这实际上是日元空头挤压导致的一次大规模去杠杆事件，迫使整个市场普遍清算。

日元大涨牵动全球资产！曾助推 2008 金融危机，套利交易逆转威力有多猛？

美国上周初请失业金人数降幅大于预期，但续请失业金人数上升。美联储加息导致劳动力市场放缓，预计将在 9 月降息。消费者需求强劲，劳动力市场弹性大，有助于避免经济衰退。

美国初请失业金人数意外低于预期，但有一个 “坏消息”！

美股芯片股走弱，英伟达日内跌幅扩大至 5%，Arm 跌超 10%，美光科技跌超 3%。

美国第二季度经济增长速度超过预期，表明在高利率的压力下，需求仍保持稳定。美国经济的主要增长引擎——消费者支出增长 2.3%，也高于预期。备受美联储关注的通胀指标——核心 PCE 物价指数在第二季度上升 2.9%，较第一季度的 3.7% 有所放缓，但仍高于预期的 2.7%。此外，美国国债收益率小幅上升，市场预计美联储下周不会降息。

美国 Q2 经济增速、PCE 双双超预期 给美联储降息预期 “泼冷水”

OpenAI 叫板谷歌推出 SearchGPT，福特汽车股价创 15 年来最大跌幅，哈里斯称已准备好 9 月 10 日跟特朗普辩论。

外盘头条：OpenAI 叫板谷歌推出 SearchGPT 福特创 15 年来最大跌幅 哈里斯称已准备好 9 月 10 日跟特朗普辩论

安联首席经济顾问 Mohamed A. El-Erian 表示，如果无用的、嘈杂的数据将降息推迟到 9 月份以后，美国经济的软着陆可能很容易就会消失。

安联 El-Erian：美联储不应晚于 9 月 “首降” 否则将再犯政策错误

由于飓风和汽车制造商临时关闭工厂的影响逐渐消退，美国上周初请失业金人数降幅大于预期。美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至 7 月 20 日当周初请失业金人数为 23.5 万，低于市场预期的 23.8 万和前值 24.3 万。此外，美国截至 7 月 13 日当周续请失业金人数为 185.1 万，低于市场预期的 186 万和前值 186.7 万。据悉，美国截至 7 月 13 日当周初请失业金人数升至 24.2 万，原因是汽车制造商临时关闭工厂以进行重组、以及飓风 Beryl 造成的破坏导致德克萨斯州初请失业金人数激增。尽管近期初请失业金人数出现波动，但按历史标准衡量仍处于低位。此前公布的数据显示，美国 6 月失业率已升至 4.1%，这是美国劳动力市场放缓的一个迹象。美联储主席鲍威尔此前也表示，从许多指标来看，劳动力市场已经显著降温，劳动力市场现在不是通胀压力的来源。金融市场认为，这一点加上一系列表明通胀放缓的数据为美联储在 9 月降息提供了支持。

飓风及工厂临时关闭影响消退 美国上周初请失业金人数降幅超预期

全球投资者正争相避开美国总统大选带来的冲击。他们正在加固全球投资组合，撤出受不确定性影响的资产。投资者将目光投向小型股、英国资产和黄金作为可能的避风港。投资者担心两名候选人都会用大规模支出计划来争取选票，导致潜在的美国债券市场动荡，并对全球股票和债券产生剧烈波动。全球股票持有者正在减少持有量，对政府债券持负面立场。30 年期美国美债收益率上周升破两年期美债，引起大型投资者对美国长期信贷风险的关注。

全球投资者争相避开 “美国大选” 冲击！黄金是避风港之一？

美国大选对下半年美股有何影响？贝莱德表示，美国的选举周期有其独特的内在逻辑，美股市场的夏季颓势往往会在秋季有所改善。历史数据显示，5 月至 9 月通常是美股的 “疲软期”，但在 “大选年” 的特殊背景下，这一季节性规律往往会从夏季转移到秋季。此外，投资者需要警惕季节性因素和即将到来的大事件，同时市场情绪对短期投资也具有显著影响。投资者情绪逐渐趋于谨慎，面对通胀高企、美联储政策调整及地缘政治风险加剧。

贝莱德：美国大选对下半年美股有何影响？

港股复盘：大调整

贝莱德认为，美股科技股将持续超越其他行业成份股，推动市场收益增长。尽管市场存在不确定性，但人工智能等结构性转变仍在驱动转型浪潮。分析师预计，二季度标普 500 指数科技股盈利增长预期高达 18%，而其余成份股仅为 2%。贝莱德预计这些科技公司能够达到盈利目标，但股价可能会出现波动。同时，市场波动可能加剧，投资者也担心人工智能领域的资本支出过高，可能对科技股造成冲击。此外，美国可能加码芯片贸易限制，也可能导致主要芯片制造商股价下跌。未来政策变化也可能对科技行业造成影响。

贝莱德：继续超配美股及人工智能主题相关机会

又怕兄弟过得苦，又怕兄弟开路虎。

看了小菜园招股书才知道，老同学过得远比我想的要好

美国商务部公布的初步估计显示，美国第二季度经济活动超出预期。实际 GDP 年化季率初值录得 2.8%，高于预期的 2%。同时，核心 PCE 物价指数也超过预期，录得 2.9%。该数据公布后，美元指数短线拉升，现货黄金和白银下挫。美国经济增长主要受消费支出、私人库存投资和非住宅固定投资的增长推动。然而，尽管经济增长加快，仍比去年有所放缓。这一数据显示美国经济在高利率下仍表现良好，但许多美国人对物价上涨感到不满。

美国二季度 GDP 远超预期，市场仍坚定押注 9 月降息

纳指期货涨 0.03%，标普 500 指数期货涨 0.01%，道指期货涨 0.14%。

美国二季度 GDP 等数据公布后，美股三大股指期货转涨

美国二季度 GDP 初值速评显示实际增长 2.8%，超过预期值 2%。核心个人消费支出物价指数增长 2.9%，高于预期值 2.7%。这表明在借贷成本上升的重压下，美国二季度需求依然坚挺。

美国二季度 GDP 初值速评

美国二季度 GDP 等数据公布后，美元指数短线走高，日内跌幅收窄至 0.03%。

美国二季度 GDP 平减指数年化季环比初值 2.3，预期 2.6，前值 3.1。

美国二季度个人消费支出 (PCE) 年化季环比初值 2.3%，预期 2%，前值 1.5%。

美国二季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比初值 2.9%，预期 2.7%，前值 3.7%。

美国二季度实际 GDP 年化季环比初值 2.8%，预期 2%，前值 1.4%。

美国国债大幅上涨，经济放缓迹象和近期股市大跌引发美联储加快降息的呼声，进一步提振收益率曲线趋陡的押注。2 年期国债收益率下跌至 4.34%，为 2 月初以来最低水平。欧洲市场也受到影响，德国和英国国债上涨，投资者加大对欧洲央行和英国央行降息的押注。

美债领涨全球债市 交易员押注降息临近

提醒：北京时间 20:30，将公布美国二季度 GDP 初值、美国二季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比初值、美国 6 月耐用品订单环比初值、美国 7 月 20 日当周首次申请失业救济人数。

瑞银继续看衰特斯拉股价，认为其股价已经过度计价 AI，远超合理估值。特斯拉的自动驾驶出租车和人形机器人等 AI 项目被市场高度看好，但瑞银认为这些项目的盈利回报尚远，市场对其发展潜力给予了过高预期。特斯拉的汽车交付量连续第二个季度下降，其股票中已经包含了昂贵的期权定价。特斯拉还将原定的 RobotTaxi 推出的时间推迟，瑞银认为机器人出租车业务可能不会在本十年内实现。全球经济整体放缓和可...特斯拉股票有进一步下跌的风险。

瑞银继续 “猛踩” 特斯拉：股价已过度计价 AI，远超合理估值

特朗普可能重新入主白宫，对美联储的控制通胀的斗争可能面临新的挑战。经济学家认为，特朗普的关税议程、驱逐无证工人和扩大赤字的可能性可能导致通胀重新加剧，并可能促使美联储采取更严格的货币政策。预测人士指出，特朗普计划对进口商品征收关税将导致通胀一次性飙升，驱逐出境将推高剩余工人工资，增加通胀压力。相比之下，哈里斯领导的民主党政府的潜在通胀增幅将较低。特朗普可能打乱美联储的降息计划，使通胀和利率上升。

“死对头” 又要杠上了？特朗普或打乱美联储的计划

特朗普关税对美股构成威胁，可能加速通胀并加剧全球贸易战风险。此外，特朗普的移民政策也可能对经济增长产生负面影响。然而，Evercore 名誉主席认为明年不太可能出现衰退，只要经济和盈利保持良好状态，美国股市将继续走高。他表示，经济基本面和盈利将推动市场，而不是谁当总统。

Evercore 名誉主席：特朗普关税对美股构成威胁

美股在 26 日收盘时表现不一，纳指和标普 500 指数连续第三个交易日下跌。福特汽车发布的财报导致股价大跌。此外，墨式烧烤公司的盈利和营收超过预期，IBM 和 ServiceNow 的业绩也好于预期。尽管一些大型科技公司的业绩较差，但第二财报季整体表现积极。近期市场波动性增加，投资者开始关注小盘股和周期股板块。投资者将美股持续下跌视为超买迹象，市场出现回调。华尔街的恐慌指数上升至三个月高点，投资者寻求安全的短期债务。

收盘：美股涨跌不一 纳指与标普三连跌

智通财经 APP 讯，美团-W 发布公告，该公司于 2024 年 7 月 25 日斥资 4.95 亿港元回购 460 万股股份，每股回购价格为 106.3-111.4 港元。

美团-W7 月 25 日斥资 4.95 亿港元回购 460 万股

自动驾驶行业近期取得显著进展，特斯拉推出 V12 版本的 FSD，萝卜快跑在武汉上路测试刷屏全网。自动驾驶技术的商业化受技术进步、资本市场反应和商业模式的影响。端到端学习方法在自动驾驶中显示出优势，能提供更顺滑的驾驶体验。特斯拉在自动驾驶领域有独特的优势，包括数据体系和算力的整合。Robotaxi 的商业化面临技术、成本、法规和社会接受度等挑战。无人驾驶的安全性问题也需要重视。自动驾驶行业发展迅速，但还需克服多重难题。

自动驾驶的 GPT 时刻，来了吗？

渤海银行计划以不低于 176.72 亿元的价格出售其债权资产，相当于总额的约 6 折。此举旨在提升资本充足率和改善流动性。已计提的资产减值准备约为 74.15 亿元，净债权额约为 215.5 亿元。所转让资产截至 2023 年 12 月 31 日，年度税后净亏损 11.88 亿元。出售所得资金将用于一般性运营资金，以提升资产质量和流动性。潜在受让方包括中国信达、中国东方、中国长城资产、中国中信金融资产、天津津融资产管理和天津滨海正信资产管理等。

拟以六折出售 289 亿债权，渤海银行欲轻身上阵

新加坡数据中心新贵 Sustainable Metal Cloud 据悉正筹集约 9.5 亿美元资金，寻求借势全球人工智能热潮来刺激公司发展。知情人士称，这家澳大利亚 Firmus Technologies 的附属公司正在敲定一轮约 4 亿美元的首轮股权融资，此外还在进行 5.5 亿美元的债务融资。SMC 也是英伟达的合作伙伴。

英伟达合作伙伴 SMC 据悉正筹集 9.5 亿美元，借力 AI 服务器热潮刺激业务发展

六大行宣布降息，存款利率进一步下调。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的活期存款利率从 0.2% 下调至 0.15%，定期存款利率也有所下调。此次降息是大行过去一年内第四次降息。

六大行集体降息！五年期存款迈入 “1” 时代

经济学家对收益率曲线倒挂的衰退信号失灵感到困惑。虽然收益率曲线倒挂一直存在，但经济并未出现衰退，使人们对其可靠性产生疑问。数据显示，根据纽约联储的曲线，预计经济衰退将在约 12 个月后发生，但目前仍有大约 56% 的可能性会出现经济衰退。华尔街人士对此感到不安，有些人认为收益率曲线倒挂已失效，但仍有人持保留意见。

经济学家 “一头雾水”：为何每个衰退先行指标都失灵了？

美股周四尾盘涨跌不一，纳指小幅下滑。福特汽车发布财报后股价大跌。美国二季度 GDP 增速超预期、通胀回落，9 月份降息的预期未受影响。

尾盘：美股涨跌不一 福特重挫逾 18%

新加坡元看多，投资者减少亚洲货币看跌押注。新加坡经济增长和通胀状况对新加坡元构成支撑，投资者转为看多。美联储降息预计将提振新兴市场货币吸引力，投资者对亚洲货币的看跌押注有所减少。新加坡金融管理局似乎不急于放松货币政策，经济增长率达到 2.9%。分析师预计，MAS 将维持鹰派立场。新加坡元作为投资者安全港的地位巩固。投资者正在等待宏观经济数据以证实押注。

投资者减少亚洲货币看跌押注 7 个月来首次看多新加坡元

新东方美股盘前跳水，现跌近 6%，此前东方甄选公告称知名主播董宇辉离职。

北水成交净卖出 46.6 亿港元，涉及港股通 (沪) 和港股通 (深)。北水净买入腾讯和建设银行，净卖出盈富基金、南方恒生科技和恒生中国企业。腾讯第二季股票回购量超过 Prosus 抛售量，建设银行获净买入 1.15 亿港元。中石油和中海油遭抛售。降息利好银行板块，预计银行存款利率将下调。石油需求存在担忧，加上中东紧张局势缓解预期，导致石油股遭抛售。

北水动向 | 北水成交净卖出 46.6 亿 内资抛售港股 ETF 卖出盈富基金超 21 亿港元

市场预计美联储将在 9 月降息，但有专家认为应保持利率稳定。根据调查，只有两位经济学家认为美联储不会在 2024 年底前降息。通胀放缓和失业率上升是降息的理由。然而，一位经济学教授认为降息可能过早，可能导致通胀重燃和经济痛苦。他认为应将利率维持在较高水平更长时间。联邦基金利率对价格稳定和充分就业至关重要。较高的利率会抑制借贷和消费，减缓经济增长。

市场押注美联储 9 月必定降息！但仍有少数声音驳斥

花旗预测，受益于 AI 驱动，Q2 Meta 或实现营收和营业利润双增长，资本开支进一步加大至 96 亿美元，环比增长 43.3%。

Meta 业绩前瞻：资本开支上调吗？

美国总统有权提名美联储主席候选人，但任命的最终决定权在参议院手里，且宪法赋予美联储极高的独立性，总统不能仅因政策分歧而解除其主席职务。如果总统非要炒掉美联储主席，还可能需要法院的明确裁决。

操控美联储？美国总统办法不多！

美国第二季度 GDP 数据公布，预计增速为 2%，高于前值 1.4%。消费者支出和库存增加可能推动了经济增长。然而，这并不会影响市场对美联储在 9 月降息的预期。企业设备支出和政府支出也有望对经济增长做出贡献。但是，全球需求放缓和美元走强可能会拖累美国经济增长。贸易逆差对 GDP 增长的拖累可能高达 1.4 个百分点。抵押贷款利率的上升可能破坏了房地产市场的复苏。尽管如此，美国经济仍展现出韧性。

美国二季度 GDP 数据今晚出炉 消费者支出与库存料推动经济增长加速

美联储 9 月首次降息的预期保持不变，美国第二季度经济增长稳定。消费者支出稳健增长，库存增加促使第二季度 GDP 增长预期从 2.7% 下调至 2.6%。尽管美国经济增长优于其他国家，但失业率升至 4.1%。经济学家预计国内需求将以 2.4% 的速度增长。第一季度消费者支出增长放缓至 1.5%，但第二季度预计将以 2% 左右的速度增长。库存增长可能为 GDP 增长贡献一个百分点。预计美国第二季度核心 PCE 将放缓至 2.7%。

今夜数据或再送利好！美联储 9 月首降要稳了？

<p>人民币汇率大幅走强，希望又来了？腾讯音乐上线“全民短剧”APP；AMD由于质量问题延后锐龙9000上市时间。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

福布斯发布《2024 中国最佳 CEO》榜单，共有 24 位 CEO 首次入选，其中 80 后 CEO 达到 6 位，是去年的三倍。入选的 80 后 CEO 包括拼多多的陈磊、赵佳臻，以及泡泡玛特的王宁、石头科技的昌敬、赛力斯与华为合作的张正萍，以及润泽科技的李笠。榜单是根据上市公司的市值、净利润、增长率、ROE 等财务指标和股东回报指标制作的，通过对上千家上市公司的研究，选出综合得分排名前 50 位的 CEO。

6 位 80 后入选福布斯中国最佳 CEO：拼多多陈磊、泡泡玛特王宁、赛力斯张正萍等入选

美国劳动力市场出现明显降温，失业率升至 4.1%。企业招聘减少，求职市场竞争激烈。美国每名失业者对应空缺职位数量低于疫情前水平。一些经济学家担心情况可能继续恶化。非农就业人口增长的含水量极高，大量非法移民涌入美国边境，也为非农带来超过一半的水分。美国劳动力市场远不如现在看起来的强劲。

美国 “百年不遇” 的就业市场已经结束

美股下跌，国泰君安证券认为难以从宏观方面找到理由。今年以来的美股上升与宏观因素脱敏，股票市场转向关注产业趋势。市场交易结构和产业本身可能是导致美股调整的原因。纳斯达克 100 隔夜跌幅创 2022 年以来最大，波动率指数飙升。市场担心 AI 刺激的大市值股票增长溢价能否被 AI 应用消化。美国 7 月 Markit 制造业 PMI 录得新低，引发对美国经济增速过度放缓的担忧。

国泰君安证券：美股下跌，一场无关宏观经济的调整

AI 的火热推动了数据中心的快速发展，导致北美市场出现土地和电力的争夺战。预计到 2030 年，数据中心的电力需求将超过美国当前电力需求的 9%。电力供应和土地不确定性成为重大风险，推动数据中心选址向更偏远的地区转移。此外，数据中心的能源需求也在迅速增长，Meta、谷歌和微软等科技巨头加速布局数据中心。预计 2023 年，微软和谷歌的数据中心总能源需求将分别增长 26% 和 20%。

重塑公用事业美股——AI 的土地与能源争夺战

美国第二季度实际 GDP 年化季率初值预计将录得 2.4%，高于市场预期，但存在下行风险。专家认为，私人需求是更好的指标，预计增长率接近 1.8%。消费者支出稳定，私人投资将成为本季度经济增长的主要驱动力。美国第二季度核心 PCE 物价指数预计录得 2.6%。这些数据可能会促使美联储在九月降息。预计美联储会议上的政策声明会有变化，暗示将在九月降息。

美国 GDP 数据出炉前，七月降息呼声越来越大

半导体行业面临良率问题，良率低是制约芯片产业发展的瓶颈。良率是半导体工厂的核心竞争力，也是评估企业竞争力的重要标志。三星在 3nm 芯片量产中遭遇良率问题，导致客户流失。谷歌转向台积电代工，三星自家的 Exynos 2500 芯片也受到良率困扰。半导体行业需要提高良品率以提高生产率和降低成本。

半导体行业的 “良率之殇”

微软邀测必应 AI 摘要功能，与谷歌生成式 AI 搜索类似。微软将生成式人工智能与大型语言模型相结合，实现定制的动态响应。虽然这种搜索体验可能会影响广告媒体流量，但微软表示这一功能确保了网站点击量，并支持了网络生态系统。微软计划在未来几个月发布更多更新。目前，谷歌在互联网搜索竞赛中占据主导地位。

微软邀测必应 AI 摘要功能 对标谷歌生成式 AI 搜索

美国银行周三表示，该公司批准了一项 250 亿美元的股票回购计划，并确认将把季度股息提高 8%。本月初，在美联储公布银行压力测试结果后，美国银行表示计划将股息从每股 0.24 美元提高到 0.26 美元。周三，该公司表示，新的股息将于 9 月 27 日支付给截至 2024 年 9 月 6 日登记在册的股东。董事会授权股票回购计划于 2024 年 8 月 1 日生效，以取代将于该日到期的现行计划。目前，该计划下仍有余 67 亿美元的回购额度。