日本央行可能在月底加息，导致避险资金回流日本，造成日元大幅升值。全球股市的暴跌也引发了日元套息交易的踩踏。日本央行公布了减半购债规模的计划，并且通胀预期较高，加息预期已达 71%。此外，科技巨头财报不及预期导致全球股市下跌，进一步加剧了避险情绪。投机性日元空头头寸减少，而日本险资对冲比例则降至历史新低。

日元套息交易大逆转  最火热的 Carry trade 发生踩踏

晨星 (Morningstar) 宏观经济前景与投资组合策略首席投资官 Matt Wacher 在线上会议表示，美国美联储息口走势目前处于平稳状态，预计不久将降息。他表示，对于美国经济而言，2024 年预计通胀将达至目标水平，尽管实际国内生产总值 (GDP) 同比维持正增长。仍然认为美国迄今为止的利率水平将大大减缓 GDP 的增长，通胀之后将下降到 2%，2025 年第一季度进一步下降至 1-2%。预计美国经济将实现 “软着陆”。晨星亚洲股票市场趋势亚洲股票研究总监陈丽子 (Lorraine Tan) 表示，亚洲股票对公允价值的折让略有缩小，但仍然相对便宜。对日本股票的前景仍持积极态度，中国股票第二季度整体好转，上行空间大，预计中国 2025 年消费开始出现更强势的复苏。科技方面，晨星亚洲科技亚洲及日本科技股票总监伊藤和典 (Kazunori Ito) 称，复苏仍在进行，人工智能 (AI) 的运用可以提供更多上行空间。

晨星：预计美国经济将实现 “软着陆” 美联储不久将降息

美国联邦储备系统（美联储）降息可能不会立即导致美元抛售潮。历史数据显示，长期宽松周期可能会削弱美元，但短期降息周期可能不会引发太大的反应。目前，美元处于历史高位，类似情况下的历史数据显示，美元可能会有延迟反应并出现显著下跌。然而，具体情况仍需观察。

美联储降息将引发美元抛售潮？没那么简单！

当前关于联储的 “降息交易” 持续升温，甚至押注有 7 月降息的可能，但整个 “降息交易” 背后的逻辑并不牢固。忽视了仍然火热的消费，也低估了财政的力度与联储的耐心。

天风证券：联储的 “降息交易” 可能过于乐观

美股周四开盘涨跌不一，主要股指在昨日暴跌后试图稳住阵脚。避险资产受到追捧。通用汽车发布财报后股价大跌。美国二季度 GDP 增速超预期、通胀回落，9 月份降息的预期未受影响。道指跌 19.97 点，跌幅为 0.05%，报 39833.90 点；纳指涨 15.15 点，涨幅为 0.09%，报 17357.56 点；标普 500 指数涨 3.69 点，涨幅为 0.07%，报 5430.82 点。福特汽车股价暴跌 13.5%，墨式烧烤（Chipotle）盈利与营收均超预期，IBM 和 ServiceNow 业绩也超出预期。投资者将最近美股的持续走低视为市场已经超买、早该出现回调的迹象。

开盘：美股周四开盘涨跌不一 9 月降息预期未受影响

苹果公司将在深圳扩建应用研究实验室，以提升对 iPhone、iPad、Apple Vision Pro 等产品的测试和研究能力，并加强与本地供应商的合作。此举将进一步加码苹果在深圳的研发中心布局。

苹果 “加码” 深圳 将应用研究实验室扩展至深圳

日内重点关注德国 7 月 IFO 商业景气指数、美股公司业绩报告、欧洲央行和美国的经济数据。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

小鹏汽车将于 7 月 30 日 19:30 举行 AI 智驾技术发布会，小鹏 XNGP 即将迎来史上最大更新，小鹏 AI 天玑 XOS 5.2.0 也将迎来全新突破。

小鹏汽车：将于 7 月 30 日举行 AI 智驾技术发布会

小鹏汽车 7 月 25 日宣布在新加坡推出小鹏 G6 车型，这也是小鹏在新加坡推出的首款车型。

小鹏汽车在新加坡推出 G6 车型

AMD 声称其当前的数据中心硅片的速度已经比 Nvidia 的超级芯片快两倍多，效率高达 2.75 倍。与 Nvidia 的 Grace CPU 相比，AMD 测试了不同系统的性能，宣称其套件的性能是 Nvidia 芯片的 1.5 倍到 4 倍。

AMD 向 Arm 芯片开炮，英伟达回击

经济学家警告，美联储控制通胀能力有限，无法对供需关系、地缘政治事件等施加影响。此评估引起了经济学家们对美联储策略的担忧。黄金价格上涨受到持续通胀和各国央行大量购买的影响。中国、印度和土耳其等国央行将外汇储备多元化，推动金价上涨。各国央行的黄金购买量达历史新高，中国和印度居于领先地位。这种趋势将持续。

经济学家警告：美联储控制通胀的能力有限！

港股三大指数低开低走，黄金股、石油股、半导体概念股齐挫。恒生指数跌 1.52%，恒生科指跌 1.65%，国企指数跌 1.85%。科网股普遍下跌，黄金股集体重挫，半导体概念股跌幅居前，石油股纷纷走低。苹果概念股表现低迷，煤炭股齐挫。光伏股逆势上涨。

快讯：港股三大指数低开低走 黄金股、石油股、半导体概念股齐挫

美股年内最大规模 IPO 来袭！冷链物流巨头 Lineage 将通过扩大首次公开募股 (IPO) 筹集约 44 亿美元，市值有望达到 190 亿美元。Lineage 是一家聚焦于温控仓储运输与冷链物流的房地产投资信托基金 (REIT)，这次 IPO 将成为今年美股市场规模最大的首次公开募股。Lineage 在美东时间周三以每股 78 美元的价格出售了近 5700 万股股票，总计市值约为 190 亿美元。这也是美股市场冷淡夏季罕见的规模较大 IPO 之一。

美股年内最大规模 IPO 来袭！ 冷链物流巨头 Lineage 市值有望达 190 亿美元

泉峰控股涨近 6%，截至发稿，涨 5.9%，报 19.4 港元，成交额 1000.85 万港元。消息面上，泉峰控股预计 2024 上半年净利润为 6000-6500 万美元，同比增长 22-33%。国信证券指出，今年以来，随着有利的天气状况及公司的促销活动，公司旗舰品牌 EGO 等销售表现强劲，加速了下游客户的库存去化，公司的出货和订单逐步恢复。展望下半年，随着渠道库存的见底及降息的临近，预计下半年公司收入有望延续加速增长的趋势，实现全年收入增长 15%-20% 的目标。中金研报指出，根据公司交流，当前公司产品在渠道库存已经到相对低位，下游需求动销快速增长导致部分月份补库需求旺盛，公司认为基本可以确定 OPE 行业补库周期到来。往后看，该行认为行业补库需求持续性需匹配终端需求增速。中长期来看，期待美国降息后地产修复，从而带动耐用消费品需求回升，该行看好泉峰凭借锂电化产品优势在行业需求复苏之后的表现。

理解市场 | 泉峰控股涨近 6% 上半年净利预增超 20% 渠道库存已到相对低位

京东将在香港发行与港元挂钩的稳定币，微型比特币矿机成功挖出一个比特币区块。美国副总统哈里斯不会在 2024 年比特币大会上发表演讲。国际刑警向 “币少爷” 黄钲杰发出红色通缉令。法拉利计划将加密货币支付服务扩展到欧洲。参议员 Lummis 计划在比特币大会上宣布将比特币作为战略储备资产的立法。独立矿工挖出 853,742 区块，获得 21 万美元的区块奖励。Sygnum 的加密货币交易量翻倍，币安表示 ETH 价格可能比 BTC 对 ETF 流入更为敏感。Hashdex 向美 SEC 提交比特币和以太币 ETF S1 文件。以太坊 ETF 上涨行情已结束。哈里斯对加密货币持开放态度。

1. 京东：将在香港发行基于公共区块链并与港元 1:1 挂钩的稳定币。2. 微型 500Gh 家用比特币矿机

韩国第二季度经济意外萎缩 0.2%，消费者支出持续低迷。这加大了政策制定者面临的挑战，可能促使韩国央行降息。尽管韩国政府和央行对 2024 年的增长预测仍然积极，但该报告显示国内需求疲弱，私人消费下降，政府支出增长。长期增长潜力恶化，投资萎缩。韩国经济依赖于全球人工智能发展和半导体制造商的出口增长，特别是存储芯片。投资计划可能会进一步推迟，韩国央行指出机械设备和建筑投资导致投资减少。

高利率下消费者支出持续低迷 韩国 Q2 经济意外萎缩 0.2%

美国前财政部长萨默斯表示，共和党政治家们正在为美国创造一个 “特拉斯时刻”，通过提倡扩大财政赤字和削弱美元。他认为共和党人没有控制赤字的计划，并警告美联储在降息问题上需谨慎，不应迅速采取行动。萨默斯指出，美国创纪录的赤字趋势将持续支撑需求并给通胀带来上行压力。此前，他曾批评美联储对抗通胀的策略。总结来说，萨默斯对于美国的财政政策和美联储的降息态度持谨慎观点。

美国前财长：美联储降息需谨慎，共和党将创造 “特拉斯时刻”！

美联储下周可能降息，美债市场产生剧变。投资者认为降息幅度将超过预期，首次降息可能在 9 月份。然而，压力正在上升，市场预计会在 7 月的会议上降息。这种走势表明收益率曲线陡峭化的趋势正在恢复，投资者青睐特朗普能在 11 月赢得总统大选。周三的数据显示，制造业萎缩，引发了对软着陆的质疑。高盛首席经济学家认为 7 月底降息合情合理。这可能是全球金融市场最大的惊喜。

美联储下周降息呼声高涨！美债市场急速生变

美国股市回调远未结束，科技股抛售导致标普 500 指数和纳斯达克综合指数创下一年多来最糟糕的交易日。七大科技巨头领衔的股票持续下跌，避险情绪升温。公用事业股表现优异，科技、可选消费品和通信服务板块跌幅超过 4%。恐慌指数 VIX 飙升，投资者买入看跌期权进行对冲。投资者对特斯拉和谷歌母公司 Alphabet 的季度业绩感到失望，引发恐慌情绪蔓延至其他科技股。

标普 500 与纳指遭遇 “黑色星期三”!  更可怕的是此轮美股调整可能 “远未结束”

郭明錤在推特上透露，三星将在 2026 年向苹果供应 4800 万像素相机传感器，打破索尼独家供应的局面。苹果因对可靠性的担忧以及需要整合新技术，决定转向三星。苹果已申请研发此类传感器以实现供应链多元化。预计 2026 年，苹果将发布 iPhone 18 系列。

郭明錤：2026 年苹果 iPhone 将使用三星的 4800 万像素相机传感器

今年第二季度，17% 的安卓用户转投苹果 iPhone，创下五年来新高。市场调研机构 CIRP 对此持谨慎态度，认为这可能意味着 iPhone 15 系列的销量相对疲软。这些新用户对操作系统和价格更感兴趣，不一定需要最新的旗舰机型。Android 转投 iPhone 用户的比例仅次于 2017 年的 21%。

二季度转投苹果 iPhone 的安卓用户比例创五年来新高，达到 17%

一批以科技产品为中心的杠杆型 ETF 出现了两位数的亏损，市场暴跌重创了与人工智能狂热相关的股票。这类 ETF 旨在使标的证券的日波动达到两倍或三倍。纳斯达克 100 指数周三重挫 3.7%，创下自 2022 年 10 月以来的最大单日跌幅。同时，Alphabet 和特斯拉公布的业绩令人失望，也引发了市场对人工智能投资何时能获得回报的质疑。投资者利用杠杆产品放大收益的同时，也面临更大的风险和亏损。这是一次与科技股相关的投资事件。总结以上信息，科技股的血流成河，投资者遭受了较大的损失。

一朝天堂一朝地狱！20 亿美元 “杠杆 ETF” 抄底美股科技股血流成河

隔夜美股遭遇猛烈抛售，纳指大跌超 3%，科技股下跌，防御板块上涨。特斯拉和 Alphabet 财报不佳引发市场动荡，市值蒸发 1 万亿美元。公用事业、必需消费品、医疗保健和能源等防守板块逆势上涨。投资者转向中小型公司，罗素 2000 指数创下 24 年来最大优势。交易员预计市场波动将加剧。

纳指崩了！科技跌、防守涨，一切按照 2000 年的剧本来？

天风国际分析师郭明錤表示，苹果将停产 iPhone 17 Plus，并在 2025 年下半年推出一款超薄机型，目的并非为了取代 Plus，而是为了探索现有 iPhone 产品线之外的创新设计。

“最懂苹果” 分析师郭明錤：苹果将停产 iPhone 17 Plus

台积电计划在德国建设一座 28/22~16/12 纳米制程的工厂，以满足汽车和工业市场的需求。该工厂预计将于 2024 年四季度动工，并在 2027 年四季度开始量产。工厂的目标是逐步实现月产能 4 万片。

业内人士：台积电德国工厂年底动工 最快 2027 年底量产

美国国债收益率曲线急剧变陡，投资者认为美联储可能会比预期更快、更大幅度地降息。两年期美国国债收益率下滑，10 年期国债收益率上升，导致两者之间的收益率差收窄至九个月来最低水平。这表明市场对 9 月降息的概率达 100%。周三，30 年期美国国债收益率达到 7 月 5 日以来的最高水平。投资者预计特朗普将在 11 月赢得总统大选。收益率曲线变陡还反映了市场对股市抛售和选举新闻的重新定价。

降息呼声日益高涨！美债收益率曲线急剧趋陡 2/10 年期国债收益率差创九个月来最低

贝莱德认为日本央行可能在更长时间内保持利率不变，这对日本股票市场是个积极因素。贝莱德预计日本将继续保持宽松的环境，这有利于企业并提振股市。尽管日本股市前景向好，施罗德投资管理公司将日本股票评级下调至中性。不过，贝莱德的首席投资策略师认为日本股市仍有上涨空间。

贝莱德唱反调：日本央行或在更长时间内按兵不动！

如果特朗普当选，有色金属绿色消费将面临很大的不确定性，利空铜、铝等有色金属品种。

分析人士：如果特朗普当选，利空铜、铝等有色金属品种

科技巨头财报不佳引发恐慌抛售！特斯拉暴跌 12%，创 2020 年 9 月以来最大单日跌幅。谷歌跌 5%，创半年最差表现。芯片股指跌 5.4%，英伟达和博通跌约 7%。恐慌指数 VIX 暴涨 22%，创三个月最高。

早餐 | 特斯拉暴跌、恐慌指数暴涨！标普、纳指创一年半最大单日跌幅

美国苹果公司首席运营官杰夫·威廉姆斯访问深圳，并表示深圳是苹果公司在中国的重要市场，愿与深圳进一步合作。他还在深圳的苹果门店与消费者交流，并在北京与开发者和用户交流了 Vision Pro 的体验。此外，他还参加了美中贸易全国委员会代表团的会议。

访京后又访深，苹果首席运营官 “别有用心”

科技巨头财报不佳引发恐慌抛售，标普 500 大盘收跌 2.3%，自 5 月 3 日来首次跌穿 50 日均线，与跌 3.6% 的纳指齐创 2022 年底以来最大跌幅，道指跌 500 点，小盘股指跌 2.1%，芯片股指跌 5.4%，中概股指跌近 2%。特斯拉跌 12% 创 2020 年 9 月以来最大跌幅，谷歌跌 5% 为半年最差表现，AI 热度降温令纳指 100 市值蒸发 1 万亿美元，英伟达和博通跌约 7%，“恐慌指数” VIX 三个月最高。前美联储 “三把手” 呼吁下周降息，美债收益率曲线迅速趋陡，两年期收益率跌 8 个基点至五个多月最低。加息预期令日元两个月最高。

标普纳指跌幅一年半最深，VIX 暴涨 22%，特斯拉和芯片股重挫，短期美债拉涨

开云今年前两季营收均降超 10%，上半年旗下王牌品牌古驰营收同比降 20%、利润降 44%；中国等亚太区上半年销售下降 22%，二季度环比加速下降；日元贬值带旺日本销售，上半年增长 8%。开云上半年营业利润下降 42%，警告下半年可能降 30%，CFO 称所有地区消费者信心都脆弱，可能影响奢侈品需求。财报后，开云美股一度跌超 9%，收跌 8.37%。

开云美股跌超 8%，上半年净利砍半，预警下半年利润或降 30% | 财报见闻

纳指和标普 500 指数创下 2022 年以来最大跌幅，特斯拉市值蒸发近 13%，科技巨头英伟达、苹果、微软、亚马逊等股价也大幅下跌。道指跌幅为 1.25%。同时，福特汽车预计全年将亏损至少 50 亿美元，股价盘后下跌超 10%；IBM 营收超预期，人工智能订单超过 20 亿美元，股价盘后上涨超 4%。这些都是当前的财经新闻。

纳指大跌 3.64%！特斯拉暴跌近 13%，“七巨头” 市值蒸发 5.45 万亿元！汽车巨头 Q2 收益未及预期，盘后跌 11%

二季度福特汽车营收不降反增逾 6%，EPS 盈利同比降金 35%，降幅远超预期，商用车 EBIT 利润为燃油车两倍多，汽车保修储备金增加影响盈利。上半年电动车业务每季亏损超 10 亿美元，福特仍预计该业务全年亏损多达 55 亿美元 ，将全年自由现金流指引上调 10 亿美元，未上调全年 EBIT 利润指引令投资者失望。

福特汽车二季度利润剧减 26% 远逊预期，全年指引未上修，盘后跌超 10% | 财报见闻

大众联手小鹏加速反击

经济学家预计美国经济增长可能迫使美联储推迟降息计划。根据最新数据，美国第二季度国内生产总值 (GDP) 初步增长估计为 1.9% 至 2.7%。尽管经济学家认为增长率将超过第一季度，但不会达到市场预期的 3% 以上。美联储面临的挑战是如何应对略高于 2% 的增长。目前，市场预计 9 月降息的概率为 91%。穆迪分析公司预测第二季度 GDP 增长率将为 1.4%，但这并不代表经济正在急剧下滑。总体而言，美国经济增长表现稳定，但仍存在一定风险。

经济学家预计美国经济增长 或迫使美联储推迟降息计划

隔夜美股出现大幅下跌，纳指创下 6 月中旬以来新低。特斯拉下跌超过 12%，投资者不满其财报结果。同时，道指下跌 1.25%，纳指下跌 3.64%，标普 500 指数下跌 2.31%。其他股市也出现不同程度的下跌。黄金期货微涨，比特币下跌 0.64%。

隔夜美股 | 纳指创 6 月中旬以来新低 特斯拉跌超 12%

周三热门中概股多数下跌 台积电跌 5.9%，BOSS 直聘跌 11.6%

热门中概股普跌，理想汽车、小鹏汽车跌超 4%，蔚来、腾讯音乐、富途控股、爱奇艺跌超 3%，哔哩哔哩跌超 2%，百度、京东、唯品会跌超 1%，拼多多、微博、阿里巴巴小幅下跌。网易涨超 1%。

两年期美债收益率跌超 8 个基点，收益率曲线趋陡，前 “美联储三把手” 杜德利希望美联储降息

近日，美股在多个不确定因素的影响下出现高位震荡，相关 QDII 基金也出现大幅波动。美联储降息决议和经济数据转弱成为投资者关注的焦点。美股 “高切低”“大切小” 的特征逐渐显现，投资者需警惕滞胀风险。罗素 2000 指数近期反弹近 10%，对降息交易下的利率敏感性资产持乐观态度。

美股风格切换明显，QDII 基金坐 “过山车”

根据高盛集团交易部门的模型，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数这两个基准股指，均已突破触发大宗商品交易顾问（CTA）卖出信号的门槛。如果熊市接管，未来一个月股市继续下跌，趋势交易员可能会从全球股票市场撤出多达 2190 亿美元，其中 671 亿美元将从美国市场流出。

高盛交易部门：美股走势已触发 CTA 等系统性基金卖出信号

中国工商银行和农业银行在 25 日凌晨均宣布全面下调一年至五年期的存款挂牌利率，其中一年期下调 10 个基点，两年、三年和五年期均下调 20 个基点。本周在年内第二次降息后，市场对迎来去年 12 月以来的 “新一轮存款利率集体调降” 便夯实了预期，稍早交通银行似乎在区域性调整试水，而分析师认为其他国有大行会领衔跟进 “存款降息”，构成新一轮调降的周期起点。

工行和农行等国有大行出手了，新一轮存款利率调降的起点或正式形成

2019 年曾呼吁美联储加息的杜德利认为，美联储官员暗示下周不降息部分源于他们误解劳动力市场，这个市场的恶化会产生自我强化的经济反馈循环，历史过往表明，到现在这种劳动力市场的降温程度，往往会更快下行，拖延降息会增加衰退风险。

前美联储三把手改口支持 7 月降息：美联储需要现在行动

前美国纽约联储主席（享有 FOMC 永久投票权、号称 “美联储三把手”）杜德利表示：我长期以来一直站在 “更长时间维持利率高位” 的阵营，我认为要控制通胀就必须把短期利率保持在当前或比当前更高的水平。但时移世易，现在情况已经变了，所以我也改了主意。 美联储应该降息，最好下周利率会议上就开始。

前纽约联储主席杜德利：我改主意了，美联储应该立刻马上降息

行业指标公司 LVMH 报告销售额增长低于预期，周三全球奢侈品股票领跌。分析认为，虽然高端奢侈品厂商效益远超主要面对中产群体的企业，但长远看来，中产消费者仍然是大品牌的主要客户群体。一些品牌已经开始悄悄降价，希望赢回中产消费者。

全线大跌！LVMH 们的出路是 “下沉 “？

Meta 表示，已删除尼日利亚约 6.3 万个 Facebook 账户，该等账户试图从事主要针对美国成年男性的金融性勒索诈骗。该公司表示，已使用一系列新技术讯号来帮助识别性勒索。

Meta 删除尼日利亚约 6.3 万个 Facebook 账户 涉及勒索诈骗

马斯克询问特斯拉股东是否应该向他的人工智能初创公司投资 50 亿美元。特斯拉在公布失望的利润后，马斯克提出了这个问题，并表示如果股东批准，他将支持特斯拉投资 xAI 的想法。马斯克表示，xAI 帮助推进了特斯拉的自动驾驶技术。他在周二晚间发布了关于此事的民意调查。

马斯克：如果股东批准 将支持特斯拉投资 xAI

周三，能链智电股价逆市大涨，涨幅一度扩大至 28%。截至发稿，该股涨近 19%，报 6.79 美元。能链智电发布未经审计的 2024 年 Q2 及上半年财报显示，公司在盈利方面取得重大进展，2024 年 6 月首次实现单月经营侧净利润转正，其中充电服务的盈利订单占比超过 70%，创出历史新高。在盈利水平持续走高的同时，2024 年 Q2 营业收入达 9170 万元人民币 (1260 万美元)，同比增长 89%。公司目标是第三、四季度持续盈利。

美股异动 | 首次实现单月经营侧净利润转正 能链智电逆市大涨

周三，大型科技股走低，截至发稿，亚马逊跌 0.83%，微软跌超 1.7%，苹果跌超 1.8%，英伟达跌超 3%，Meta Platforms 跌超 3.4%，谷歌，跌 3.6%。美股三大指数下跌，纳指跌超 2%，标普 500 指数跌超 1.4%，道指跌 0.9%。