据 CME“美联储观察”：美联储本周维持利率不变的概率为 95.9%，降息 25 个基点的概率为 4.1%。美联储到 9 月维持利率不变的概率为 0%，累计降息 25 个基点的概率为 87.7%，累计降息 50 个基点的概率为 11.9%，累计降息 75 个基点的概率为 0.4%。

美联储本周维持利率不变的概率为 95.9%

美股科技股本周遭遇滑铁卢，七巨头市值蒸发，引发了对 AI 泡沫的质疑。谷歌财报显示，其 AI 相关业务增长无法匹配投入，导致股价下跌。这次重挫可能成为 AI 浪潮下的转折点。

美股 “七巨头” 遭遇 “至暗时刻”：5 万亿元市值一天蒸发！“AI 泡沫” 加速破裂？华尔街吵起来了

高盛、花旗均认为特朗普的关税政策可能会对油价带来利空，高盛表示如果关税严重影响全球经济，明年油价可能会下跌 11 至 19 美元/桶。

华尔街判断：特朗普 “利空” 油价

回调可能还未结束，未来几周仍有多家大型科技公司将公布财报，关键在于业绩和全年展望是否足够强劲。

抄底纳指？或许应该再等等

丰田出海的经历对比了比亚迪的机遇。丰田在面向欧美市场时，先推出中低端车型取胜，再推出高端品牌，利润率并不比国内更高。虽然当前难以找到类似中国 00 年代的市场，但对比亚迪来说，东南亚、中亚以及一带一路等早期工业化国家仍存在机遇。丰田的股价复盘显示其经历了超额收益率的阶段，这与其他行业的公司有相似之处。丰田在不同地区的盈利情况也有差异，日本与亚洲区的盈利能力和稳定性领先于北美及欧洲。整体来看，丰田的毛利率、净利率较稳定。

复盘丰田出海，对当下比亚迪有何启示

从历史经验看，大选结束后黄金往往短期内会有明显回调，届时将迎来配置的窗口期。

国盛证券：怎么看 “降息交易” 与 “特朗普交易”?

本周北向资金净流出 114.17 亿元，其中沪股通净流出 21.52 亿元，深股通净流出 92.65 亿元。有色金属、汽车和电子是本周北向资金买入居前的行业。热点金属价格走弱，海通期货表示对贵金属行情仍看好。在汽车方面，发改革、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。

北向资金再度流出百亿，逆势加仓有色金属、汽车 “以旧换新”

关注 7 月政治局会议，美日英三大央行利率决议，美国 7 月非农，中国 7 月 PMI，欧元区二季度 GDP 和 7 月 CPI，微软、苹果、亚马逊、Meta 财报。

本周重磅日程：关注政治局会议、美日英 “央行超级周”、美国 7 月非农，美股科技 “四巨头” 财报

锐龙 AI 300 系列笔电 7 月 28 日上市，Zen 5 架构（CPU）强在哪？

赛道 Hyper | AMD AI PC 芯片 Zen 5 架构露真容

近期美股发生了 “历史性大切换”，科技股轮动至其他滞后板块，但消费必需品股未能跟上。标普 500 消费必需品子板块仅上涨 1.5%，落后于其他板块。消费必需品板块业绩参差不齐，有机增长率回升但价格涨幅放缓。雀巢下调全年销售增长预期，股价下跌。金佰利第二季度销售增幅低于预期，股价大跌。可口可乐表现亮眼。

美股 “历史性大切换”，消费股却 “涨不动”，发生了什么？

美国 Q2 GDP 超市场预期，居民消费为主，补库、设备投资、政府投资为辅。市场预期全年美国经济增速仍将达 2.3%，二季度为全年高点，三、四季度经济内需放缓。居民消费面临周期性压力，私人投资可能为全年高点。

美国经济的 “迷雾”

加密货币正成为大选的 “必争之地”，一些美国官员提出更激进的加密货币支持政策，提议官方买入比特币，而特朗普仅承诺维持美国政府现有比特币持有量，币圈似乎对这一承诺并不满意，比特币走出 V 型行情。

币圈还嫌不够？特朗普：开掉现任 SEC 主席，建立美国 “比特币储备”，强化电力供给

汉能投资集团董事长兼 CEO 陈宏在中国企业未来之星年会表示，中国车企在油车领域无法和世界竞争，但是在 EV 方面，毋庸置疑比亚迪很快会超过特斯拉，在数量上会成为世界第一。“Elon Musk 说他最大的竞争对手来自中国”。

陈宏：比亚迪很快会超过特斯拉，在数量上成为世界第一

蔚来技术日重磅全纪录：自研芯片、自研全栈 OS、新一代手机以及……
蔚来第二届 NIO IN 展示了智驾芯片、智能座舱、智能底盘和第二代 NIO Phone 等内容。蔚来展示了神玑 NX9031 芯片，宣布其流片成功，该芯片是全球首颗 5nm 智能驾驶芯片。此外，蔚来还介绍了 SkyOS 天枢，一个完整意义上的整车全域操作系统，包含高带宽数据吞吐、低延迟通信、大算力和异构硬件支持、跨域融合和信息与隐私保护等 7 个方面。

蔚来技术日重磅全纪录：自研芯片、自研全栈 OS、新一代手机以及……

本周，美股 “七姐妹” 股价剧烈波动，市值蒸发 3.87 万亿元。安德鲁·莱福特及其风险投资公司香橼资本受到美国证券交易委员会和司法部的诉讼。欧洲股指多数上涨，德国 DAX 指数、欧洲 STOXX50 指数振幅超 3%。纳斯达克指数大跌超 360 点，跌逾 2%。道琼斯工业指数上涨 0.75%。苹果、微软、英伟达、谷歌-A、亚马逊、Meta、特斯拉股价均出现下跌。

大空头被查！美股 “七姐妹” 巨震

特朗普在比特币 2024 大会上发言时表示，比特币自诞生以来市值越来越高，已成为全球市值排名第九的资产，很快就会超越白银，未来可能会超越黄金。不过，现在大多数人都不知道它是什么！

特朗普：比特币市值未来可能会超越黄金

美国共和党总统候选人特朗普：如果当选，我将建立一个战略性国家比特币储备。

特朗普在 2024 年比特币大会上表示，（如果我当选）政府将 100% 保留其拥有的比特币。政府的政策将是把比特币作为国家战略储备。永远不要卖掉你的比特币，比特币和加密货币将以前所未有的方式飙升。

特朗普宣布比特币战略储备计划

美国共和党总统候选人特朗普：比特币不会威胁到美元，美国现任政府的行为正在威胁美元。在我担任总统期间，永远不会有央行数字货币（CBDC）。

特朗普：比特币不会威胁到美元

特朗普演讲期间，比特币持续走低，短线下挫 1200 美元，跌破 6.7 万美元关口。

7 月 27 日，东方证券披露了 2024 年业绩快报，当期收入和归母净利润分别为 85….

固收业务显著，东方证券利润逆势增长两位数

花旗指出，市场正在将目光从政治转向经济基本面，随着衰退恐慌蔓延，美股下半年可能会有 5% 的回调。而经历了过去两周的动荡，这一预估跌幅已经实现了一半。

花旗：大选交易熄火，衰退担忧加剧，美股下半年危险了

兴业证券发布研报称，近期特朗普枪击事件使其当选概率上升。如果特朗普再度当选，可能会对美股结构产生影响，主要包括特朗普对科技巨头的态度、美国外交和军工实力的变化，以及对全球地缘形势的掌控力的弱化。兴业证券指出，回顾历任总统期间的美股表现可以看出，总统的政策倾向对美股的结构变化有重要影响。

兴业证券：美国总统换届对美股结构有何影响？

《魔兽世界》执行制作人表示，与网易的合作帮助他们了解中国市场，并根据玩家的要求调整游戏。他们重视中国玩家的喜好和特点，希望让更多人接触到游戏。

《魔兽世界》执行制作人：和网易的合作能帮助我们了解中国市场

美股科技股本周遭遇滑铁卢，包括谷歌、苹果、微软、Meta 在内的 “七巨头” 单日市值蒸发 7680 亿美元，总市值自 7 月 10 日以来缩水约 2 万亿美元。这也是自 ChatGPT 引爆 AI 行情以来科技股遭遇的最大挫折。谷歌二季度财报显示，AI 相关业务收入增长幅度无法匹配研发投入，导致股价下跌。下周，微软、苹果、Meta 等科技巨头将发布财报，市场或面临更大考验。标普 500 指数和纳斯达克综合指数也创下 2022 年底以来最大单日跌幅。

美股 “七巨头” 的 “至暗时刻”：2 万亿美元市值蒸发，生成式 AI 业务难赚钱

莱福特曾做空多只中概股，2021 年在游戏驿站的做空大战中被散户反杀。

最高判 370 年！SEC 指控 “知名空头” 香橼资本及其创始人，多次发推后反向操作，对象包括 Meta 和英伟达

苹果与美国马里兰州零售员工达成初步集体谈判协议，这是该公司在美国门店首次达成此类协议。协议待约 85 名员工投票批准，将提高工资平均 10% 并维持现有员工福利。苹果门店在美国 270 家门店中第二个成立工会的门店。国际机械师协会 (IAM) 计划扩大影响力并组织其他门店加入工会。工会表示，马里兰州同行在合同谈判中获得回报可能会激发他们组织其他门店的兴趣。

苹果与美国马里兰州零售员工达成初步集体谈判协议

复星国际联席 CEO 陈启宇在中国企业未来之星年会表示，部分人对汽车产业发展存在误区，认为是新能源和传统能源的竞争，但在其看来，汽车产业的竞争是自动驾驶和人工驾驶之间的竞争。他表示，自动驾驶的代表——特斯拉从创始到今天，达到将近 7000 亿美元市值。对于特斯拉过去一年市值的下跌，他指出，这是因为中国新能源汽车的崛起，出现了非常剧烈、非常惨烈的竞争。

陈启宇：特斯拉市值下跌是因中国汽车产业出现剧烈竞争

美日英三大央行利率决议、美国 7 月非农和 PMI、欧元区二季度 GDP 和 7 月 CPI、微软和苹果财报……重磅密集降临，下周科技股会是 “血流成河” 吗？

单周暴跌，Mag 7 牛市终结？接下来，重磅一周要来了

九毛九发布上半年盈利预警，因人均消费和翻台率下滑，价格战加剧。太二酸菜鱼等连锁餐饮品牌的顾客人均消费和翻台率也下降。呷哺呷哺、乡村基等品牌也宣布产品降价。消费者对价格敏感度增强，理性消费之风下，产品力欠佳的餐饮品牌被抛弃。为应对竞争，连锁餐饮品牌降价提升产品质价比。餐饮行业内卷正在加剧。

九毛九盈利预警背后：连锁餐饮 “价格战” 加剧

密歇根州最新民调显示，贺锦丽和特朗普在关键摇摆州的支持率持平。如果贺锦丽成为总统，她的经济政策将延续现任总统拜登的政策，包括允许美联储主席鲍威尔完成任期至 2026 年，且不受白宫干预。此外，贺锦丽还支持扩展美联储双重使命的提议，增加种族平等的内容。然而，目前尚未了解贺锦丽的具体经济计划。

关键摇摆州民调与特朗普持平 贺锦丽何许人也？

“末日博士” 鲁比尼新近论文称，过去一年，美国财政部激进发行国债造成了超过 8000 亿美元的中长期息票债务缺口，效果相当于美联储降息 100 个基点，几乎抵消去年所有加息。

耶伦回应 “末日博士” 指美财政部操纵美债：100% 保证没这种策略

Teck 公司因为其铜矿资源，吸引了很多大公司的注意，他们都想要并购 Teck。英美资源集团和淡水河谷公司认为 Teck 是一个合适的合并对象，已经在考虑跟 Teck 合并的可能性。其他大公司如必和必拓、力拓集团和自由港麦克莫兰也在密切关注 Teck 公司的动向，如果有其他公司先行动，这些大公司可能会迅速跟进。

抢夺铜资源！全球矿业巨头们都盯上了加拿大矿业公司 Teck

截至 7 月 26 日，全国已有 28 个省份公布了上半年经济数据，其中 16 个省份的 GDP 同比增速跑赢 “全国线”（5.0%），占比超过半数。内蒙古、重庆、西藏分别以 6.2%、6.1%、6.1% 的增速，暂居前 3 位。预计下半年各地将抓住 “两重”、“两新” 等各项政策机遇，积极推动经济迈向高质量发展。

28 个省份经济 “半年报” 出炉，超半数跑赢全国增速

德国债券收益率在美国 PCE 通胀数据公布后下跌，本周累计下跌 16 个基点。两年期德债收益率在美国 PCE 通胀数据发布时达到日高，随后下跌，本周累计下跌 15.9 个基点。30 年期德债收益率微跌 0.2 个基点。2/10 年期德债收益率利差上涨 0.228 个基点，本周累计上涨 10.274 个基点。

两年期德债收益率于美国 PCE 通胀数据公布后高位下挫将近 7 个基点，本周累跌约 16 个基点

特许通讯的股票在周五的交易中大涨 17%，达到 368.85 美元，创下历史最大涨幅。这一表现得益于公司强劲的季度财报。据 FactSet 数据显示，公司第二季度每股收益为 8.49 美元，超出华尔街预期的 7.98 美元。此外，公司收入达到 136.9 亿美元，高于分析师预测的 135.9 亿美元。收入增长主要来自住宅移动服务、住宅互联网、企业及其他收入的增长，部分被住宅视频收入的下降所抵消。尤其值得注意的是，移动服务收入同比飙升了 37%。公司表示，由于互联网和视频客户净增加量减少，预计 2024 年全年的资本支出将约为 120 亿美元，低于之前预测的 122 亿至 124 亿美元。

美股异动 | 特许通讯大涨 17% 创史上最大涨幅

美国 7 月消费者信心下降至八个月的低点，主要受高通胀对个人财务状况造成的压力影响。消费者预计未来一年物价上涨速度为 2.9%，为四个月来的最低水平。虽然通胀开始降温，但工资增长温和，许多美国人已用光疫情期间的储蓄。消费者信心仍然谨慎，特别是对低收入人群。此外，耐用品购买状况也降至 2022 年底以来的最低水平。

持续悲观！美国消费者信心跌至 8 个月低点

高盛和花旗集团发表报告，警告特朗普上台可能导致油价下跌。高盛分析师表示，特朗普实施的贸易关税可能对油价构成利空，预计油价可能每桶下跌 11-19 美元。花旗集团分析师指出，特朗普的 “贸易、石油和天然气政策” 以及对欧佩克 + 生产商联盟的影响可能带来利空。此外，特朗普恢复对伊朗出口的打击也可能推高油价。尽管特朗普承诺增加美国石油产量，但大行认为其影响有限。

高盛、花旗纷纷警告：若特朗普上台，油价 “危”！

微软公司推出的 Copilot AI 助手将为全球办公室带来革命，提高效率和节约时间。然而，该技术需要企业进行数据整理和培训，甚至需要聘请顾问来实现大规模部署，需要时间和资金投入。微软预计到 2025 年上半年才能看到财务回报。微软通过对 OpenAI 的投资获得了相关技术，并已将 Copilot 嵌入公司产品中。该 AI 助手已在 GitHub 上线并拥有 180 万付费客户。微软还向企业和小企业提供了 Copilot 的企业版，旨在实现功能自动化。微软创建了使用指南和早期采用者计划来确保 Copilot 的有效使用。

AI 办公 “初体验”：微软 Copilot 究竟能带来什么？

周五，大型科技股走势分化，截至发稿，亚马逊涨 0.7%，微软涨 0.66%，苹果跌 0.3%；英伟达涨超 1.7%，Meta Platforms 涨超 1.6%，谷歌，跌超 1.4%。美股大盘上涨，道指涨超 1.3%，纳指涨 0.65%，标普 500 指数涨 0.88%。

美股异动 | 大型科技股走势分化 英伟达涨超 1.7%

比特币突破 68000 美元/枚，带动美股市场区块链概念股集体走强。其中，Abits 涨超 10%，Hut 8、MicroStrategy 涨超 9%，Hive Blockchain 涨超 8%，Riot Platforms、CleanSpark 涨超 7%，Bitfarms、Coinbase、Bit Digital 涨超 6%，嘉楠科技涨近 6%。

美股市场区块链概念股集体走强 MicroStrategy 涨超 9%

李嘉诚旗下零售巨头屈臣氏再度冲刺 IPO，但面临巨大市场挑战。屈臣氏拥有 16500 家店铺，计划上市引发关注。然而，近年来业绩持续承压，其估值存疑。作为李嘉诚布局零售行业的重要板块，屈臣氏的 IPO 对其也格外重要。然而，市场竞争激烈，资本市场未转暖，自身品牌面临消费趋势变化等问题，屈臣氏需要进行大变革以应对挑战。

李嘉诚又要斩获千亿 IPO

美团-W 根据首次公开发售后股份奖励计划授出 314.88 万股奖励股份，其中包括 312.57 万股给雇员参与者和 2.31 万股给服务提供者。

美团-W 根据首次公开发售后股份奖励计划授出合共 314.88 万股奖励股份

瑞杰金融维持苹果买入评级，上调目标价至 250 美元。

瑞杰金融维持苹果买入评级，上调目标价至 250 美元

美国 6 月核心 PCE 指数略超预期，但分析师认为不足以改变 9 月降息预期。消费者支出保持健康，这给官员们带来了降低通胀的希望。6 月份服务业通胀指数连续第二个月环比增长 0.2%，住房相关价格上涨放缓。尽管支出状况良好，但劳动力市场的降温迹象开始影响购买力。美联储的紧缩政策受到通胀数据的支持，美国国债上涨，股指期货继续上涨。这份报告为美联储降息决定提供了一些积极的证据。

美国 6 月核心 PCE 增速略超预期 但分析师称不足以改变 9 月降息预期

本田汽车宣布将关闭、停产中国的两家燃油车工厂，转向电车生产。这是本田自 1990 年投资中国市场以来的首次减产，也是日系车企迄今最大的规模缩减。本田在华的销量连续三年下降，今年上半年销量降幅扩大至 21.5%。本田将中国区销售计划降低 13%，产能将有 40 余万台闲置。本田此举主要是因为燃油车难卖、电动车不火，面临新能源自主品牌冲击。

本田 “断臂求生”

自 7 月 10 日的历史高点以来，纳斯达克 100 指数的公司市值已蒸发 2.6 万亿美元。美银分析师 Michael Hartnett 表示，经济降温的迹象将使科技股进一步承压，对下半年的债券市场持乐观态度。

美银：科技股离 “塌台” 只差一份 “糟糕的非农报告” 了

美国股市陷入了典型的第三季度魔咒，但近期可能会有反弹。美联储即将确认宽松政策，科技七巨头也逼近超卖水平。第三季度对股市来说通常是最糟糕的时候，但宽松周期对资产类别来说是利好。科技七巨头领跌，但去年类似走势后股市轻松摆脱颓势。小型股预示着可能出现不同的氛围，发出了基本面改善的信号。

策略师：美联储可帮助美股摆脱 “第三季度魔咒”

随着印度政府宣布手机进口关税从 20% 降至 15%，苹果下调了 iPhone 系列手机在印度市场的价格。

因印度降低手机关税 苹果 iPhone 在印降价高达 4%

全球最大的食品公司雀巢股价大跌至 2019 年以来最低点，预示着消费环境面临严峻挑战。雀巢下调全年销售增长预期，原因是消费者越来越注重成本，导致涨价速度放慢。尽管提价幅度有所收窄，雀巢的有机收入增长率仍低于预期，特别是中国市场和北美市场。多家机构下调了对雀巢的评级。德意志银行和瑞银都将评级下调。雀巢股价大幅下跌引发了全球抱团瓦解的担忧。