自上周 “疲软” 的美国 CPI 以来，罗素 2000 指数上涨了 10% 以上，纳斯达克 100 指数下跌。这是自互联网泡沫破灭以来，小盘股/大盘科技股相对走势的最大转折。

美国通胀率连续下降，创 2020 年 12 月以来新低。5 月的多变量核心趋势通胀率降至 2.4%，而 3-4 月分别为 2.9% 和 2.8%。

美国通胀顽固性创 2020 年 12 月以来新低

2024 年伊始最受欢迎的交易主题再次回到投资者和交易者的脑海中。经济学家和交易员们开始怀疑美国央行是否会在今年降息，但最新数据显示通胀有所缓解，消费者信心指数降至八个月来的低点。根据交易员的预期，美联储可能在今年底前进行多次降息，使主要政策利率目标下降至 4%-4.25% 或 3.75%-4%。上周美股表现出降息预期引发的反弹。交易员开始转向小盘股和其他有望受益于降息的市场部分。

美股还要继续涨？2024 年最受欢迎交易主题重现江湖

美联储理事库格勒表示，若通胀进一步放缓且劳动力市场疲软，将为 2024 年的降息铺平道路。近几个月来，通胀率下降，归因于供应链阻塞缓解和消费者需求抑制。劳动力市场已从过热状态中降温，工资增长放缓，职位空缺减少。库格勒预计今年晚些时候开始放松货币政策是适当的。此前美联储主席鲍威尔也表示货币政策将依赖经济数据。利率期货市场预测 9 月份会议上联邦基金利率可能下调 0.25 个百分点。

美联储理事库格勒：通胀放缓及劳动力市场进一步疲软将为降息铺平道路

隔夜美股道指创历史新高，小盘股大涨，黄金创新高。道指涨幅 1.85%，纳指涨幅 0.20%，标普 500 指数涨幅 0.64%。罗素 2000 种小型股指数涨幅 3.36%。特斯拉涨 1.5%，英伟达跌 1.6%。纳斯达克中国金龙指数涨 0.74%，小鹏汽车涨超 6%，蔚来汽车涨 5.8%。欧洲主要股指下跌，亚太股市涨跌不一。黄金和白银期货价格上涨，比特币和以太币下跌。原油价格下跌。伦敦金属下跌。

隔夜美股 | 道指创历史新高 小盘股大涨 黄金创新高

据 CME“美联储观察”：美联储 8 月维持利率不变的概率为 92.2%，降息 25 个基点的概率为 7.8%。美联储到 9 月维持利率不变的概率为 0.0%，累计降息 25 个基点的概率为 90.4%，累计降息 50 个基点的概率为 9.4%，累计降息 75 个基点的概率为 0.2%。

美联储 8 月维持利率不变的概率为 92.2%

周二热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收高 0.74%。上涨股包括台积电、阿里巴巴、京东、百度等；下跌股有拼多多、网易、携程等。美股周二收高，道指创历史新高。小盘股大涨。美国 6 月零售销售超预期。交易员预计美联储将在 9 月降息。

周二热门中概股涨跌不一 小鹏涨 6.6%，拼多多跌 1.6%

美联储理事 Kugler：谨慎乐观地预计美国通胀将朝着 2% 取得进展。

周二，能链智电高开高走，盘中涨幅扩大至近 52%，报 4.5 美元。消息面上，昨日芝加哥期权交易所衍生品市场情报主管 Mandy Xu 表示，近期与罗素 2000 指数和跟踪该指数的交易所交易基金 (ETF) 相关的看涨期权需求激增，小盘股短期内还有上升空间。

美股异动 | 能链智电高开高走 涨幅扩大至近 52%

交易员 100% 确定美联储将在 9 月降息，黄金价格再创历史新高。根据芝商所观察工具，美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 93.3%，降息 50 个基点的概率为 6.7%。交易员预计美联储将在 7 月底会议上降息，并在 9 月再次降息。黄金需求受提振，价格突破 2450 美元关口，日内涨幅超过 1%。此外，全球央行购买黄金的数量达到历史最高水平，投资者对黄金的兴趣仍然强烈。

交易员笃定美联储 9 月首降！黄金狂飙再创历史新高

美股黄金、白银股集体上涨，瑞银最新研报指出，投资者 “逢低买入” 黄金的兴趣依然浓厚，黄金仍有上涨空间，建议增配黄金。

美股贵金属股集体上涨 瑞银指黄金仍有上涨空间

联合健康股价走高，截至发稿，该股涨超 5%，报 543.11 美元，该公司第二季度业绩超预期。联合健康周二在一份声明中表示，调整后每股收益为 6.80 美元，高于市场预期的 6.63 美元。二季度营收为 988.55 亿美元，去年同期营收 929.03 亿美元，同比增长 6.4%

美股异动 | Q2 业绩超预期 联合健康涨超 5%

能链智电股价拉涨，换手率超过 53%，截至发稿，该股涨超 30%，报 3.635 美元。能链智电 12 日宣布与陕西交控绿色发展集团在西安举行战略合作签署仪式，双方立足于交通基础设施与新能源融合发展场景，建立互为场景、互为生态、互为客户的战略合作伙伴关系，携手共建电池资产管理的高质量产业生态圈，推进光储充一体化基础设施建设，为交能融合发展提供新路径。

美股异动 | 能链智电涨超 30% 换手率超 53%

大摩表示，微软在 “AI 货币化” 方面的中期前景被低估，预计微软今年资本支出中的隐含 AI 收入为 58-96 亿美元，资本回报率将达到 13.8%，到明年大幅跃升至 35%。

大摩：微软啊，要扛起 “AI 货币化” 大旗啊

美国证券交易委员会（SEC）监管文件显示，7 月 11 日，亚马逊创始人贝佐斯以 8080 万美元的价格出售了 403974 股公司股票，当时该公司股价接近历史最高水平。这些股票的平均售价为 200.0282 美元。亚马逊的历史最高收盘价为 200 美元，分别发生在今年 7 月 2 日和 7 月 5 日。7 月 11 日，该股在交易日内最高涨至 200.27 美元。与贝佐斯今年的前几笔交易相比，最新的这笔交易只是沧海一粟。7 月 2 日，他以 49.3 亿美元的价格出售了 2500 万股股票。今年 2 月，他还以超过 20 亿美元的价格抛售了 1200 万股股票。在这些交易之后，贝佐斯仍然持有超过 9.28 亿股亚马逊股票，占公司股票的 10%。

连续高位套现！亚马逊创始人贝佐斯出售 8080 万美元股票

IMF 最新警告，预计全球通胀将缓慢放缓，增加了利率将 “长时间保持高位” 的可能性。IMF 指出，服务价格阻碍了反通胀进程，使货币政策正常化变得复杂。全球央行将在下半年逐步下调利率，但降息步伐将因国家通胀路径而异。美联储主席鲍威尔发出信号，表示接近放松货币政策的时间。IMF 警告贸易紧张局势升级可能增加进口商品成本，导致通胀上行风险。建议已有通胀风险的国家避免过早放松，保持开放态度。

IMF 最新警告：全球利率可能 “更高更久”！美联储还能再等等

知情人士今日称，美国联邦贸易委员会已要求亚马逊提供更多细节，说明其从 AI 初创公司 Adept 聘请高管和研究人员的交易。 此举突显了 FTC 对 AI 相关交易的组合方式日益关注。亚马逊 6 月底曾宣布，与 AI 初创公司 Adept 达成技术授权协议，Adept 的联合创始人及部分团队成员将加入亚马逊。

消息称美 FTC 对亚马逊-Adept 交易展开调查

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2024 年 7 月 16 日斥资 4906.13 万港元回购 300 万股。于 2024 年 7 月 16 日，就根据股份计划授予参与人 (发行人的董事除外) 的股份奖励或期权而发行 5000 股。

小米集团-W7 月 16 日斥资 4906.13 万港元回购 300 万股

提醒：北京时间 20:30，将公布美国 6 月零售销售、美国 6 月进口和出口价格指数、加拿大 6 月 CPI。

三易科技更新招股书后，计划发行 120 万股股票，募集 600 万美元。此次更新招股书后，三易科技的募资规模大幅下调，筹集资金比之前预期减少 60%。公司的营收仅来源于单一业务，但近年来营收持续增长。根据市场对新股下调发行价及募资额度的解读，可能意味着三易科技的 IPO 遇冷。

美股新股前瞻｜99.98% 营收来自单一业务，三易科技 IPO“遇冷”？

美团-W7 月 16 日斥资 5 亿港元回购 424.8 万股

港股因减息预期和大饼暴涨而受到影响，与美国细价股一样是容易受到刺激的。然而，美股流入资金主要集中在大饼和 XBI 等，对中国资产的流入有限。股市需警惕降息拖延可能导致的交易大衰退。另一方面，腾讯回购暂停导致港股表现不佳，而手机供应链是市场亮点。全球手机出货量同比增长 6.5%，呈现复苏趋势。个人 PC 出货量也有增长，但内需不旺盛，地缘风险也增加，股市仍需依赖高息和回购支撑。

港股复盘：肥水不流外人田

中国财险是中国人保的子公司，经过四年默默上涨，股价在港股翻倍。与其他板块相比，银行股和保险股表现不佳，但中国财险成为了一个亮点。财险业务相对稳定，现金流充裕，受益于新能源车发展。中国财险是纯财险子业务，而人保还包含寿险业务。中国人保的财寿平衡性较高。寿险业务可能受到投资利率下行的影响。中国财险的上涨是一个值得关注的投资标的。

慢牛四年的中国财险

根据其最新分析，全球评级机构穆迪预计美联储最早将在 7 月 30-31 日的会议上开始降息 25 个基点。穆迪评级高级副总裁 Madhavi Bokil 表示，CPI 数据证实了我们的观点，即第一季度通胀数据高于预期是一次性的。劳动力市场迅速降温表明，紧缩货币政策的影响正在加大。如果 FOMC 在 7 月的会议上决定维持利率不变，劳动力市场可能会进一步走弱，从而增加 9 月份大幅降息 50 个基点的可能性。该机构预计，美联储年内将累计降息 50-75 个基点，到 2025 年再下调 100-125 个基点。

穆迪：美联储可能在 7 月降息 25 个基点

美联储降息逼近，可能引发真正的牛市。自 2022 年以来，美股上涨主要依赖人工智能和少数大型股票的表现，但投资者对涨幅不够广泛表示担忧。然而，最近的数据显示，科技以外的行业表现良好，房地产和金融成为市场赢家。罗素 2000 指数首次突破 2022 年高点，标普 500 指数表现优于传统指数。市场策略师表示，市场走势令人耳目一新，可能是成熟牛市的迹象。分析师表示，盈利背景支持了这次轮动。投资者对美联储降息持乐观态度。市场反弹的推动因素与之前相同。

美联储降息愈发逼近视野！美股将进入 “真正的牛市”？

美联储 FOMC 会议在即，本周鲍威尔和其他票委的言论至关重要。当前鲍威尔继续 “放鸽”，暗示降息将至。多位美联储官员包括克里斯·沃勒等本周还将密集发声，对通胀进行评估并考虑是否发出降息信号。

鲍威尔讲完，沃勒要来了！

美银在一场电话会中，将博通列为与英伟达同等重要的顶级 AI 标的（Top AI Pick along with NVIDIA）。

博通摊牌了：AI 业务三年增长 3 倍 | AI 脱水

<p>谷歌或与网络安全初创公司Wiz谈判收购事宜；理想L6上市3个月交付超5万辆。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

港股三大指数低开低走，恒生指数跌 1.6%，恒生科技指数跌 1.35%。科网股齐跌，腾讯、百度、京东、联想等股价下跌。保险股跌幅居前，中国平安股价下跌。食品股普遍下挫，统一企业中国股价跌超 10%。黄金股逆势上涨，山东黄金涨超 4%。苹果概念股涨幅居前，舜宇光学科技涨近 7%。

收评：恒指跌 1.6% 恒生科指跌 1.35% 黄金、苹果概念股逆势上涨

万科 1862 名骨干迅猛出手

鲍威尔回应特朗普的威胁，表示不会提前离职。特朗普曾威胁要解雇鲍威尔，但后来得出结论自己无权这么做。特朗普的盟友们正在起草提案，试图削弱美联储的独立性。鲍威尔的主席任期将于 2026 年结束，但他将保留理事会席位。另外，一份倡议清单旨在限制美联储在特朗普第二任期中的影响力。特朗普的支持者预测鲍威尔将在特朗普新任期的一百天内离职。

鲍威尔回应特朗普 “赶人” 威胁：不会提前离职！

中金预测，通胀降温强化 9 月降息概率，三季度是关键窗口期。降息周期偏短，宽松已过半场，从分母受益资产逐渐切换至分子受益资产。6 月 CPI 进一步走弱，美联储降息的 “大门” 打开，市场对 9 月份的降息预期升至 90%。三季度美国通胀仍会继续回落，大选冲刺期前是降息关键窗口期。降息交易将逐步开启，中国市场表现仍不确定。

中金：降息交易手册

分析师认为，竞争加剧、供需平衡变化以及过高的估值可能导致英伟达股票的风险增加。“如果英伟达股价下跌，过度集中于一只股票可能会对投资者造成风险。”

卖不卖英伟达？华尔街很矛盾

Rumble 宣布推出多个独家品牌

特朗普胜选概率上涨，让比特币等风险资产受到青睐。尤其是共和党在最新的竞选纲领中提及，若特朗普上台后将结束对加密货币的打压，大大提振了加密货币市场信心。

市场热炒 “特朗普交易”，为何比特币涨了？

比亚迪电子现涨超 4%，截至发稿，涨 3.87%，报 37.6 港元，成交额 3.52 亿港元。消息面上，苹果于 2024 年 6 月在全球开发者大会（WWDC）上首次展示了其 AI 服务套件。摩根士丹利预测，苹果未来两年 iPhone 出货量将超过 5 亿部，高于 2021-2022 年的高位纪录。具体而言，大摩预计在 25 财年和 26 财年，66-69% 的 iPhone 出货量将是新机型，比 24 财年高出 2-6 个百分点，比 22 财年之前的峰值高出 3 个百分点，推动 iPhone ASP 年度增长 4-5%。据悉，2023 年底比亚迪电子收购捷普移动制造业务，捷普为 iPhone 15 Pro 钛合金框架主要供应商，捷普部分业务并表标志着公司在大客户最大品类手机产品的突破，除了中框业务公司积极拓展其他产品品类，大客户 6 月发布 Apple Intelligence 加速 AI 终端布局公司有望深度受益。

理解市场 | 比亚迪电子现涨超 4% AI 创新驱动苹果换机潮 公司有望深度收益

台积电因英伟达 Blackwell 平台 GPU 生产需求增加获得额外晶圆订单，预计亚马逊、戴尔、谷歌、Meta 和微软等公司将使用该架构 GPU 建立 AI 服务器，需求超出预期。根据 AMD CEO 苏姿丰的数据预测，到 2027 年，数据中心 AI 加速器市场规模将以超过 70% 的年增长率增长至 4000 亿美元以上。预计该市场规模将达到 450 亿美元。这些信息属于公司金融相关信息和商业相关信息。

GPU，独孤求败？

美国银行表示，通胀率回落和经济放缓为对利率敏感的周期性股票创造了良好的投资环境。该行预测通胀率接近美联储 2% 的目标，预计美联储将在 9 月开始大幅降息。此外，企业盈利正在扩大，经济增长将得到美联储的支持。这些因素将推动非必需消费品、材料和金融等行业的股票上涨。

美银：“金发姑娘” 行情正在形成 将给周期性投资者带来光明前景

谷歌向一组总部位于欧盟的云计算公司提供了一项价值约 4.7 亿欧元的计划，试图破坏他们与微软的反垄断和解协议。这项协议使微软摆脱了可能代价高昂的欧盟案件。谷歌的提议是以 CISPE 维持对微软的反垄断申诉为条件，并获得了亚马逊 AWS 的财政捐助。CISPE 选择接受谷歌的提议，允许他们使用增强的 Microsoft Azure 功能。微软也将提供 1000 万欧元的财政捐助。

传谷歌 “出价” 4.7 亿欧元破坏微软与 CISPE 反垄断和解协议

分析师认为苹果可以利用生成式 AI 来刺激设备销售，类似于 15 年前利用 iPhone 业务在社交媒体热潮中取得的成功。

华尔街最乐观多头：苹果股价如何能到 300？

ARK 表示，特斯拉的大部分商业价值来自 Robotaxi，可能在未来几年内推出机器人出租车网络，特斯拉整体的 “起伏” 取决于执行力，预计未来其汽车销售量将扩大到每年 600 万-1400 万辆。

“木头姐” 阐释：ARK 的公司估值方法，以特斯拉为例

华西证券表示，苹果公司股价创历史新高，市值超过微软成为美股市值第一。苹果推出个人智能化系统 Apple Intelligence，标志着其在人工智能领域的深度布局。百度的无人驾驶网约车 “萝卜快跑” 在武汉订单量大幅增长，预计至 2024 年底将实现收支平衡。

华西证券：“萝卜快跑” 商业化落地突破，Apple Intelligence 迎来爆发元年

半导体股午后拉升，截至发稿，上海复旦涨 3.04%，报 12.88 港元；华虹半导体涨 2.83%，报 23.6 港元；中电华大科技涨 1.68%，报 1.21 港元；中芯国际涨 0.88%，报 18.32 港元。消息面上，据 SEMI 报告，2024 年全球半导体设备总销售额将达到 1090 亿美元，同比增长 3.4%。报告指出这将创下新的行业纪录，同时还预测，受到前后端细分市场的推动，半导体制造设备的销售额将在 2025 年继续增长，达到 1280 亿美元的新高。另外，台积电 2025 年晶圆报价或上调 10%。由于消费电子、高性能计算对先进处理器的高需求，台积电计划在 2025 年提高所有类型客户的晶圆价格。山西证券指出，半导体销售额预计将在未来十年增长 80%。AI 技术的迅猛发展正推动半导体行业迈向 1 万亿美元大关，预计将在 2030 年超过这一里程碑。

理解市场 | 半导体股午后拉升 全球半导体设备销售额将创新高 台积电明年晶圆报价或上调 10%

宏观策略师警告，美联储今年根本不应该降息。比安科认为降息不必要，经济仍在正常运行，并预计下半年经济会出现反弹。然而，大多数分析师和投资者预计美联储将有一定程度的宽松政策。他们支持此观点的原因是通胀令人鼓舞的下降和劳动力市场的降温。瑞银分析师预计美联储将在 9 月的会议上降息。比安科认为，美国经济数据不会保持当前趋势，利率将继续高企。他认为在这种环境下降息是不合适的。嘉信理财则认为经济放缓预示着更严重的衰退即将来临。

宏观策略师警告：美联储今年根本不应该降息！

舜宇光学午后急涨逾 8%，截至发稿，涨 7.98%，报 52.8 港元，成交额 7.1 亿港元。里昂发布研报称，舜宇光学今年上半年主要手机及车载产品出货量表现稳固，同时对盈利敏感度较高的手机摄像模组业务产品组合和毛利率均有所改善，憧憬公司中期业绩稳固，料其将发盈喜，该行预测其中期净利润达 10.3 亿元人民币。华泰证券则指出，认为公司更优的产品组合有望提振毛利率，并建议关注 3Q24 出货量走势。中金表示，看好苹果入局端侧 AI 创新，带动交互革新、功能升级/外观改款、闭源生态三要素再次共振，安卓厂商或同步入局，2024 年下半年—2025 年或迎来苹果与安卓产业链的共同繁荣。聚焦港股手机链，中金认为 AI 功能的升级将推动新的硬件参数变化，港股手机链在部分赛道具备良好的竞争优势与产业地位，建议关注 AI 创新带来的潜在收入增长及弹性。

理解市场 | 舜宇光学午后急涨逾 8% 机构预计公司将发盈喜 苹果入局端侧 AI 创新

摩根士丹利报告称，在科技股普遍遭遇抛售之后，全球对冲基金对美国软件类股的敞口上周触及 “多年新低”。摩根士丹利表示:“软件是净卖出最多的行业，延续了自 4 月底以来的净卖出势头，并使风险敞口降至多年来的新低。” 由少数科技股推动的美股上涨引发了部分投资者的担忧，他们担心，如果市场情绪发生变化，股市涨幅可能会蒸发。摩根士丹利通过其大宗经纪部门追踪对冲基金的资金流动情况。摩根士丹利表示，整体而言，投资组合经理上周在美国、欧洲和亚洲 (不含日本) 净卖出股票。上周，标普北美科技软件指数下跌了约 2%，但今年迄今仍上涨了 8.8%。该指数的成分股包括 Adobe、赛富时、微软和甲骨文等公司。除科技、媒体和电信行业外，对冲基金还抛售了随经济周期波动的周期性股票。

大摩：美股软件股失宠 对冲基金持仓上周降至多年低点

特朗普遭遇枪击后，美国股市出现反弹，但市场仍存在风险。麦格理的分析师指出，长期政治暴力对市场非常不利，如意大利的 “铅年” 和北爱尔兰冲突。如果美国持续出现政治暴力，外国投资者可能会对美国投资三思。此外，美国作为全球最大经济体，其问题将对全球产生广泛影响。如果美国经济受到打击，将影响全球贸易和国际法的保护。需要警惕特朗普交易带来的不确定性。

美股 “喜迎” 特朗普交易，麦格理提示风险：长期政治暴力对市场 “非常不利”

华尔街投行 Wedbush 预测微软、Alphabet、亚马逊、Palantir 和 Meta 等科技股将在第二季度财报季中表现出色，并预计科技股在今年剩余时间里将再上涨 15%。分析师 Dan Ives 表示，由于软件、网络安全、数字广告和半产品主导的更广泛的科技增长故事占据了舞台中心，科技行业的业绩将成为主要积极催化剂。据他调查显示，云计算部署和企业人工智能支出的表现超出了预期，这对科技巨头来说是一个好兆头。Wedbush 还看好几家网络安全公司的前景。

Wedbush 再为 “科技信仰” 呐喊：美股科技股二季报强劲还将上涨 15%！

根据旧金山联储的研究，预计美国劳动力市场的紧张状况将持续放缓，主要原因是无证移民潮的持续。预测显示，在 2023 年 10 月至 2024 年 1 月之间，大约有 130 万无证移民将进入美国，使 2024 财年的总移民数达到 380 万。该研究还发现，佛罗里达州、纽约州、得克萨斯州和加利福尼亚州是新案件数量最多的州移民法庭。这些信息属于宏观经济相关信息。

旧金山联储：移民大军或将继续为劳动力市场 “松绑”

Microsoft 发布全新的 AI 大语言模型 SpreadsheetLLM，将广泛使用于理解并处理复杂的电子表格数据，如在 Excel、谷歌 Sheets 中自动生成财务报告、识别数据中的异常或趋势、提供个性化产品或服务推荐等。网友调侃：“凯伦的工作很快就会被人工智能取代”。