摩根大通发表报告指出，亚洲科技股的调整并不意味着上升周期已经结束，相信未来一至两年，AI 硬件的开支将继续增长。虽然亚洲科技股的估值较高，但并未反映周期见顶，企业的盈利预测也将持续上调。投资者可以关注台积电、鸿海、SK 海力士、广达等具有高增长潜力的股份，以及欣兴、大立光、立讯精密等受益于 AI 应用推广的公司。此外，ASMPT 和世芯电子等具有强劲基础的股份也可能重新受到投资者关注。

摩根大通：亚洲科技股上升周期仍未结束 关注台积电、鸿海等

美联储和小盘股的走势成为关注焦点，投资者将密切关注 7 月联邦公开市场委员会会议以了解美联储何时开始降息。降息可能对小盘股有利，因为小企业贷款更便宜，运营费用下降，且消费者有能力花更多钱。投资者已经开始从大型股转向小盘股。

美联储和小盘股都在走钢丝！鲍威尔或将决定美股命运？

黄金股普遍上扬，截至发稿，紫金矿业涨 3.02%，报 15.7 港元；中国黄金国际涨 1.66%，报 42.95 港元；灵宝黄金涨 1.55%，报 3.27 港元；招金矿业涨 0.91%，报 13.3 港元。消息面上，美国二季度 GDP 录得 2.8%，高于预期的 2%，利率期货继续定价对美联储 9 月份开始降息的押注，预计 2024 年余下的每次会议都将降息。此外，6 月 PCE 物价指数录得 2.9%，高于预期的 2.7%，但较前值 3.7% 明显放缓。另外，黎以紧张局势进一步升级，黄金的避险需求回升。当地时间 7 月 27 日，以色列方面表示，黎巴嫩真主党武装向以色列控制的戈兰高地发射火箭弹，击中一座足球场，造成 12 人死亡。黎巴嫩真主党方面否认与袭击有关联，但以总理威胁要让真主党 “付出前所未有的代价”。

理解市场 | 黄金股普遍上扬 市场仍押注美国 9 月降息 中东局势升级引发避险情绪

对冲基金大举削减日元空头头寸，成为日本央行本周决议的关键因素。根据美国商品期货交易委员会的数据，对冲基金在过去两周减少了 56,639 份日元空头头寸，这是自 2011 年以来最大规模的抛售。尽管对冲基金仍持有日元空头头寸，但目前的看空程度是 2 月以来最低的。市场预期利率将有利于日元。日本央行和美联储将在本周公布利率决议，投资者对日元走势的信念将接受考验。日本央行面临平衡货币政策和经济稳定的挑战。

对冲基金大举削减日元空头头寸 日央行本周决议成日元走势关键因素

特斯拉股价上涨 5.4%，取代福特汽车成为摩根士丹利首选的美国汽车股。分析师维持对特斯拉的增持评级和 310 美元的最高目标价。摩根士丹利对福特汽车的评级仍为增持。辉立证券将特斯拉评级下调至卖出。福特汽车股价一度下跌 3.5%。

特斯拉股价上涨 此前跻身摩根士丹利首选美国汽车股

美联储将于 9 月降息，降幅仍有变数。经济学家对降息后美联储的进一步举措存在分歧，有一派认为会停止降息，另一派认为会继续稳步降息，将利率降至中性水平。衍生品市场交易员已将 175 个基点的降息计入价格，预计明年夏天利率将降至 3.5%-3.75%。美联储自己的预测显示降息步伐将较缓慢，预计 2024 年将降息四次。不少经济学家认为市场过度乐观。

美联储或将 “埋下 9 月首降的种子”，降息幅度仍有变数！

安联投资预计，日本央行将在 7 月份的会议上宣布减少买债以及加息。预计日本央行将把利率上限提高至 0.25% 左右。安联投资认为，稳定日元和防止日元进一步贬值，对于稳定消费和市场情绪也至关重要。预计日本央行将缩减买债，缩减金额将相当可观，未来两年每月有可能减少买债 3 万亿至 4 万亿日元，以鼓励买家重投市场。此外，安联投资对日本政府债券保持审慎的观点，并认为当前价格已很大程度反映即将发生的变化，因此可能会在短期调整日本政府债券的仓位至中性。

安联投资：预计日本央行将减少买债并加息 持续看好日股

美股周一高开，市场关注科技股财报与联储会议。本周将有多家科技巨头公布财报，其中包括微软、苹果、亚马逊和 Meta Platforms。市场对这些公司的业绩预期较高，任何失望的迹象都可能考验其高估值。此外，美联储将公布最新货币政策决定。近期科技股表现欠佳，但小盘股等领域有所回暖，市场宽度扩大对长期投资者来说是一件好事。

开盘：美股周一高开 市场关注科技股财报与联储会议

港股恒指涨 1.82%，恒生科指涨 1.8%，阿里巴巴大涨逾 5%。科网股普涨，黄金、石油、煤炭等资源板块涨势活跃。光伏股跌幅居前，福耀玻璃跌超 7%。新东方、东方甄选股价反弹约 3%。恒大汽车高开后跳水跌超 7%。

午评：港股恒指涨 1.82% 恒生科指涨 1.8% 阿里巴巴大涨逾 5%

美国国债收益率曲线陡峭化、劳动力市场大幅降温支持了这种激进的市场预期，但同时发布的经济数据却显示出美国经济活力较强。市场正密切关注本周三美联储利率决议。

担忧经济衰退！有交易员押注美联储 9 月降息 50 基点

本周三上午日本央行将率先登场，决议或影响日元走势并波及全球市场；紧接着，周四凌晨美联储将公布利率决议，美债涨势或受影响；最后，周四晚英国央行将压轴登场，或进行四年来首次降息，将影响近期强势的英镑。

周三中午到周四晚上，全球市场 “最刺激的 32 小时”！

当前市场接近关键支撑位，可能在该位置企稳。市场情绪已经趋于极端，恒指当前水平逼近超卖区间。美股大跌和日元升值对市场造成扰动。降息预期的乐观情绪衰减，增加了市场的变数和担忧。对中国市场而言，美联储降息影响较为间接，国内基本面更为重要。央行降息和财政发力是短期对症措施，但规模偏小，经济内生动能不足下仍需政策加码。7 月底的中央政治局会议短期政策动向值得关注。

中金公司：市场逼近关键支撑位

日本央行行长植田和男将公布量化紧缩的详细计划，同时可能叠加加息进行加倍下注。市场对此持高度警惕，日元和日股波动不定。日本央行官员对加息持开放态度，但也有人认为按兵不动是一种选择。这次会议还将公布首个减少债券购买的计划。此决定将对全球市场产生影响，日元汇率可能反弹或跌至低点。掉期市场定价显示，加息 15 个基点的可能性约为 50%。

日本央行缩表 “箭在弦上” 利率政策命运未卜 市场惴惴不安

美联储本周或释放 9 月降息信号。知名财经记者 Nick Timirao 认为，降息决策受到通胀改善、劳动力市场降温和风险考量变化的影响。9 月降息已经被市场定价，甚至包括小概率的降息 50 个基点。美联储官员越来越担心软着陆失败，通胀率下降且劳动力市场最佳状态改变了风险考量。

“新美联储通讯社” 发声：美联储本周或释放 9 月降息信号

国泰君安证券发布研报称，美股中小盘与降息预期相关性增强，推动其上行。特朗普支持率提高也是中小盘上行的因素之一。近期罗素 2000 指数攀升超过 10.5%，资金开始向中小盘流动。美联储的高利率政策对科技巨头影响不大，但对中小型企业影响明显。中小盘股价上行的重要因素可能还包括极端头寸的转变。

国泰君安证券：美股中小盘上行趋势能否延续？

特朗普表示，如果当选，他将把比特币作为国家战略储备，并解雇现任 SEC 主席根斯勒。他计划在牛市和熊市中永久持有比特币，以促进币圈发展。特朗普将任命一位新的 SEC 主席，以推动加密世界的发展。此外，他批评拜登政府和其他民主党人对加密货币的态度，并表示比特币市值将超越白银和黄金。特朗普的计划为比特币投资者带来了积极的信号。特朗普的表态引起了市场的关注和讨论。

特朗普：若上任将把比特币作为国家战略储备，顺带解雇根斯勒！

亚洲股市追随美股攀升，得益于美国上周公布的核心通胀数据加注降息预期。日经 225 指数盘中涨约 2.5%，韩股、澳股、台股均录得上涨，台积电涨逾 2%。

亚太股市集体走高，日本股市涨逾 2%

韩元有望在美联储降息前景和出口强劲的影响下实现反弹，预计到年底将至少升值 2%。韩国债券和股票已吸引了 25 亿美元的资金流入，韩国出口持续保持强劲。然而，韩元下跌的风险仍在增加。韩国政府最新的税收提案可能有助于提振金融市场和经济。投资者将密切关注贸易数据和通胀数据，以衡量韩国央行降息的前景。韩元的疲软使央行对过早降息持谨慎态度。

美联储降息前景 + 出口强劲 韩元有望实现反弹

特朗普表示比特币市值未来可能会超越黄金，10x Research 预计比特币最终会突破新高。Vaneck 预测到 2050 年比特币价格将达到 290 万美元。VanEck 顾问认为美联储购买比特币而非国债是因为比特币总量固定。比特币减半后矿企转向 AI 和芯片制造拓展业务。香港议员吴杰庄建议将比特币纳入战略财政储备。哈里斯竞选团队顾问澄清与加密行业接触是为合理监管框架铺路。福布斯预计美国将出台更多支持加密货币的联邦政策。Santiment 称比特币的加权情绪指数已升至 2023 年 3 月以来最高水平。斯诺登警惕比特币的隐私风险，其交易不是匿名的，可以追溯到个人。怀俄明大学将在 8 月启动比特币研究所，并接受比特币捐款用于研究。Bitwise 研究主管预计未来 18 个月内，比特币挖矿行业将出现整合。特朗普表示支持比特币，并与马斯克讨论加密货币政策。

1. 特朗普：比特币市值未来可能会超越黄金。2. 10x Research：预计比特币最终会突破新高

台经济部门披露信息显示，AMD 将投资 53.3 亿元新台币

AMD 将投资 53.3 亿新台币在台建设研发中心

市场焦急等待本周英美日央行的利率决议，交易员对日本央行加息的押注上周从低于 40% 升至近 90%。日本央行行长首次在政策会议前不公开发表评论，导致市场对其采取何种行动存在不确定性。日元的大幅波动可能迅速波及全球市场。同时，经济学家对加息持不确定态度，但认为加息是一种风险。此外，如果美联储释放宽松信号，可能加速人们对美国降息的预期。市场紧张不安，投资者将密切关注央行的决策。

押注剧烈波动！市场焦急等待 “靴子落地”，英美日央行本周迎来大转向？

谷歌 Pixel 9 Pro Fold 的新渲染图曝光，显示了可折叠手机的颜色选项和外观。这款设备将成为 2022 年发布的 Pixel Fold 的继任者，并有大幅度的改进。Pixel 9 Pro Fold 看起来更像是一款真正的可折叠设备，具有更宽的纵横比。预计它将配备 6.3 英寸的外部显示屏和 8 英寸的大型内部显示屏，摄像头设置包括一个 48MP 的主摄像头、一个 10.5MP 的超广角镜头和一个 10.8MP 的长焦镜头。该设备将搭载 Tensor G4 芯片组和 16GB 的 RAM，并确认将配备 Gemini AI。

谷歌 Pixel 9 Pro Fold 全新渲染图曝光！至少两款配色

“美联储传声筒” 最新撰文称，美联储官员不太可能在本周改变利率，但本周的会议仍将是一段时间内最重要的会议之一。官员们担心等待太久会导致软着陆失败，但他们希望在越过降息门槛之前，有更多证据表明通胀确实在降温。通胀下降进程正在恢复，威廉姆斯表示这种下跌是普遍存在的，不认为恢复到美联储 2% 的目标将异常困难。美联储最近准备降息反映了通胀、就业市场和经济疲软风险的考量正在发生变化。

会前重磅传声！“美联储传声筒”：降息终于进入视野

阿里巴巴-SW 早盘涨近 4%，成交额 9.68 亿港元。申万宏源预计阿里将于 8 月底完成香港联交所双重主要上市转换，后续有望获纳入港股通名单。

阿里巴巴-SW 早盘涨近 4% 机构称后续有望获纳入港股通名单

农夫山泉发起价格战，推出低价瓶装水产品，导致销售额增长不到 10%，股价跌幅达 30.5%，首富钟睒睒的财富缩水。

发起价格战，首富隐入水战的硝烟里

特斯拉将推出 “真·智能召唤” 功能，实现自主泊车、停车场导航和无人驾驶接客等功能。该功能将与下个月发布的 FSD 12.5.x 版本一起推出。这将是特斯拉在实现 “机器人出租车” 愿景方面的重要一步，巩固其在自动驾驶领域的领先地位。

自主泊车、停车场导航、无人驾驶接客！特斯拉智能召唤功能下月发布

AMD 在第 21 届 ChinaJoy 活动中发布了全新的锐龙 AI 300 系列处理器，推出多款由该系列处理器驱动的 AI PC 和游戏笔记本新品。这些新产品注重性能、隐私保护和灵活响应的 AI，并具有出色的电池续航能力和游戏机级别的移动游戏体验。锐龙 AI 300 系列处理器采用 Zen 5 CPU+RDNA 3.5 GPU+XDNA 2 NPU 架构，具有 50 TOPS 的超强 AI 算力。目前该系列已广泛支持 Windows 生态，适配超过 10 万 + 游戏、3500 万 +Apps 和 60 亿台设备。这次发布凸显了 AMD 在 AI PC 领域的领先地位，为用户带来超前的 AI 体验。

2024ChinaJoy 现场 AMD 发布搭载全新锐龙 AI 300 系列处理器的次世代 AIPC

美联储本周可能发出 9 月降息信号，资源股板块有望企稳。根据媒体调查，美联储将利用 7 月 30-31 日的会议为 9 月的下一次会议降息 25 个基点做铺垫。投资者预计美联储会在政策声明和新闻发布会上发出降息临近的信号。民生证券发布研究报告称，全球风险资产回落，进一步强化了对实物需求的担忧。前期资源股调整幅度较大，后续企稳概率较大。关注美联储议息、美国选情变化和政治局会议带来的反攻机会。

港股概念追踪 | 经济学家料美联储本周释放 9 月降息信号  资源股板块有望企稳（附概念股）

鲍威尔可能给出新暗示！交易员押注美联储大幅降息以防万一。债券交易员们预测美联储将在 9 月份开始逐步降息，并加大押注力度，以应对美国经济下滑的风险。投资者已经定价今年至少两次降息 25 个基点，甚至有些交易商下注美联储可能在 9 月中旬降息 50 个基点。劳动力市场的弱势和企业、消费者面临的利率压力也增加了采取激进措施的猜测。尽管有些风险，但数据仍有助于支持美联储在本周保持政策不变。

鲍威尔可能给出新暗示！交易员押注美联储大幅降息以防万一

耶伦接连驳斥了指控，否认操纵美债市场和放松金融状况的策略。她回应了经济学家鲁比尼的指责，称财政部从未讨论过这样的事情。债券交易商和策略师也不认同鲁比尼的论点。财政部官员批评了论文中的错误和误导性数据。财政部的行动被认为是为了压低长期借贷成本，提振美国经济。

耶伦接连驳斥：没有操纵美债市场，强势美元是正常的

Timiraos 认为，随着通胀方面的好转，劳动力市场显示降温迹象，以及美联储风险考量发生转变，从担忧通胀上升风险到担心失业率上升，美联储将在本周会议发出降息信号，为 9 月降息做好准备。

新美联储通讯社：终于，美联储要讨论降息了，9 月很有可能！

中国整体价格不断负增长，但工业生产和实际 GDP 却正向增长，导致宏微观感受出现 “温差”。作者认为价格信号可能失灵，但放眼全球，日本等国也曾出现物价负增长却经济增速上行的情况。日本采取了供给刺激而非需求扩张的措施，结果反而加剧了物价下行，成为日本经济低迷的核心原因。作者认为，为实现全年 5% 左右的经济增速目标，中国应加力逆周期政策，并以价格为锚、以需求为纲来扭转微观预期。

价格是果，更是因

出于对苹果智能的功能稳定性的担忧，为确保最终顺利向消费者发布，苹果需要更多时间测试并修复苹果智能的 bug。

苹果智能 “跳票”？错过 9 月 iOS 18 发布，预计 10 月推出

以太坊突破 3300 美元/枚，日内涨 0.91%。

近期纳斯达克 100 指数下跌 8%，科技股遭到抛售，市场对人工智能公司持谨慎态度。微软、苹果等四家公司的财报以及美联储的利率决定将对科技股走势产生影响。投资者开始买入小型公司、金融和工业公司股票。市场预计美联储可能于 9 月降息。交易员关注美联储政策声明和鲍威尔主席的讲话。纳斯达克 100 指数稍有回升，但跌幅未能完全弥补。

美联储会议携手微软、苹果财报来袭！科技股能否止跌就看本周

本周关注全球货币政策路径，特别是日本央行的利率决议和前景展望报告。日元近期上涨，投资者对加息的不确定性较大，经济学家对加息的预测也存在分歧。日元的波动会对全球市场产生影响。此外，如果美联储本周采取降息行动，可能对日元空头构成威胁。

32 小时央行大战笼罩市场，交易员忧心忡忡

美国经济疲弱迹象引发担忧，债券交易员加大押注力度，以应对可能采取更激进宽松措施的美联储。投资者担心劳动力市场可能崩溃，导致美联储进一步降息。前纽约联储主席和经济学家都呼吁美联储采取行动。此举让投资者焦虑情绪升温，美债收益率暴跌。尽管如此，美国经济数据仍为美联储政策会议提供了支持。

美国经济疲弱迹象引担忧 债券交易员押注美联储或采取更激进宽松措施

澳大利亚第二季度 CPI 预计同比上涨 3.8%，加大了澳洲联储加息的压力。通胀率持续高企，可能导致澳洲联储无法实现明年年底的通胀目标。澳大利亚的政策谨慎使其接近全球周期的尾部。澳洲联储正在考虑加息，但加息可能会使经济陷入衰退。

澳大利亚 Q2 通胀或加速 加大澳洲联储加息压力

平安证券发布研究报告，指出市场对降息预期已充分定价，关注 7 月 FOMC 会议及 8 月 Jackson Hole 会议的降息指引。预计 “特朗普交易 2.0” 第一阶段行情将逐步降温，下一阶段可能在 9 月电视辩论时再开启。建议关注美股市场、降息交易及二季度财报等重要主线。近期美股出现明显的板块轮动和大小盘轮动，大小盘切换受降息交易影响，板块轮动受二季度财报影响。医疗健康、金融板块对标普 500 盈利贡献预计将增加。整体来看，近期多重线索交织，市场处于混沌期。

平安证券：全球 “抱团交易” 变盘 “特朗普交易 2.0” 第一阶段行情或逐步降温

本周，微软、AMD、苹果、亚马逊、英特尔、Meta 等公司将发布业绩。特朗普希望美国成为比特币超级大国。一半以上的奥运转播商使用阿里云技术。理想超充站累计上线数突破 700 座。蔚来全球首颗 5nm 智能驾驶芯片神玑 NX9031 流片成功。债权人申请对恒大智能汽车破产重整，对恒大汽车经营产生重大影响。

早餐 | 美股超级财报周登场，市场紧盯本周非农

瑞银预计，美国经济将继续走向软着陆。目前经济已进入低趋势增长期，增长速度已放缓至温和水平。失业率的稳步上升也与低于趋势的经济增长相一致。没有迹象表明美国经济即将硬着陆。与此同时，普遍的反通胀进程已经到位。瑞银认为美联储的政策转向即将到来，基本预测是将于 9 月份首次降息 25 个基点。

瑞银：美联储政策转向 “即将到来”

据 CME“美联储观察”：美联储本周维持利率不变的概率为 95.9%，降息 25 个基点的概率为 4.1%。美联储到 9 月维持利率不变的概率为 0%，累计降息 25 个基点的概率为 87.7%，累计降息 50 个基点的概率为 11.9%，累计降息 75 个基点的概率为 0.4%。

美联储本周维持利率不变的概率为 95.9%

美股科技股本周遭遇滑铁卢，七巨头市值蒸发，引发了对 AI 泡沫的质疑。谷歌财报显示，其 AI 相关业务增长无法匹配投入，导致股价下跌。这次重挫可能成为 AI 浪潮下的转折点。

美股 “七巨头” 遭遇 “至暗时刻”：5 万亿元市值一天蒸发！“AI 泡沫” 加速破裂？华尔街吵起来了

高盛、花旗均认为特朗普的关税政策可能会对油价带来利空，高盛表示如果关税严重影响全球经济，明年油价可能会下跌 11 至 19 美元/桶。

华尔街判断：特朗普 “利空” 油价

回调可能还未结束，未来几周仍有多家大型科技公司将公布财报，关键在于业绩和全年展望是否足够强劲。

抄底纳指？或许应该再等等

丰田出海的经历对比了比亚迪的机遇。丰田在面向欧美市场时，先推出中低端车型取胜，再推出高端品牌，利润率并不比国内更高。虽然当前难以找到类似中国 00 年代的市场，但对比亚迪来说，东南亚、中亚以及一带一路等早期工业化国家仍存在机遇。丰田的股价复盘显示其经历了超额收益率的阶段，这与其他行业的公司有相似之处。丰田在不同地区的盈利情况也有差异，日本与亚洲区的盈利能力和稳定性领先于北美及欧洲。整体来看，丰田的毛利率、净利率较稳定。

复盘丰田出海，对当下比亚迪有何启示

从历史经验看，大选结束后黄金往往短期内会有明显回调，届时将迎来配置的窗口期。

国盛证券：怎么看 “降息交易” 与 “特朗普交易”?

本周北向资金净流出 114.17 亿元，其中沪股通净流出 21.52 亿元，深股通净流出 92.65 亿元。有色金属、汽车和电子是本周北向资金买入居前的行业。热点金属价格走弱，海通期货表示对贵金属行情仍看好。在汽车方面，发改革、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。

北向资金再度流出百亿，逆势加仓有色金属、汽车 “以旧换新”

关注 7 月政治局会议，美日英三大央行利率决议，美国 7 月非农，中国 7 月 PMI，欧元区二季度 GDP 和 7 月 CPI，微软、苹果、亚马逊、Meta 财报。

本周重磅日程：关注政治局会议、美日英 “央行超级周”、美国 7 月非农，美股科技 “四巨头” 财报

锐龙 AI 300 系列笔电 7 月 28 日上市，Zen 5 架构（CPU）强在哪？