野村认为，随着大量非法移民涌入，“平衡” 非农就业增速从疫情前的每月 10 万翻倍至 20 万，非农对于失业率的影响已经 “打了五折”，预计随着移民潮减退，该指标将在明年开始逐渐回落至更正常的水平。

野村：现在美国非农每月增长 20 万人，仅相当于疫情前的 10 万

安林财经印刷计划在美国纳斯达克 IPO 上市，筹资 990 万美元。该公司主要为香港的企业客户及其顾问提供金融通讯服务，包括金融印刷、通讯和语言支持服务。安林财经印刷已为 168 家在香港联交所上市的公司提供服务，并为 10 家寻求在香港上市的公司提供服务。招股书显示，公司 2023 年内实现总收入为 4912.18 万港元。

美股新股前瞻 | 安林财经印刷：硬吃港股客户 “老本”，赴美融资却以偿债优先

华润啤酒股价持续下跌，与其他啤酒公司相比未见回升。尽管其业务销量、收入和净利润位居国内同行第一，但并未在股价上有所反映。华润啤酒是国内最大的啤酒制造商，拥有知名品牌 “雪花” 和 “喜力”。其历史包括与 SAB Miller 合作和百威英博收购。整个啤酒行业已经连续三年多下跌。

曾经的白马，华润啤酒何时止跌？

赵伟加入申万宏源证券，担任首席经济学家一职。他曾在多家券商任职，包括东方证券、长江证券、开源证券和国金证券。他在宏观经济研究领域获得了多次荣誉，目前也担任中国首席经济学家论坛理事和中国证券业协会首席经济学家委员。赵伟的加入将给申万宏源带来新的研究力量。

赵伟 “官宣” 加入申万宏源，老牌券商迎新锐首席经济学家

高位震荡的金价使得消费者对黄金的消费热情正快速冷却。

黄金消费观望加剧，周大福上半年净关店超百家

阿里国际站加码奥运经济，通过广告投入和签下法国篮球传奇托尼·帕克为代言人，实现品牌营销和业绩突破。阿里国际站商家已尝到奥运经济红利，今年 1 月至今，奥运相关行业商家的线上出口额已超过 70 亿人民币。奥运带动了体育运动服饰等相关行业以及新兴行业的增长，如人造草坪和运动地板订单同比增速高达 139.58%。阿里国际站通过奥运赛事带来了泼天流量，广东商家同比增长了 30%。此次奥运是阿里国际站提升全球化品牌和加速商家拓展的机会。

阿里国际想接住奥运的 “泼天流量”

苹果公司正在开发可折叠 iPhone，预计 2026 年推出。最近几个月，苹果已经在联络亚洲供应商，讨论制作相关配件事宜。这将是 iPhone 历史上最大的硬件设计改革之一。另外，印度宣布将手机、手机印刷电路板和充电器的基本关税由 20% 降至 15%，将帮助苹果公司每年节省 3500 万～5000 万美元关税。

苹果，疯传大消息！

前纽约联储主席比尔·杜德利（Bill Dudley）撰文称，改变主意，美联储需要马上降息，不必要地等到九月会增加经济衰退的风险。他指出，美国经济增长放缓，就业机会减少，通胀压力减轻。这篇文章属于宏观经济相关信息。

“我改变主意了：美联储现在就要降息！”

英伟达将在其 AI 芯片中整合三星的第四代和第五代高级存储芯片 HBM 3 和 HBM 3 E。这一举措旨在提高数据处理速度，满足 AI 应用的大量计算需求。目前，HBM 的主要制造商只有三家，分别是三星、SK 海力士和美光。值得注意的是，三星在测试 HBM 3 和 HBM 3 E 时遇到了热量和功耗问题。这一消息显示了 AI 芯片行业的快速发展和竞争。

消息称英伟达将在 AI 芯片中使用三星 HBM 3 芯片

北水成交净卖出 0.76 亿港元，内资继续加仓内银股，抛售腾讯及港交所。北水净买入最多的个股是工商银行、中石化、建设银行。北水净卖出最多的个股是腾讯、港交所、长城汽车。港股通 (沪) 活跃成交股是工商银行、建设银行。央行宣布下调逆回购和 LPR 报价利率，降息利好银行板块。预计银行存款利率将迎来新一轮下调。石油股出现分化，中石化获净买入，中海油遭净卖出。油价有望维持高位，华润啤酒获净买入。

北水动向 | 北水成交净卖出 0.76 亿 内资继续加仓内银股 抛售腾讯及港交所

特朗普削弱美元的套路有很多，但恐怕没一个行得通。美元近期的走强阻碍了美国企业的发展，并使出口成本增加。巴克莱银行研究部全球主席指出，美元飙升的原因包括美国经济表现好、吸引外国资金流入美国国债以及美股表现强劲等。特朗普和共和党高层都青睐弱美元，认为它有助于美国制造业和出口。然而，削弱美元的做法也会带来后果。特朗普再次执政的话，削弱美元可能成为其政策目标。

特朗普削弱美元的套路有很多，但恐怕没一个行得通！

黄金的表现更像是一种成长型资产，而不是避险资产。黄金在过去六个月里的表现实际上超过了标普 500 指数。推动黄金价格上涨的因素有很多，包括对潜在衰退的担忧，央行购金以及主权财富基金的兴趣上升。虽然黄金可能不会继续跑赢标普 500 指数，但人们应该出于正常原因持有黄金，比如抵御市场波动、通胀和美元。

别担心回调？一大机构高呼：黄金的吸引力仍完好无损！

美元兑日元自 3 月中旬以来首次跌破 100 日移动均线，并跌破心理关口 155。日元延续升势推动全球套利交易平仓。分析称，随着日本央行加息预期升温以及当局潜在的外汇干预，借入日元投资于收益率较高货币的套利交易正在平仓。

空头撤退 日元连涨！日元兑美元突破关键点位

花旗将 Coinbase 的目标价从 260 美元上调至 345 美元，评级从 “中性” 上调至 “买入”。

花旗上调 Coinbase 目标价至 345 美元

Wedbush：将 AMC 院线的目标价从 3.5 美元上调至 4 美元，维持 “中性” 评级。

Wedbush 上调 AMC 院线目标价至 4 美元

西班牙反垄断机构国家市场与竞争委员会已对苹果公司的竞争行为展开调查。CNMC 在周三的电子邮件声明中评论称：苹果公司可能正在对使用其 Apple App Store 向用户分发应用程序的开发者施加不平等的商业条件。如果得到证实，此类行为可能被视为严重的违法行为，暗示将受到高达全球年度总业务量 10% 的制裁。CNMC 现在有两年的时间来完成这项调查。

苹果因应用商店问题成为西班牙反垄断调查目标

<p>《永劫无间》引爆热情，网易逆势上涨；快手可灵AI全面开放内测；特斯拉盘前继续跌超7%</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

中信里昂发表研报称，小鹏汽车-W 与大众汽车集团合作，预计此次合作将为小鹏汽车在未来 5 至 6 年内带来丰厚的利润，该行维持小鹏汽车 “优于大市” 评级，予美股目标价为 12 美元，港股目标价为 46 港元。

中信里昂：维持小鹏汽车-W“优于大市” 评级 目标价 46 港元

先锋集团预测，美联储今年可能只会降息一次，因为住房成本过高，而且就业市场仍然过热。尽管失业率上升，但招聘趋势仍然强劲，工资增长略有下降。先锋集团高级经济学家表示，过早降息可能会引发通胀上行。通胀仍然高于目标水平，住房成本上升是主要推动因素。先锋集团预测，核心 PCE 通胀率将在年底升至 2.9%，美联储希望降至 2.5% 以下才会考虑降息。先锋集团预计，如果美联储决定在 2024 年降息，次数不会超过一次，规模不会超过 25 个基点。

先锋集团 “泼冷水”：美联储年内恐只降息一次！

本周两大数据有望点燃美股新一轮涨势。亚德尼研究公司总裁预计，第二季度国内生产总值和 6 月份消费者支出物价指数是股市继续反弹的关键。经济学家预计美国第二季度 GDP 增长率将达到 1.9%，6 月份核心 PCE 将同比增长 2.5%。如果数据符合预期，将支撑美国经济软着陆的前景，也让美联储有更多降息理由。目前美股创纪录的涨势是由公司盈利支撑的。标普 500 指数中信息技术和通信服务行业的综合占比约为 41%，已占到标普 500 指数预期每股收益的三分之一。美股第二季度的盈利已经开始兑现。

市场资深人士：本周两大数据有望点燃美股新一轮涨势！

理想汽车-W 现跌超 4%，截至发稿，跌 4.06%，报 74.5 港元，成交额 6.85 亿港元。西部证券指出，市场认为理想此前的成功为偶然因素居多，对后续产品力持怀疑态度。我们认为理想增程式 SUV 的成功来自需求端和供给端的共振，体现了公司对用户需求的把握能力和打造精品产品的能力，在此基础上我们认为理想后续产品有望复制 L 系列的成功，纯电新车也有望热销。广发证券则指出，公司历史上三次转折体现中长期生命力、快速纠偏机制与持续迭代能力。短期核心关注公司高端车市场份额表现、海外出口潜在突破空间的打开和纯电车型上市的放量验证。该行认为，理想汽车依然拥有较高的成长置信度。

理解市场 | 理想汽车-W 现跌超 4% 市场对后续产品力持怀疑态度 机构称公司仍有较高成长置信度

根据美国加州一名法官发布的初步裁决，电动汽车制造商 Rivian Automotive 将面临审判，原因是该公司被指控鼓励从特斯拉跳槽的员工向公司泄露商业机密。圣克拉拉县高等法院的法官 Theodore C. Zayner 暂时拒绝了 Rivian 提出的驳回诉讼的动议，称特斯拉为审判提供了足够的证据。“特斯拉的证据表明，一些 Rivian 员工没有受到彻底调查，也没有受到纪律处分，” 该法官在临时命令中写道。最终听证会定于周三在圣克拉拉法院举行。这场法律战始于 2020 年，当时特斯拉对 Rivian 提起诉讼，指控其挖角员工并盗用机密信息。虽然 Rivian 提出了对商业机密盗窃案进行调查的证据，但法官认为 “不能最终确定调查是充分的”。Rivian 此前否认了这些指控。

Rivian 因涉嫌窃取特斯拉商业机密面临审判

巴克莱指出，利润率再次成为市场焦点，但考虑到持续的汽车售价压力，特斯拉利润率可能很难显著上行。巴克莱认为未来一年特斯拉股价还有超过 8% 的下跌空间。

特斯拉 “AI 叙事” 失灵？巴克莱：盈利压力将投资者重新拉回基本面

机构预测：比亚迪今年电动汽车销量将超特斯拉，并在 2028 年前保持领先

降价不好使了，特斯拉的救命稻草只有 FSD 和 Robotaxi 了

卖车故事讲完？特斯拉进入 AI 和新能源时代 | 见智研究

特斯拉发布 2024 年 Q2 业绩不及预期，特斯拉汽车毛利率持承压。收入略超预期，但毛利率低于预期。特斯拉的非通用会计净利润为 18.1 亿美元，同比下降 42.4％，环比增长 18.0％。汽车销售毛利率为 13.9％，比之前预期更低。招商证券建议关注 FSD V12.5 和 Robotaxi 的进展。

招商证券：特斯拉 Q2 业绩不及预期，汽车毛利率承压

Piper Sandler 将微软的目标价上调至 485 美元，维持 “增持” 评级，认为微软的云业务表现强劲，预计到 2026 年云计算营收可能翻一番，达到 2000 多亿美元。微软已是人工智能热潮的最大受益者之一，但未来仍有更多的增长潜力。华尔街普遍预计微软将在下周公布的季度财报中取得强劲业绩。

“AI+ 云计算” 前景广阔 Piper Sandler 绩前唱多微软

苹果概念股集体走低，截至发稿，丘钛科技跌 5.11%，报 4.46 港元；通达集团跌 2.44%，报 0.08 港元；高伟电子跌 2.19%，报 22.3 港元；舜宇光学跌 2.21%，报 46.55 港元。消息面上，天风国际郭明錤近日发文称，尽管在 6 月 WWDC 后市场上时不时出现苹果增加 iPhone 16 订单的消息，但从供应商的最新表态来看，这件事情存在疑问。台积电表示，我们没有看到销量突然增长，而大力光电表示，今年高端机型的订单和去年差不多。此外，郭明錤表示，目前 Apple Intelligence 仅提供给美国用户测试的 Beta 版，对能否推升下半年换机需求存疑，要消费者在下半年为测试版本的 Apple Intelligence 购买新款 iPhone 16 的预期或许过于乐观。

理解市场 | 丘钛科技跌超 5% 领跌苹果概念 Apple Intelligence 推升下半年换机需求仍存疑

日本央行举动备受关注，日元延续升势推动套利交易平仓。日本政界人士呼吁央行提高利率以提振日元，特朗普倾向于让美元贬值，这些因素帮助推动了日元的反弹。日元兑美元汇率周三升穿关键水准，全球套利交易进一步平仓。日本央行超宽松货币政策令日元成为套利交易者青睐的资金来源。投资者押注央行将进一步加息，这类套利交易正在平仓。日本央行面临艰难抉择。

日元延续升势推动套利交易平仓 日本央行举动备受关注

一是 Youtube 二季度广告收入不及预期，导致广告业务增长放缓；二是技术性基础设施支出高企引发盈利担忧。

谷歌 Q2 业绩超预期，为何市场不买账？

《咆哮的 20 年代》可能再次到来，瑞银指出，现金和债券可能转向股市，推动标普 500 指数上涨 17%。超过 6 万亿美元的资金可能流入股市。尽管小盘股吸引了投资者的注意，但如果经济增长放缓或美联储降息不及预期，轮动可能消退。瑞银预测标普 500 指数年底目标价为 5900 点，但 6500 点的牛市情形仍然可能。对于科技股和成长股，情况会更好。《咆哮的 20 年代》可能成为现实，经济数据可能强劲增长。

“咆哮的 20 年代” 再临？更大的轮动交易或将到来！

英伟达推出新的 AI Foundry 服务和 NIM 推理微服务，与 Llama 3.1 开源模型一起，为全球企业提供生成式 AI 相关服务。企业可以使用 Llama 3.1 模型和 NVIDIA NeMo 平台创建自定义超级模型，并在生产中运行这些模型。黄仁勋表示，Llama 3.1 的推出标志着全球企业采用生成式 AI 的关键时刻已经到来。

英伟达黄仁勋：全球企业采用生成式 AI 的关键时刻已经到来

苹果计划在 2027 年推出折叠手机，但目前技术和市场容量仍是他们的主要顾虑。苹果需要进行产品创新，并确保折叠手机的屏幕折痕和铰链技术达到高标准。预计苹果将在 2026 年至 2027 年推出大折叠形态的折叠手机产品。

分析师：苹果有折叠手机的规划，大概时间点可能在 2027 年推出

美联储逐步接近减息，诺伟首席投资官看好证券化资产和优先证券。美国经济数据降温以及通胀压力缓减，反映出美联储正在逐步接近减息阶段。市场预计美联储在 9 月会议后减息可能性达到百分百。投资者可将部分资产转出短期债券与现金，以多元化的债券作为补充。证券化资产和优先证券是值得关注的投资机会。优先贷款及高收益企业债券仍然表现出众。投资者应考虑延长投资存续期，并在特定的固定收益市场寻找价值。

诺伟：美联储逐步接近减息 看好证券化资产以及优先证券

<p>特斯拉Robotaxi: 预计在今年年底前达到无监督的完全自动驾驶水平</p>

预计全年资本支出超过 100 亿美元，将继续加强对 AI 芯片的投入（特斯拉二季度电话会议纪要）

AI 驱动下，谷歌 Q2 云业务创新高，广告主利润提升 15%，广告收入同比增长 11%。

谷歌 AI 开始兑现利润

特朗普竞选团队关注美元相对于贸易伙伴国货币的强势，随着特朗普赢得美国大选的可能性增加，美元开始下跌。这可能对比特币和黄金等避险和替代资产有利。特朗普的看法打破了美国对强势美元的传统支持。特朗普表示美元强势损害了美国出口，呼吁贬值。如果特朗普政府能实现其政策，避险或替代资产可能会增强。

“特朗普交易” 提振比特币，一项指标意外转负！

现在全球企业都有办法通过英伟达的 AI Foundry 服务来构建 “超级模型” 了，企业可以用自己的数据或者合成数据来训练这些模型。目前埃森哲公司率先用英伟达的这个新服务来给客户打造定制模型。

英伟达 AI Foundry：为全球企业打造专属 Llama 3.1 生成式 AI 模型

美银预计，由于 SK 海力士占市场主导地位，三星 HBM3e 供货英伟达对 SK 海力士 2024/25 财年收益影响较小； 但如果三星 HBM4 认证成功，将对海力士 2026 年收益产生明显负面影响，目前预测成功率较低。

三星加入 HBM 3e 大战，胜负手在 HBM 4

荷兰半导体设备供应商 ASM International NV 在第二季度订单规模增长 56%，受益于全球人工智能技术布局和中国市场需求增加。科磊、应用材料和阿斯麦等半导体设备领导者也有望受益于人工智能热潮。ASM International 预计下半年营收增长约 15%，超过市场预期。ASM International 美股 ADR 价格在周二交易中上涨 8.4%。

AI 热潮之下半导体设备需求强劲！ ALD 领军者 ASM 订单规模暴增 56%

市场消息：美国以太坊现货 ETF 首日净流入 1.07 亿美元。

港股恒指下跌 0.62%，恒生科指下跌 0.86%，汽车股、啤酒股、消费股跌幅居前，华润啤酒跌超 6%，周大福跌近 6% 创三年新低。电力股逆势上涨，华润电力涨近 4%。特斯拉二季度营收高于预期，但利润逊于预期，特斯拉 CEO 马斯克确认 Robotaxi 计划发布时间推迟。

午评：港股恒指跌 0.62% 恒生科指跌 0.86% 汽车股跌幅靠前

美国财政部最近发行的两年期国债创下了历史记录，投资者对美联储从今年开始降息的信心空前高涨。此次拍卖中，投资者和其他竞标者获配比例达到 91%，创下自 2003 年以来最高纪录。相比 1 月份的发行，此次发行的收益率更低，显示出对降息预期的强劲需求。专家认为，这种需求将为美联储在下周决定降息奠定基础。此外，近期降息前景的确定性增强，也促使投资者进入票息曲线以锁定未来两年的收益。这一需求也受到接近纪录高位的货币市场基金的支持。

美联储降息预期空前高涨！两年期美债标售需求创纪录

中泰证券发布研报认为，降息符合预期，LPR 挂钩 7 天 OMO，利率市场化进一步深化。本次 LPR 调降 10bp 对银行 2024 年息差影响 1bp 左右，对营收和税前利润分别影响 0.5pcts/1.1pcts。央行每下调 LPR 两次，接着大行就会下调挂牌存款利率两次，而今年初以来已降息两轮，新一轮存款利率调降可期。降息在预期内：美国降息预期升温，汇率约束或减弱，国内经济仍呈现弱复苏。LPR 挂钩 7 天 OMO，利率市场化进一步深化。7 月 MLF 按兵不动，但本次 7 天期 OMO 和 LPR 同时下调 10bp，预计 LPR 此后将锚定 7 天期 OMO 利率。

中泰证券：降息符合预期 新一轮存款利率调降可期

据知情人士透露，苹果正在研究生产可折叠 iPhone，最早可能 2026 年推出。最近几个月苹果已经在联络亚洲供应商，讨论制作相关配件事宜。据悉这款手机外观将与三星 2020 年发布的 Galaxy Z Flip 相似。不过苹果取消研发阶段的项目也是常有之事，目前还无法确定是否一定会推出折叠式手机，但如果真的推出，将是 iPhone 历史上最大的硬件设计改革之一。知情人士表示，苹果自 2024 年以来一直在研发一款上下折叠式折叠屏智能手机，展开后尺寸与现有 iPhone 相似。近年来，苹果一直在申请与可折叠产品相关的专利。2024 年苹果开始研发折叠屏手机，并与三星显示器 (SDC) 签署了面板供应合同。

传苹果研究生产折叠手机 最早或在 2026 年发布

尼日利亚决定对脸书母公司罚款 2.2 亿美元，原因是其元宇宙平台公司存在剥夺尼日利亚数据主体权利的行为。尼日利亚联邦竞争监管机构经过 3 年密集调查后做出了这一决定。该罚款是对这种歧视性做法的回应。

尼日利亚决定对 Facebook 母公司罚款 2.2 亿美元

英伟达正在为中国市场开发一款新的旗舰人工智能芯片，并计划与浪潮合作推出。此举是因为美国出口管制收紧，中国科技巨头华为和腾讯支持的初创企业在国内 AI 处理器市场上取得进展。去年，英伟达为中国市场开发的定制芯片表现不佳，销售额下滑。虽然英伟达相对国产芯片占优势，但综合性能已不如部分国产芯片。因此，新的特供版芯片可能难以取得更大作为。

英伟达再推 “中国特供” 芯片，能否挽回中国市场？

汽车板块受压，长城汽车和其他汽车公司股价下跌。特斯拉二季度财报不及预期，营收和净利润均低于市场预期。特朗普表示将结束对电动车的 “强制令”，并推动电动车生产线重返美国。若车厂不接受，美国将征收高额关税。

汽车板块受压 长城汽车跌 6.59% 特斯拉二季度财报不及预期

特斯拉今年第二季度总收入为 255 亿美元，比特币持仓连续八个季度保持不变。《富爸爸穷爸爸》作者预测，如果特朗普在大选中获胜，比特币将达到 105,000 美元。贝莱德比特币现货 ETF 的流入量创下 3 月初以来最高纪录。过去两周比特币矿业股市值增加数十亿美元。以太坊现货 ETF 首日交易量突破 10 亿美元，灰度 ETHE 占近一半。江苏省镇江市破获一起借虚拟币非法集资案，涉案金额 4000 余万元。丰田正在探索将以太坊区块链融入其车辆中。加密货币被认为是更好的投资交付工具。

1. 特斯拉今年第二季度总收入为 255 亿美元，比特币持仓连续八个季度保持不变。2.《富爸爸穷爸爸》

加拿大央行预计将连续第二次降息，旨在避免经济衰退的同时防止通胀再次飙升。央行面临双重风险，一方面核心通胀指标依然顽固，另一方面抵押贷款持有者需要在更高的利率下续签合同，消费者面临物价压力。加拿大央行行长麦克勒姆可能会重申只要价格压力减弱，进一步降息的可能性就存在。预计加拿大央行将发布新一轮的经济预测，预计通胀放缓，经济增长保持稳定。