出的系统，具备出色的视觉理解和推理能力，可处理复杂驾驶场景。

理想汽车申请多枚 “无图 NOA”、“DriveVLM” 商标

美联储发出明确信号，交易员开始押注 9 月降息 50 个基点。债券交易员在期货市场上加大买盘，意味着更多人相信美联储将采取超大规模的宽松政策。虽然预计美联储将在 9 月份降息 25 个基点，但也有可能在 7 月份开始行动。市场对美联储政策的预期变化不大，但结算价值显示美联储将在年底前总共降息 60 个基点，有 40% 的可能性会有第三次降息。这是迄今为止最明确的降息信号。

美联储发出最明确信号！交易员开始押注 9 月降息 50 个基点

美国股债市场出现分化，降息预期升温，信贷市场松了一口气。但经济走弱给企业债务带来了新的风险。尽管通胀数据显示物价压力降温，但信贷市场仍面临美联储未能实现软着陆、经济过度降温的风险。经济预测人士认为未来 12 个月出现衰退的可能性为 30%。至今信贷投资者仍大举投资债券追求收益。股市和信贷之间的相关性正在打破，长期较高的利率对股市不利，但对信贷有利。

美国股债相关性逐渐瓦解！利率越高，信贷市场越 high

数字货币 ETF 全线走强，截至发稿，博时比特币涨 7.96%，报 48 港元；嘉实比特币涨 7.84%，报 7.705 港元；华夏比特币涨 7.85%，报 7.695 港元；华夏以太币涨 6.94%，报 8.015 港元。消息面上，美国前总统唐纳德·特朗普遭暗杀未遂。遭枪击后，特朗普再次成为总统的概率增至 66.5%。此前有媒体报道称，美国前总统特朗普将在田纳西州举办的比特币 2024 大会上发表讲话。受消息影响，目前比特币已向上突破 61000 美元，以太坊一度站上 3300 美元。此外，市场目前认为，美联储 9 月降息是一个大概率事件，因此也有利于虚拟货币市场。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周早些时候表示，担心长期维持过高利率可能危及经济增长，并暗示只要通胀继续呈现进展，就可能降息。

理解市场 | 数字货币 ETF 全线走强 华夏比特币涨近 8% 特朗普遭枪击后胜选概率飙升

6 月美国通胀出现广泛降温，CPI 环比自 2022 年 7 月以来首次负增长（-0.06%），两者拉低 CPI 环比 0.18pct。核心 CPI 环比受到住房通胀大幅降温的推动，在 5 月基础上又放缓 0.1pct 至 0.06%，是 2021 年 1 月以来的最低增速，核心 CPI 同比从 5 月的 3.42% 降至 6 月的 3.27%。降息交易的概率可能不高。

宋雪涛：“降息交易” 可能不似你所见

中国央行今日进行 1000 亿元 MLF 操作，中标利率为 2.50%，与此前持平。这是央行连续第五个月未通过 MLF 净投放资金本。周三有 1030 亿元 MLF 到期。

“不降息”！ 央行平价续作 1000 亿元 MLF，连续第五个月未通过 MLF 净投放资金

ASMPT 涨超 3%，截至发稿，涨 3.40%，报 112.40 港元，成交额 1953.31 万港元。

理解市场 | ASMPT 涨超 3% 瑞银预期明年及以后将向台积电等公司交付更多 2.5D 封装 TCB

中国二季度 GDP 环比 0.7%，前值 1.6%。

中国 6 月社会消费品零售总额同比 2%，前值 3.7%。

中国 6 月规模以上工业增加值同比 5.3%，前值 5.6%。

中国二季度 GDP 同比 4.7%，前值 5.3%。

美国零售销售额、阿斯麦与台积电业绩、降息预期和 “AI 信仰” 成为本周关注焦点。这些数据和事件对美国股市和全球股市具有重要影响。此外，还有其他公司的财报数据和美国政治情况也备受关注。