当市场重新定价降息、美国政权更迭的可能性不断增加、AI 概念被重新评估时，过去六个月奏效的方法是否仍然有效？

过去六个月奏效的方法不灵了？高盛交易员警告：是时候对冲美股动量

阿斯麦 ASML：预计 EUV 出货量与去年相似（FY24Q2 电话会纪要）

美国银行：日本投资者的美国高评级债券对冲成本在 7 月份下降 30 个基点，因市场消化 “美联储将提前降息” 这一预期。

美国财政部拍卖 130 亿美元 20 年期国债，得标利率 4.466%，高于 6 月，结果整体来说不及预期，不过亮点是海外投资者的需求强劲，这抵消了美国国内投资者的需求疲软。

美股科技股重挫之际，美国财政部 20 年期美债拍卖也不佳

周三，阿斯麦股价走低，截至发稿，该股跌近 11%，报 951.4 美元。这是自 2020 年 3 月 18 日以来的最大单日跌幅。阿斯麦第二季度收益和销售额均超出预期，且新订单量高于第一季度，但该公司三季度营收指引不及分析师预期。第二季度阿斯麦销售额为 62.4 亿欧元，上年同期 52.9 亿欧元，市值预期 60.25 亿欧元；净利润 15.78 亿欧元，上年同期 12.24 亿欧元；每股基本收益 4.01 欧元，上年同期 3.11 欧元；毛利率为 51.5%，高于预期。第二季度新增订单为 55.7 亿欧元，同比增长超过 24%，大超分析师预期的 44.1 亿。其中 25 亿欧元为 EUV 光刻机。阿斯麦预计第三季度销售额为 67 亿-73 亿欧元，不及分析师预期的 74.6 亿；预计第三季度毛利率为 50% 至 51%；预计研发成本约为 11 亿欧元，销售、一般及行政费用约为 2.95 亿欧元。

美股异动 | 三季度营收指引不及分析师预期 阿斯麦跌近 11%

周三，精神航空股价走低，截至发稿，该股跌超 8.7%，报 2.885 美元。TD 下调该股评级至 “卖出”，目标价为 2 美元。该公司下调了第二季度营收预期，理由是非机票收入低于预期，目前预计第二季度营收为 12.8 亿美元，而此前预计为 13.2 亿-13.4 亿美元，分析师预计为 13.2 亿美元。精神航空还预计第二季度运营亏损介于 1.6 亿至 1.73 亿美元之间，而之前预测为亏损 1.21 亿至 1.45 亿美元。

美股异动 | 遭 TD 下调评级至 “卖出” 精神航空跌超 8.7%

美联储理事沃勒表示，只要通胀和就业方面没有出现重大意外，降息即将到来。他认为降息的时机正在临近，因为劳动力市场处于最佳状态，通胀数据与 FOMC 的价格稳定目标一致。沃勒的言论表明，9 月份降息的可能性很大。

美联储一大鹰派转鸽！沃勒：很快就会降息

周三，英特尔股价走高，截至发稿，该股涨超 4.5%，报 35.93 美元。联合健康涨超 3%，现报 566.01 美元，此前一度触及历史新高 568.145 美元。这两只道指成分股推动该指数上涨，道指现涨 0.36%。

美股异动 | 道指涨 0.36% 英特尔涨超 4.5%

知行汽车科技是港股市场的自动驾驶第一股，但股价突然暴跌 68%。公司在公告中表示，不知道导致股价波动的原因，但对公司未来发展抱有信心。知行汽车科技成立于 2016 年，提供自动驾驶解决方案，但自去年以来股价一直波动不定。

“现在不是炒智驾吗？” 港股自动驾驶第一股，突然暴跌 68%！

周三，英伟达 (NVDA.US) 股价走低，截至发稿，该股跌超 6%，报 118.2 美元。其他芯片股跟随走低，超微电脑 (SMCI.US) 跌超 6%，AMD(AMD.US) 跌超 7%，高通 (QCOM.US) 跌超 6%。美股大盘方面，纳指暴跌超 2%，标普 500 指数跌超 1%。

美股异动 | 芯片股走低 英伟达 (NVDA.US) 跌超 6%

美国 6 月新屋开工量增至 135 万套，但单户住宅开工率降至 8 个月低点，显示房地产市场受高利率挑战。建筑商信心下滑，物价上涨降温，希望美联储降息。建筑商通过降价和激励措施刺激销售，住房完工总量达到 2007 年以来最高水平。新屋开工数据波动大，有 90% 的人认为月度变化在下降 7.5% 到上升 13.5% 之间。

美国 6 月新屋开工量增至 135 万套 多户住宅建设激增难掩独栋住宅开工低迷

英伟达等 AI 龙头股价下跌，华尔街目光转向 “AI 后进者们”，如英特尔和 AMD。华尔街投资机构 Melius 预计，这些 “后进者们” 有望在今年下半年追赶 AI 领域的绝对领军者，引领新一轮的 “AI 投资狂潮”。虽然英伟达在数据中心 AI 芯片市场占据垄断地位，但面临 AMD 的激烈竞争。英特尔凭借 x86 生态优势布局 AI PC 市场，而 IBM 则有望在 AI 大模型领域分一杯羹。苹果作为 “七大科技巨头” 之一，虽然布局 AI 大模型较晚，但股价层面存在过分透支预期的可能性。

英伟达等 AI 巨头狂跌之际 华尔街有了新宠：“AI 后进者们”

美国银行客户在上周市场上撤回了 33 亿美元的资金，单只股票的资金流出量达到自 4 月初以来的最高水平。与此同时，对交易所交易基金（ETF）的需求有所增加。金融业、工业和医疗保健行业都经历了资金流出。尽管市场整体表现积极，但投资者在不同资产类别和行业之间的偏好正在发生变化。

上周美股上涨时 美银客户在卖卖卖

美股周三低开，科技股持续遭到抛售。市场关注美股财报和美联储降息前景。道指、纳指和标普 500 指数均下跌。大型科技股如苹果和特斯拉普遍走低，表明这些股票遭到抛售。美国政府考虑实行更严厉的贸易控制措施，对科技股造成压力。小盘股表现强劲，预计美联储将在 9 月份降息。经济学家和投资者预计美联储将在通胀率接近 2% 时开始降息。

开盘：美股周三低开 科技股继续遭到抛售

宝马、奔驰接连退出价格战

堂堂加是一家中国办公空间运营服务平台，正在冲刺纳斯达克上市。该公司的招股说明书已提交给 SEC，并进行了多次更新。然而，堂堂加的 IPO 遭遇了冷遇，引发了人们对其是否会重演 WeWork 的故事的担忧。WeWork 曾是全球第二大独角兽公司，但由于财务问题和疫情影响，其市值急剧下滑，最终退市并申请破产清算。尽管 WeWork 的失败对共享办公行业造成了冲击，但堂堂加等公司仍然积极寻求资本市场的机会。

美股新股解读 | 逆势扩张后 “断臂求生”，堂堂加已入绝境？

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2024 年 7 月 17 日斥资 5053.89 万港元回购 300 万股。

小米集团-W7 月 17 日斥资 5053.89 万港元回购 300 万股

“美联储通讯社” Nick Timiraos 认为，威廉姆斯暗示了美联储接近降息，但尚未准备好降息，也就是说不会在 7 月降息，可能会在 9 月考虑降息。

美联储 “三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息

特朗普透露了他在重返白宫后的经济计划，包括低利率和低税收。他计划让美联储主席鲍威尔继续任期，并考虑摩根大通首席执行官戴蒙担任财政部部长。他还计划通过增加石油和天然气钻探来降低价格，并实施严厉的移民限制。特朗普希望将企业税率降至 15%。这些计划可能引发通胀和消费者税收增加的担忧。

低息、减税、支持加密货币……特朗普透露重返白宫施政计划

智通财经 APP 讯，美团-W 公布，2024 年 7 月 17 日耗资约 5 亿港元回购 421.23 万股股份。

美团-W7 月 17 日耗资约 5 亿港元回购 421.23 万股

摩根大通首席执行官戴蒙呼吁美联储保持耐心，以应对可能上升的通胀。尽管戴蒙提出这一观点，但利率期货市场对美联储降息的预期仍在升温，全球范围内的 “降息交易” 火爆。黄金和美债等受益于降息周期的资产价格大涨。戴蒙表示，未来通货膨胀率可能再次上升的原因有很多，包括政府开支的增加。近期美债价格在降息预期推动下继续上涨。摩根大通首席执行官的观点和市场预期存在差异。

“降息交易” 席卷全球之际，小摩掌舵者却呼吁美联储保持耐心

美国银行发出警告，称债券市场出现警示信号，与股市创纪录的涨势不一致。尤其是 CCC 级公司债与 B 级债券之间的利差达到 25 年来最大，类似 1999 年互联网泡沫前的情况。此外，投资者对人工智能的不确定性也导致美国银行对投资美股持谨慎态度。他们更偏爱价值型股票而非大型科技股。预计美国家庭将在 2024 年下半年从大型科技公司中获利。

美股危险？美银：一个可靠警报自 1999 年以来首次响起！

阿里系新加坡公司 Synagie 将通过借壳上市在港交所实现上市。阿里巴巴将减持其持股比例从 47.22% 降至 27.79%，但依旧保持控股股东地位。Synagie 是一家提供数字商务解决方案的公司，在东南亚拥有 600 多个品牌合作伙伴。该公司为耐克、雅诗兰黛等国际大牌提供代运营服务。此次借壳上市是为了加快公司发展。

阿里系新加坡公司，低调借壳上市

工务园是一家计划在纳斯达克上市的蓝领用工人力资源共享平台公司。根据招股书显示，工务园营收腰斩且亏损严重，但其在中国建立了多家子公司和分支机构，并拥有超过 1 万个人力资源在线社区。公司的主要营收来源为委托招聘服务和项目外包服务。工务园面临灵活用工市场竞争激烈的局面，但共享经济和平台经济的发展仍在推动灵活用工模式的快速扩张。

美股新股前瞻 | 工务园：业绩增长失速  灵活用工蓝海何以畅游？

阿斯麦 ASML：期待高落地慢，追不上市场 “AI 梦”

高盛预测，未来 2-3 个季度，萝卜快跑将在武汉实现盈亏平衡。随着无人驾驶车队的扩大，2025 将实现盈利。

华尔街热议萝卜快跑！高盛：2025 年就能盈利

复星集团与重庆城投达成战略合作，将在文旅、康养等领域展开深度合作。复星近年来聚焦医药、文旅、资管、科创，通过抛售重资产和加强轻资产运营能力实施瘦身健体战略。复星系公司豫园股份等已经抛售多个资产，回笼资金约 200 亿元。复星国际实现总收入 1982 亿元，同比增长 8.6%，归母净利润达到 13.8 亿元。复星集团在加速瘦身的努力下，取得了不错的成果。

“中国巴菲特” 又出手了

美参议院最新公布的一份报告显示，人手不足，以及 “重速度、轻安全”，导致亚马逊的事故率远高于行业平均水平。尤其是在 Prime Day 促销期间，有约一半的仓库工人受伤。

报告：约一半的亚马逊仓库工人在 Prime Day 高峰期受伤

美国纽约联储主席（享有 FOMC 永久投票权、号称 “美联储三把手”）威廉姆斯：就业和通胀目标正在取得更好的平衡。

美联储威廉姆斯暗示未来几个月可能降息，但不会在两周后的美联储会议上降息。他认为近期通胀放缓以及劳动力市场降温是积极迹象，但还需进一步数据支持。他的言论表明，央行可能会在 9 月中旬考虑下调利率，前提是经济形势没有重大意外。

美联储威廉姆斯暗示美联储即将降息，但尚未准备好

特斯拉最新专利公开，突破了固态电池中富锰正极材料的问题。虽然新材料能提高电池循环寿命约 10%，但在实际应用中，对电池衰减的改善仍十分有限。特斯拉的新成果将为固态电池技术的发展打开新大门，可能改写能源领域。特斯拉的突破方法是在电池中加入一小撮苏打粉。固态电池概念通过使用固态电解质代替液态电解质，实现小体积、大容量、快速充放的特性。正负极材料的创新对电池性能的提升也至关重要。

特斯拉固态电池新突破：一撮苏打粉，解决电池寿命问题

巴克莱将亚马逊的目标价从 230 美元下调至 220 美元，但维持 “增持” 评级。

巴克莱下调亚马逊目标价至 220 美元

三菱日联银行外汇交易部主管表示，日元兑美元可能升至 155 日元附近，受到日元买盘推动。美国收益率曲线趋平也助推了汇率上涨。如果美联储官员不打击降息预期，并暗示对通胀放缓的信心增强，美元可能进一步走软。

三菱日联银行：随着日元卖盘力量消退 兑美元可能升向 155 附近

DWS 全球首席投资总监 Björn Jesch 预计，美联储将在今年 12 月开始进行减息，且减息路径将非常平缓。欧洲央行和英伦银行也预计将进行降息。尽管美股估值过高，但只要 “美股七雄” 继续盈余佳绩和研发成果，股价有望继续上涨。DWS 根据更高的每股盈利假设提高股价目标，预计美国大选前将出现调整。人工智能投资将持续推动 GDP 和企业盈余增长。DWS 对中国股票保持审慎，但对印度经济逐步复苏表示乐观。

DWS：料美联储 12 月才开始减息 美国大选前美股将出现调整

<p>ASML财报指引不及预期，夜盘大跌；亚马逊迎来一年一度的黄金会员日（Prime Day）。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

市场预计美联储 9 月份降息的概率为 100%，高于一个月前的 70%。经济学家和投资者认为，一旦通胀率降至目标水平，美联储将很快开始降息。美联储主席鲍威尔表示，最近的数据增强了对通胀正降至目标水平的信心，但拒绝具体说明降息时间表。高盛首席经济学家认为，美联储在 7 月 31 日的下次会议上开始降息是 “有充分理由的”。投资者密切关注降息对美国经济和劳动力市场的影响。

降息真要来了？市场押注美联储 9 月份降息概率为 100%

英国最新的通胀数据揭示了持续的价格压力，市场预计英国央行在下个月将维持利率不变。根据数据，今年 6 月份的消费者价格指数同比上涨了 2.0%，达到了英国央行设定的通胀目标。然而，服务业的 CPI 通胀率仍然高于央行预测。这一预期推动了英镑的上涨，接近一年来的最高点。市场普遍认为，英国央行今年降息的幅度不会超过两次，较美联储的降息次数较少。

英国通胀数据持稳，市场押注央行 8 月或按兵不动，英镑扭转跌势

美股盘前，AI 股重挫，英伟达跌超 2%，台积电跌近 3%，AMD 跌超 2%，美光科技跌近 2%。美股 “七姐妹” 中，特斯拉跌近 2%。中概股涨跌不一，京东涨超 1%。

美股盘前，AI 股重挫，英伟达跌超 2%，台积电跌近 3%

公司预计第三季度净销售额为 67 亿欧元至 73 亿欧元，低于市场预期。

ASML 在美股盘前交易中跌 6％

人工智能热潮提振了芯片制造设备需求，ASML 在二季度业绩超过预期，净销售额达到 62.4 亿欧元，净利润达到 15.8 亿欧元。ASML 预计 2024 年的总净销售额将与 2023 年相似，行业将在下半年继续复苏。公司对第三季度的展望预计净销售额为 67 亿欧元至 73 亿欧元，毛利率为 50% 至 51%。

AI 提振设备需求，ASML 二季度业绩超预期，中国销售与上季持平  | 财报见闻

阿斯麦夜盘大跌，为什么？展望第三季度，阿斯麦预计总营收将在 67 亿欧元至 73 亿欧元之间，不及分析师预期的 74.6 亿，毛利率预计介于 50% 至 51% 之间，亦低于市场预期的 51.1%。

阿斯麦财报喜忧并存：Q2 订单超预期，Q3 营收、毛利率指引均不及预期

谷歌正与网络安全初创公司 Wiz 进行谈判，以讨论一项可能的收购。如果交易成功，Palo Alto Networks 和 Crowdstrike 这两家网络安全公司可能会获益。花旗表示，这笔收购对网络安全领域的其他公司可能是有利的。该交易的收购倍数较高，是对网络安全作为首选品牌的押注。这对 Palo Alto Networks 和 Wiz 之间的竞争可能产生影响。此外，花旗还表示，这桩交易对网络安全领域其他公司的影响 “好坏参半”。

花旗：若谷歌成功收购 Wiz 这两家网络安全公司将获益

铜业股持续下挫，截至发稿，五矿资源跌 7.19%，报 2.84 港元；江西铜业股份跌 6.39%，报 14.64 港元；中国有色矿业跌 5.95%，报 5.69 港元；中国黄金国际跌 5.93%，报 50.8 港元。消息面上，隔夜 LME 铜震荡下跌 1.06% 至 9664 美元/吨；沪铜主力下跌 0.95% 至 78610 元/吨。机构认为，海外降息预期抬升偏乐观，但基本面供应过剩以及需求疲软持续压制铜价上行空间，预计铜价低位震荡。西南期货指出，7 月，冶炼企业检修数量较少，电解铜产量将维持百万吨以上水平，叠加部分进口铜流入，供应端压力仍不小。上周，电解铜社会库存下降 1.31 万吨。美元走弱在一定程度上利好铜价，但现阶段国内铜消费略显疲软，库存压力较大，牵制铜价上涨脚步。

理解市场 | 铜业股持续下挫 供应过剩叠加需求疲软 铜价上行空间受压

亚马逊 Prime Day 年度购物盛宴遭遇广告门户崩溃，导致促销活动陷入麻烦。亚马逊的广告门户是商家调整广告预算和竞标关键词的自助服务系统。尽管部分广告商无法访问广告控制台，但广告投放和活动仍在进行。咨询公司 Pirawna 管理的亚马逊账户受到影响，有卖家反映遇到问题。修复前，门户网站停运约两小时。亚马逊未提供中断时间表。根据 Momentum Commerce 的数据，Prime Day 的销售额前七个小时增长近 12%。

亚马逊 Prime Day 年度购物盛宴遭遇 “小插曲”：广告门户崩了 宕机约两小时

预计舜宇光学科技将在 2025 年成为苹果的新 CCM 供应商，并在越南量产和出货新款 M5 系列 MacBook 机型的 CCM。舜宇光学是全球 CCM 一线供应商，若 MacBook CCM 出货顺利，未来可望成为 iPhone 与 iPad CCM 的新供应商。舜宇光学的营收翻倍和垂直整合有利于利润成长。在 2023 年，舜宇光学因生产问题流失 iPhone 镜头订单，但最新调查显示 iPhone 的订单将逐渐重回到舜宇光学。舜宇光学的目标是在 2025 年恢复 2023 年的镜头供应比重，有利于公司的营运动能。

郭明錤：预期舜宇光学科技将在 2025 年成为苹果的新 CCM 供应商

2024 年美股反弹的持续性一直让投资者心存畏惧，但现在这一主要担忧正在减弱。标普 500 指数今年迄今已创下超过 30 次新高，这波涨势终于开始扩大到更广泛的股票。小型股的大幅上涨令人印象深刻，而大型股在过去一周则基本错过了这些收益。瑞银认为，只要通胀保持稳定、美联储开始降息、经济持续增长，且盈利增长扩展到小型公司，美股反弹的广度应该会持续扩大。未来小型股的盈利有望显著改善，这将消除一些投资者的熊市担忧。

投资者对美股的最大担忧之一正在消散！

今天的重点关注是以下几个方面：1. 印度、巴基斯坦等南亚国家休市；2. 阿斯麦控股等公司发布业绩报告；3. 英国和欧元区将发布 6 月 CPI 数据；4. 美国将发布 6 月新屋开工和营建许可数据；5. 美联储官员将就经济前景发表讲话；6. 美国能源信息署将发布政府版原油库存周报。以上是今天的主要财经要点。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

新一轮美股财报季开启，分析师认为在人工智能领域站稳脚步的半导体公司仍是最具吸引力的股票。Cantor Fitzgerald 分析师上调了 9 家公司的目标价，看好英伟达、美光科技、博通等大公司。德意志银行也预计人工智能驱动的半导体股将表现良好，但投资者变得越来越挑剔。德意志银行予博通、迈威尔科技、Astera Labs、恩智浦和安森美半导体 “买入” 评级。总体来说，人工智能芯片股仍备受关注，内存制造商的盈利预估也大幅向上修正。

新一轮美股财报季开启 AI 芯片股仍是分析师 “心头好”

CRO 概念股集体上涨&amp;nbsp;，截至发稿，泰格医药涨 4.75%，报 28.65 港元；金斯瑞生物科技涨 4.66%，报 13.02 港元；凯莱英涨 3.76%，报 46.95 港元；康龙化成涨 2.56%，报 8.8 港元。消息面上，美国 6 月通胀超预期回落叠加鲍威尔频频 “放鸽”，当前市场预测美联储九月降息概率升至 100%。开源证券此前指出，随着美联储将进入降息周期，流动性改善有助于优化投融资环境并提高新药研发景气度，有望给估值仍处于底部的创新药标的带来更大的估值修复空间。另外，利好政策频出支持创新药产业发展。东方证券表示，根据 CRO 行业景气度的关键指标的最新数据来看：全球资金面已经基本企稳，国内投融资端仍偏紧；而研发端热情未减，IND 及新开临床依然处于高位。该行认为，CXO 板块在经历业绩、估值双杀之后，有望迎来边际改善。

理解市场 | CRO 概念股集体上涨 美联储降息将近叠加利好政策频出 板块有望迎边际改善

港股三大指数涨跌不一，内房股走强，石油股齐挫。科网股多数上涨，小米、京东、网易、阿里巴巴、美团涨幅较大，腾讯跌幅较大。互联网医疗股涨幅居前，平安好医生涨幅超过 7%。医药外包概念股涨势活跃，泰格医药涨幅超过 5%。内房股集体走强，万科涨幅超过 4%。汽车股多数上涨，蔚来涨幅超过 4%。统一企业中国股价反弹，涨幅近 5%。石油股集体下挫，中海油、中石油跌幅超过 5%。苹果概念股纷纷走低，比亚迪电子跌幅超过 6%。